Az infláció felpörög. Íme néhány megfontolandó portfóliómódosítás.

Az, hogy mi történik ezután az inflációval, kulcsfontosságú lehet a jövő piaci irányvonalában – mondta Jim Cielinski, a Janus Henderson fix kamatozású piacok globális vezetője egy szerdai virtuális konferencián, amelyen a tanácsadók iránymutatást adnak a portfólióépítéshez. „Sok, amit látunk (a globális gazdaságokban), közel sem olyan átmeneti és rövid életű, mint azt sokan gondolták” – mondta. Ennek ellenére „az ellátási lánc problémái kezdenek megoldódni”.

Ez nagyban hozzájárulna a jelenlegi infláció által vezérelt „félelem-kereskedelem” elfojtásához. Valójában a globális hajózási titán, a Maersk nemrég azt jósolta, hogy az ellátási lánc problémái és a fuvardíjak normalizálódni fognak az év második felében. 

A Federal Reserve minden bizonnyal szorosan figyeli az ellátási lánc által vezérelt inflációs nyomást. Noha idén legalább három-négy kamatemelésre van esély, Cielinski szerint a Fed ezután sem érezheti kényszerét, hogy tovább emelje a kamatokat. Ez meglepetés lehet a piacfigyelők számára, akik hosszabb ideig tartó kamatemelésekre számítanak. 

„Úgy tűnik, az a pánik, hogy a kamatlábak a Holdig száguldanak majd, nem alapja” – mondta Cielinski. Előrejelzése szerint a 10 éves államkincstári hozam, amely a csütörtöki CPI-hírek után elérte a 2%-ot, nem emelkedhet tovább idén, mivel a rövid lejáratú kamatok emelkedése kellően lelassítja a gazdaságot ahhoz, hogy tompítsa az inflációs nyomást. 

Ha igaza van ebben a nézetben, akkor a 10 éves kincstári hozam stabilizálódása után a hosszabb lejáratú kötvények ismét a fix kamatozású befektetők kedvére térhetnek. Az elmúlt negyedévekben a kamatláb növekedésére számítva sok befektető a rövid lejáratú kötvényekre összpontosított, hogy elkerülje a futamidő- vagy kamatláb-kockázatot.

Folyamatos forgás. Még ha az infláció hűlni kezd is, a befektetőknek nem szabad számolniuk azzal, hogy gyorsan visszatérnek azokhoz a legforróbb szektorokhoz, amelyek a közelmúltbeli piaci zavarok előtt kedveztek. 

„Befejeztük a nyereséges vagy akár bevétel előtti vállalatok magas értékelésének korszakát” – mondta George Maris, a Janus Henderson részvénytársaság társvezetője. Ez rosszat jelentene az egykor nagy lendületű technológiai részvények számára, amelyek a földre zuhantak. Hozzáteszi, hogy „mivel az infláció és a kamatlábak a korábbinál magasabb szinten rendeződnek, a befektetők inkább az értékelésre fognak összpontosítani”. Maris kollégája, Alex Crooke, a Janus Henderson EMEA és csendes-óceáni régiók részvényeiért felelős társvezetője egyetértett.

„2022 eleje óta nagy forgást tapasztaltunk az értéknövekedésből” – jegyezte meg Crooke. Csak egy példa a Vanguard Growth ETF (

ÜREG
) eddig több mint 10%-ot esett 2022-ben a Morningstar szerint, míg a Vanguard Value ETF (

VTV
) szerényen feketén szerepel az évtől a mai napig.

Keressen még hasonlókat a következő hetekben és hónapokban. „A makro háttér továbbra is az értéket fogja előnyben részesíteni, még a legutóbbi felülteljesítés után is” – mondta, hozzátéve, hogy „az értékpapírok továbbra is szokatlanul nagy diszkonttal kereskednek a növekedési részvényekhez képest .” 

Maris azt is látja, hogy a megacap részvényektől a kis kapitalizációjú részvények felé közeledik a forgás. Megjegyzi, hogy egy figyelemre méltó többéves felfutás után az öt legnagyobb részvény (

Apple
,
A Microsoft, a Tesla, az Amazon és az Alphabet) a Nasdaq 50 100%-át, az S&P 25-nak pedig 500%-át adják. Ezek a cégek kezdenek beérni a növekedési rátákkal, még akkor is, ha magas értékkel rendelkeznek. A piac kedvence

Apple
,
A konszenzusos előrejelzések szerint például a 33-es pénzügyi évben (szeptemberben) 2021%-kal nőtt az eladások száma, de az idén 8%-os, jövőre pedig 6%-os bevételnövekedést várnak. 

Ha Marisnak igaza van abban, hogy 2022-ben megtörténik a megakapacitású technológiai részvényektől való elfordulás, „akkor a kisebb kapitalizációjú részvények értelemszerűen sokkal jobban teljesíthetnek idén” – mondta. 

Ismerje meg Altsát. A tanácsadók az elmúlt negyedévekben jobban felkarolták az alternatív befektetéseket, hogy csökkentsék a hagyományos részvény- és kötvényportfólióknak való kitettséget. David Elms, a Janus Henderson diverzifikált alternatív eszközökért felelős vezetője szerint azonban az „alt” eszközosztályok mindegyikének eltérő következményei lesznek a változó gazdasági környezetben. „Egyes befektetések, mint például a magántőke és a magántőke, tükrözni fogják a közpiaci megfelelőit, ha a kamatlábak magasabbak lesznek.” ő mondta. „A magántőke különösen érzékeny a kamatlábakra, mivel a magántőke-társaságok üzleti modelljeikben adósságtőkét alkalmaznak” – teszi hozzá.

Ehelyett Elms azt javasolta, hogy a befektetők olyan eszközöket keressenek, amelyek hasznot húznak az inflációból, például árukat. Azt is gondolja, hogy a „trendkövető” alapok jól járhatnak 2022-ben. Ezek az alapok követik az adott eszközosztályban meglévő mozgásokat, például a növekedési részvények értékének lefelé irányuló mozgását vagy a nyersanyagok vagy a kamatlábak felfelé irányuló mozgását. 

Valójában a Hedge Fund Research (HFR) Trend Following indexe több mint 8%-ot emelkedett az elmúlt 12 hónapban. Újabban a LoCorr Market Trend Fund (

LOTAX
) 7-ben eddig több mint 2022%-kal emelkedett.

Visszapattanás Kínának? Míg a Janus Henderson konferencia számos piacot és témát ölelt fel, a kínai részvények pillantása különösen lenyűgöző volt.

Mike Kerley, a Janus Handerson csendes-óceáni részvényekkel foglalkozó portfóliómenedzsere megjegyezte, hogy az MSCI China index 500-ben lenyűgöző, 2021 százalékponttal alulmúlta az S&P 49-at, ami „a valaha volt legnagyobb különbség”. Ez a hatalmas visszaesés annak ellenére következett be, hogy a kínai gazdaság tavaly 8%-kal nőtt. 

A piaci lecsúszás oka a fiskális és monetáris ösztönzők hiánya Kínában (miközben a legtöbb más országban eszköznövelő ösztönző finanszírozást vezetett be), a számos hazai cégre vonatkozó szigorúbb szabályozás, a zéró tolerancia Covid-politika, amely széles körű korlátozásokhoz vezetett, és a növekedés. Kerley szerint a nyersanyagköltségekben. Kína továbbra is falánk áruimportőr.

Kerley azonban látja a zöld hajtások lehetőségét 2022-ben. "A kormány lazítja a monetáris politikát, és fókuszáltabb fiskális politikával fog védekezni a gazdasági gyengeségekkel szemben" - jósolta. „Kína lesz az egyetlen nagy gazdaság, amely 2022-ben lazít a politikáján” – zárta gondolatait Kerley. Hozzátette, hogy a „szabályozási hírek áramlása elérte a tetőpontot”, és 2022-ben csökkennie kell, ahogy az ország a 2021-ben megvitatott politikák végrehajtása felé halad. 

A szigorodó globális monetáris feltételek korszakában a kínai részvények 2022 visszatérésének győztesei lehetnek.