Az infláció itt marad. Portfólió módosítása.

A kötvények idén a részvényekkel együtt veszteségeket könyveltek el, ami nyugtalanító fejlemény azok számára, akik régóta „biztonságos” eszköznek tekintették fix kamatozású állományukat. A Federal Reserve várható az infláció elleni küzdelemhez a megcélzott szövetségi alapkamat több mint 2%-ra emelésével a jelenlegi 0.25%-ról 0.50%-ra, a 40 éves kötvénypiac a végéhez közeledhet.

A nyersanyagok eközben az elmúlt 30 év legjobb negyedévét produkálták, 29%-ot emelkedtek az S&P GSCI benchmark alapján. A haszon a Covid-világjárvány okozta kereslet-kínálati felborulásokból fakadt, és az ellátási láncokat tovább zavarta az ukrajnai háború és a nyugati szankciók Oroszországgal szemben.

Az inflációhoz hozzájáruló erők közül sokan nem fognak hamarosan feloldódni, még akkor sem, ha a járvány tovább enyhül, és Ukrajnában fegyverszünetet kötnek. Olyan cégek vezérigazgatói, mint pl

micron Technology

(ticker: MU),

Cisco Systems

(CSCO), és

Intel

Stephanie Link, a Hightower Advisors vezető befektetési stratégája szerint (INTC) arra figyelmeztetett, hogy a hiány 2023-ig is fennmaradhat.

A strukturális erők is magasabban tarthatják az árakat, mint az elmúlt években. A nyersanyaggyártók, köztük az energiacégek, alul fektettek be az elmúlt években, miután a féktelen növekedés időszaka csökkentette a részvényesek hozamát. Hasonlóképpen, a villamosítás, a digitalizálás, sőt a dekarbonizáció felé való elmozdulás is növeli az inflációs nyomást.

Végül emelkednek a lakhatási és a munkaerőköltségek. A bérek nyomása tovább nőhet, ahogy az országok egyre önállóbbá válnak a stratégiai területeken, a technológiától az energián át a védelemig és az élelmiszerig. A magas lakhatási és bérköltségek különösen ragadósak.

„A piacok még mindig alulértékelik az inflációs kockázatot az elkövetkező években” – mondja Rebecca Patterson, a 150 milliárd dollárt felügyelő Bridgewater Associates vezető befektetési stratégája. „Nagyon logikus az inflációval jobban kiegyensúlyozott portfólió, mint a befektetők az elmúlt négy évtizedben. Ez egy új világ."

Az egyensúly itt a kulcs, és sok múlik a befektető életkorán, kockázattűrő képességén és meglévő portfólióján. Például egy fiatal befektető elsősorban a részvényekhez ragaszkodik, míg a már portfóliót lehúzó nyugdíjas közvetlenebb inflációs védelmet szeretne, beleértve az inflációhoz kötött és rövidebb futamidejű kötvényeket, árukat és ingatlanbefektetési alapokat.

Ez azonban nem a kötvények teljes lerakásának ideje. Még ha kevesebb párnát biztosítanak is, mint a múltban, továbbra is a diverzifikáció fontos forrásai maradnak. A Vanguard kutatása szerint átlagosan 10 éves, 3.5%-os gördülő inflációra lenne szükség ahhoz, hogy a kötvények elveszítsék diverzifikációs képességüket. Ez jelenleg nem szerepel a kártyákon; A maginflációnak 5.7%-os éves ütemben kellene futnia – ami jóval magasabb a jelenlegi várakozásoknál – a következő öt évben ahhoz, hogy az infláció átlagosan 3%-os legyen egy 10 éves periódusban.

Magas inflációs környezetben még a részvényportfóliókat is újra kell egyensúlyozni. Sok pénzügyi tanácsadó és piaci stratéga azt javasolja, hogy vegyenek ki pénzt az elmúlt években a piacot felfelé hajtó, gazdagon árazott technológiai és megakapacitású növekedési részvényekből, és fektessenek többet értékorientált és kis kapitalizációjú részvényekbe. Az energia- és bankszektorban működő kisebb vállalatok például általában profitálnak a magasabb nyersanyagárakból és a magasabb kamatokból.

Ennek ellenére minden védelmi forrásnak megvan a maga kockázata. „A kínálat által vezérelt infláció által uralt környezet volatilisabb lesz” – mondja Jean Boivin, a BlackRock Investment Institute vezetője. „A központi bankok nem lesznek képesek olyan hatékonyan stabilizálni vagy megfékezni, mint az elmúlt 40 évben.”

Különféle befektetési alapok segíthetnek a befektetőknek tompítani az infláció hatását – vagy profitálni belőle. Amy Arnott, a Morningstar portfólióstratégája ajánlja árukba történő befektetés, egy köztudottan ingadozó eszközosztály, olyan diverzifikált alapokon keresztül, mint a 2.6 milliárd dollár

Pimco Inflációs Válasz Multi-Asset
(PZRMX) és az 5.6 milliárd dollárt

DWS RREEF Real Assets
(AAAAX). Arnott szerint az árucikkek biztosították a legmegbízhatóbb inflációs fedezetet az 1960-as és 1970-es évek inflációs időszakában, az arany és az ingatlanok jól teljesítettek, de nem minden inflációs időszakban.

A Pimco alap, amely átlagosan évi 7%-ot hozott az elmúlt öt évben, és ezzel megverte a társak 97%-át, megpróbál egyensúlyt teremteni az áruk között; Kincstári inflációval védett értékpapírok vagy TIPS; Arany; ingatlanbefektetési alapok; és feltörekvő piaci devizák. Az alap közvetlen befektetéseket végez nyersanyagokba, nem pedig az árutermelők részvényeibe.

Greg Sharenow társmenedzser további lehetőségeket lát az energia terén, ahogy a megújuló energiaforrások iránti kereslet és a katonai kiadások nőnek. „Ezek a tőkeköltő rendszerek energiaigényesek” – mondja.

A DWS-alap, amely az elmúlt öt évben átlagosan évi 11%-os hozamot produkált, ezzel megelőzve társai 98%-át, kiegyensúlyozott megközelítést alkalmaz az ingatlanok, az infrastruktúra, a természeti erőforrások és a nyersanyagok tekintetében, így a portfóliót olyan területek felé billenti, amelyek a legjobb lehetőségeket kínálja annak alapján, hogy az infláció gyorsul vagy lassul. Az alap nyersanyagokra szánt allokációja tavaly 40%-ra emelkedett a két évvel korábbi 15%-ról.

Evan Rudy társmenedzser azóta ezt 30%-ra csökkentette. Előnyben részesíti az árutermelők részvényeit, például a hamuzsírgyártókat

Nutrien

(NTR) és

mozaik

(MOS) a közvetlen árubefektetésekkel szemben, részben azért, mert a vállalatok erős mérleggel rendelkeznek, amely lehetővé teszi számukra a részvények visszavásárlását és az osztalék kifizetését. Szintén vonzóak: infrastruktúra-orientált vállalatok, mint például az olaj- és gázszállítók, amelyek profitálnak az európai energiakorlátokból, valamint a szabályozott energiaszolgáltatók.

A

iShares S&P GSCI Commodity-Indexed Trust
(GSG) diverzifikált árukitettséget kínál. Energetikai, ipari, nemesfém-, mezőgazdasági és állattenyésztési határidős ügyletekbe fektet be. David Wright, a Sierra Investment Management munkatársa azonban azt javasolja, hogy ezzel és a hasonló, tőzsdén kereskedett alapokkal kapcsolatban használjanak stop-loss megbízásokat, tekintettel az áruk volatilitására és közelmúltbeli felfutására.

A részvényalapok jelentős energia- és pénzügyi támogatással egy másik módot kínálnak az infláció pusztításai elleni védekezésre, miközben részesülnek a magasabb árakból. A 10.1 milliárd dollár

Invesco Comstock
(ACSTX) 16%-kal tért vissza az elmúlt évben, ezzel megelőzve a társak 91%-át. A mély értékű alap nagyjából kétszer annyi energia allokációval rendelkezik, mint társaik, vagyis körülbelül 12%. Kevin Holt társmenedzser most csökkenti ezt a részesedést a közelmúltban elért nyereségek után, bár továbbra is látja, hogy strukturális okai vannak annak, hogy az olajárak magasak maradjanak.

Az utóbbi időben a Holt szelektíven ad hozzá a fogyasztási cikkekhez, előnyben részesítve azokat a cégeket, amelyek szabad pénzáramlása fenntarthatóbb lehet, mint a piac gondolja. A nyersanyagárak emelkedésétől szenvedő cégeket is keresi. Egyes áremelkedések, például a cellulózé, nem biztos, hogy olyan tartósak, mint az olajárak emelkedése, mondja. Ennek eredményeként a cellulóz használói, például a piperepapír-gyártók azt tapasztalhatják, hogy a haszonkulcsokra nehezedő nyomás enyhülni kezd, ami lehetőséget teremt részvényeikben.

Szintén vonzó: olyan alapvető árucikkek, mint például a cigarettagyártó

Altria Group

(MO), amely kevésbé érzékeny a nyersanyag-kiugrásra, mint az élelmiszeripari vállalatok, és nagyobb árképzési ereje van.

A pénzügyek az Invesco Comstock vagyonának nagyjából egynegyedét teszik ki. Holt a regionális bankokat részesíti előnyben, amelyek bevételeit a javuló hitelnövekedés és a nettó kamatmarzsok emelkedése kell, hogy növelje, miközben a Federal Reserve kamatemeli. A regionális bankok kevésbé támaszkodnak a tőkepiaci vállalkozásokra, mint a pénzközponti bankok, amelyek egy erős kifutás után lassulhatnak.

Wells Fargo

(WFC) egy vezető alap holding; Holt úgy látja, hogy a bank megfordul több botrányokkal sújtott év után.

A 3.2 milliárd dollár

Fidelity nagysapkás készlet
(FLCSX), amely az elmúlt öt évben évi 13%-os hozamot ért el, meghaladva a peerek 88%-át, egy másik alapvető alap, amelynek értéke nagyobb, mint az infláció kedvezményezettjeinek, például az energiának. „Ha úgy gondolja, hogy az olajárak magasak maradnak, az energiakészletek nem drágák a történelemhez képest” – mondja Matthew Fruhan menedzser.

A Fruhan olyan cégekre vadászik, amelyeknek a következő három évre várható bevételeit rosszul árazta a piac. Jó példa erre a kereskedelmi repülőgép-ipari vállalatok, akik szerint a vállalati és szabadidős utazások fellendülése javítja az iparág kilátásait, még akkor is, ha a kereslet nem áll vissza a Covid előtti szintre.

General Electric

(GE) egy vezető befektetési alap.

Míg az elmúlt években a megacap-eket részesítették előnyben, a kis kapitalizációjú részvények történelmileg jobban teljesítettek az emelkedő nyersanyagárak idején, Jill Hall szerint.

Bank of America

az amerikai kis- és közepes kapitalizációjú stratégia vezetője. Az emelkedő nyersanyagárak általában a tőkekiadások növekedését ösztönzik, ami Hall szerint jobban segítette a kis kapitalizációjú vállalatok eladásait, mint a nagyobb konszernek.

A kis kapitalizációjú vállalatok árrése szintén kevésbé korrelál negatívan a munkaerőköltséggel és a fogyasztói árindextel. Az egyik lehetséges ok: a

Russell 2000 index
inkább az olajár-emelések haszonélvezői, például az energia- és tőkecégek felé hajlik, mint a fogyasztóorientált szektorok felé, amelyeket nagyobb valószínűséggel érint a magasabb olajár, és amelyek nagyobb súllyal szerepelnek a nagy kapitalizációjú indexekben. Az expozíció elérésének gyors módja a

iShares Russell 2000
ETF (IWM).

A tomboló infláció és a Fed kamatemelése miatt a kötvények jelentik a legnagyobb kihívást a befektetők számára. (A kötvényárak a hozamokkal fordítottan mozognak.) „Ha az infláció a legnagyobb félelem, akkor szinte minden kötvényalap nem lesz menedék” – mondja Eric Jacobson, a Morningstar fix kamatozású stratégája. – Nem erre való.

A kötvényportfóliók jellemzően ballasztot kínáltak, és bevételi forrást jelentettek – bár ez a státusz megkérdőjeleződött az alacsony kamatlábak korszakában. A változó kamatozású adósság az egyik módja annak, hogy ma bevételt szerezzen, és részesüljön az emelkedő kamatlábakból. Az ilyen kölcsönöket általában befektetési besorolású hitelfelvevőknek nyújtják, ami azt jelenti, hogy nagyobb kockázatot vállalnak. A kuponok azonban rendszeresen visszaállnak, így a befektetők profitálhatnak az emelkedő kamatokból.

Ez egy taktikai stratégia a következő hat-tizenkét hónapra, azon a nézeten alapulva, hogy az Egyesült Államok gazdasága még nem tart recesszió felé – legalábbis. A

T. Rowe Ár lebegő árfolyam
A Morningstar szerint az alap (PRFRX) viszonylag jól teljesített különféle piaci körülmények között, 20-ban a tőzsdei eladások legrosszabb szakaszában 2020%-os veszteséget regisztrált a társainál, miközben gyorsabban törölte ezeket a veszteségeket. Egy másik lehetőség: a 10.2 milliárd dollár

SPDR Blackstone Senior Loan
Az ETF (SRLN), amelynek 3.7%-os átlagos hozama az elmúlt öt évben felülmúlta a társak 91%-át. Az alap a banki hitelpiac leglikvidebb részére összpontosít.

A rövidebb futamidejű kötvények kevésbé érzékenyek a kamatemelésekre, és jobban ki kell tartaniuk, mint más kötvényeknek, ha a Fed a piac által vártnál magasabb kamatokat emel – mondja Christopher Alwine, aki a Vanguard aktívan kezelt adókötvény-stratégiáit felügyeli 250 milliárd dollárért.

A Morningstar's Jacobsen két alapvető kötvényalapot ajánl, amelyek futamideje rövidebb, mint a társai: a 4.5 milliárd dollárt.

Fidelity Intermediate Bond
(FTHRX), amely 10%-ban korlátozza a befektetési besorolás alatti kitettséget, és a 68.7 milliárd dollár

Dodge & Cox bevétel
(DODIX), amely magasabb allokációval rendelkezik a vállalati és értékpapírosított adósságra, mint társai, de emellett 6%-kal rendelkezett készpénzzel és azzal egyenértékű eszközökkel az utolsó beszámolási időszakban.

A Dodge & Cox alap átlagosan 3%-os hozamot hozott az elmúlt évtizedben, ezzel megelőzve társaik közel 80%-át. A Fidelity alap 1.7%-os átlagos éves hozama az elmúlt öt évben a készlet közepén helyezkedett el, de a Morningstar elemzői szerint a korábbi kamatingadozások során általában ragyogni kezdett, és az idei év eddigi 90%-át veri meg. 5.5% alatti veszteséggel.

A TIPPek az inflációs fedezeti eszközök megőrizni a vásárlóerőt. A Vanguard kötvénykészletének 25%-át a TIPS-nek osztja ki nyugdíj-jövedelem-portfóliójában. Jim Besaw, a GenTrust befektetési igazgatója szerint a rövid távú TIPS-ek jelentős inflációt áraznak, ami azt jelentheti, hogy már túl késő ezeket hozzáadni. A hosszabb távú TIPS-ek azonban jobb védelmet nyújthatnak, különösen akkor, ha az infláció a piac által vártnál tovább emelkedik.

A 41.2 milliárd dollár

Élvonalbeli inflációval védett értékpapírok
Az alap (VIPSX), amelynek futamideje 7.5 év, hosszabb, mint a többi, a TIPS-nek való kitettség egyik módja. Az 1.5 milliárd dollár

SPDR Bloomberg 1-10 éves TIPPEK
Az ETF (TIPX) egy másik. A futamidő körülbelül 4.8 év, valamivel hosszabb, mint a legtöbb rövid lejáratú alap a piacon. Egy figyelmeztetés: A TIPPEK adózási ráncokkal járhatnak, ami okot ad arra, hogy halasztott adószámlán birtokolja őket.

Egy másik lehetőség az I. sorozatú kincstári takarékkötvény, amely jelenleg alig több, mint 7%-ot fizet. Évente legfeljebb 10,000 XNUMX dollár értékben vásárolhat a kötvényekből a Treasury Department-en keresztül.

A befektetőknek nem szabad figyelmen kívül hagyniuk a készpénzt sem, különösen a piac közelmúltbeli volatilitása fényében. A betéti jegyek kamatai jóval magasabbak, bár még mindig messze az infláció alatt vannak. Emellett a készpénz jól jöhet egy újabb nagy piaci eladás esetén.

Írj neki Reshma Kapadia itt: [e-mail védett]