A Microsoft érték- vagy növekedési részvény? Egy frissítés

Míg 2022-t a részvények többsége piros tintával jelöli, ez viszonylag jó év volt az értékmeggyőzéssel foglalkozók számára. Valóban, 11.17.22-én. a Russell 3000 Value index csak 6.9%-kal esett vissza a mai napig, szemben a növekedési megfelelője, a Russell 25.3 Growth Index 3000%-os zuhanásával.

Az értékbefektetés hívei üdvözölték a fordulatot, amely 2020 Halloween-jén kezdődött, mivel ezt a megközelítést az elmúlt években rosszindulatúan kezelték. Természetesen a történelmi tapasztalatok hosszú távon kedveznek ennek a stílusnak, valamint olyan időszakokban, mint a jelenlegi, ahol kiemelten szerepelt az emelkedő kamatlábak és az infláció – ezt a témát a csapatom nemrégiben írt jelentése is tárgyalja.

A körültekintő spekulánsTPS SPECIÁLIS JELENTÉS: Infláció 101B – A körültekintő spekuláns

Az biztos, ahogy kiemeltük A körültekintő spekuláns különleges jelentés, Ne feledkezzünk meg az értékről, az ilyen szigorú megközelítés (melyik indexben csak a részvényekhez ragaszkodva) tökéletlen, és arra vezethet, hogy a befektetők elszalasztják a folyosón túlra váró rejtett lehetőségeket.

ESÉLYEGYENLŐ RÉSZLETSZÁMÍTÁS

microsoftMSFT
az egyik ilyen példa. A részvények egykor a Russell 3000 Growth ÉS a Russell 3000 Value indexen belül voltak képviselve. De ahogy teltek az évek, az MSFT-t a Russell jó emberei szerint már pusztán a növekedési részvények közé sorolják.

Ennek az az oka, hogy a részvény árfolyama az egy részvényre jutó könyv szerinti értékhez viszonyítva több mint háromszorosára nőtt az elmúlt évtizedben, bár ez a többszörös több mint harmadával zsugorodott az elmúlt évben. Ennek ellenére a bevétel is a 3-szorosára nőtt, miközben az egy részvényre jutó eredmény átlagosan évi 13%-kal nőtt ugyanebben az időszakban.

MÉGIS HOSSZÚ TÁVÚ NÖVEKEDÉSRE KÉSZÜLT

A vállalati számítástechnikai óriás a digitális átalakulások és a felhőalapú átvétel metszéspontjában áll, és rendkívül kritikus és nélkülözhetetlen IT-megagyártó. A vállalat hatalmas telepített megoldásbázisa megkönnyíti az ügyfelek számára az Azure felhőplatform alkalmazását, vagy új termékekkel és szolgáltatásokkal való kísérletezést, miközben ugyanazon a Microsoft-ökoszisztémán belül maradnak.

Utóbbira példa a bevezetése csapatok termék a COVID-19 világjárvány korai szakaszában. Amikor úgy tűnt, hogy a versenytársaknak sikerült vezető szerepet vállalniuk a globális munkaerő távoli kommunikációs igényének kielégítésében, a Microsoft képes volt kihasználni ökoszisztémáját. Ma, csapatok továbbra is az egyik legnépszerűbb virtuális találkozó megoldás a piacon.

Úgy gondolom, hogy a jövő továbbra is fényes, különösen úgy, hogy a részvények 28%-os esésben vannak az év végére. Satya Nadella vezérigazgató vezetése alatt a vállalat bebizonyította, hogy képes alkalmazkodni az új környezetekhez, különösen felhőalapú vezetőként.

Mivel a technológiai környezetben a cégek a kereslet lassulásával szemben csökkentik a munkaerő létszámát, Nadella úr a közelmúltban így nyilatkozott: „Ebben a környezetben három dologra összpontosítunk: először is, a Microsoftnál nincs jobb helyzetben a szervezetek támogatása. teljesítik digitális követelményeiket, hogy kevesebbel többet tudjanak csinálni. Az infrastruktúrától és az adatoktól az üzleti alkalmazásokig és a hibrid munkákig egyedi, megkülönböztetett értéket biztosítunk ügyfeleink számára. Másodszor, azért fogunk beruházni, hogy részesedést szerezzünk, és új vállalkozásokat és kategóriákat építsünk, ahol hosszú távú strukturális előnyünk van. Végezetül ezt az időszakot úgy fogjuk átvészelni, hogy intenzíven összpontosítunk a prioritások meghatározására és a saját műveleteink végrehajtásának kiválóságára, hogy növeljük a működési tőkeáttételt.”

Egy közelmúltbeli interjúban a CNBC, a vezérigazgató kiemelte a jövő iránti lelkesedését, különös tekintettel Ázsiára, mint növekvő piacra. Azt mondta: „Nagyon-nagyon hűvösek vagyunk azzal kapcsolatban, ami Ázsiában történik… Teljesen elkötelezettek vagyunk ezeknek az országoknak és Kínának is. Ma elsősorban a Kínában működő multinacionális cégek és a Kínán kívüli multinacionális cégek támogatásán dolgozunk… A Microsoft indiai jelenléte főleg az Indiában működő multinacionális cégekről szólt. De egyelőre teljesen megváltozott.”

MENNYISÉGI ÉS MINŐSÉGI ÁTTEKINTÉS

At A körültekintő spekuláns, elemezzük a mintegy 3,000 hazai és nemzetközi részvényt támogató fundamentumot. Értékalgoritmusba szintetizáljuk azokat a pénzügyi mérőszámokat, amelyeket fontosnak tartunk a kedvező hosszú távú teljesítmény előrejelzőjeként. Az egyes mutatókat egy összetett részvénypontozási rendszerbe aggregáljuk, amely az egyes részvények értékelését a társak és a tágabb világegyetem értékelésének összefüggésében rangsorolja. A Microsoft előkelő helyen áll a pontszámainkban.

Természetesen a visszatekintő többszörösekre való összpontosítás keveset mond a vállalkozás vagy részvényeinek jövőbeli kilátásairól, ezért további elemzéseket végzünk. Mélyebb mennyiségi áttekintést végzünk a pénzügyi erőről, a bevételek minőségéről, az adósság lejáratáról és a tőkekiadásokról. Felülvizsgáljuk a magasabb szintű minőségi szempontokat is, mint például a márka ereje, a versenyképes pozíció, a szellemi tulajdon védhetősége, a menedzsment időtartama és a termék szélessége és mélysége.

Talán mondanom sem kell, de a Microsoft remekül teljesíti ezeket a teszteket. El vagyunk ragadtatva a mérlegben lévő adósságon felüli készpénzhegytől, a szép haszonkulcsoktól és a hatalmas cash-flow-generáló pozíciótól.

Vállalkozásainkat egy előretekintő értékelési motor segítségével is értékeljük, amelyben meghatározzuk a részvények valós értékét a következő három-öt évre. Igaz, a táblázatunk csak annyira jó, amennyire a bemenetei vannak, és a bevételek, eladások és könyv szerinti érték előrejelzése éppoly művészet, mint tudomány. Szeretjük azonban, hogy az MSFT ára jóval a három- és ötéves történelmi normák alatt van ezeken a fontos intézkedéseken.

Igen, a mai 26-os utólagos P/E mutató nem éppen olcsó, de úgy gondoljuk, hogy a nyereség valószínűleg szépen növekedni fog a tartási időszakunk során. Valójában a konszenzusos elemző EPS becslései a 23-as, a 24-es, a 25-ös és a 26-os pénzügyi évre jelenleg 9.68, 11.25, 13.27 és 15.52 dollárt tesznek ki. A Wall Street gyakran túl optimista az előrejelzéseiben, de a '26-os bevételek alapján az ár többszöröse mindössze 15.5.

NÖVEKEDÉS ELÉRHETŐ ÁRON

Kétségtelen, hogy a Value puristák azzal érvelnek, hogy a Microsoft mérőszámai túl gazdagok ahhoz, hogy indokolják a vásárlást, de ugyanezt mondták, amikor először ajánlottuk a részvényt A körültekintő spekuláns Akár hiszi, akár nem, az MSFT akkoriban 2005 dollárért kereskedett, és a P/E ráta valamivel magasabb volt, mint ma! Azt is megjegyzem, hogy a Microsoft ma rengeteg készpénzt juttat vissza a részvényeseknek tömeges részvény-visszavásárlások és megfelelő méretű (25%-os hozam) osztalék révén.

Tehát a Microsoft érték vagy növekedési részvény? Szerintem a válasz igen!

Ez a Forbes 28. október 2015-i rovatának frissítése, melynek címe „A Microsoft érték vagy növekedési részvény?" és elérhető itt.