Az inflációval kapcsolatos jó hírek még akkor is bugyognak, amikor a Federal Reserve kamatemelést és a részvények zuhanását eredményezi.
Jelenleg a piac azt jelzi, hogy az infláció átlagosan évi 2.86%-os lesz a következő 10 évben a St. Louis Fed úgynevezett 10 éves kincstárjegy-megtérülési rátára vonatkozó adatai szerint. Ez alacsonynak tűnhet, tekintve, hogy a fogyasztói árindex egy XNUMX-nél emelkedett éves kulcs 8.5% márciusban.
Az infláció azonban már régóta lassulni fog. A logika az, hogy a kereslet csökkenni fog a fogyasztók elköltik a felhalmozott többletpénzt pandémiás válság idején, míg az ellátási lánc korlátai fokozatosan mérséklődnek. A kérdés az, hogy az éves infláció milyen gyorsan csökken.
A legfrissebb adatok kedvezőnek tűnnek. Először is, úgy tűnik, hogy a 10 éves megtérülési rátával mért inflációs várakozások április végén 2.98%-os csúcsot értek el. Ez 19 éves csúcs volt, és a világjárvány alatt a harmadik alkalom volt, amikor a ráta a kilencvenes évek közepére ment, mielőtt azonnal csökkent.
Ez azt tükrözi, hogy a legutóbbi gazdasági adatok nem sok olyan várakozást keltenek, amely szerint az éves infláció a következő 2.98 évben átlagosan 10%-nál magasabb lesz. Ennek is van értelme. Hiszen a Federal Reserve hajthatatlan az infláció csökkentése mellett, és egyértelművé tette, hogy innentől még sokszor emeli a rövid lejáratú kamatokat a gazdasági kereslet visszafogása érdekében.
Az inflációs várakozások azért fontosak, mert ha a lakosság gyors drágulásra számít, akkor az alkalmazottak magasabb béreket fognak követelni, a cégek pedig többet fognak fizetni, ami arra kényszeríti a dolgozókat, hogy több pénzt kérjenek. Az alacsonyabb elvárások megkönnyítik a Fed munkáját.
Azért is számítanak, mert befolyásolják, hogy a Fed milyen gyorsan – vagy lassan – emeli a kamatokat. A lassabb ütemű növekedés jobb a gazdasági növekedésnek, a
S&P 500,
és általában a tőzsdén.
A második jel az, hogy a várt infláció helyett valószínűleg a tényleges infláció is tetőzött. Az árak az egész gazdaságban gyorsan emelkedtek 2021-ben a 2020-as szinthez képest, a fogyasztói árindex az év közepén pedig több mint 5%-ot emelkedett. Mivel az árak egy évvel ezelőtt magasak voltak, az éves növekedés valószínűleg mérséklődik.
Történelmileg, amikor a fogyasztói árindex emelkedése elérte a csúcsot egy adott gazdasági ciklusban, az gyakran a 10 éves inflációs várakozások csúcsát is jelenti. 2000-ben, 2005-ben, 2008-ban, 2011-ben és 2018-ban a CPI elérte a csúcsokat. A Citigroup adatai szerint a tízéves inflációs várakozások a következő 12 hónapban az ötből négy alkalommal csökkentek.
Az olajárak csúcsai ugyanezt mondják. Idén a West Texas Intermediate kőolaj hordónkénti ára 110 dollárra esett a március elején elért többéves csúcsról, 130 dollárról. 2008-ban, 2011-ben, 2013-ban és 2018-ban az olaj ára többéves csúcsot ért el, és a 10 éves inflációs várakozások a következő 12 hónapra e négy esetből háromban csökkentek.
Ha az inflációs várakozások valóban meghaladták a csúcsot, annak fel kell lendítenie a tőzsdét. Ez azt jelenti, hogy a Fed a vártnál kevésbé lesz agresszív a kamatemelésben. A Fed már a héten közölte, hogy nem valószínű, hogy 75 bázispontos vagy századszázalékos lépésekben emeli a kamatlábakat, így 25-50 bázispontos emelés várható.
A részvényekre továbbra is nyomás nehezedik, mert a piac még mindig igyekszik felmérni az elkövetkező magasabb kamatlábak gazdasági és eredményhatásának teljes mértékét. Az S&P 500 azonban megtalálja azt a padlót, ahol a vevők lépnek be. Az index ezen a héten ismételten 4,070 körül stabilizálódott. Pénteken 4123.34-kor ért véget.
Írjon Jacob Sonenshine-nek a címen [e-mail védett]