Fektesse be, mint a PE-t, kevesebbért ezzel a 3 hatalmas hozamtal

Ma egy olcsó, 11.2%-os osztalékot fizető részvénypárról fogunk beszélni. És a jó mérték kedvéért még egy alkut adunk, bár az „csak” 9.5%-ot ad.

Viccelek, mert szeretem. Osztalék, vagyis. És a medvepiacok általában nem tartanak sokáig ennél. Tehát kétszámjegyű hozamú vásárlásról indulunk.

Komoly hozamok ezek, amelyekre szükségünk van csak osztalékra vonuljon nyugdíjba. Nehéz megtalálni őket a túlkövetett, túlelemzett és túltulajdonított blue-chip részvények között. De bőven vannak BDClandben (lakóhelye üzletfejlesztési cégek (BDC), természetesen).

Mint ingatlan befektetési alapok (REIT), üzletfejlesztési cégek a Kongresszus alkotása. De ahelyett, hogy ingatlanbefektetéseket ösztönöznének, a BDC-ket arra tervezték, hogy vért pumpáljanak Amerika kisvállalkozásaiba. Olyan tőkét biztosítanak, amelyre nagyon szüksége van, és amelyet sok bank egyszerűen nem fog kiszolgálni a kockázat miatt, vagy meg fogja tenni – túlzottan magas kamatláb mellett.

És rengeteg okunk van arra, hogy szeressük ezt az alulfedett iparágat:

• A BDC-knek, akárcsak a REIT-eknek, adóköteles jövedelmük legalább 90%-át osztalék formájában ki kell fizetniük a részvényeseknek. A BDC-k esetében egyenesen engedékeny kifizetésekről beszélünk, amelyek jellemzően magas egy- és alacsony kétszámjegyűek.
• Tőkét biztosítanak a vállalatok széles körének, ami gyakorlatilag magántőke társaságokká teszi őket, amelyeket Ön és én nyilvánosan megvásárolhatunk!
• A BDC-k nem kapnak sok média- vagy elemzői tudósítást – mivel bonyolultak és unalmasak –, ezért gyakran előfordul, hogy rosszul árazzák őket. Ez lehetővé teszi, hogy kevesebbért szerezzük be őket, mint amennyit valójában érnek.

Néha ezek a részvények okkal olcsó. A BDC-knek lehetnek rossz évei, és vannak is. Mi, ellenkezõk, tavaly többnyire elkerültük õket, mert hát mi értelme van az osztaléknak, ha elveszítjük az árban?

Ezzel nézzük az első 11.2%-os kifizetőnket. Előfordul, hogy könyv szerinti értékének vagy nettó eszközértékének (NAV) mindössze 66%-áért kereskednek. Ez azt jelenti, hogy mindössze 66 centért vásároljuk meg a céget egy dolláros eszközért. Olcsó!

PennantPark Investment (PNNT)

Osztalék hozam: 11.2% -os hozam

Ár/NAV: 0.66

PennantPark Investment (PNNT) a rendszeres olvasók számára ismerősen csenghet – ez a nővére PennantPark változó kamatozású tőke (PFLT), Amely Egy ideje figyelem.

A PennantPark elsősorban egyesült államokbeli székhelyű, 10-50 millió dolláros EBITDA-val rendelkező középpiaci vállalatok adósságába és nem irányító részvényeibe fektet be. Portfóliója jelenleg 123 vállalatot foglal magában 32 különböző iparágban – ezek közül a legtöbb az üzleti szolgáltatások (18%), valamint az egészségügy, az oktatás és a gyermekgondozás (12%).

A vállalat azt állítja, hogy „bevált vezetői csapatokat, versenyképes piaci pozíciókat, erős cash flow-t, növekedési potenciált és életképes kilépési stratégiákat céloz meg”. Őszintén szólva, a legtöbb BDC ugyanazokat a tulajdonságokat keresi. Sokkal hasznosabb tudni, hogy a PNNT hagyományosan egy konzervatív aláíró, amely 15 éves fennállása alatt nagyon kevés nem elhatárolást tudhat magáénak több száz befektetésben.

Ez a konzervatív természet nem volt elég ahhoz, hogy elkerülje a nagy ütéseket a COVID-visszaesés idején. 2020-ban a PNNT harmadával, részvényenként 12 centre csökkentette kifizetését. Bíztató, hogy a vállalat agresszíven megkezdte a kifizetések feltöltését, az elmúlt négy negyedévben négyszer emelve a jelenlegi 16.5 centre.

Egy egyszeri döcögés egy generációs válság közepette egy dolog lenne, de ez a PennantPark második rodeó. A PNNT valamivel nagyobb, részvényenkénti 28 centről 18 centre (~36%) volt kénytelen csökkenteni a 2017-es osztalékot az energetikai beruházások gyenge teljesítményének köszönhetően.

Továbbá, bár a PennantPark Investment neve eltér a PennantPark változó kamatozású tőkétől, a PNNT adósságállományának 96%-a – ami a teljes portfólió nagyjából háromnegyedét teszi ki – változó kamatozású. Ez hasznos a kamatláb emelkedése közben, mivel jobban profitál a Fed kamatemeléséből, mint a fix kamatozású befektetésekkel rendelkező BDC-kből. De ha és amikor Jerome Powell visszafordítja a kapcsolót az értékeléshez vágások, ez a portfólió talán közel sem tűnik olyan csábítónak, mint most.

Kár – a NAV-nak nyújtott mély, 34%-os árengedmény a BDC világ egyik legnagyobb eladását jelenti jelenleg.

Prospect Capital (PSEC)

Osztalék hozam: 9.5%

Ár/NAV: 0.76

Prospect Capital (PSEC) a piac egyik legnagyobb üzletfejlesztési vállalata (BDC). Több mint 400 befektetést finanszírozott közel két évtizedes tőzsdei működése során, és jelenleg mintegy 8.5 milliárd dollárral büszkélkedhet, amelyeket 128 iparág 37 vállalatába fektetett be.

A PSEC elsődleges tevékenysége a középpiaci hitelezés, amely a portfólió 53%-át teszi ki. Legfeljebb 150 millió dolláros EBITDA-val (kamat, adó, értékcsökkenés és amortizáció előtti eredmény) amerikai vállalatokba fektet be, jellemzően kiemelt fedezett hiteleken keresztül. De vannak olyan fegyverei is, amelyek az ingatlanbefektetésekre (elsősorban többcsaládos) befektetésekre (19%), a közepes piaci kivásárlásokra (16%) és az alárendelt strukturált kötvényekre (9%) összpontosítanak.

Régóta kritizáltam a Prospect Capitalt, amiért nem használta ki relatív méretét és léptékét – hosszú távon alulteljesített a BDC iparág jobb szereplőihez képest, és 2014 óta kétszer csökkentette osztalékát.

A néhány éves agresszív terjeszkedés azonban végre kezdi meghozni a gyümölcsét. A PSEC részvényei az utóbbi időben versenyképesebbek, ahogy a működés javult. A júniusban zárult pénzügyi év nettó kamatbevétele 9%-kal nőtt, és részvényenkénti 81 centtel több mint fedezte a 72 cent értékű havi osztalékot. Korábban a BDC osztaléklefedettségével foglalkoztam, szóval ez egy értelmes fejlemény.

A Prospect Capitalnak még mindig vannak kérdőjelek, többek között a National Property REIT Corp.-ba, egy többnyire többlakásos ingatlanokból álló portfólióba irányuló, meglehetősen átláthatatlan befektetésnek való magas kitettsége. A magas kezelési díjak is rontják. És bár a NAV 24%-os kedvezménye minden bizonnyal vonzó az arcán, a PSEC már régóta hatalmas diszkonttal kereskedett – hatalmas katalizátorra lehet szükség, hogy ez megváltozzon.

A PSEC végre helyrehozhatja régóta hibáit. De tekintettel arra, hogy a Prospect menedzsmentje nagyrészt változatlan maradt – továbbra is ugyanaz a csapat, amely sok csalódást okozott a részvényeseknek –, sok óvatosság (és egy kis egészséges szkepticizmus) megérdemelt.

Crescent Capital BDC (CCAP)

Osztalék hozam: 11.2%

Ár/NAV: 0.73

Crescent Capital BDC (CCAP) egy másik adósságtudatos, konzervatívan irányított BDC. Ráadásul piszok olcsó is, 27% kedvezménnyel a NAV-hoz képest – amit részben az elmúlt egy év alatti alulteljesítményére tehetsz.

A CCAP portfóliójának csaknem 99%-a változó kamatozású. Az első zálogjoggal védett első zálogjog és a unitranch első zálogjogú befektetések teszik ki a portfólió oroszlánrészét – valós érték 89%-át.

Ez is egy rendkívül védekező pozíciójú portfólió. A Crescent jelenleg 136 vállalatba fektet be 18 iparágban, de rendkívüli túlsúllyal (valós érték szerint 86%-kal) a nem ciklikus iparágakban. Az egészségügyi berendezések beruházásai adják a legnagyobb részt 29%-kal, ezt követi a szoftverek és szolgáltatások 21%-a. Ha pedig földrajzi diverzifikációra vágyik, a CCAP kínál egy keveset, a portfólió nagyjából tizedét Európában, Kanadában és Ausztráliában fektetik be.

Természetesen ez a portfólió hamarosan másképp fog kinézni: a Crescent Capital várhatóan lezárja felvásárlását Első Sas Alternatív Tőke (FCRD) már az idei negyedik negyedévben. A First Eagle 73 állománya elsősorban első zálogjog elsőbbségi biztosítéka; Az FCRD igyekszik minden egyes befektetést a portfólió 2.5%-ánál kevesebbre korlátozni.

Ez egy drága kivásárlás: a First Eagle részvényenként 4.86 ​​dollárt kapott – ez egy hatalmas, 66%-os prémium, amely a CCAP részvényei, a Crescent Capital készpénze és a CCAP tanácsadója, a Crescent Cap Advisors készpénze között oszlik meg.

Ennek eredményeként a CCAP megállította négy egymást követő negyedéves sorozatát, és 5 centes külön osztalékot biztosított. Ez nem semmi – ez plusz 1.3 ponttal járult hozzá a már amúgy is bőkezű hozamhoz –, de egyelőre úgy tűnik, hogy a vezetőség szeretne megtakarítani egy kis készpénzt, és megnézni, hogyan alakul az akvizíció.

Brett Owens az Egyesült Államok fő befektetési stratégiája Ellenkező kilátások. További nagyszerű jövedelem ötletekkel kaphatja meg ingyenes példányát legutóbbi különjelentéséből: Az Ön korengedményes nyugdíjazási portfóliója: Hatalmas osztalék – minden hónapban – örökké.

Közzététel: nincs