Vége a legrosszabbnak a kínai internetes óriások számára?

A legnagyobb kínai internetes cégek részvényei az elmúlt három év legalacsonyabb szintjére zuhantak, miután a kormány által vezetett szigorítás több százmilliárd dollárnyi piaci értéket kipusztított, de lehet, hogy még mindig nincs itt az ideje, hogy alkukat keressenek, mivel egyre több ellenszél van. jócskán a láthatáron vannak.

A kormány továbbra is ugyanilyen szándékkal kívánja megfékezni az óriáscégek piaci befolyását a milliárdos Jack Ma's Alibabától a milliárdos Pony Ma's Tencentig, eloszlatva a reményeket, hogy egy éves kampány után végre megszűnnek a szabályozási túlnyúlások. A politikai gondokat tetézi a lassuló gazdaság és a fogyasztói pénztárcákért folytatott sokkal keményebb küzdelem, ami árt az amúgy is gyengébb növekedésnek.

„Még mindig vannak árnyoldalai” – mondja Shawn Yang, a Blue Lotus Capital Advisors kutatócég sencseni ügyvezető igazgatója. – Várnék és meglátom.

Az Alibaba talán a leginkább kitett a folyamatos kockázatoknak. Ming Lu, az Aequitas elemzője szerint a társaság most már csak 15.9-szeres határidős ár/nyereség aránnyal kereskedik a márciussal végződő 2022-es pénzügyi évében, míg a 31.3-es és a mai napig 2017-szoros átlagos P/E. Kutasson, aki a Smartkarma kutatási platformon keresztül publikál. A részvények olcsónak tűnhetnek, tekintettel a cég továbbra is domináns pozíciójára Kína hatalmas e-kereskedelmi piacán, ami arra készteti a milliárdos befektetőt, Charlie Mungert, hogy alkut fedezzen fel, de a cég legfrissebb eredményeredményei jó okot adnak az óvatosságra.

Az Alibaba Kína gyengébb kiskereskedelmi költéseivel és a riválisok, például a ByteDance által kiélezett versenyrel küzd, amely élőben közvetített bevásárló műsorokkal csábítja el a fogyasztókat. Miután pedig tavaly áprilisban lenyelt egy rekordösszegű, 2.8 milliárd dolláros monopóliumellenes bírságot, a cég már nem tudja megakadályozni, hogy a márkák és kereskedők máshová menjenek, és arra kérjék őket, hogy kizárólag az ő platformjain értékesítsenek.

Az Alibaba bevételei éves összevetésben mindössze 10%-kal, 38 milliárd dollárra nőttek a decemberi negyedévben, ami a cég 2014-es tőzsdére lépése óta a rekord lassabb növekedést jelenti. A nettó bevétel 74%-kal, 3.2 milliárd dollárra csökkent, részben a goodwill miatt. befektetési portfóliójának értékének növelése és csökkentése. Ezek nélkül a nettó bevétel 25%-kal 7 milliárd dollárra csökkent volna. 

„Az Alibaba problémája elsősorban az, hogy az e-kereskedelem nagyon versenyképes terület” – mondja Alex Wong, a hongkongi székhelyű Ample Finance Group vagyonkezelési igazgatója. „És a szabályozást célozzák; Lehet, hogy nem olyan agresszív, ha ezekkel a kisebb cégekkel versenyez.

A hongkongi tőzsdén jegyzett Tencentnek is vannak problémái, amelyek a tervek szerint március végén közölnek negyedik negyedéves eredményt. A szabályozó hatóságok tavaly július óta egyetlen új játékot sem hagytak jóvá, ami újabb hosszú befagyasztást jelent 2018 után, amikor az ország csaknem 10 hónapra felfüggesztette a játékengedélyeket, mivel meg akarta erősíteni a tartalom és a játékmenet feletti ellenőrzést. Cui Chenyu, az Omdia kutatócég sanghaji elemzője szerint a jelenlegi megtorpanás összefüggésben állhat a hatóságok kiskorúak védelmével és a játékmenet átalakításával kapcsolatos szándékával, ami függőséghez vezethet. Továbbra sem világos, hogy mikor és mikor adják ki az új engedélyeket, és a feltételezések szerint a szünet ez év végéig is elhúzódhat.

A folyamatban lévő bizonytalanságok csak fokozták a piaci zavarokat. A Tencent több mint 5%-ot zuhant múlt hétfőn, miután egy névtelen bejegyzés a céget célzó újabb fellépésre utalt, ami arra késztette Zhang Jun PR-vezetőjét, hogy általában agresszív választ adott a pletyka cáfolatára. A társaság most 24-szeres határidős P/E rátával kereskedik, az ötéves 38.4-szeres P/E-átlaghoz képest.

Továbbra sem világos, hogy meddig tart a szabályozási szigor. A múlt héten a hatóságok új iránymutatást adtak ki, amelyben arra kérték az élelmiszer-kiszállító cégeket, hogy csökkentsék az éttermektől felszámított összeget, aminek következtében a hongkongi tőzsdén jegyzett iparági vezető Meituan 15%-kal süllyedt, és aznap 26 milliárd dollárnyi piaci értéktől esett el.

Brock Silvers, a Kaiyuan Capital hongkongi befektetési igazgatója szabályozási kockázatokra hivatkozott, és azt mondta, hogy a kínai technológiai részvényekhez való allokációja jelenleg nulla. Az Ample Finance's Wong elmondta, hogy csökkentette a technológiával kapcsolatos részvényekbe történő befektetéseket. 

„Régebben ők voltak a portfólióm sarokköve” – mondja Wong. „De ezek most nem jelentenek olyan jelentős részt, és megvárom, amíg a makrokörnyezet változása sokat hoz majd.”