Ha hosszú távú befektetők vagyunk, mit vegyünk?

Ha a piac esése idején alul fektettek részvényekbe, önelégültnek érezte magát, ahogy valószínűleg most is.

Ha még mindig alulbefektetett lenne… nem annyira.

Miután az összes összeomlás jött és ment, 1 dollárt fektetett be 25 évvel ezelőtt egy olyan széles tőzsdealapba, mint a Vanguard Total Stock Market Fund.
VTSMX,
-3.49%
ma 8.30 dollárt érne. A medvék elvesztek.

Mivel a piacok a hatodik hetüket kezdik mínuszban, ez felvet néhány sürgető kérdést. Az egyik megválaszolhatatlan: milyen mélyre fogunk menni? Senki se tudja. Feldobni egy érmét. Találd ki. Menj Salem, Mass., és kérdezz meg egy „engedéllyel rendelkező” tarotkártya-olvasót. Az ő tippük olyan jó lesz, mint bárki másé.

Egy másik kérdés hasznosabb és valószínűleg könnyebben megválaszolható: ha hosszú távú befektetők vagyunk, mit vegyünk?

Számos piaci stratéga szerint jelenleg a piacnak van egy olyan területe, amely különösen olcsónak tűnik, különösen minden máshoz képest. Ez a terület nem az S&P 500 index
SPX,
+ 1.05%
nagyvállalati részvények, a szokásos 401(k) és IRA befektetők számára. Kisvállalati részvényekről van szó. Főleg unalmas, minőségibb, úgynevezett „érték” kis cégek.

A széles Russell 2000 kis tőke index
KERÉKNYOM,
-0.49%
már 25%-ot zuhant tavaly novemberi csúcsa óta. Ez a rekordok egyik legélesebb és legnagyobb zuhanása. Ez az index, a kisebb amerikai vállalatok általános referenciaértéke, most alacsonyabb, mint akkor volt, amikor Joe Biden 16 hónappal ezelőtt lett az elnök.

És olcsón hagyták őket. Doug Ramsey, a Leuthold Group vezető befektetési stratégája elmondta, hogy a kis kapitalizációjú részvények a múltbeli „relatív” értékelési tartományuk alsó 3%-ában vannak az S&P 500-hoz képest, a kis kapitalizációjú részvények pedig az első százalékban.

„Az ár/nyereség (PE) alapon a kis kapitalizációjú részvények továbbra is „eladók” a nagy kapitalizációjú részvényekhez képest.” jelentések Will Nasgovitz, a Heartland Value Fund, egy értékorientált részvényalap portfóliómenedzsere. „Az elmúlt 42 év során ez csak a harmadik alkalom, hogy kis kapitalizációjú társaságokat ekkora kedvezménnyel értékesítenek.” A kis kapitalizációjú vállalatokon belül, hozzáteszi, „úgy tűnik, hogy az érték határozottan előnyben van a kis kapitalizációjú vállalatok növekedésével szemben”.

Nasgovitz, akit a Wis-i Milwaukee-i irodáiban kerestek meg, azt mondja, hogy jellemzően a szűkebb S&P 600 kis tőkeindexet követi.
SML,
-0.71%
a Russell 2000 helyett. (Az S&P index számos kockázatosabb vagy spekulatívabb vállalatot kizár.)

Azt mondja, hogy jelenleg az S&P 600 a következő 12 hónapra előrejelzett bevételek kevesebb mint 12-szeresével kereskedik, szemben az S&P 18 közel 500-szorosával. Ez a diszkont történelmi mérések alapján nagyon nagy – mutat rá.

Futtattam egy hosszabb távú grafikont, amely a Russell 2000 indexet mutatja az S&P 500-hoz viszonyítva 1987-ig visszamenőleg. Ez egy összehasonlító diagram, amelyen az egyiket elosztva a másikkal. Amint látható, hosszú távon ugyanabba az irányba mozdultak el, de különböző időpontokban az egyik nagyobb divat volt, mint a másik. Az okos játék úgy tűnt, hogy arra fogad, amelyik olcsóbb.

Még ha a kis kapitalizáció egy lehetőség is, nem ajándék. A kis kapitalizációjú részvények általában volatilisabbak, mint a nagyvállalati részvények (bár nem mindig). A Leuthold's Ramsey arra figyelmeztet, hogy bár ma olcsóbbak a kispapírok, ez valószínűleg nem segít rövid távon.

„A kis kapitalizációjú vállalatok története az, hogy teljes mértékben részt vesznek a részvénypiacon, függetlenül az összehasonlító értékelésüktől” – mondja Ramsey. Hozzáteszi: „Úgy gondolom azonban, hogy a következő 500-3 évben jelentősen felülmúlják az S&P 5-at.”

Számos módja van annak, hogy a lábujját a kis sapkájú tóba mártsa. Ide tartoznak egy olyan aktívan kezelt alapon keresztül, mint a Heartland Value
HRTVX,
-2.97%
(Évi 1.1%-os díjakkal rendelkezik, és 2000 és 1 év alatt felülmúlta a Russell 5 Value indexet, bár nem több mint 10.) Vagy egy alacsony költségű passzív alapon keresztül, amely nem próbálja kiválasztani a nyerteseket. Az olcsó, tőzsdén kereskedett alapok közül a Vanguard Russell 2000 ETF
VTWO,
+ 0.60%
mindössze 0.1%-os a díja. Az SPDR S&P 600 Small Cap ETF
SPSM,
-0.11%,
amely a szűkebb, jobb minőségű indexet követi, díja 0.05%. Az értékorientált megfelelője, az SPDR S&P 600 Value ETF
SLYV,
-0.44%,
díjak 0.15%.

An fontos kutatási megjegyzés Az AQR fedezeti alapok társasága hét évvel ezelőtt publikálta, hogy ha a kis kapitalizációjú részvények idővel jobban teljesítettek, mint a nagy kapitalizációjúak, akkor ez a jobb teljesítmény a jobb minőségű részvények körében összpontosult. Ha igazuk van, akkor a jobb minőségű S&P 600 indexet részesítik előnyben a szélesebb, kevésbé diszkriminatív Russell-lel szemben.

A Wall Street számszakértői továbbra is azon vitatkoznak, hogy létezik-e úgynevezett „kis kapitalizációjú effektus”, vagyis hogy a kis kapitalizációjú vállalatok idővel jobban teljesítettek-e, mint a nagy kapitalizációjúak. De a jelenlegi helyzet előnye, hogy nem kell törődni vele. Mindaddig, amíg a hosszú távú teljesítmény legalább összhangban van a nagy kapitalizációval, a jelenlegi kedvezmény lehetőséget kínál.