Az inflációs horror történetnek még nincs vége. Csak kérdezd meg Ausztráliát.

A közgazdászok minden rendelkezésre álló adatot, felmérést és jelentést alaposan megvizsgálnak annak érdekében, hogy megtudják, merre tart a globális pénzügyi rendszer. Lehet, hogy egyszerűbb csak követni az eseményeket a Reserve Bank of Australia Sydney-i központjában.

Vagy, ami még a lényeg, a növekvő vita ott, miután egy intézmény, amely 25 éve a legmegbízhatóbbak közé tartozott, elvesztette az inflációt.

1996 és 2006 között Ian Macfarlane olyan ügyesen vezette az RBA-t, ami felkeltette a figyelmet a Federal Reserve washingtoni központjában. Az olyan tisztviselőket, mint a Fed akkori elnöke, Alan Greenspan és a helyettesek, Alice Rivlin, Edward Kelley és mások lenyűgözték a inflációs célkövetési rendszer az RBA 1993-ban fogadta el. Macfarlane csapata ügyesen tesztelte annak furcsaságait és határait.

Glenn Stevens 2006-ban vette át az RBA irányítását. Akárcsak a szabadidő-pilótának a hétvégéken, Stevensnek is sikerült sok lágy landolást elérnie.

2016-ban Stevens átadta a pilótafülkét Philip Lowe-nak, aki akkoriban biztos kéznek tűnt. Lowe azóta lehetővé tette, hogy az RBA politikája olyan módon térjen el az iránytól, amelyet fájdalmas nézni.

Akárcsak a jelenlegi Fed-vezér, Jerome Powell, Lowe is lassan reagált az újjáéledő inflációra, miközben a nemzetek a Covid-19 elleni újranyitáshoz igyekeztek. Ausztrália fent van 7% évről évre.

Most úgy tűnik, Lowe szándéka szerint Ausztrália gazdaságát recesszióba – ha szükséges – mélyre akarja terelni, hogy az inflációt visszavegye 2% és 3% közötti tartományban.

Stephen Koukoulas, a Market Economics munkatársa sokak nevében beszél, amikor „borzasztó hibának” nevezi, hogy az RBA nem tudott megelőzni a túlmelegedés kockázatát. Valóban, „milyen szörnyű múlt és örökség” Lowe számára – teszi hozzá Koukoulas.

Micsoda előzetes annak is, amivel más jegybankok is foglalkozhatnak hamarosan. Ausztrália üzenete Ázsiából Nyugatra küldi a gazdaságokat: a pletykák az infláció tetőzött, és a központi bankok készen vannak a szigorítással, erősen eltúlzott.

Craig Erlam, az OANDA elemzője megjegyzi, hogy az RBA közelmúltbeli politikai értekezletének jegyzőkönyve „kiemelte, mennyire idegesíti a döntéshozókat a közelmúlt inflációs fejleményei, és a szigorítás szüneteltetéséről még szó sem esett, annak ellenére, hogy egy szakaszban úgy tűnik, hogy a jegybanki tartott.”

Valójában Erlam megjegyzi, hogy „a vita azon összpontosult, hogy szükség van-e a túrázási ciklus felgyorsítására, ami elbizonytalaníthatja azokat a befektetőket, akik nyugodtabbá váltak abban a hitben, hogy közel a vég”.

Erlam szerint a Sydney-ből érkező üzenet „gyakran nem hallható a világ politikai döntéshozóitól”. Arról van szó, hogy „még több a tennivaló, és lehet, hogy a kamatoknak hosszabb ideig magasabbnak kell maradniuk, de a befektetők nem mindig voltak erre fogékonyak”.

A végeredmény az, hogy Amerika inflációs horror története talán nem ér véget, ahogy reméltük. Ez azt jelenti, hogy a Powell Fed-nek is határozottabban kell nyomkodnia a féket, mint azt a gyártók hiszik.

A jegyzõkönyv a Fed január 31-febr. 1 politikai értekezlet jelezte, hogy az infláció miatti aggodalom továbbra is nagy. Árnyomás A tisztviselők egyetértettek abban, hogy „jóval a Fed 2%-os célja felett maradt”. A munkaerőpiacok „továbbra is nagyon feszesek maradtak, ami hozzájárult a bérekre és árakra nehezedő folyamatos felfelé irányuló nyomáshoz”.

Bár a friss adatok azt sugallják, hogy a dolgok lehűlnek, a jegyzőkönyvek azt mutatják, hogy a Fed tisztviselői „hangsúlyozták, hogy sokkal több bizonyítékra van szükség a szélesebb ártartományon belüli haladásról ahhoz, hogy biztosak lehessenek abban, hogy az infláció tartósan csökkenő pályán van”. A lényeg, a többség egyetértett, a „folyamatos” kamatemelések továbbra is terítéken maradnak.

Kína gyors újranyitása aligha segít. Az amerikai infláció már 40 éves csúcson volt, amikor Peking hirtelen véget vetett a „zéró Covid” korlátozásoknak. Ázsia legnagyobb gazdasága most új keresletet pumpál a globális pénzügyi rendszerbe. És egy újabb ok arra, hogy aggódjunk a nagyobb infláció miatt.

Emiatt a jegybankárok arra utalnak, hogy az infláció enyhülni kezd – újabb árturbulenciát érzékelve.

A Fitch Ratings elemzője, Pawel Borowski rámutat, hogy „az inflációs ráták, bár még mindig magasak, az elmúlt hónapokban mérséklődtek, és az enyhülés első jeleit mutatták sok” vezető gazdaságban. Ide tartozik többek között az Egyesült Államok, az eurózóna, Németország, Olaszország, Spanyolország, Kanada, Brazília, Oroszország és Törökország.

Ennek ellenére „egyidejűleg a központi bankok folytatták a ciklusok emelkedését, és az irányadó kamatlábak emelkedtek” sok országban az elmúlt hetekben – jegyzi meg Borowski. A sydney-i események jelenthetik a hiányzó láncszemet.

Hamarosan ez a helyzet a Bank of Japan. Ázsia második számú gazdasága is az elmúlt 2 év legrosszabb inflációját szenvedi el egy olyan pillanatban, amikor a gazdaság alig növekszik. Japán nagyjából 40%-os inflációja kétszerese a BOJ 4%-os céljának.

„Arra számítunk, hogy a szerény fellendülés idén is folytatódik” – mondja Min Joo Kang, az ING Bank közgazdásza. "De kérdéses, hogy elég erős lesz-e a Japán jegybank számára ahhoz, hogy olyan gyorsan haladjon előre a normalizálásban, mint ahogy azt a piac várja."

A sydney-i események viszont emlékeztetik a központi bankokat a türelem veszélyeire. Bonyolult persze. Annyira a mai infláció olyan erőktől származik, amelyeket a szigorúbb monetáris politika nem tud megállítani: Vlagyimir Putyin ukrajnai inváziója és a Covid-hoz kapcsolódó ellátási lánc zavarai.

Ennek ellenére az az elképzelés, hogy a monetáris közgazdaságtan szokásos eszközei továbbra is érvényesek – amelyeket Lowe követett az RBA-nál – komoly átdolgozásra szorul. Az ausztrálok ezt kemény úton tanulják.