Infláció, a kreatív pusztítás előjele

Az infláció most ésszerűtlen, évi 7 százalékos. A régi rossz időkben, az 1970-es években és az 1980-as évek elején a fogyasztói árak emelkedése rendszeresen kétszámjegyű volt. Az infláció 14 százalékos volt 1980-ban. A szokásos magyarázatok arra vonatkozóan, hogy mi okozta és végződött a nagy inflációval, kezdettől fogva rossz helyre került. A mai inflációs problémánk megértésének lényeges lépése a nagy probléma, a „stagflációs” korszak inflációjának okainak tisztázása. 

Nagyjából a történelem nagy részében a világ pénze valamiféle nemesfém szabványon volt. Arany- és ezüstérmék vagy aranyban vagy ezüstben beváltható valuta vagy hiteleszközök – ez teszi ki a világ monetáris történelmének oroszlánrészét, nevezzük 5,000 évnek. Sok esetben akadtak kivételek, undorítók stb., de a szabály érvényesült. Ez az egész civilizációs korszak 1971-ben ért véget. Ekkor az Egyesült Államok megállt, hogy jó aranyat váltson be a dollárból, és az összes többi fő valutát lebegésre kényszerítette, hogy az arannyal vagy bármi mással szembeni árfolyamokat rögzítsék. Az elmúlt 51 év egyedülálló volt a világ monetáris történelmében. 

Befejeztük azt, ami az 1970-es évek nagy inflációját okozta. Az aranyból való kilépés és a rögzített árfolyamok okozták. Amikor a civilizációra évezredek óta jellemző nagy, átfogó monetáris rend uralkodik, és ez a korszak élesen véget ér, az árfelfedezés időszaka következik, amelyben a piacok megpróbálják meghatározni, hogy mennyi valuta ér. A dollár árának felfedezésének időszaka az 1970-es évek és az 1980-as évek eleji inflációs korszak volt. Csoda, hogy ennek nagy része csak tíz év volt. 

Az árak felfedezése, miután az Egyesült Államok levette a dollárt az aranyról, az 1970-es évek nagy inflációjának teljes története. Mást mondani annyi, mint megdöbbentő revizionizmusba merülni. Egy valuta leléphet a korok monetáris színvonaláról, és nem látja magát leértékelődni? Ez abszurditás. Ezért 1971 okozta az 1970-es éveket. 

Ami az alternatív magyarázatokat illeti, a folyóiratokban klisé vált, hogy az 1970-es évek pénzkínálati statisztikái figyelemre méltóak. Ha a Fed túl laza volt, az M1 pénzmérce nem mutat semmi szokatlant. Ami a kamatlábakat illeti, az Irving Fisher-féle inflációs prémium közelében tartották, ami megint csak nem figyelemre méltó. Költségnyomás, bér-ár spirálok? Lehetetlenség egy integrált világgazdaságban az egy ár törvénye szerint. Az OPEC pedig a dollár leértékelődése és leértékelődése miatt emelte az olajárakat, nem pedig fordítva, amint az egyszerre nyilvánvaló és teljesen dokumentált.

Az Egyesült Államok 1971-ben leváltotta az aranyat, majd 150 százalékos volt az infláció. Ez az állítás a történelem korszakai szerint szekvenciális és okozati, míg a többi magyarázat a post hoc, megfelelő hoc tévedést játssza. A dollár leértékelődött, miután kibocsátója történelmi monetáris standardot váltott be. Ilyen körülmények között a valuták ezt teszik. 

Az árfelfedezés a Reagan-korszak 1978-ban kezdődött adókulcs-csökkentési sorozatával alábbhagyott. Az adókulcs-csökkentések megnövelték a dollár iránti keresletet reálgazdasági céllal, és lelassították az inflációt. Míg az arany alatt az infláció hagyományosan nulla volt, 1982 után hosszú távon a nagy infláció negyede volt. 

De Paul Volcker. Ha nem történt volna adócsökkentés 1978 után, nem világos, hogy a Federal Reserve bármely monetáris politikája hogyan számíthatott volna. Óriási adókulcs-csökkentések történtek, és a dollár hanyatlása végleg megállította magát, ahogy bejött. Volcker maga is megértette, hogy a pénz iránti reálgazdasági kereslet hatalmas felrobbanása, miután az adókulcs-csökkentések kikerültek a törvényi hatályon kívül helyezés veszélyzónájából. 1982-ben alapozta meg monetáris politikáját. (Erről az ügyről itt írtam Arthur Lafferrel.)

2022-ben 7 százalékos inflációtól tartunk, és még többre készülünk. Az új infláció okainak keresése mindenekelőtt egy kérdést vet fel: mi történik az átfogó monetáris renddel? A válasz éppoly egyértelmű, mint amennyire baljóslatú. Leendő kreatív pusztulás jön rá. A kreatív rombolás a technológiai forradalom révén az elmúlt generáció során teljesen újradefiniálta és bevezette az olyan nagy iparágakat, mint a kiadó, a kommunikáció, a kiskereskedelem és a szórakoztatás, és hamarosan ugyanezt teszi a közlekedés, az energia és az oktatás területén. A kreatív pusztítás lehetősége a technológián keresztül félelmetes és teljesen valós dolog minden iparág számára. 

A Bitcoin 2009-es megalkotásakor az adott pénzrend kreatív-pusztító kihívója kandikált ki egy zseniális alkotó méhéből. Ez az első „kriptovaluta” eleinte nevetséges és alázatos volt, de mára a kriptográfia minden fortélya és furcsasága ellenére trillió dolláros jelenség. A piacok megértik, hogy egy szempillantás alatt, vagy tíz év múlva ez 500 billió dolláros jelenség lehet. Ebben a forgatókönyvben a dollár és a többi szuverén valuta irreleváns lesz. 

A Bitcoint és a kriptot eltekintve a kreatív pusztításra kell összpontosítani. A hivatalosság szereti a pénzrendszerünket. A Federal Reserve, a Nemzetközi Valutaalap és az akadémiai közgazdászok azt feltételezik, hogy ez normális és racionális, sőt felvilágosult, és ennek szolgálatába állítják. Lael Brainard, a Fed alelnökjelöltje az infláció visszaszorítása lesz a legfontosabb feladat – hallhattuk a múlt héten a Kongresszusban.

Az emberek általában, a vox populi, és nem csak Trump siralmasok, mindig is teljesen utálták a fiat pénzt, és nehezményezték az 1971-es arany kidobását. Amikor a nép elemzetlen akarata felsorakozik az üzlet és a technológia erejével a kreativitásnak, a dolgok bevett módjának félre kell állnia, vagy le kell csapni. Nem jó annak az esélye, hogy a fiat szuverén pénz a kreatív pusztítással szembesül a huszonegyedik század közepén. Ezért a piac megkezdte a dollár árfeltárásának folyamatát. Az előjel 7 százalékos infláció. 

Megjegyzés: A Laffer Center honlapján az 1960-as, 1970-es és 1980-as évek nagy monetáris vitáiról szóló tartalmat bővítjük. Legutóbbi könyvemben tárgyalom őket Arthur Laffer megjelenése: A kínálati oldali közgazdaságtan alapjai Chicagóban és Washingtonban, 1966-1976.