Az „irracionális várakozások” fenntarthatatlanul alacsonyan tartják a nyersanyagárakat – figyelmeztet Goldman

„Ma úgy tűnik, hogy az árupiacokon irracionális várakozások vannak, mivel az árak és a készletek együtt esnek, a kereslet felülmúlja a várakozásokat, a kínálat pedig csalódást okoz” – írta a Goldman nyersanyagkutatásért felelős vezetője, Jeffrey Currie és csapata csütörtökön későn közzétett feljegyzésében.

Megjegyzik, hogy az árupiac a felhalmozásról a készletcsökkentésre mozdult el, és a fogyasztók magasabb áron használják fel készleteiket abban a reményben, hogy a gazdaság széles körű felpuhulása többletkínálatot teremt.

„Ha azonban ez helytelennek bizonyul, és a túlkínálat nem valósul meg a vártnak megfelelően, a készletek utánpótlási tülekedés súlyosbítaná a szűkösséget, lényegesen magasabbra tolva az árakat idén ősszel, ami potenciálisan arra kényszerítheti a központi bankokat, hogy elhúzódó zsugorodást generáljanak a nyersanyagpiacok kiegyensúlyozása érdekében” – mondta Currie.

A pénzügyi piacok most lágy gazdasági leszállást, minimális további kamatemeléseket, elegendő növekedést a bevételek 2023-ig történő támogatásához és az infláció eloszlatásához áraznak. Utóbbira bizonyítékok jelentek meg a héten, mivel az amerikai fogyasztói és termelői árak inflációja is elmaradt a várakozásoktól, ami azt a reményt kelti, hogy a Federal Reserve előbb-utóbb enyhíteni tud a politikai szigorításon.

„Nézetünk szerint a makropiacok fenntarthatatlan ellentmondást áraznak – nehéz kiegyenlíteni a lágyuló [pénzügyi kondícióindexet], a Fed alkalmazkodóbb forgását, a csökkenő inflációs várakozásokat és a nyersanyagkészleteket” – mondta a Goldman csapata.

A csapat azt mondta, hogy „a nyersanyagárakkal kapcsolatos növekvő kockázatot látják a
a tartós növekedés, az alacsony munkanélküliség és a stabilizált háztartási vásárlóerő forgatókönyve.”

Míg az év eleji orosz ukrajnai invázió után tapasztalható csúcson volt, mind az Egyesült Államok
CL.1,
-0.23%
és a nemzetközi benchmark Brent nyersolaj
BRN00,
-0.14%
30-ben eddig körülbelül 2022%-kal magasabbak. A nyersolaj ára több mint 4%-kal emelkedett ezen a héten, amit egy magasabb előrejelzés az olajnövekedési keresletre vonatkozóan a Nemzetközi Energiaügynökségtől, amely szerint az európai nyári hőhullámok és a szűkös földgázellátás miatt több olajat használnak fel az energiatermelésre.

Előfordulhat, hogy más figyelmeztetéseket sem veszik észre, magyarázta Currie és a csapat.

„Ma a részvény- és árupiacok a tartósabb keresletet és a magasabb nyersanyaginflációt jelzik a befektetőknek, míg az árfolyamok és az inflációs görbék a gazdaság közelgő lassulását és felpuhulását jelzik. Amíg nem látjuk, hogy a valódi árupiaci fundamentumok enyhülnek, addig az előbbi miatt maradunk elítélve, nem az utóbbiért” – mondták.

A Goldman elemzői szerint a befektetőknek egy pillantást kell vetniük a történelemre is, megjegyezve, hogy a keresletet 2020 márciusában gyorsan sújtó pandémiás leállásokon kívül minden korábbi recesszió során a nyersanyagárak emelkedtek az első hónapokban, mivel a kereslet a kínálat felett maradt. Ez alól kivételt képeznek az olyan külső megrázkódtatások, mint a 2001-es terrortámadás és a 2008-as hitelválság, mivel ezen események nyomán a kereslet meredeken lelassult.

És bár a magas árak korlátozzák az általános tevékenységet, különösen Európában és a feltörekvő piacokon, a most zajló események aligha tűnnek nyersanyag-alapú recessziónak, mivel az olajkereslet továbbra is egészséges, a réz, az alumínium és a szójabab mellett.

„Valójában a főbb árucikkek közül csak a kukorica és a vasérc kereslete van
a közeljövőben várhatóan zsugorodni fog, mivel a takarmánykereslet csökkenése és a gyenge kínai ingatlanszektor mikrojellegű enyhülést okoz” – mondták.

Olvasás: A Goldman csökkentette az arany és ezüst árára vonatkozó előrejelzéseit

Olvasás: Miért van a Goldman nyersanyagguruja, Jeff Currie, aki a júliusi visszalépés ellenére is döbbenetes az olaj terén?