Warren Buffett Way befektetése: EPS-vetítés

Warren Buffett egyedi és a versenytársak által nehezen reprodukálható termékkel vagy szolgáltatással keresi a fogyasztói monopóliumokat, e cégek valódi értékét az immateriális javaikban látva. Ebben a cikkben egy Buffett filozófiáján alapuló megközelítést ismertetek, amely a növekedésre készülő fogyasztói monopóliumokra törekszik, és egy listát adok azokról a részvényekről, amelyek jelenleg áthaladnak a képernyőn.

A technikák magyarázata

Warren Buffett az egyik legismertebb befektető, aki tőzsdén jegyzett holdingján keresztül milliárdokat keres. Berkshire HathawayBRK.B
. Buffett lenyűgöző befektetési múltra, valamint személyes vagyonra tett szert.

Buffett az alapul szolgáló üzletet a befektető „védelmi határának” tekinti. Ha az üzlet közepes, a részvény rosszul jár, ha olcsón vásárolják, mert a nyereség korlátozott. De ha olyan sikeres céget vásárolhat, amely gazdasági értelemben vett áron növekszik, akkor tanúja lehet befektetése értéknövekedésének az üzlet mellett.

Buffett befektetési megközelítése a Berkshire Hathaway éves jelentéseiben írt írásaiból és a részesedésekre vonatkozó magyarázataiból leszűrhető. Mary Buffett, Buffett egykori menye, és David Clark, egy család barátja és portfóliómenedzsere közösen megírta a „Buffettology: The Previously Unexplained Techniques, amelyek révén Warren Buffett a világ leghíresebb befektetője” című könyvet tárgyalja. megközelítése érdekes és módszeres.

Befektetés egy vállalkozásba

Warren Buffett úgy véli, hogy a sikeres részvénybefektetés elsősorban a mögöttes üzlet eredménye. Értéke a tulajdonos számára abból származik, hogy a vállalat minden évben növekvő mértékben tud bevételt termelni. Buffett először arra törekszik, hogy kitűnő üzletet azonosítson, majd megfelelő ár esetén megszerezze a céget.

Véleménye szerint a vállalkozásokat két alaptípusra lehet osztani:

Árualapú cégek, olyan erős versenypiacokon értékesít termékeket, ahol az ár kulcsszerepet játszik a vásárlási döntésben. Ilyenek például az olaj- és gázipari vállalatok, a faipar és a nyers élelmiszerek, például a kukorica és a rizs gyártói. Buffett általában kerüli az árualapú cégeket.

Fogyasztói monopóliumok, olyan termékek értékesítése, ahol nincs hatékony versenytárs, akár szabadalom vagy márkanév, vagy hasonló immateriális ok miatt, amely egyedivé teszi a terméket vagy szolgáltatást.

Noha Buffett értékbefektetőnek számít, jellemzően akkor is elhagyja az árualapú cégek részvényeit, ha azokat a cég belső értéke alatti áron lehet megvásárolni. A gyenge eredendően gazdaságos vállalkozás gyakran így is marad. Egy középszerű üzlet állománya vizet tapos.

Hogyan lehet felismerni egy árualapú vállalatot? Buffett ezeket a jellemzőket keresi:

• A cég alacsony haszonkulcs (a nettó bevétel osztva az árbevétellel);
• A cég alacsony tőkearányos megtérülés (egy részvényre jutó eredmény osztva könyv szerinti értéke részvényenként);
• A termékei iránti márkanév-hűség hiánya;
• Több gyártó jelenléte;
• jelentős többletkapacitás megléte;
• A nyereség általában ingadozó; és
• A cég nyereségessége attól függ, hogy a menedzsment képes -e optimalizálni a tárgyi eszközök használatát.

Buffett a fogyasztói monopóliumokat keresi. Ezek olyan vállalatok, amelyeknek sikerült olyan terméket vagy szolgáltatást létrehozniuk, amely valahogy egyedi és a versenytársak által nehezen reprodukálható, akár a márkanév hűsége, egy olyan sajátos rés miatt, amelybe csak korlátozott számú vállalat léphet be, akár egy szabályozatlan, de jogi monopólium. szabadalomként. E fogyasztói monopóliumok valódi értéke az immateriális javakban rejlik.

A fogyasztói monopóliumok olyan vállalkozások lehetnek, amelyek termékeket vagy szolgáltatásokat értékesítenek. Buffett háromféle monopóliumot tár fel:

• Olyan vállalkozások, amelyek olyan termékeket gyártanak, amelyek gyorsan elhasználódnak vagy gyorsan elhasználódnak, és amelyek márkanévi vonzerővel rendelkeznek, amelyet a kereskedőknek biztosítaniuk kell, hogy vonzzák az ügyfeleket. A legjobb példa a Coca-Cola. A termék olyan árucikk, amelyet az élelmiszerboltoknak, éttermeknek és más helyszíneknek szállítaniuk kell. További példák közé tartoznak a szabadalmakkal rendelkező gyógyszercégek vagy akár olyan népszerű márkanevű éttermek, mint a McDonald's.
• Olyan kommunikációs cégek, amelyek olyan szolgáltatásokat nyújtanak, amelyeket a vállalkozásoknak igénybe kell venniük a fogyasztók eléréséhez. Minden vállalkozásnak hirdetnie kell, hogy elérje a potenciális ügyfeleket. Ma világszerte távközlési hálózatok és platformok, például a GoogleGOOG
  és a Facebook ebbe a kategóriába tartozik.
• Vállalkozások, amelyek fogyasztói szolgáltatásokat nyújtanak, amelyekre mindig van igény. Ezeknek a szolgáltatásoknak a többsége nem igényel sok eszközt. Ilyenek például az adóelőkészítők, a biztosítótársaságok, a gyepápolási szolgáltatások és a befektetési vállalkozások.

Kérdések a vállalkozás vonzerejének meghatározásához:

Fogyasztói monopólium vagy áru?

Buffett olyan fogyasztói monopóliumokat keres, amelyek olyan termékeket árulnak, amelyekben nincs hatékony versenytárs, akár szabadalom, márkanév vagy hasonló, a terméket egyedivé tévő immateriális dolog miatt. A befektetők úgy kereshetik meg ezeket a cégeket, hogy azonosítják a nélkülözhetetlennek tűnő termékek gyártóit. A fogyasztói monopóliumok jellemzően magas haszonkulccsal rendelkeznek egyedi résük miatt. Az AAII Buffettology képernyői olyan vállalatokat keresnek, amelyek működési árrése és nettó haszonkulcsa meghaladja az iparági normáikat. Az üzemi margó az áruk és szolgáltatások előállításához közvetlenül kapcsolódó költségekkel foglalkozik, míg a nettó árrés a vállalat összes tevékenységét és intézkedését figyelembe veszi. A nyomon követési vizsgálatoknak tartalmazniuk kell egy részletes tanulmányt a cég pozíciójáról az iparágban, és hogyan változhat az idő múlásával.

Érted, hogyan működik?

Amint az a sikeres befektetőknél jellemző, Buffett csak olyan vállalatokba fektet be, amelyeket megért. Az egyéneknek olyan területeken kell befektetniük, ahol speciális ismeretekkel rendelkeznek, és hatékonyabban tudják megítélni a vállalatot, annak iparágát és versenykörnyezetét. Bár nehéz mennyiségi szűrőt készíteni, a befektetőnek képesnek kell lennie azonosítani az érdeklődési köröket. A befektetőnek csak a Buffett -képernyőn áthaladó cégek elemzését kell fontolnia azon területeken, amelyek egyértelműen felfoghatók.

A társaságot konzervatív módon finanszírozzák?

A fogyasztói monopóliumok általában erősek Cash flow-k, kevés szükség van hosszú lejáratú adósságra. Buffett nem tiltakozik az adósság jó célra történő felhasználása ellen – például ha egy vállalat adósságot használ fel egy másik fogyasztói monopólium megvásárlásának finanszírozására. Mindazonáltal tiltakozik, ha a hozzáadott adósságot olyan módon használják fel, hogy az átlagos eredményeket hozzon – például árucikk-üzletággá terjeszkedik.

Az AAII Buffettology megközelítése a konzervatív finanszírozással rendelkező vállalatokat vizsgálja, olyan vállalatokat keresve, amelyek teljes kötelezettséggel rendelkeznek az adott iparág mediánja alatti eszközökhöz viszonyítva. A megfelelő mértékű adósság iparágonként eltérő, ezért a legjobb, ha relatív szűrőt állítunk össze az iparági normákkal szemben. A teljes kötelezettség és az összes eszköz aránya átfogóbb, mint pusztán a hosszú lejáratú adósságon, például az adósság / saját tőke arányon alapuló arányokat vizsgálni.

Erősek a bevételek, és emelkedő tendenciát mutatnak?

Buffett csak olyan üzletbe fektet be, amelynek jövedelme nagy biztonsággal előre megjósolható. A kiszámítható jövedelmű vállalatok jó üzleti gazdasággal rendelkeznek, és készpénzt termelnek, amelyet újra befektethetnek vagy kifizethetnek a részvényeseknek. A bevételi szintek kritikusak az értékelés során. A bevételek növekedésével a részvényárfolyam ezt a növekedést tükrözi.

Buffett erős hosszú távú növekedést, valamint emelkedő tendenciát keres. Először is, az AAII Buffettology képernyője megköveteli, hogy a vállalat hétéves nyereségnövekedési üteme magasabb legyen, mint az összes vállalat 75% -a.

A legjobb, ha a bevételek is emelkedő tendenciát mutatnak. Buffett összehasonlítja a középtávú növekedési ütemet a hosszú távú növekedési ütemmel, és bővülő szintet keres. A következő szűrő esetében az AAII előírja, hogy a keresetek hároméves növekedési üteme nagyobb legyen, mint a hét éves növekedési ütem.

A fogyasztói monopóliumoknak erős és következetes jövedelmet kell mutatniuk. A nyereséges árfolyamváltozások a nyersanyag -vállalkozásokra jellemzőek. Az értékelés részeként el kell végezni az éves bevételek vizsgálatát.

A vállalat ragaszkodik ahhoz, amit tud?

Azok a vállalatok, amelyek túlságosan eltávolodnak működési bázisuktól, gyakran bajba kerülnek. A híres Fidelity Magellan menedzser, Peter Lynch szintén elkerülte a nyereséges társaságokat, amelyek más területekre diverzifikálódtak. Lynch ezeket a „diworsifikációkat” nevezte. Mielőtt befektetne egy vállalatba, nézze meg a vállalat korábbi felvásárlási mintáját és új irányait. Ezeknek a vállalat elsődleges működési tartományába kell illeszkedniük.

A társaság visszavásárolta részvényeit?

Buffett előnyben részesíti, hogy a cégek a bevételeiket újra befektessék a vállalaton belül, feltéve, hogy vannak nyereséges lehetőségek. Ha a vállalatok többlet cash flow-val rendelkeznek, Buffett előnyben részesíti a részvényeseket javító manővereket, például a részvényeket visszavásárlások. Buffett kedvezően ítéli meg a részvények visszavásárlását, mivel azok növelik az egy részvényre jutó nyereséget azok számára, akik nem adnak el, ami a részvény piaci árának emelkedését eredményezi.

Jól fektették be az eredménytartalékot?

Buffett megvizsgálja, hogy a menedzsment hogyan használja fel az eredménytartalékot, és olyan menedzsmentet keres, amely bebizonyította, hogy képes eredménytartalékot alkalmazni az új pénzszerző vállalkozásokban, vagy részvényvásárlást, ha nagyobb hozamot kínál. A társaságnak meg kell őriznie nyereségét, ha befektetése megtérülési rátája magasabb, mint amennyit a befektető önmagában kereshetne. Osztalékot csak akkor kell fizetni, ha más vállalatoknál jobban alkalmaznák őket. Ha a bevételeket megfelelően újrabefektetik a vállalatba, akkor a bevételeknek idővel emelkedniük kell, és a részvényárfolyam értékelése is emelkedni fog, hogy tükrözze az üzlet növekvő értékét. Az AAII egyéb, erős és következetes bevételeket és a saját tőke megtérülését biztosító egyéb képernyői segítenek megragadni ezt a tényezőt.

Átlagon felüli a vállalat saját tőke hozama?

Buffett pozitív jelnek tartja, ha egy vállalat átlagon felüli hozamot tud elérni a saját tőkéjéből. Az AAII Buffettology megközelítése olyan vállalatok számára szűr, amelyek átlagos tőkehozama 12%felett van. Az elmúlt hét év átlagos tőkehozamának jobban kell mutatnia a vállalat normális jövedelmezőségét, mint egy jelenlegi pillanatképet. Az AAII azonban tartalmaz egy olyan képernyőt is, amely megköveteli, hogy a saját tőke jelenlegi megtérülése 12% felett legyen, annak biztosítása érdekében, hogy a múlt még mindig jelzi a vállalat jövőbeli irányát.

A vállalat szabadon igazíthatja az árakat az inflációhoz?

A valódi fogyasztói monopóliumok képesek az árakat az inflációhoz igazítani anélkül, hogy jelentős egységárusításokat veszítenének el. Ezt a tényezőt legjobban az összes képernyőn áthaladó vállalatok és iparágak minőségi vizsgálatán keresztül lehet alkalmazni.

Kell -e a társaságnak folyamatosan újrabefektetnie tőkébe?

Buffett véleménye szerint a fogyasztói monopóliumok valódi értéke az immateriális javakban rejlik-például a márkanévhez való hűségben, a szabályozói engedélyekben és szabadalmakban. Nem kell nagy mértékben támaszkodniuk a földbe, gépekbe és berendezésekbe történő beruházásokra, és gyakran alacsony technológiájú termékeket állítanak elő. Ezért általában nagy szabad pénzáramlással rendelkeznek (működési cash flow osztalékokkal és beruházásokkal csökkentve) és alacsony az adósságuk.

Megfelelő az ár?

A részvényekért fizetett ár határozza meg a hozam mértékét - minél magasabb a kezdeti ár, annál alacsonyabb a teljes hozam. Minél alacsonyabb a kezdeti ár, annál magasabb a hozam. Buffett először kiválasztja az üzletet, majd hagyja, hogy a részvény ára határozza meg, mikor vásárolja meg a céget. A cél egy kiváló üzlet megvásárlása olyan áron, amely üzleti szempontból értelmes. Az értékelés a társaság részvényárfolyamát egy relatív referenciaértékkel egyenlővé teszi. Az 500 dolláros részvényenkénti részvény olcsó lehet, míg a 2 dolláros részvény részvény drága.

Történelmi bevételnövekedési megközelítés

Buffett egy olyan megközelítést alkalmaz, amely az éves összetett hozamot az egy részvényre jutó korábbi nyereség alapján számítja ki. Buffett legalább 15%-os hozamot igényel. Az AAII korábbi eredménynövekedési táblázata azokat a részvényeket sorolja fel, amelyek áthaladnak a fogyasztói monopólium szűrőjén, és amelyeknek a várható hozam -aránya 15% vagy magasabb, a korábbi eredménynövekedési modell alapján.

A Buffettology EPS növekedési képernyőn áthaladó részvények (a történelmi növekedési ráta alapján becsült hozam alapján rangsorolva)

Warren Buffett megközelítése a „kiváló” vállalkozásokat az iparág kilátásai és a menedzsment azon képessége alapján azonosítja, hogy a részvényesek végső hasznára aknázza ki a lehetőségeket. Ezután megvárja, hogy a részvény árfolyama elérje azt a szintet, amely a kívánt hosszú távú megtérülést biztosítaná számára. A megközelítés a „bolondságot és fegyelmet” alkalmazza: a befektető fegyelmét, hogy azonosítsa a kiváló üzleteket, és várja meg a piac ostobaságát, hogy vonzó áron vásárolja meg ezeket a vállalkozásokat.

___

A megközelítés kritériumainak megfelelő részvények nem képviselik az „ajánlott” vagy a „vásárlás” listát. Fontos a kellő gondosság elvégzése.

Ha előnyt szeretne élvezni ezen a piaci volatilitáson keresztül, lesz az AAII tagja.