Gyenge indiai rúpia, új mélypontra zuhant globális ellenszél közepette 

A Indiai rúpia heves eladási nyomás alá került a globális ellenszél tökéletes vihara miatt, amely elemzők szerint az elkövetkező hónapokban is tovább fogja zúdítani a valutát.

Az elmúlt hetekben az indiai valuta rekordmélypontokat tesztelt, és júliusban legalább kétszer átlépte a dolláronkénti 80 rúpiás szintet, és csak azután tért magához, hogy az Indiai Központi Bank (RBI) közbelépett a csökkenés megfékezése érdekében.

A deviza azóta némileg visszanyerte a helyét, és csütörtökön 79.06 körül állt a dollárhoz viszonyítva.

A közelmúltbeli meredek visszaesések arra késztették a döntéshozókat, hogy gyorsan reagáljanak a rúpia-eladási aggodalmakra, amelyek még lejjebb vezethetik az árakat.

Nirmala pénzügyminiszter Sitharaman a rúpia leértékelődését külső okoknak tulajdonítottajúlius végén a parlamenthez intézett írásbeli nyilatkozatában.  

Az indiai rúpia dollárral szembeni gyengülésének kulcsfontosságú okai közé tartoznak a globális tényezők, mint például a folyamatban lévő orosz-ukrán háború, a szárnyaló kőolajárak és a globális pénzügyi feltételek szigorítása. 

Az elemzők egyetértettek abban, hogy a valutát világszerte több frontról sújtják.

India magas energiaáraknak való kitettsége visszaütő hatással volt a valutára, mivel a rúpia több mint 5%-ot esett a dollárral szemben évről évre.

A szárnyaló energiaárak különösen nagy kihívást jelentenek Indiának – a világ harmadik legnagyobb olajimportőrének –, amely jellemzően dollárban vásárolja az olajat. Amikor a rúpia gyengül, az olajvásárlások drágulnak. 

A Nomura elemzői szerint minden 1 dolláros növekedés után az olaj árában India importszámlája 2.1 milliárd dollárral nő.

„Jelentős emelkedés” történt az orosz olajszállításban Március óta Indiába utazik, miután megkezdődött Oroszország Ukrajna elleni inváziója – és úgy tűnik, Újdelhi még több olcsó olajat vásárol Moszkvából, állítják iparági megfigyelők.

Az Again Capital befektetési tanácsadó cég szerint a júniusi korai adatok azt mutatták, hogy India orosz kőolajellátása közel 1 millió hordó/nap volt, szemben a májusi napi 800,000 ezer hordóval. 

"Általában a gyengébb valuta nyomásszelepként működik a külső stabilitás helyreállításában azáltal, hogy versenyképesebbé teszi az exportot, és csökkenti az import iránti keresletet azáltal, hogy drágítja azokat" - mondta Adarsh ​​Sinha, a Bank of ázsiai-csendes-óceáni forex- és kamatláb stratégiáért felelős társvezetője. Amerika Értékpapírok.

„Ha rúpiában számolják el az oroszországi olajimportot, az csökkentené az olajimportőrök dollárkeresletét. Ezeket a rúpiákat fel lehetne használni az indiai export kifizetéseinek rendezésére és/vagy befektethető Indiába – mindkettő előnyös lehet” – mondta a CNBC-nek.

Júliusban az indiai központi bank egy mechanizmust vezetett be nemzetközi kereskedelmi elszámolások indiai rúpiában. Az intézkedés lehetővé teszi a kereskedők számára, hogy az importot és az exportot indiai rúpiával számlázzák, fizessék és rendezzék, ami elősegíti az indiai valuta nemzetközivé tételének hosszú távú célját.

„Ez a lépés középtávon konstruktív a rúpiára nézve, mivel az elszámolások iránti magasabb INR [indiai rúpia] kereslet alacsonyabb forex-keresletet jelent a folyószámla-tranzakciókhoz” – mondta Radhika Rao. a DBS bank vezető alelnöke és közgazdásza mondta a legutóbbi feljegyzés.

Ez megkönnyíti a „kereskedelmet a szomszédos országokkal, olyan kereskedelmi partnerekkel, akik nem férnek hozzá dolláralapokhoz és/amelyek átmenetileg kívül esnek a nemzetközi kereskedelmi mechanizmuson, valamint azokkal, akik bővíteni kívánják a kereskedelmi elszámolási valutákat” – írta.

Míg a gyenge rúpia nyomást gyakorol India más országokból származó behozatalára, ez segíthet növelni az ország külföldről érkező hazautalásait.

Az Indiába irányuló pénzátutalások 8%-kal, 89.4 milliárd dollárra nőttek 2021-ben az Egyesült Államok fellendülése alapján, amely az ország hazautalásának egyötödét teszi ki. a Világbank adatai szerint.

„Az átutalásokat számos tényező határozhatja meg, de az [egy] gyengébb rúpia növeli az átutalások belföldi értékét, ami segít ellensúlyozni a címzettekre nehezedő inflációs nyomást” – mondta Sinha, a BofA Securities munkatársa.

A Goldman Sachs a közelmúltban kiadott bankjegyében azt is kijelentette, hogy az Indiába irányuló pénzátutalások „rugalmasnak kell maradniuk a Közel-Kelet stabil gazdasági növekedésének hátterében, és profitálhatnak a magasabb olajárakból”.

Ennek ellenére India növekvő folyó fizetési mérlegének hiánya várhatóan továbbra is visszafogja a rúpiát, amit tovább súlyosbít a folyamatos nagy tőkekiáramlás – figyelmeztetnek elemzők.

"India külső egyenlege romlik, a megemelkedett nyersanyagárak miatti cserearány-sokk következtében, ami szélesebb körű folyó fizetési mérleg hiányt eredményez" - mondta Santanu Sengupta, a Goldman Sachs indiai közgazdásza.

A folyó fizetési mérleg hiánya akkor következik be, ha egy ország importja meghaladja az exportját.

Egy olyan piaci környezetben, amely nem kedvez a feltörekvő piaci portfólióbeáramlásnak, „nagy fizetési mérleg hiányt becsülünk. Ez a devizatartalékok folyamatos lehívását jelentette az RBI által tartott azonnali és határidős könyvekben” – tette hozzá.

A Nomura legutóbbi feljegyzése szerint az indiai részvények már 28.9 milliárd dollár nettó külföldi kiáramlást tapasztaltak júliusban, ami a második legnagyobb az ázsiai gazdaságok között, Japán nélkül. 

India nagy külső pufferei azonban „bizalmat adtak az RBI-nak abban, hogy meg tudja akadályozni, hogy a farokkockázati forgatókönyvek átterjedjenek a belföldi kamatlábakra, és további hatást gyakoroljanak a növekedésre, amikor már a magasabb nyersanyagárak és a kínálati zavarok, valamint a szigorúbb intézkedések miatti durva szakaszon megy keresztül. monetáris politika” – mondta Sinha.

„A fizetési mérleg hiányára vonatkozó előrejelzésünk 30-50 milliárd dolláros hiányt jelez idén. Az RBI megfelelő tartalékokkal rendelkezik ahhoz, hogy még legalább egy évig fenntartsa a beavatkozást” – tette hozzá.

A rúpia megvédése érdekében a jegybank a közelmúltban egy sor intézkedést jelentett be, amelyek célja a tőkebeáramlás ösztönzése. Az intézkedések között szerepel a külföldi betétekre vonatkozó szabályozás enyhítése, az adósságpiacra irányuló külföldi befektetések és a külső kereskedelmi kölcsönök normáinak lazítása.

A rúpia jelenlegi alulteljesítése ellenére a deviza esése még mindig visszafogottabb, mint a 2013-as „elágazó dühroham” – mondták az elemzők, ezúttal jobb fundamentumokra hivatkozva.

Abban az időben a Federal Reserve döntése a rendkívüli monetáris ösztönző visszaszorításáról kötvényeladást váltott ki, ami a kincstári hozamok megugrását és az amerikai dollár erősödését idézte elő. Ez a források kivándorlásához vezetett a feltörekvő piacokról.

"Az [indiai rúpia] leértékelődési nyomásának nagy része az USA-dollár meredek emelkedéséből adódik, mivel az utóbbi profitál a nagy kamat- és politikakülönbségekből" - mondta a DBS Rao a közelmúltban megjelent feljegyzésében, magyarázva a zöldhasú és a rúpia közötti magas kamatláb különbséget. tovább emelkednek a kamatok az Egyesült Államokban.

A nyomás a rúpia leértékelődésének megvédésére nem olyan nagy, mint a dühroham idején, tette hozzá. Ha a nyomás fokozódik, a kormánynak olyan lehetőségei vannak, mint például a terjedelmes védelmi cikkek vásárlásának elhalasztása, ami segít csökkenteni a dollárkeresletet – írta.

Az elemzők azzal is érveltek, hogy India külső egyenlege, amelyet gyakran emlegetnek a sebezhetőség forrásaként, rendelkezik némi beépített pufferrel a további rúpia leértékelődési kockázatok ellen.

„Eddig a devizatartalékok még a romló külső egyenleg ellenére is korlátozták India külső szektorának sebezhetőségét, és lehetővé tették az INR (az USD-vel szemben) lassú leértékelődését” – mondta Sengupta a Goldman Sachstól.

„A jövőben, ahogy a devizatartalékok kimerülnek, és a reálkamat-különbözetek csökkennek, India külső sebezhetőségi kockázatai növekedni fognak – bár valószínűleg jobban fognak összehasonlítani, mint a „kúpos dühroham”.

Mivel a globális feltételek továbbra is változnak, a rúpiának további lefelé mutató kockázatokkal kell szembenéznie a következő hónapokban, mondták el elemzők.

„Mivel a globális tőkeáramlás kiszárad a Fed szigorítási ciklusában, az Egyesült Államok recessziós kockázata egyre inkább előtérbe kerül, és India külső egyensúlya egyre nagyobb kihívást jelent, valószínűleg továbbra is gyenge lesz az INR a jövőben” – mondta a Goldman Sachs Sengupta.

Ennek eredményeként a bank előrejelzése szerint az indiai fizetőeszköz dolláronkénti árfolyama 80-81 rúpia körül alakulhat a következő 3-6 hónapban, „a dollár hevesebb erősödése esetén a kockázatok még további gyengülés felé hajlanak” – tette hozzá.

Más elemzők még arra is számítanak, hogy a rúpia a közeljövőben újabb mélypontokat tesztel.

Craig Chan, a Nomura globális devizastratégiájának vezetője azt mondta, nem hiszi, hogy a 80-as szint szent.

„Nem hisszük, hogy létezik olyan piaci pozicionálási tényező, amely az USD/INR felgyorsult emelkedéséhez vezetne, ha 80 törik – 2013-tól eltérően” – tette hozzá, utalva a „taper tantrum” időszakra. "Utolsó hívásunk INR [rúpia] volt, ami azt kockáztatja, hogy átlépjük a 80-as dolláros szintet, és augusztus végére 82-re lépünk túl."

A BofA Securities Sinha arra számít, hogy az indiai valuta 82 végére eléri a 2022-es szintet a globális környezet folyamatos volatilitása miatt.

"Ugyanakkor azt látjuk, hogy az RBI bőséges tartalékpuffere korlátozza a nagyobb értékcsökkenés kockázatát" - mondta.