Felejtsd el az inflációt. Felejtsd el az olajárakat. Felejtsd el Vlagyimir Putyin ukrajnai invázióját. Felejtsd el az elbocsátásokat a technológiai szektorban. Felejtsd el a hozamgörbét.
Amikor leültem írni arról, hogy mi vált be a befektetőknek 2022-ben és mi nem, egyszerű következtetésre jutottam. Nagyon leegyszerűsítve, ami működött, az az ár volt.
2022-ben az ár számított. Vagy ha úgy tetszik, az „érték” számított.
Ha egy évvel ezelőtt olcsó eszközöket vásárolt, akkor a piaci roham ellenére is rendben volt. Ha drága eszközöket vásárolt… nos, nem annyira.
Az év legnagyobb nyertesei természetesen azok lettek, akik energiarészvényekkel rendelkeztek. Az Energy Select Sector SPDR ETF
XLE,
-0.17%
lenyűgöző 62%-os hozamot ért el, ha elég szerencsés vagy okos volt ahhoz, hogy birtokolja.
És persze Putyin és az energiaválság nagy szerepet játszott ebben.
De… egy másik hatalmas dolog az volt, hogy egy évvel ezelőtt az olajkészletek nagyon-nagyon-nagyon olcsók voltak. Vegyük az Exxon Mobil harangszót
XOM,
-0.10%,
például. Alig több mint egy éve, 2020 végén a részvények árfolyama viszonylag alacsonyra süllyedt a szélesebb S&P 500 indexhez képest.
SPX,
+ 0.50%,
évtizedek óta nem volt látható – legalábbis 1973 óta nem, ami a FactSet adataihoz nyúlik vissza. 2020-ban az Exxon Mobil részvényei ténylegesen néhány ponttal 20%-kal a „kézzel fogható könyv szerinti érték” alatt mozogtak, ami a reáleszközök bekerülési értéke. A szokásos szám az elmúlt 40 évben valahol a kézzelfogható könyv 200%-a körül volt, vagy még több.
Tehát az olajkészletek 2022-ben nagyon olcsón indultak. És ahogy az értékbefektetők szeretik mondani, „jó dolgok történnek az olcsó eszközökkel”. Előbb-utóbb valaki, aki nagy olajkészleteket vásárolt leütő áron, kibírta. Putyin háborúja felgyorsította a folyamatot, de nem ez volt az egyetlen tényező.
(Egyébként 2020 második felében az Exxon kikerült a Dow Jones Industrial Average-ből
DJIA,
+ 0.13%,
helyettesíteni kell magasan repülõ technológiai vállalat, a Salesforce
crm,
+ 3.23%.
Teljesítmény azóta? Az Exxon 200%-kal emelkedett, beleértve az osztalékot is. Nem, tényleg: megháromszorozta a pénzét. Salesforce ugyanebben az időszakban? 50%-os csökkenés.)
Vagy vegyen inflációvédett amerikai kincstári kötvényeket, amelyeket „TIPS-nek” neveznek. Azt hinné az ember, ugye, hogy ezek fellendültek volna, amikor az infláció beindult. Nem esély. A TIPS-nek szomorú éve volt. A széles körű Vanguard inflációval védett értékpapírok
VAIPX,
+ 0.39%
az alap 12%-ot veszített. És a PIMCO 15+ Year US Tips Index ETF
LTPZ,
+ 0.44%,
amely a hosszú kötvényeket birtokolja, 30%-ot veszített.
Mi történt? Nos, egy évvel ezelőtt a TIPS-ek nagyon-nagyon drágák voltak. A hozamgörbe mentén végig negatív „reál” vagy inflációval kiigazított kamatlábakat jellemeztek – ami egy másik módja annak, hogy ha visszavásároljuk őket, akkor garantáltan elveszítjük vásárlóerejüket a kötvény élettartama alatt.
Dió? Nos, ez nem tetszett a piacnak. Miközben az infláció fellendült, a TIPS lecsökkent. Októberre ugyanezek a kötvények kellően olcsók voltak ahhoz, hogy hosszú lejáratú, közel 2%-os reálkamatot lehessen zárni. Történelmi mércével ez meglehetősen ésszerű. És ezen a ponton elérték a mélypontot.
És akkor voltak részvények.
Egy évvel ezelőtt a futurisztikus "növekedési" részvények a sztratoszférában voltak, és unalmasak, a profit itt és most "érték" részvényei a szemétben voltak: senki sem akarta őket. A kettő közötti árkülönbség olyan nagy volt, mint az első dot-com buborék őrülete idején. Tesla
TSLA,
+ 4.75%
elérte az 1.2 billió dolláros piaci értéket, vagyis több mint négyszerese az unalmas régi Toyota értékének
TM,
-0.76%,
a világ legnagyobb autógyártója… ööö…
A Toyota úgy kezdte 2022-t, hogy kevesebb, mint tízszerese az előző évi bevételnek. Tesla? 10-szor.
Tehát nincs nagy rejtély, hogy a Tesla miért veszített azóta értékének körülbelül háromnegyedét, míg a Toyota valamivel több mint 20%-ot (És még mindig elég olcsónak tűnik, a tavalyi bevételek tízszereséhez képest.)
Vagy miért a legnépszerűbb amerikai „növekedési” részvényindex, a Nasdaq Composite
QQQ,
+ 0.21%,
elvesztette pénzének egyharmadát 2022-ben. Unalmas nagyvállalati értékpapírok, mint amilyeneket a Vanguard Value nyomon követ
VTV,
+ 0.66%
: 5% csökkenés.
Az indexek pedig nem mondják el a teljes történetet. Ha végignézem azon egyesült államokbeli befektetési alapkezelők listáját, akik tavaly ténylegesen pénzt kerestek ügyfeleiknek, az „érték” menedzserek dominálnak a listán. Az akciós részvényekre vadászók megtalálták a legjobb lehetőségeket.
A fehér cipő bostoni pénzkezelői 2020-ban egy speciális fedezeti alapot indítottak (a gazdagok és intézmények számára), amely megvásárolta az „olcsó” részvényeket, és rövidre adott – fogadást – a drágák ellen. Tavaly visszatért? 20%-os növekedés (november végéig).
Megemlíteném a bitcoint és az „NFT-ket”, de amennyire meg tudom mondani, az ár ezekért túl sok. Az NFT-k teljesen értéktelenek. És még mindig arra várok, hogy valaki – bárki – konkrét okot adjon nekem, miért van szükségünk ezekre a digitális érmékre, nem beszélve arról, hogy egy évvel ezelőtt miért „értékelték” együttesen 3 billió dollárra.
Elnézést, kripto-rajongók. Hogy a híres pókerjátékost, Herbert Yardley-t idézzem, hamis pénzzel nem fogadnék erre a cuccra.
Személy szerint mindig is vonzónak láttam az olcsó „értékű” részvények vásárlását abban a reményben, hogy azok drágulnak (vagy csak nagy osztalékot fizetnek). Soha nem tudtam igazán felkapni a fejemet, hogy vadul drága „növekedési” részvényeket vásároljak abban a reményben, hogy azok még vadul drágábbak lesznek. Rengeteg adat áll amellett, hogy a hosszú távú alacsony vásárlás általában jobb stratégia volt, mint a magas vásárlás. De mindenkinek a sajátja. Azok, akik magasan vásároltak, sok pénzt kerestek 2017 és 2021 között.
Mit jelent ez 2023-ban? Casey Stengel az egyetlen érdemleges megjegyzést tette a jóslatokhoz: Soha ne tegyen ilyet, különösen a jövővel kapcsolatban.
De legalább még mindig meg lehet nézni, hogy mely eszközök tűnnek olcsónak és melyek nem. Az amerikai tőzsdén például 17-szeres kereskedés folyik az előrejelzett bevételeknél: Tokió adatai
FLJP,
-1.12%,
Frankfurt
FLGR,
+ 2.66%
és London
FLJP,
-1.12%
12, 11 és 10. Lengyelország
EPOL,
+ 3.12%
8-szoros, és naiv szemem szerint azt képzelném, hogy a következő években sok gazdasági szeretetet fognak kapni a Nyugattól. Jó a tőzsdének, nem?
Az amerikai tőzsde a Tobin-féle q-ként ismert hosszú távú mérőszámmal mérve kétszerese a történelmi átlagértékének. Eközben azt veszem észre, hogy a TIPS-ek reálhozamai az utóbbi időben felfelé kúsztak. A 2045-ben lejáró kötvények most 1.75%-os infláció feletti garantált hozamot kínálnak a következő 22 évben.
Mindezek az eszközök még olcsóbbá válhatnak az elkövetkező hónapokban. Senki se tudja. De nehéz vitatkozni azzal, hogy most drágák. Minden bizonnyal jobb az értékük, mint egy évvel ezelőtt.
Forrás: https://www.marketwatch.com/story/investors-who-did-this-one-thing-survived-the-markets-2022-11672846839?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Azok a befektetők, akik ezt az egy dolgot megtették, túlélték a piacokat 2022-ben
Felejtsd el az inflációt. Felejtsd el az olajárakat. Felejtsd el Vlagyimir Putyin ukrajnai invázióját. Felejtsd el az elbocsátásokat a technológiai szektorban. Felejtsd el a hozamgörbét.
Amikor leültem írni arról, hogy mi vált be a befektetőknek 2022-ben és mi nem, egyszerű következtetésre jutottam. Nagyon leegyszerűsítve, ami működött, az az ár volt.
2022-ben az ár számított. Vagy ha úgy tetszik, az „érték” számított.
Ha egy évvel ezelőtt olcsó eszközöket vásárolt, akkor a piaci roham ellenére is rendben volt. Ha drága eszközöket vásárolt… nos, nem annyira.
Az év legnagyobb nyertesei természetesen azok lettek, akik energiarészvényekkel rendelkeztek. Az Energy Select Sector SPDR ETF
-0.17%
XLE,
lenyűgöző 62%-os hozamot ért el, ha elég szerencsés vagy okos volt ahhoz, hogy birtokolja.
És persze Putyin és az energiaválság nagy szerepet játszott ebben.
De… egy másik hatalmas dolog az volt, hogy egy évvel ezelőtt az olajkészletek nagyon-nagyon-nagyon olcsók voltak. Vegyük az Exxon Mobil harangszót
-0.10% ,
+ 0.50% ,
XOM,
például. Alig több mint egy éve, 2020 végén a részvények árfolyama viszonylag alacsonyra süllyedt a szélesebb S&P 500 indexhez képest.
SPX,
évtizedek óta nem volt látható – legalábbis 1973 óta nem, ami a FactSet adataihoz nyúlik vissza. 2020-ban az Exxon Mobil részvényei ténylegesen néhány ponttal 20%-kal a „kézzel fogható könyv szerinti érték” alatt mozogtak, ami a reáleszközök bekerülési értéke. A szokásos szám az elmúlt 40 évben valahol a kézzelfogható könyv 200%-a körül volt, vagy még több.
Tehát az olajkészletek 2022-ben nagyon olcsón indultak. És ahogy az értékbefektetők szeretik mondani, „jó dolgok történnek az olcsó eszközökkel”. Előbb-utóbb valaki, aki nagy olajkészleteket vásárolt leütő áron, kibírta. Putyin háborúja felgyorsította a folyamatot, de nem ez volt az egyetlen tényező.
(Egyébként 2020 második felében az Exxon kikerült a Dow Jones Industrial Average-ből
+ 0.13% ,
+ 3.23% .
DJIA,
helyettesíteni kell magasan repülõ technológiai vállalat, a Salesforce
crm,
Teljesítmény azóta? Az Exxon 200%-kal emelkedett, beleértve az osztalékot is. Nem, tényleg: megháromszorozta a pénzét. Salesforce ugyanebben az időszakban? 50%-os csökkenés.)
Vagy vegyen inflációvédett amerikai kincstári kötvényeket, amelyeket „TIPS-nek” neveznek. Azt hinné az ember, ugye, hogy ezek fellendültek volna, amikor az infláció beindult. Nem esély. A TIPS-nek szomorú éve volt. A széles körű Vanguard inflációval védett értékpapírok
+ 0.39%
+ 0.44% ,
VAIPX,
az alap 12%-ot veszített. És a PIMCO 15+ Year US Tips Index ETF
LTPZ,
amely a hosszú kötvényeket birtokolja, 30%-ot veszített.
Mi történt? Nos, egy évvel ezelőtt a TIPS-ek nagyon-nagyon drágák voltak. A hozamgörbe mentén végig negatív „reál” vagy inflációval kiigazított kamatlábakat jellemeztek – ami egy másik módja annak, hogy ha visszavásároljuk őket, akkor garantáltan elveszítjük vásárlóerejüket a kötvény élettartama alatt.
Dió? Nos, ez nem tetszett a piacnak. Miközben az infláció fellendült, a TIPS lecsökkent. Októberre ugyanezek a kötvények kellően olcsók voltak ahhoz, hogy hosszú lejáratú, közel 2%-os reálkamatot lehessen zárni. Történelmi mércével ez meglehetősen ésszerű. És ezen a ponton elérték a mélypontot.
És akkor voltak részvények.
Egy évvel ezelőtt a futurisztikus "növekedési" részvények a sztratoszférában voltak, és unalmasak, a profit itt és most "érték" részvényei a szemétben voltak: senki sem akarta őket. A kettő közötti árkülönbség olyan nagy volt, mint az első dot-com buborék őrülete idején. Tesla
+ 4.75%
-0.76% ,
TSLA,
elérte az 1.2 billió dolláros piaci értéket, vagyis több mint négyszerese az unalmas régi Toyota értékének
TM,
a világ legnagyobb autógyártója… ööö…
A Toyota úgy kezdte 2022-t, hogy kevesebb, mint tízszerese az előző évi bevételnek. Tesla? 10-szor.
Tehát nincs nagy rejtély, hogy a Tesla miért veszített azóta értékének körülbelül háromnegyedét, míg a Toyota valamivel több mint 20%-ot (És még mindig elég olcsónak tűnik, a tavalyi bevételek tízszereséhez képest.)
Vagy miért a legnépszerűbb amerikai „növekedési” részvényindex, a Nasdaq Composite
+ 0.21% ,
+ 0.66%
QQQ,
elvesztette pénzének egyharmadát 2022-ben. Unalmas nagyvállalati értékpapírok, mint amilyeneket a Vanguard Value nyomon követ
VTV,
: 5% csökkenés.
Az indexek pedig nem mondják el a teljes történetet. Ha végignézem azon egyesült államokbeli befektetési alapkezelők listáját, akik tavaly ténylegesen pénzt kerestek ügyfeleiknek, az „érték” menedzserek dominálnak a listán. Az akciós részvényekre vadászók megtalálták a legjobb lehetőségeket.
A fehér cipő bostoni pénzkezelői 2020-ban egy speciális fedezeti alapot indítottak (a gazdagok és intézmények számára), amely megvásárolta az „olcsó” részvényeket, és rövidre adott – fogadást – a drágák ellen. Tavaly visszatért? 20%-os növekedés (november végéig).
Megemlíteném a bitcoint és az „NFT-ket”, de amennyire meg tudom mondani, az ár ezekért túl sok. Az NFT-k teljesen értéktelenek. És még mindig arra várok, hogy valaki – bárki – konkrét okot adjon nekem, miért van szükségünk ezekre a digitális érmékre, nem beszélve arról, hogy egy évvel ezelőtt miért „értékelték” együttesen 3 billió dollárra.
Elnézést, kripto-rajongók. Hogy a híres pókerjátékost, Herbert Yardley-t idézzem, hamis pénzzel nem fogadnék erre a cuccra.
Személy szerint mindig is vonzónak láttam az olcsó „értékű” részvények vásárlását abban a reményben, hogy azok drágulnak (vagy csak nagy osztalékot fizetnek). Soha nem tudtam igazán felkapni a fejemet, hogy vadul drága „növekedési” részvényeket vásároljak abban a reményben, hogy azok még vadul drágábbak lesznek. Rengeteg adat áll amellett, hogy a hosszú távú alacsony vásárlás általában jobb stratégia volt, mint a magas vásárlás. De mindenkinek a sajátja. Azok, akik magasan vásároltak, sok pénzt kerestek 2017 és 2021 között.
Mit jelent ez 2023-ban? Casey Stengel az egyetlen érdemleges megjegyzést tette a jóslatokhoz: Soha ne tegyen ilyet, különösen a jövővel kapcsolatban.
De legalább még mindig meg lehet nézni, hogy mely eszközök tűnnek olcsónak és melyek nem. Az amerikai tőzsdén például 17-szeres kereskedés folyik az előrejelzett bevételeknél: Tokió adatai
-1.12% ,
+ 2.66%
-1.12%
+ 3.12%
FLJP,
Frankfurt
FLGR,
és London
FLJP,
12, 11 és 10. Lengyelország
EPOL,
8-szoros, és naiv szemem szerint azt képzelném, hogy a következő években sok gazdasági szeretetet fognak kapni a Nyugattól. Jó a tőzsdének, nem?
Az amerikai tőzsde a Tobin-féle q-ként ismert hosszú távú mérőszámmal mérve kétszerese a történelmi átlagértékének. Eközben azt veszem észre, hogy a TIPS-ek reálhozamai az utóbbi időben felfelé kúsztak. A 2045-ben lejáró kötvények most 1.75%-os infláció feletti garantált hozamot kínálnak a következő 22 évben.
Mindezek az eszközök még olcsóbbá válhatnak az elkövetkező hónapokban. Senki se tudja. De nehéz vitatkozni azzal, hogy most drágák. Minden bizonnyal jobb az értékük, mint egy évvel ezelőtt.
Forrás: https://www.marketwatch.com/story/investors-who-did-this-one-thing-survived-the-markets-2022-11672846839?siteid=yhoof2&yptr=yahoo