A befektetők arra fogadnak, hogy az ukrajnai háború arra készteti a vállalatokat, hogy a termelést szárazföldre vigyék

A nagybefektetők arra tippelnek, hogy az ukrajnai háború arra készteti a vállalatokat, hogy közelebb vonják a termelést otthonukhoz a globális ellátási láncok jelentős átalakításával.

Évtizedek óta a széles körű befektetési témák köré szerveződött az az elképzelés, hogy az olcsó offshore gyártás és a sima globális ellátási láncok visszatarthatják a vállalatok költségeit és elősegíthetik az alacsony inflációt.

Ám a háború, amelynek hatása az árukészletekre, az Oroszországgal való üzletelés ellenszenve mellett, felgyorsította az újragondolást.

„Az ukrajnai orosz invázió véget vetett az elmúlt három évtizedben tapasztalt globalizációnak” – írta közleményében Larry Fink, a BlackRock, a világ legnagyobb vagyonkezelőjének vezérigazgatója. éves levél a részvényeseknek ezen a héten. „Az ellátási láncok nagyarányú átirányítása eleve inflációt okoz” – tette hozzá.

Fink nem egyedül vetette fel ezt a kérdést az elmúlt napokban. Howard Marks, a bajba jutott adósságbefektető Oaktree Capital Management társalapítója szintén figyelmeztetett a Financial Times e heti véleménycikkében, hogy a globalizáció ingája hátralendülve helyi beszerzés felé.

Az offshoring „az országokat és a vállalatokat függővé teszi a külföldi nemzetekkel fenntartott pozitív kapcsolataiktól és a szállítási rendszerünk hatékonyságától” – mondta.

Az elmúlt három évtized a burjánzó globalizáció időszakát jelentette, amikor a vállalatok csökkentették költségeiket azáltal, hogy termelésük nagy részét offshore mozgatták, és olcsó munkaerőt alkalmaztak. Ez segített alacsonyan tartani az árnyomást, és hozzájárult ahhoz, hogy a központi bankok visszatartsák a kamatlábakat, növelve a kockázatos eszközökbe való befektetést. De ez most csikorog.

„Az ukrán háború része az ellátási lánc megszakadásainak egyre gyakoribbá és súlyosabbá váló mintájának” – mondta Dan Swan, a McKinsey műveleti gyakorlatának társvezetője, rámutatva az Egyesült Államok és Kína közötti kereskedelmi háborúra, a Szuezi-csatorna elzárására. tavaly és a koronavírus-járvány miatt.

Mindezek a figyelmet az ellátási lánc szuverenitására és a hazai termelési létesítményekre irányították. A félvezetők iránti megnövekedett kereslet a világjárvány idején feltárta, hogy az Egyesült Államok és Európa részesedése a globális félvezetőgyártásban az 80-es nagyjából 1990 százalékról 20-ra már csak 2020 százalékra csökkent, és ez nagy beruházásokat késztetett az Egyesült Államok félvezetőgyártásába.

Az ukrajnai háború ugyanakkor rávilágított Európa orosz energiaexportjától, különösen a földgáztól való függésének veszélyeire. A nehézipartól az otthonok fűtéséig mindenben használt gáz ára Európában megugrott rekordmagasságok az elmúlt hetekben azon aggodalmak miatt, hogy Oroszország a nyugati szankciókra válaszul csökkentheti a szállítást. Ez növelte a nyomást a megújuló energiákba történő beruházások felgyorsítására.

Németország pénteken megfogadta, hogy nem leszoktatja magát az orosz gázról 2024 közepére, és azt mondta, hogy ez év végére „gyakorlatilag függetlenné” kíván válni az orosz olajtól. Az Egyesült Államok már blokkolta az orosz olajimportot, míg az Egyesült Királyság erre számít 2022 vége - olyan tényezők, amelyek hozzájárultak ahhoz, hogy a kőolaj hordónkénti ára jóval 100 dollár fölé emelkedjen.

„A három megatrend, amelyek az elmúlt 30 évben óriási profitot segítettek elő a vállalatoknak, nevezetesen a hosszú távú nominális kamatlábak trendje, a társasági adókulcsok trendje és a globalizáció, egyszerre fordul meg” – mondta Thomas Friedberger, a vezérigazgató-helyettes. ügyvezető a Tikehau Capitalnál, egy 34.3 milliárd eurós alternatív eszközkezelőnél.

„Újra meg kell tanulnunk befektetni egy inflációs környezetben” – mondta. „Ez diszperziót fecskendez az eszközárakba, többszörösét tömöríti, és nyomást gyakorol a vállalati nyereségre. Ezt csak úgy lehet leküzdeni, ha az eszközkezelők úgy pozicionálják magukat, hogy kihasználják ezeket a mega trendeket: energiaátállás, kiberbiztonság és digitalizáció. Ez sokkal bonyolultabb környezet lesz a befektetők számára.” 

Mindez azonban lehetőségeket nyit az alapkezelők számára is. „Sok lehetőség lesz a részvényválogatók számára, mert nagy lesz a széttagoltság az ágazatokon belül” – mondta Monica Defend, az Amundi Intézet vezetője. Rámutatott az energia- és védelmi szektorra, ahol mind politikai, mind gazdasági igény mutatkozik a „stratégiai autonómia” követésére.

Virginie Maisonneuve, az Allianz Global Investors globális informatikai igazgatója elmondta, hogy a váltás ösztönözni fogja az innovációt, például a megújuló energia és a mesterséges intelligencia összekapcsolását a hatékonyság növelése érdekében.

"Bár a felszínen úgy tűnik, hogy ez nagyon inflációs, szektoronként, és meg kell vizsgálni az általános költségekkel és az azokhoz kapcsolódó politikákkal, amelyek magukban foglalják a fiskális politikákat vagy a speciális előnyöket biztosító politikákat" - mondta. Az AI használata például csökkentheti a költségeket.

A tikehaui Friedberger azt mondta, hogy a deglobalizáció végső soron lehetőséget jelent egy fenntarthatóbb gazdasági modell felépítésére. "Ez a nagyon globalizált gazdasági modell, amelyben a vállalatok, a kormányok és a közgazdászok végtelen rövid távú növekedést kerestek bármi áron, hogy igazolják a magas adósságszintet és a magas értékelési szintet, nem működik" - mondta.

„Ez hatással van az éghajlatra, a biológiai sokféleségre, a társadalmi egyenlőtlenségekre. Az a tény, hogy ezek a válságok arra kényszerítenek bennünket, hogy megpróbáljunk fenntarthatóbb gazdasági modellt felépíteni, nem feltétlenül rossz hír a világ számára.”