Nevezzük a mémellenes részvények bosszújának. Az alacsony volatilitású részvények idei eddigi hatalmas alfájára gondolok: a FactSet szerint szeptember 8-ig az iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF.
USMV,
+ 1.03%
jobban teljesített, mint az S&P 500
SPX,
+ 1.53%
5.7 százalékponttal. (A számítások az osztalékot is figyelembe veszik.)
Ez azt jelenti, hogy évről-napra több mint 40 százalékpontos különbség van az alacsony volatilitású részvények javára a mém részvényekhez képest.
Ez a hatalmas felülteljesítés azt jelenti, hogy az alacsony volatilitású részvények ismét kedveznek? Fontos megkérdezni, mivel a lenyűgöző, hosszú távú rekord ellenére ez a készletezési megközelítés 2022 előtt több évig küzdött. Néhányan még azon is felmerültek, hogy a megközelítés végleg leállt-e.
Betekintésért Nardin Bakerhez, a terület kvantitatív főelemzőjéhez fordultam Bölcs válaszoló. Baker volt a társszerzője (a néhai Robert Haugennel együtt) néhány első tudományos tanulmánynak, amelyek az alacsony volatilitású részvények történeti teljesítményét dokumentálták. A tanulmányok közül talán a legismertebb – Az alacsony kockázatú részvények jobban teljesítenek a világ összes megfigyelhető piacán — kimutatta, hogy az 33 és 1990 közötti időszakban az alacsony volatilitás hatás mind a 2011 különböző ország részvénypiacán fennállt.
Sokan azzal érvelnek, hogy az alacsony volatilitású részvények idei nagy pozitív alfaja arra vezethető vissza, hogy az értékszektor sok évnyi lemaradás után újra átvette a vezető szerepet a növekedéssel szemben. Baker szerint azonban ez nem lehet a magyarázat, mivel az alacsony volatilitású portfóliók jelenleg erősen súlyozzák a növekedési részvényeket. Tehát, ha valami, az alacsony volatilitású portfóliók növekedési dőlésszöge rontotta ezen portfóliók idei hozamát.
Ez viszont azt jelenti, hogy a magas infláción és a Federal Reserve kamatpolitikáján kívül máshol kell keresnünk az alacsony volatilitású részvények idei alfajának okát. Bár mindkét tényező jellemzően jót tesz az értékpapírok relatív erejének, idén csak akkor segítette volna az alacsony volatilitású portfóliókat, ha az értékpapírok domináltak volna. De még egyszer: nem azok.
Az alacsony volatilitású portfóliók ferdesége az értéknövekedési spektrum növekedési vége felé elmozdulást jelent a több évvel ezelőttihez képest. Jelenleg például az iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF P/E mutatója magasabb, mint az S&P 500-é, és az átlagos ár/könyv arány is magasabb. Öt évvel ezelőtt mindkét intézkedés alacsonyabb volt.
Ez a növekedés felé való hajlás az alacsony volatilitású stratégia egyik alapvető erényét szemlélteti: alkalmazkodik a változó piaci feltételekhez, és elmozdul a volatilisabb részvényektől a nagyobb árstabilitást mutató részvények felé. Az amerikai piac történetének nagy részében az értékpapírok voltak ezek a stabil példák, de ez néhány évvel ezelőtt megváltozott.
Az alacsony volatilitás mélypontja
Az alkalmazkodóképesség csak az egyik oka annak, hogy az alacsony volatilitású részvényeket részesítsük előnyben. A másik az, hogy ez a megközelítés lehetővé teszi, hogy kevesebb aggodalommal vegyen részt a tőzsdén, mint a többi részvénybefektető.
Ez azért van, mert a relatív volatilitás továbbra is fennáll. A gyengén volatilis részvények továbbra is kevésbé volatilisak, míg a nagy volatilis részvények erősen volatilisak maradnak – amint azt a mém részvények jelensége is jól mutatja.
Ezt a feltételezést az évek során alaposan dokumentálták. Az iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF utolsó 3 éves béta jelenleg például 0.78. Bétája 1.0 lenne, ha a múltbeli volatilitás csak véletlenszerűen kapcsolódna a jövőbeli volatilitáshoz.
Az alacsony volatilitású portfólió ezen tulajdonsága különösen értékes jelenleg, érvel Baker, mivel a piaci bizonytalanság szokatlanul magas. Az alacsony volatilitású részvények stabilitást jelenthetnek a piaci káosz közepette.
Az iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF az az alacsony volatilitású ETF, amely jelenleg a legtöbb kezelt eszközzel rendelkezik, 28 milliárd dollárral. Mások közé tartozik az Invesco S&P 500 Low Volatility ETF
SPLV,
+ 0.61%,
11 milliárd dollárt kezel, és a Vanguard US Minimum Volatility ETF-et
VFMV,
+ 1.12%,
70 millió dollárral.
Mark Hulbert rendszeres munkatársa a MarketWatch-nak. Hulbert Ratings-je nyomon követi azokat az befektetési hírleveleket, amelyek átalánydíjat fizetnek az ellenőrzés céljából. A címen érhető el [e-mail védett]
További részletek: Milyen mélyre süllyedhet a tőzsde? 4 medve forgatókönyv, amelyet a befektetőknek szem előtt kell tartaniuk
Plusz: Tanulja meg, hogyan rázhatja fel pénzügyi rutinját a MarketWatchnál A legjobb új ötletek a Money Festivalban szeptember 21-én és szeptember 22-én New Yorkban. Csatlakozzon Carrie Schwabhoz, a Charles Schwab Alapítvány elnökéhez.
Ha elveszti az ízlését az erősen lédús mém részvények iránt, ezek az alacsony kockázatú ETF-ek meglepnek.
Nevezzük a mémellenes részvények bosszújának. Az alacsony volatilitású részvények idei eddigi hatalmas alfájára gondolok: a FactSet szerint szeptember 8-ig az iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF.
+ 1.03%
+ 1.53%
USMV,
jobban teljesített, mint az S&P 500
SPX,
5.7 százalékponttal. (A számítások az osztalékot is figyelembe veszik.)
Ezzel szemben a volatilitási spektrum ellentétes végén lévő mémrészvények idén eddig megtizedeltek – annak ellenére, hogy az út során itt-ott egyre gyűlnek a hírek. 16 népszerű mém részvényből álló reprezentatív portfólió, amelyet a Morningstar 2021-ben hozott létre idén 500 százalékponttal maradt el az S&P 35.8-tól.
Ez azt jelenti, hogy évről-napra több mint 40 százalékpontos különbség van az alacsony volatilitású részvények javára a mém részvényekhez képest.
Ez a hatalmas felülteljesítés azt jelenti, hogy az alacsony volatilitású részvények ismét kedveznek? Fontos megkérdezni, mivel a lenyűgöző, hosszú távú rekord ellenére ez a készletezési megközelítés 2022 előtt több évig küzdött. Néhányan még azon is felmerültek, hogy a megközelítés végleg leállt-e.
Betekintésért Nardin Bakerhez, a terület kvantitatív főelemzőjéhez fordultam Bölcs válaszoló. Baker volt a társszerzője (a néhai Robert Haugennel együtt) néhány első tudományos tanulmánynak, amelyek az alacsony volatilitású részvények történeti teljesítményét dokumentálták. A tanulmányok közül talán a legismertebb – Az alacsony kockázatú részvények jobban teljesítenek a világ összes megfigyelhető piacán — kimutatta, hogy az 33 és 1990 közötti időszakban az alacsony volatilitás hatás mind a 2011 különböző ország részvénypiacán fennállt.
Sokan azzal érvelnek, hogy az alacsony volatilitású részvények idei nagy pozitív alfaja arra vezethető vissza, hogy az értékszektor sok évnyi lemaradás után újra átvette a vezető szerepet a növekedéssel szemben. Baker szerint azonban ez nem lehet a magyarázat, mivel az alacsony volatilitású portfóliók jelenleg erősen súlyozzák a növekedési részvényeket. Tehát, ha valami, az alacsony volatilitású portfóliók növekedési dőlésszöge rontotta ezen portfóliók idei hozamát.
Ez viszont azt jelenti, hogy a magas infláción és a Federal Reserve kamatpolitikáján kívül máshol kell keresnünk az alacsony volatilitású részvények idei alfajának okát. Bár mindkét tényező jellemzően jót tesz az értékpapírok relatív erejének, idén csak akkor segítette volna az alacsony volatilitású portfóliókat, ha az értékpapírok domináltak volna. De még egyszer: nem azok.
Az alacsony volatilitású portfóliók ferdesége az értéknövekedési spektrum növekedési vége felé elmozdulást jelent a több évvel ezelőttihez képest. Jelenleg például az iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF P/E mutatója magasabb, mint az S&P 500-é, és az átlagos ár/könyv arány is magasabb. Öt évvel ezelőtt mindkét intézkedés alacsonyabb volt.
Ez a növekedés felé való hajlás az alacsony volatilitású stratégia egyik alapvető erényét szemlélteti: alkalmazkodik a változó piaci feltételekhez, és elmozdul a volatilisabb részvényektől a nagyobb árstabilitást mutató részvények felé. Az amerikai piac történetének nagy részében az értékpapírok voltak ezek a stabil példák, de ez néhány évvel ezelőtt megváltozott.
Az alacsony volatilitás mélypontja
Az alkalmazkodóképesség csak az egyik oka annak, hogy az alacsony volatilitású részvényeket részesítsük előnyben. A másik az, hogy ez a megközelítés lehetővé teszi, hogy kevesebb aggodalommal vegyen részt a tőzsdén, mint a többi részvénybefektető.
Ez azért van, mert a relatív volatilitás továbbra is fennáll. A gyengén volatilis részvények továbbra is kevésbé volatilisak, míg a nagy volatilis részvények erősen volatilisak maradnak – amint azt a mém részvények jelensége is jól mutatja.
Ezt a feltételezést az évek során alaposan dokumentálták. Az iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF utolsó 3 éves béta jelenleg például 0.78. Bétája 1.0 lenne, ha a múltbeli volatilitás csak véletlenszerűen kapcsolódna a jövőbeli volatilitáshoz.
Az alacsony volatilitású portfólió ezen tulajdonsága különösen értékes jelenleg, érvel Baker, mivel a piaci bizonytalanság szokatlanul magas. Az alacsony volatilitású részvények stabilitást jelenthetnek a piaci káosz közepette.
Az iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF az az alacsony volatilitású ETF, amely jelenleg a legtöbb kezelt eszközzel rendelkezik, 28 milliárd dollárral. Mások közé tartozik az Invesco S&P 500 Low Volatility ETF
+ 0.61% ,
+ 1.12% ,
SPLV,
11 milliárd dollárt kezel, és a Vanguard US Minimum Volatility ETF-et
VFMV,
70 millió dollárral.
Mark Hulbert rendszeres munkatársa a MarketWatch-nak. Hulbert Ratings-je nyomon követi azokat az befektetési hírleveleket, amelyek átalánydíjat fizetnek az ellenőrzés céljából. A címen érhető el [e-mail védett]
További részletek: Milyen mélyre süllyedhet a tőzsde? 4 medve forgatókönyv, amelyet a befektetőknek szem előtt kell tartaniuk
Plusz: Tanulja meg, hogyan rázhatja fel pénzügyi rutinját a MarketWatchnál A legjobb új ötletek a Money Festivalban szeptember 21-én és szeptember 22-én New Yorkban. Csatlakozzon Carrie Schwabhoz, a Charles Schwab Alapítvány elnökéhez.
Forrás: https://www.marketwatch.com/story/if-youve-lost-your-taste-for-highly-juiced-meme-stocks-give-these-low-risk-etfs-a-try-11662715291? siteid=yhoof2&yptr=yahoo