H&R Block, Inc. és Light & Wonder

A legvonzóbb részvények (-6.8%) 500. május 3.9. és 4. május 2022. között 31%-kal alulmúlták az S&P 2022-at (-2.9%). A legjobban teljesítő nagy kapitalizációjú részvények 5%-ot, a legjobban teljesítő kisméretű részvények pedig 13%-ot erősödtek. Összességében a 16 legvonzóbb részvény közül 40 teljesítette jobban az S&P 500-at.

A legveszélyesebb részvények (-1.8%) 500. május 3.9. és 4. május 2022. között 31%-kal alulteljesítették az S&P 2022-at (-2.1%), mint rövid portfóliót. A legjobban teljesítő nagy kapitalizációjú short részvények 22%-kal, a legjobban teljesítő kis kapitalizációjú short részvények 24%-kal estek. Összességében a 12 legveszélyesebb részvényből 33 teljesített röviden az S&P 500-nál.

A legvonzóbb / legveszélyesebb modellportfóliók 5.0% -kal alulteljesítenek egyenlő súlyozású hosszú / rövid portfólióként.

Tizenhét új részvény került a Legvonzóbb listára ebben a hónapban, és 22 új részvény is felkerült a Legveszélyesebb listára.

A legvonzóbb részvények magas és növekvő hozamú befektetett tőke (ROIC), valamint alacsony ár/gazdasági könyv szerinti érték arány. A legtöbb Dangerous részvény megtévesztő nyereséggel és hosszú növekedési felértékelődési periódussal rendelkezik, ami a piaci értékelésükből következik.

Június legvonzóbb részvényei: H&R Block, Inc.

A H&R Block, Inc. (HRB) a júniusi legvonzóbb részvénymodell portfólió kiemelt részvénye.

A H&R Block éves bevétele 2%-kal, a nettó adózott üzemi eredmény (NOPAT) pedig 7%-kal nőtt az elmúlt öt évben. A vállalat NOPAT-ja 156 millió dollárra esett a COVID-19 világjárvány idején a 2020-as pénzügyi évben (a pénzügyi év 4-a 30/1.2), de azóta 15 milliárd dollárra tért vissza az azt követő tizenkét hónap során (TTM). A H&R Block NOPAT-marzsa a 2016-os költségvetési 26%-ról 1.0%-ra nőtt a TTM-re, miközben a befektetett tőke 1.7-ról 14-re nőtt ugyanebben az időben. A növekvő NOPAT-marzsok és a befektetett tőke fordulatai a vállalat befektetett tőke megtérülését (ROIC) a 2016-os költségvetési 43%-ról XNUMX%-ra növelik.

1. ábra: Bevételek és NOPAT a 2016-es költségvetés óta

A H&R Block alulértékelt

Jelenlegi 36 dollár/részvény árfolyama mellett a HRB árfolyam/gazdasági könyv szerinti érték (PEBV) mutatója 0.3. Ez az arány azt jelenti, hogy a piac arra számít, hogy a H&R Block NOPAT-értéke tartósan, 70%-kal csökken. Ez a várakozás túlságosan pesszimistának tűnik egy olyan vállalat esetében, amely az elmúlt öt évben évente 7%-kal, az elmúlt tíz évben pedig 4%-kal növelte a NOPAT-ot.

Még ha a H&R Block NOPAT-marzsa 15%-ra esik is (ez 20 éves átlagnak felel meg a 26%-os TTM-hez képest), és a vállalat NOPAT-ja 1%-kal csökken is a következő évtizedben évente, a részvény ma részvényenként 57 dollárt ér – 58 % felfelé. Tekintse meg a fordított DCF forgatókönyv mögött meghúzódó matematikát. Ha a H&R Block nyeresége a korábbi szintnek megfelelően nő, akkor a részvények még nagyobb emelkedést mutatnak.

Kritikus részletek megtalálhatók a pénzügyi vállalkozásokban, a My Firm Robo-Analyst technológiája révén

Az alábbiakban a H&R Block 10-Qs és 10-K Robo-Analyst megállapításai alapján elvégzett módosításaira vonatkozó konkrétumok olvashatók:

Eredménykimutatás: 244 millió dolláros kiigazítást végeztem, amelynek nettó hatása 43 millió dollár nem működési költség (a bevétel 1%-a) eltávolítása volt.

Mérleg: 1.7 milliárd dolláros kiigazítást végeztem a befektetett tőke kiszámításához, nettó 244 millió dolláros csökkenés mellett. Az egyik legfigyelemreméltóbb kiigazítás a 735 millió dolláros eszközleírás volt. Ez a korrekció a kimutatott nettó eszközök 30%-át tette ki.

Értékelés: 3.2 milliárd dollárnyi kiigazítást végeztem, amelynek nettó hatása 1.6 milliárd dollárral csökkentette a részvényesi értéket. A részvényesi érték egyik legfigyelemreméltóbb módosítása 805 millió dollár többlet készpénz volt. Ez a korrekció a H&R Block piaci kapitalizációjának 14%-át jelenti.

A legveszélyesebb részvények funkciója: Light & Wonder Inc.

A Light & Wonder Inc (LNW) a júniusi legveszélyesebb részvények modellportfóliójának kiemelt részvénye.

A Light & Wonder gazdasági bevétele, az üzlet valódi pénzforgalma a 76-es -2017 millió dollárról -213 millió dollárra esett a TTM-hez képest. A vállalat NOPAT-marzsa 13%-ról 8%-ra esett, míg a befektetett tőke 0.4-ről 0.3-ra esett ugyanebben az időben. A csökkenő NOPAT-marzsok és a befektetett tőke fordulatai a Light & Wonder ROIC-ját a 5-es 2017%-ról 2%-os TTM-re növelik.

2. ábra: Gazdasági nyereség 2017 óta

A Light & Wonder gyenge kockázatot/jutalmat biztosít

Rossz fundamentumai ellenére a Light & Wonder ára jelentős profitnövekedést jelent, és úgy gondolom, hogy a részvény túlértékelt.

A jelenlegi 56 dolláros részvényenkénti ár igazolása érdekében a Light & Wondernek 17%-ra kell növelnie a NOPAT árrését (2019-ben minden idők legmagasabb értéke a 8%-os TTM-hez képest), és a következő évtizedben évente 7%-kal növelnie kell a bevételét. Tekintse meg a fordított DCF forgatókönyv mögött meghúzódó matematikát. Ebben a forgatókönyvben a Light & Wonder a következő tíz évben évente 15%-kal növeli a NOPAT-ot. Tekintettel arra, hogy a Light & Wonder NOPAT-értéke 72%-ot esett 2019 óta, úgy gondolom, hogy ezek a várakozások túlságosan optimistának tűnnek.

Még ha a Light & Wonder eléri is a 12%-os NOPAT árrést (öt éves átlag), és a következő évtizedben évente 6%-kal növeli a bevételt, a részvény ma már csak 8 dollárt ér részvényenként, ami 86%-os hátrány a jelenlegi részvényekhez képest. ár. Tekintse meg a fordított DCF forgatókönyv mögött meghúzódó matematikát. Ha a Light & Wonder bevétele lassabb ütemben nő, akkor a részvénynek még több hátránya lesz.

Ezen forgatókönyvek mindegyike azt is feltételezi, hogy a Light & Wonder növelheti a bevételt, a NOPAT-ot és az FCF-et anélkül, hogy növelné a forgótőkét vagy az állóeszközöket. Ez a feltételezés nem valószínű, de lehetővé teszi számomra, hogy valóban a legjobb forgatókönyveket hozzak létre, amelyek bemutatják, milyen magasak a jelenlegi értékelésbe ágyazott elvárások.

Kritikus részletek megtalálhatók a pénzügyi vállalkozásokban, a My Firm Robo-Analyst technológiája révén

Az alábbiakban a Robo-Analyst Light & Wonder's 10-Qs és 10-K eredményei alapján elvégzett módosításaimat ismertetem:

Eredménykimutatás: 1.6 milliárd dolláros kiigazítást végeztem, amelynek nettó hatása 189 millió dollárnyi nem működési bevétel (a bevétel 9%-a) eltávolítása volt.

Mérleg: 5.9 milliárd dolláros kiigazítást végeztem a befektetett tőke kiszámításához, 333 millió dolláros nettó növekedéssel. Az egyik legfigyelemreméltóbb kiigazítás a megszűnt tevékenységekből származó nettó eszközállomány 2.3 milliárd dollár volt. Ez a korrekció a kimutatott nettó eszközök 33%-át tette ki.

Értékelés: 11.4 milliárd dolláros kiigazítást végeztem, a részvényesi érték nettó csökkenése pedig 7.3 milliárd dollár volt. A fent említett teljes adósságon és a megszűnt tevékenységekből származó nettó vagyonon kívül a részvényesi érték legjelentősebb módosítása 396 millió dollár többlet készpénz volt. Ez a kiigazítás a Light & Wonder piaci kapitalizációjának 7%-át jelenti.

Közzététel: David Trainer, Kyle Guske II és Matt Shuler nem részesülnek kompenzációban azért, hogy bármilyen meghatározott állományról, stílusról vagy témáról írjon.