Az infláció ragadós – és még ragadósabb is, mint amilyennek látszik.
A befektetőknek jobban meg kell szokniuk ezt a szót. A ragadós infláció a mögöttes infláció, vagy az infláció olyan területeken, ahol az árak viszonylag lassan változnak. Tekintsük ezt a volatilisabb infláció ellentéteként olyan kategóriákban, mint az élelmiszer és az energia, ami miatt a közgazdászok és a politikai döntéshozók kihátrálnak az inflációs adatokból, hogy elérjék az úgynevezett maginflációt.
Miután a munkaügyi minisztérium jelentett egy A teljes fogyasztói árindex éves összevetésben 8.3%-kal emelkedett augusztusban a vártnál nagyobb nyereség, a közgazdászok és a Wall Street stratégái egyetértettek abban, hogy a legfrissebb adatok azt mutatják, hogy az infláció ragadós. Michael Ashton, az Enduring Investments befektetési menedzsere megjegyzi, hogy a fogyasztói árindex körülbelül 70%-a több mint 6%-os éves ütemben emelkedett.
Barron hangsúlyozta a ragadós inflációs problémát a múlt hónapban, miután a befektetők és a közgazdászok üdvözölték a fogyasztói árak enyhe lassulását július folyamán. Sokan úgy vélték, hogy végre sikerült elérni az úgynevezett csúcsinflációt. De ahogy a Jefferies vezető közgazdásza, Aneta Markowska kedden fogalmazott, a legfrissebb CPI-jelentés megkérdőjelezi a „csúcsinflációs” feltételezést és azt mutatja, hogy a munkaerőpiac és a kereslet – nem a kínálat – problémák okozzák az áremelkedést.
És ahogy Larry Summers volt pénzügyminiszter a Twitteren üzent: "az alapinfláció magasabb ebben a hónapban, mint a negyedévben, magasabb ebben a negyedévben, mint az előző negyedévben, magasabb ebben a félévben, mint az előző negyedévben, és magasabb tavaly, mint az előző negyedévben."
De a helyzet még ennél is rosszabb. Annak ellenére, hogy a kormány havi CPI-kiadása felkelti a figyelmet, a befektetők most jobb számokat nézhetnek meg. A Clevelandi Federal Reserve Bank saját maga határozza meg a kormány fogyasztói árindexét minden hónapban, annak érdekében, hogy megragadják az inflációt a szélsőséges növekedések és csökkenések visszaszorításával. A bank CPI-adatai azt mutatják, hogy az infláció még erősebb, mint az augusztusi CPI-jelentés.
A Cleveland Fed két kulcsfontosságú mérőeszköze a medián CPI és a csökkentett átlag CPI. Az előbbi annak a komponensnek az egyhavi inflációs rátáját jelenti, amelynek kiadási súlya az árváltozások 50. percentilisében van. Ez utóbbi a nyolcadik és a 92. percentilis alatti komponensek egyhavi inflációs rátáinak súlyozott átlaga. Augusztusban a medián fogyasztói árindex 6.7%-kal emelkedett az egy évvel korábbihoz képest, ami az 1983-ig visszanyúló adatsorok valaha volt legmagasabb szintjét jelenti. A csökkentett átlag CPI 7.2%-kal nőtt az egy évvel korábbihoz képest.
A kedden közölt összes inflációs adat közül Jason Furman, a Harvard közgazdász professzora azt mondja, hogy a Cleveland Fed medián fogyasztói árindexét részesíti előnyben. Az augusztusi nyomtatványt „rendkívül csúnyának” nevezi, és megjegyzi, hogy a három hónapos változásokat szemlélve látszik, hogy a ragadós infláció mennyire erősödik, még akkor is, ha a magárak – vagy az élelmiszerek és az energia kivételével – csökkennek. Egy hónap nem mutat trendet, de három hónap igen, és a tendencia egyértelmű.
A CPI-jelentés önmagában azt jelenti, hogy a Federal Reserve további 0.75%-kal emeli a kamatokat ebben a hónapban, és a kisebb kamatemeléssel kapcsolatos remények halottak. A kereskedők kedden megkezdték az árazást egy teljes pontos emelés esélyével
CM kiterjesztés
adatok azt mutatják, hogy ennek valószínűsége 18%, az egy nappal korábbi nullához képest.
Ennél is fontosabb, hogy a Fed meglep-e egy százalékpontos emeléssel a jövő héten, hogy végül milyen magasra mennek a kamatlábak. Az volt a gondolkodás, hogy a Fed előre terhelési ráta emel, ami az úgynevezett terminális ráta körülbelül 4%-os. Markowska a Jefferiesnél azonban az augusztusi fogyasztói áradatokat megváltoztatónak nevezi, és most arra számít, hogy a Fed legalább 4.5%-ra emelkedik.
Markowska úgy gondolja, hogy a Fed 0.75%-kal emeli meg a kamatot ebben a hónapban és a következő politikai ülésén, novemberben. Ez azt jelenti, hogy a befektetők arra vonatkozó várakozásai, hogy a kamatemelés üteme e hónap után lelassul, megdőlhet, és az év végét jelentő kamatok fél ponttal magasabbak lehetnek, mint azt a legtöbben feltételezik.
Írjon Lisa Beilfussnak a címen [e-mail védett]