Olaszországnak 127 milliárd dolláros adósságproblémája van, amelyet nem lehet könnyen megoldani

(Bloomberg) – Míg a Europe Inc. nagy része visszaszorítja a járvány miatti államilag támogatott hiteleket, az olasz vállalatok még mindig az ilyen kölcsönök hegyein ülnek, megnehezítve a kormány erőfeszítéseit, hogy segítsenek leküzdeni a legújabb válságot: a megugró energiaköltségeket.

A legtöbb olvasmány a Bloombergtől

Az Európai Bankhatóság múlt hónapban közzétett jelentése szerint az olasz vállalatok rekord összegű, 123.2 milliárd eurós (127 milliárd dolláros) Covid-korszak államilag támogatott hitelkerettel rendelkeztek június 30-án, szemben az előző negyedévi 118 milliárd euróval. Az országnak van a legtöbb államilag garantált, még vissza nem fizetett adóssága az eurózónában, pedig nem ez a régió legnagyobb gazdasága.

Emiatt Giorgia Meloni újonnan megalakult kormánya kínos helyzetbe kerül: hogyan és milyen mértékben tudja továbbra is támogatni azokat a vállalatokat, amelyek jelenleg a magasabb költségekkel, különösen az energiaszámlákkal küszködnek a gyorsan lassuló gazdasági környezetben? A kormány olyan segélycsomagot hajt végre, amely lehetővé teszi a vállalatoknak, hogy energiaszámláikat akár két évre is megterjesszék, a gáz- és áramszolgáltatóknak pedig 90%-os államilag támogatott garanciát vállalnak az átütemezett számlákkal szemben.

Bármilyen további támogatás a vállalatoknak adósság formájában, csak elodázza a fájdalmat, súlyosan eladósodott vállalati struktúrákat hagyva számukra, amelyek fenntarthatatlanná válhatnak, ha a bevételek és a profitok sújtják a recessziós környezetben – figyelmeztet Stefano Caselli, az SDA Bocconi School of Management dékánja. Milánó.

„Nagyon vékony jégen vagyunk” – mondta. „Ha a rendszer recesszióba kerül, és az energiaárakkal kapcsolatos feszültségek továbbra is magasak maradnak, probléma lesz a vállalatok adóssága. ”

A Nemzetközi Valutaalap előrejelzése szerint az olasz gazdaság 0.2 százalékkal zsugorodik 2023-ban.

Az államilag garantált pandémiás hiteleket 2020-ban adták ki, mivel a koronavírus hirtelen és széleskörű fennakadást okozott a vállalkozásoknak világszerte, és a vállalatoknak sürgősen szükségük volt olcsó likviditási forrásokra. De most, a magasabb kamatlábak és a lassuló növekedés korszakában sok olasz vállalat azt tapasztalja, hogy a kölcsönöket nehéz pótolni vagy visszafizetni. Néhányan még a kölcsönükhöz kapcsolódó feltételeket sem teljesítik.

A történet folytatódik

Például a Giochi Preziosi SpA játékcég 2020-ban 85 millió eurós kölcsönt kapott a bankoktól, amelynek 90%-át az olasz állam garantálta. Az év elején a bankoknak felmentést kellett adniuk a társaságnak, mert nem tudta teljesíteni a hitelkerethez kötött kondíciókat – derül ki a legfrissebb éves jelentésből. A társaság emellett jelezte, hogy az elhúzódó recesszió miatt potenciális kockázatok fenyegethetik működését.

„Ha visszatekintünk a koronavírus-járvány idején történtekre, az hiányzott belőlük az a meggyőződés, hogy tőkésítési útvonalon menjenek a vállalatok számára, ahelyett, hogy új adósságot adnak nekik” – mondta Caselli. "Az olasz vállalati adósság problémája a mérlegben szereplő tőke szűkössége."

Nagy garanciák

Az Európai Unió minden tagállama kidolgozta saját állami garanciatervét a járványra.

Olaszországban a Garanzia Italia elnevezésű keretszabály szerint a vállalatoknak finanszírozási keretet kellett igényelniük egy banktól, amely ezután állami garanciát kért a SACE SpA exporthitel-ügynökségen vagy a Mediocredito Centrale – Mezzogiorno SpA állami bankon keresztül. Amint zöld utat kapott, a hitelező megadja a lehetőséget.

A garancia az új hitelkeretek 70-90%-át fedezte. Az EBA jelentése szerint Olaszországban van a legnagyobb százalékban fedezett állami garancia, vagyis az összes kiadott hitel 84.8%-a, szemben a Spanyolországban és Franciaországban található 78.9%-kal, illetve 65.8%-kal. Összességében Olaszország, Spanyolország és Franciaország adják az EU-szerte még fennálló államilag garantált hitelek mintegy 90%-át.

Garanciákat kínáltak a hitelspektrumon belüli cégeknek, még az ócska minősítésű vállalatoknak is. A bankok hajlandóak voltak hitelkereteket nyújtani, tudván, hogy azokat nagy többségben az állam fedezi. Az Intesa Sanpaolo SpA, az UniCredit SpA és a Banco BPM SpA a legnagyobb kitettséggel rendelkező bankok közé tartoznak.

"Még mindig vannak bizonyos aggodalmak ezeknek a kitettségeknek az eszközminőségével kapcsolatban, de a bankok számára ez kevésbé jelenthet problémát a garanciák miatt" - mondta Andreas Pfeil, az EBA gazdasági és kockázatelemzési osztályának vezető bankszektor elemzője. és a jelentés szerzője.

Visszafizetési kérdés

A kulcskérdés tehát most az, hogy mikor és hogyan fizetik vissza ezt az egész adósságot.

„A kormányok egyre jobban felismerik, hogy e hitelek egy részét át kell alakítani, a legegyszerűbb módja a futamidő meghosszabbítása” – mondta Justin Holland, a DC Advisory ügyvezető igazgatója. "Sok minden attól függ, hogy a kölcsönt hol helyezik el, és hol helyezkedik el a tőkestruktúrán belül."

Olaszországban az ilyen kölcsönök előkelő helyet foglalnak el a tőkeszerkezetben, ami azt jelenti, hogy a szerkezetátalakítási forgatókönyvben a fizetési prioritást élvezik az egyéb adósságokkal szemben. Szakértőktől érkeztek javaslatok a romlás esetére vonatkozó kezelési keretek kidolgozására, de konkrét politika egyelőre nincs - mondta egy milánói szerkezetátalakítási ügyvéd.

A garanciákat kibocsátó két jogalany, a SACE és a Mediocredito Centrale nem rendelkezik a leromlott hitelek kezelésével. Tehát az olasz pénzügyminisztérium tulajdonában lévő AMCO-Asset Management Co SpA szolgáltató a Progetto Glam nevű platformon dolgozik, amelyen keresztül a bankok kihelyezhetik a garantált hiteleket az adósságkezelő ügynökségnek. A projektet még véglegesíteni kell.

Igaz, nincs nagy sietség. A vállalatok nem szembesülnek egy küszöbön álló érettségi fallal. Az EBA külön jelentése szerint az államilag garantált adósság nagy része 2024 után esedékes.

"Feszült pillanatban vagyunk, a kamatlábak emelkednek, és egy olyan időszakba lépünk, amikor a vállalatokra nehezedő nyomás tovább növekszik, és ahol a finanszírozási elemek súlya nagyobb lesz" - mondta Carlo Massini, a Hogan Lovells milánói partnere. . "Egyelőre nincs azonnali riasztás, amikor a törlesztésről van szó."

De Olaszországnak végül szembe kell néznie a kérdéssel.

– Alessandro Speciale segítségével.

A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala

© 2022 Bloomberg LP