Az EKB alkalmazkodó monetáris politikája fontos szerepet játszott a rendkívül kedvező finanszírozási feltételek biztosításában Olaszország, különösen a Covid-19 világjárvány idején. Most azonban magas infláció fordulatot mutat ebben a monetáris politikai irányvonalban, bár az EKB-nak meg kell küzdenie Oroszország további Ukrajna elleni inváziójának jelentős gazdasági következményeivel az európai infláció és növekedés tekintetében.
Az EKB márciusi ülésén megerősítette azon döntését, hogy ebben a hónapban leállítja a Pandemic Emergency Purchase Program (PEPP) keretében a nettó eszközvásárlásokat, és közölte, hogy kész a harmadik negyedévben a közszféra vásárlási programja (PSPP) keretében történő nettó eszközvásárlások leállítására is. a középtávú inflációs kilátások nem gyengülnek.
Az EKB legutóbbi döntései azt jelzik, hogy a monetáris politika normalizálódása gyorsabban megtörténhet, mint az EKB korábban várta. Még ebben a frissített forgatókönyvben is az EKB eszközvásárlásaira és Olaszország finanszírozási szükségleteire vonatkozó becsléseink azt jelzik, hogy az EKB szerepe az olasz kötvénypiacon továbbra is támogató marad az újrabefektetési szakaszban, ami valószínűleg az alá fogja korlátozni a magánbefektetők által felvett éves kötvénykibocsátás összegét. vagy a történelmi csúcsokkal összhangban.
Olaszország államadóssága, holding szektoronként
Az EKB mennyiségi lazítása támogatta az olasz államadósság iránti keresletet
A PEPP és a PSPP támogatta az olasz államkötvények iránti keresletet a másodlagos piacon, csökkentette az olasz kincstár hitelfelvételi költségeit, és az államadósság jelentős átcsoportosítását eredményezte a központi bank mérlegében. A nettó eszközvásárlások olyan jelentősek voltak, hogy még a magánszektorban lévő olasz adósság összegét is csökkentették.
Az EKB olasz állampapírok éves eszközvásárlása – beleértve a nettó vásárlásokat és a lejáró tőke újrabefektetését – várhatóan kb. EUR 180-ben 2021 milliárd eurót, 210-ban pedig 2020 milliárd eurót, ami a jelenlegi előrejelzések szerint körülbelül 90 milliárd eurót jelent idén. Ez azt eredményezné, hogy a hosszú lejáratú kibocsátások éves volumene, amelyet a pénzügyi piacoknak fel kell venniük, az idén megközelítőleg elérné a 215 milliárd eurót, ami jelentősen meghaladja a 2020–21-es időszakra vonatkozó becsléseinket, de még mindig a 2019-es, mintegy 225 milliárd eurós szint alatt van.
Az EKB támogató szerepe a következő években is jelentős marad, köszönhetően a lejáró adósságállományának folyamatos újrabefektetésének. Ez az elkövetkező években valószínűleg a 2014-es 272 milliárd eurós szint alá vagy annak megfelelőre csökkenti az olasz kincstár által a pénzügyi piacok által felvett éves hosszú távú kibocsátások mennyiségét, ami korlátozza az Olaszország finanszírozási költségeire nehezedő nyomást.
Valószínű, hogy nyomás nehezedik a háztartásokra és a bankokra, hogy felszívják az állampapírokat
Ennek ellenére hosszabb távon a jelentős költségvetési konszolidáció helyett valószínűleg nyomás nehezedik a háztartások és a bankszektor állampapír-felvevő képességére.
Az ilyen éves kibocsátási mennyiséget a magánszektor által birtokolt adósságállomány idővel növekvő emelkedése mellett kellene felszívni.
Becsléseink szerint mindaddig, amíg a PSPP újrabefektetése folytatódik, a GDP körülbelül 2.5%-át kitevő hiánynak megfelelő hitelviszonyt megtestesítő értékpapírokat az EKB képes felvenni. Ilyen újrabefektetés nélkül a magánszektornak az olaszországi kibocsátások eddigi legmagasabb éves szintjét kellene felvennie, még akkor is, ha a kormány kiegyensúlyozott költségvetését feltételezzük, ami nem a mi alapesetünk.
Töltse le a Scope Ratings jelentését.
Tekintse meg a mai összes gazdasági eseményünket gazdasági naptár.
Alvise Lennkh a szuverén és állami szektor minősítési osztályának helyettes vezetője Scope Ratings GmbH. Giulia Branz, a Scope Ratings elemzője, közreműködött e kommentár megírásában.
Ezt cikkben eredetileg az FX Empire-en írták
Még több a FXEMPIRE-től:
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/italy-sovereign-bond-market-resilient-174618992.html