Ez a legrosszabb kötvénypiac 1842 óta. Ez a jó hír.

Mégis, ahogy a tested elkezd gyógyulni egy sérülésből, mielőtt bármi javulást érezhetnél, a kötvénybefektetők számára a legrosszabb már véget érhet. Azok, akik most kiadják a kötvényeket, hibázhatnak azzal, hogy alacsony áron adnak el magas vásárlás után.

Kezdjük azzal, hogy történelmi perspektívába helyezzük a fájdalmat.

Az amerikai kötvénypiac 1976 óta négy év kivételével az infláció előtt pozitív hozamot produkált. 1994-ben, amikor a Federal Reserve hatszor, összesen 2.5 százalékponttal emelte a kamatlábakat, a kötvények összességében mindössze 3%-ot veszítettek.

Szinte soha nem veszített annyi pénzt az amerikai kötvénypiac, mint 2022 első négy hónapjában. Edward McQuarrie, a Santa Clara Egyetem üzleti élet emeritus professzora, aki tanul az eszközök megtérülése az évszázadok során.

A hosszú lejáratú kincstári kötvények több mint 18%-ot veszítettek idén április 30-ig. Ez meghaladja a korábbi rekordot, 17%-os veszteséget az 12 márciusával záruló 1980 hónapban, mondja McQuarrie úr. A széles körű kötvénypiac eddig rosszabbul teljesített 2022-ben, mint 1792 óta bármelyik teljes évben, egy kivételével. Ez egészen 1842-ben történt, amikor egy mély depresszió közeledett a szikla mélyéhez.

Érdemes megjegyezni, hogy az inflációval kiigazítva legalább kilenc elmúlt időszak volt rosszabb, mondja Bryan Taylor, a Global Financial Data, a kaliforniai San Juan Capistrano-i kutatócég vezető közgazdásza.

Az infláció olyan, mint a kriptonit a kötvényeknél, amelyek kamatfizetése fix, és így nem tud lépést tartani a megélhetési költségek emelkedésével. Egészen a közelmúltig az infláció a távoli múlt problémájának tűnt, amikor gyakran sújtotta a kötvénybefektetőket.

A négy évtized nagy részében óta 1981, a kamatlábak csökkennek és a kötvényárak emelkednek, ami a fix kamatozású befektetők számára tőkenyereség hátszelet idézett elő. Ön nemcsak kamatot keresett a kötvényei után, hanem extraprofitot is zsebelt be, ahogy felértékelődött.

Néhány hosszú időszak alatt, például a 20 márciusában záruló 2020 év során, a kötvények még magasabb hozamot értek el, mint a részvények, vérfagyasztó veszteségük nélkül.

Azok a dicsőségévek elmúltak.

„Úgy gondolom, hogy a kamatlábak hosszan tartó csökkenése végre véget ért” – mondja Mr. Taylor. "Az emberek 40 éve tévednek a kamatlábak irányával kapcsolatban, de arra kell gondolnom, hogy ezen a ponton végre igazuk lehet."

Úgy tűnik, sok embert megrémít az a kilátás, hogy a kamatlábak emelkedésével pénzt veszítenek. Miután tavaly 592 milliárd dollárt öntöttek kötvényalapokba, a befektetők 104-ben eddig 2022 milliárd dollárt rángattak el. a Befektetési Vállalati Intézet szerint.

De a kamatlábak fokozatos emelkedése nem rossz a kötvénybefektetők számára – mindaddig, amíg az infláció ellenőrzés alatt áll.

Tévedés ne essék: A kötvényekbe való befektetés annak a hitnek a cselekedete, hogy a Fed meg tudja szelídíteni az inflációt. És ez az Egyesült Államok pénzügyminisztereként Janet Yellen mondta, "ügyességet és sok szerencsét is igényel."

Ha azonban a Fed visszafogja az inflációt, akkor a kötvénybefektetőknek jól kell lenniük – és idővel jobban kell teljesíteniük, mivel újra befektetik a jövedelmüket, nem pedig készpénznek vennék fel.

Hosszú távon a kötvények teljes hozama sokkal inkább a jövedelmüktől, mint az árváltozástól függ. Loomis, Sayles & Co., bostoni befektetési menedzser szerint 1976 óta az amerikai kötvénypiac átlagos éves hozamának valamivel több mint 90%-a kamatból és újrabefektetéséből származik.

A közelmúltban bekövetkezett árzuhanásnak köszönhetően az Egyesült Államok összesített kötvénypiacán a mintegy 3.6%-os hozam december 31-e óta megduplázódott.

Az emberek mindig a múltat ​​kergetik a pénzükkel. A befektetők 445-ban több mint 2020 milliárd dollárral növelték a kötvényalapokat, főként azért, mert a múltbeli hozamok olyan erősek voltak. Az év végére azonban az amerikai kötvénypiac hozama alig több mint 1%-ra esett – ami azt jelenti, hogy a jövőbeni hozamok bizonyára gyengék lesznek.

A befektetők akkor túl lelkesek voltak. Talán most túl pesszimisták.

Az egyetlen legjobb előrejelző a kötvények jövőbeni, infláció előtti hozama a lejáratig számított hozam. Az árak esésével a hozamok emelkednek, így a kötvények közelmúltbeli megmozdulása megnövelte a várható hozamokat.

„A most induló hozamok mellett jobban ki lehet védeni az időjárás emelkedő ütemét” – mondja Lauren Wagandt, a vállalat társmenedzsere.

T. Rowe Price Corporate Income Fund.

"És kezdünk látni, hogy valami érték jelenik meg."

A vállalati kötvényindexek hozamai legalább 11 éve a legmagasabb szintet súrolják.

A hozamok közelmúltbeli emelkedése azt is jelenti, hogy a rövidebb lejáratú amerikai kincstári értékpapírok valószínűleg hatékonyabb pufferként szolgálnak a részvények jövőbeni csökkenésével szemben.

Ha a közelmúltban bekövetkezett veszteségei miatt úgy érzi, hogy kötvényeket kell kimentenie, emlékezzen arra, hogy miért van ezek tulajdonosa. A kötvények nem arra valók, hogy gazdaggá tegyenek; megóvnak attól, hogy elszegényedj, miközben némi bevételt fizetnek az út során.

„Fontos, hogy ne legyünk túl érzelmesek a közelmúltban tapasztalt visszatérések miatt” – mondja Ms. Wagandt. "Most több a bevétel és több az érték."

Írj neki Jason Zweig at [e-mail védett]