(Bloomberg) – A globális infláció végre kiugrik a forrongásból, még akkor is, ha túlságosan meleg marad ahhoz, hogy a világ központi bankárjai tetszenek.
A gazdasági növekedés lassulásával a kulcsfontosságú nyersanyagok árai – az olajtól a rézig és a búzáig – lehűltek az elmúlt hetekben, csökkentve ezzel az iparcikkek és az élelmiszerek költségeit. És egyre olcsóbb ezeknek a dolgoknak a mozgatása, ahogy az ellátási láncok lassan kilábalnak a járványból.
Az elmúlt évtizedek legrosszabb ársokkja után az enyhülés megérkezésének sebessége változó lesz, különösen Európa továbbra is nehézségekkel küzd. A világ egészét tekintve azonban a JPMorgan Chase & Co. elemzői úgy becsülik, hogy a fogyasztói árak inflációja 5.1%-ra esik vissza az idei év második felében, ami nagyjából a fele a júniusig tartó hat hónapban volt.
„Az inflációs láz kitör” – mondja Bruce Kasman, a bank vezető közgazdásza.
Ez nem jelenti azt, hogy korán visszatérünk ahhoz a mérsékelt inflációhoz, amelyet a világ nagy része élvezett a Covid-19 és az ukrajnai háború ikersokkja előtt – vagy a monetáris szigorítás hamarosan végét.
A Fed még mindig túrázik
A bérleti díjak és a munkaigényes szolgáltatások valószínűleg tovább drágulnak, a munkaerőpiacok szűkösek és a bérek emelkednek. És szélesebb erők is működnek, a lassuló globalizációtól a munkaerő gyenge növekedéséig, amelyek fenntarthatják az árnyomást.
A világ legnagyobb központi bankjai, amelyek nem vették észre a világjárvány ársokkjának közeledtét, kamatemelésekkel készülnek, még akkor is, amikor a fő infláció tetőzik. A Federal Reserve, az Európai Központi Bank és a Bank of England várhatóan szeptemberben ismét kamatot emel.
Jerome Powell, a Fed elnöke nyitva hagyta az ajtót egy újabb, 75 bázispontos nagyságrendű emelésre a következő hónapban, és pénteken a Jackson Hole-i központi bankár kollégáknak azt mondta, hogy az amerikai infláció közelmúltbeli csökkenése „messze elmarad” attól, amit a döntéshozók látni szeretnének. Isabel Schnabel, az EKB Igazgatóságának tagja azt mondta, hogy „a központi bankoknak erőteljesen kell fellépniük”.
Egyes központi bankok, amelyek a Fed-nél gyorsabban emelték a kamatszintet, kihasználhatják a hűvös árnyomást a szigorítások felfüggesztésére.
A Cseh Nemzeti Bank ebben a hónapban változatlanul hagyta a politikát, míg a brazil jegybank szeptemberben várhatóan ugyanezt teszi. Az új-zélandi Reserve Bank agresszív lépéseinek végéhez közeledhet – mondta Adrian Orr kormányzó a Bloomberg televíziónak a Jackson Hole-tól.
A megélhetési költségek emelkedése miatt a politikusok és a jegybankárok is érezték a hőséget – különösen Európában, ahol az egy évvel ezelőttinél több mint hétszer magasabb földgázárak energiavészhelyzetet váltottak ki.
Az infláció az euróövezetben az előrejelzések szerint a júliusi rekord 8.9% fölé fog gyorsulni, és a Citigroup Inc. előrejelzése szerint az Egyesült Királyságban meghaladhatja a 18%-ot, részben azért, mert nemrégiben feloldották az energiaszámlák felső határát. Az államosítástól a hatalmi arányosításig mindenféle, valamikor valószínűtlen javaslatot terjesztettek a válság kezelésére.
A JPMorgan közgazdászai szerint ezzel szemben az Egyesült Államokban lesz a leggyorsabb infláció a fejlett gazdaságok között, részben a dollár erejének köszönhetően.
Ez nem akadályozza meg a Fed-et abban, hogy korlátozó területekre húzódjon. Anna Wong, a Bloomberg Economics amerikai vezető közgazdásza arra számít, hogy a Fed-nek végül akár 5%-os kamatemelést is meg kell tennie, hogy megszabadítsa az Egyesült Államokat inflációs problémájától.
"Valóban a probléma"
Ennek ellenére számos fontos nyersanyagpiacon a közelmúltban bekövetkezett hanyatlásnak hozzá kell járulnia az árak mérsékléséhez a világgazdaságban:
A benchmark kőolaj határidős jegyzései körülbelül 20%-ot estek június eleje óta
A fémek, a fűrészáru és a memóriachipek árai a csúcsról csökkentek
Az ENSZ élelmiszerköltség-indexe csaknem 9%-ot zuhant júliusban, ami 2008 óta a legnagyobb érték
Úgy tűnik, hogy ennek nagy része a kereslet lanyhulásából fakad. Ennek részben az az oka, hogy a fogyasztók eltávolodnak a szokatlan vásárlási szokásoktól, amelyek a pandémiás bezárások során alakultak ki, amikor az emberek kevesebbet költöttek olyan szolgáltatásokra, mint a szállodai szobák vagy az edzőtermi tagság, és többet költöttek olyan termékekre, mint a szobakerékpárok és az otthoni számítógépek. Jan Hatzius, a Goldman Sachs Group Inc. vezető közgazdásza szerint az áruinfláció „nagyon csökkenni fog.
A nyersanyagárakban bekövetkezett fordulat azt is tükrözi, hogy a háztartások költségvetése egyre feszültebb – és a gazdaságok világszerte lassulnak.
Európa nagy része várhatóan recesszióba süllyed a következő hónapokban, mivel az energiaválság a tél folyamán megviseli. Kínát továbbra is a Covid Zero politikája és a nyomott ingatlanpiac zavarja, ami a nyersanyagárakra is hatással van. Az Egyesült Államokban a Fed kamatemelése aláásta az egykor élénk lakáspiacot, és óvatossá tette a csúcstechnológiai vállalatokat.
Még a recessziós kockázatok növekedése mellett sem látják a kötvénybefektetők, hogy a jegybankok a közeljövőben elengednek. A befektetők jelenleg arra tippelnek, hogy jövő márciusra a Fed körülbelül 3.75%-ra emeli a kamatokat, míg az EKB 1.75%-ra, az Egyesült Királyságé pedig 4%-ra emeli a kamatot.
"Az infláció valóban a probléma, és továbbra is jóval meghaladja a központi bankok céljait" - mondta John Flahive, a BNY Mellon Wealth Management fix kamatozású befektetésekért felelős vezetője. „Nem akarnak abba a hibába esni, hogy csökkentik a kamatlábakat, és nézik, ahogy az infláció visszamegy.”
"Láttam a legrosszabbat"
A kereslet lassulásának egyik biztos jele a Morgan Stanley közgazdászai szerint, hogy a főbb gazdaságok importjának növekedése – az inflációhoz való hozzáigazítást követően – mára visszafogott, miközben az ázsiai export, a világ gyártelepe gyengülni kezd.
Az árak csökkenéséhez hozzájárul a logisztikai dugulások enyhülése is. A New York-i Fed globális ellátási lánc nyomására vonatkozó indexe 2021 eleje óta a legalacsonyabb szintre süllyedt. A rövid távú szállítási ráták csökkennek, az óceánokon áthaladó tranzitidők rövidülnek, és a vállalatok még a felduzzadt készleteik miatt is nyögni kezdenek.
„Körülbelül 65%-os szolgáltatási szintet kaptunk stratégiai beszállítóinktól. Ez most ismét plusz 90%-ot jelent” – mondta Randy Breaux, a Motion Industries Inc. elnöke, egy alabamai székhelyű ipari alkatrészeket szállító cég egy ebben a hónapban tartott konferencián. „Valóban úgy gondoljuk, hogy az ellátási lánccal kapcsolatos problémák közül a legrosszabbat láttuk.”
Ha ez a helyzet, akkor Torsten Slok, az Apollo Management vezető közgazdásza szerint a Fed-nek nem kell annyira kamatot emelnie, mint amennyire attól tartanak, hogy csökkentse a keresletet és visszafogja az inflációt.
Ennek ellenére, még ha az áruk ára lassul is, fennáll annak a veszélye, hogy a bezárás utáni költési elmozdulás inkább megemeli az olyan szolgáltatások árát, mint a mozizás vagy a szállodákban való tartózkodás. Ezek ragadósabbnak bizonyulhatnak.
Az USA bérleti költségeit különösen növeli a megfizethető lakáshiány. Ez felfelé nyomást gyakorolhat az inflációra 2023-ban és „talán még azon túl is” – mondja Goldman Hatzius.
"Nem túl messze"
Az emelkedő bérek az inflációt is tovább tarthatják.
A munkaerőköltségek messze a legnagyobb kiadások sok vállalkozás számára, különösen a szolgáltató iparágakban. Mivel az Egyesült Államokban és Európában továbbra is feszesek a munkaerőpiacok, a vállalatok fizetésemelésre kényszerülnek. A profit fenntartása érdekében a cégeknek a magasabb bérköltségeiket a fogyasztókra kell hárítaniuk.
„Eléggé aggódunk a bér-ár spirál miatt” – mondja Robert Dent, a Nomura Securities vezető amerikai közgazdásza. "Egy bizonyos fokig már megtörténhet."
Az is érv, hogy az infláció nem tér vissza a Covid előtti szintre, mert a világ már készen állt a változásra. A globalizáció rohamosan zajlik – ezt a folyamatot felgyorsította az ukrajnai háború –, és az éghajlatváltozás kezelésére irányuló intézkedések újabb költségekkel járhatnak, legalábbis rövid távon.
Dario Perkins, a TS Lombard közgazdásza egy e havi jelentésében azt jósolta, hogy ezek az erők egyesülve létrehozzák az általa „új makro szuperciklust”.
A központi bankok „megpróbálják megakadályozni ezt a szekuláris átmenetet, még recesszió árán is”, de „nem állhatnak útjában a strukturális változásoknak” – írta. „A tartós „alacsony felfláció” korszak véget ért.
Egyelőre legalábbis egyre nagyobb a konszenzus abban, hogy a jelenlegi inflációs epizód legrosszabb része sok gazdaság számára elmúlik, még akkor is, ha kétségek merülnek fel afelől, hogy milyen gyors lesz a hanyatlás, és meddig fog elmenni.
„Az inflációs csúcs nincs messze innen, és hamarosan be kell érnie” – mondta Priyanka Kishore, az Oxford Economics munkatársa. „Természetesen lehetnek kiugró értékek. De ez inkább a sajátos országtényezőknek köszönhető, nem pedig a globális árnyomásnak."
A Pimco azon kötvénytulajdonosok közé tartozik, akik véget vetnek az alacsony inflációs korszaknak
Powell keményen beszél, azt mondja, hogy az árak egy ideig magasak maradnak
Az Egyesült Államok inflációs csúcsa látható, de vita folyik arról, hogy mi következik
Kína több fiskális ösztönzést tervez a gazdasági kilátások sötétedésével
Az európai energia szárnyal, miközben nyomás nehezedik a vezetőkre, hogy enyhítse a fájdalmat
Az Egyesült Királyság növekvő energiaszámlái magasabb inflációt és kamatlábakat jeleznek
További hasonló történetek érhetők el itt bloomberg.com
© 2022 Bloomberg LP
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/inflation-fever-finally-breaking-central-213027138.html