Tom Wolfe híres esszéjében az 1970-es évekről: „Az én évtized” – írta arról, hogy az amerikaiak felhagytak a közösségi gondolkodással a személyes gazdagság javára. „Elvették a pénzüket és elfutottak” – írta.
Valójában nem sok pénzt kellett elvinni.
Ma, amikor a tőzsde összeomlott, természetes, hogy visszatekintünk a pénzügyi bajok más időszakaira: a 2008-2009-es nagy recesszióra. A kipukkanó technológiai buborék 2000-ben. Az 1987-es összeomlás, nem számít 1929 - és mindenféle mini hanyatlás és flash összeomlás között.
A leginkább félelmem az 1966 és 1982 közötti hosszú, lelket szívó szlogen – más szóval az 1970-es évek. A tőzsde fel-le és fel-le, de végül 16 éven át semmire sem ment (lásd lent.)
Felejtsd el a lávalámpákat, a platformcipőket és Farrah Fawcettet, számomra ez határozta meg a korszakot.
Milyen volt akkoriban? Mit tanulhatunk ebből az időből? És fel vagyunk készülve egy megismételt előadásra?
Mielőtt erre rátérnénk, vizsgáljuk meg az 1970-es évek piacát. A legpusztítóbb eredményt a Dow Jones Industrial Average vizsgálata adja. Ban ben 1966. január, a Dow elérte a 983-at, ezt a szintet 1982 októberéig nem haladta meg, amikor is a Dow Jones 991-en zárt. Az S&P 500 majdnem ugyanolyan rossz volt. Miután 1968 novemberében 108-ra tetőzött, az S&P megtorpant, majd 116 januárjában elérte a 1973-ot, újra megtorpant, és végül 1982 májusában kitört.
Miért ment el a piac 16 évig? Leginkább a megugró infláció és a kamatlábak miatt. Havi CPI az 9. januári 1966%-ról 13.6 júniusára 1980%-ra emelkedett. Eközben a gáz ára gallononkénti 30 centről 1 dollárra emelkedett. Az infláció elleni küzdelem érdekében a Federal Reserve megemelte a Fed Funds kamatláb Az 4.6-os 1966%-ról egészen az 20-es 1981%-ra. Ez rossz volt a piacnak, mert a magasabb kamatlábak miatt a jövőbeni vállalati bevételek és ergo a részvények értéktelenebbé válnak. Ez részben megmagyarázza a piac eddigi ájultságát.
Sam Stovall veterán piaci elemző szerint a 70-es években elkövetett hibák megismétlődésétől való félelem befolyásolja a Federal Reserve mai lépéseit.
„A Fed azt mondta nekünk, hogy nem követte el ugyanazokat a hibákat, mint az 1970-es évek végén, amikor megemelték a kamatot, de aztán a mély recessziótól való félelem miatt enyhültek, hogy aztán ismét kamatot kelljen emelniük” – mondja Stovall. „Amit a Fed igyekszik elkerülni, az az, hogy egy évtizedes gazdasági hullámzást teremtsen. Agresszívek akarnak lenni a Fed alapkamatával és az inflációval, hogy vagy V alakú legyen, vagy legalább U-alakú fellendülésünk legyen, nem pedig olyan, amely úgy néz ki, mint egy nagy W (hogy idézzek az „It's a Mad, Mad, Őrült, őrült világ").
Stovallt, aki az 1970-es évek végén kezdett dolgozni a Wall Streeten, apja, a néhai Robert Stovall tanította, aki szintén nagy horderejű befektető és szakértő volt. (A Wall Street Journal szórakoztató darabot készített Kettőjükről és eltérő befektetési stílusukról.)
Jeff Yastine, aki publikál goodbuyreport.com, rámutat az 1970-es években a részvényekre vonatkozó egyéb kedvezőtlen trendekre, megjegyezve, hogy „a legnagyobb amerikai részvények többsége „konglomerátum” volt – olyan társaságok, amelyek sok független üzlettel rendelkeztek anélkül, hogy valódi növekedési tervet készítettek volna. Yastine arra is emlékeztet bennünket, hogy Japán akkoriban erősödött, gyakran az Egyesült Államok rovására, és a technológia (chipek, PC-k és hálózatok) még nem gyakorolt valódi hatást. Mindez megváltozna az 1980-as években.
Egy másik tényező az volt, hogy az 1970-es évek felé a tőzsdét gazdagon értékelték. Akkoriban a go-go részvények egy csoportja a Ötven ötven vezette a piacot. Ebbe a csoportba olyanok tartoztak, mint a Polaroid, az Eastman Kodak és a Xerox, amelyek közül sok több mint 50-szeres bevételért kelt el. Amikor az 1970-es években a piac összeomlott, a Nifty Fifty súlyosan érintette, és néhány részvény soha nem tért magához. Nem tudok nem gondolni a lehetséges párhuzamokra a FAANG ill MATANA – más néven tech – mai részvények.
Tényleg úgy tűnik, hogy bejártuk a kört. Legalábbis ezt sugallja a legendás befektető Stan Druckenmiller egy közelmúltbeli beszélgetésben a Palantir vezérigazgatójával, Alex Karppal. "Először is, a teljes nyilvánosságra hozatal, 45 éven át bearish elfogultságom volt, amelyet meg kellett oldanom" - mondja Druckenmiller. – Szeretem a sötétséget.
„Ha visszatekintek a pénzügyi eszközök terén elért bikapiacra – az valójában 1982-ben kezdődött. És minden olyan tényező, amely létrehozta, nemhogy megállt, de meg is fordult. Tehát nagy a valószínűsége annak, hogy a piac a legjobb esetben is 10 éven át lapos lesz, hasonlóan ehhez a '66-tól '82-ig tartó időszakhoz.
Igen. Tehát mit tegyen egy befektető?
Jelentkezzünk be valakivel, aki akkoriban a piacon volt. „Nos, először is biztonsági elemzőként léptem be az üzletbe 1965-ben” – emlékszik vissza Byron Wien, a Blackstone Private Wealth Solutions csoportjának alelnöke. „Emlékszem, ez egy olyan időszak volt, amikor nehéz volt pénzt keresni, hacsak nem voltál igazán jó részvényválogató. De emlékszem, hogy pénzt kerestem. Emlékszem, felépítettem a nettó vagyonomat, és vettem néhány biotechnológiai részvényt, amelyek jól mentek. Néhányat pedig a mai napig őrzök."
Most pedig térjünk vissza, és nézzük meg közelebbről, mi történt 50 évvel ezelőtt. Egyrészt fontos megjegyezni a Az S&P 500 osztalékhozama átlagosan 4.1% volt 1966 és 1982 között, így a tágabb piac befektetői legalább némi bevételhez jutottak. (A Dow hozamáról akkoriban nehéz volt olvasni, de más időszakokban átlagosan 2% alatti volt.)
Tehát míg az 1970-es évek szörnyű időszak volt a befektetők számára, az osztalékok enyhítették a nyomorúságot azáltal, hogy lehetővé tették a diverzifikáltabb S&P 500-nak, hogy felülmúlja a Dow 30-at – érdemes elgondolkodni a továbblépésen. Sajnos a Az S&P 500 osztalékhozama körülbelül 1.6%: először is azért, mert magasak a részvényárak, másodszor pedig azért, mert egyre több cég vásárol részvényeket osztalék helyett. Arra számítok azonban, hogy a hozam emelkedni fog, ahogy a vállalatok növelik a kifizetéseket, hogy vonzzák a befektetőket.
A Dow akkoriban is kissé dühösnek tűnt, hiszen olyanok voltak benne, mint az Anaconda Copper (3-ban a 1976M váltotta fel), a Chrysler és az Esmark (amelyet az IBM és a Merck váltott fel 1979-ben) és a Johns Manville (amelyet az American Express váltott fel 1982-ben).
Természetesen egyes részvények, például az Altria, az Exxon és a csomagolt árukat gyártó cégek jól teljesítettek az 1970-es években. „Ahol a termékek és szolgáltatások iránti kereslet meglehetősen állandó maradt” – mondja Stovall. "Még enni, dohányozni, inni kell, orvoshoz kell mennie, otthonát fűteni stb.
Egyes cégeknek az 1970-es évek voltak a virágkoruk.
„A szép dolog az, hogy voltak olyan cégek, amelyek nagyon-nagyon jól teljesítettek abban a környezetben” – mondja Druckenmiller. „Ekkor alapították az Apple Computert [1976], a Home Depotot [1978], a szén- és energiacégek, valamint a vegyi anyagok sok pénzt kerestek a 70-es években.”
A ciklikus területek, mint például a fogyasztói diszkrecionális termékek és a pénzügyek nem jártak jól.
A befektetők számára ma néhány észrevétel mindig igaz: Kerülje a túlértékelt részvényeket és a lassú növekedésű vállalatok részvényeit. Kifizetődő lehet az osztalékot hozó részvények birtoklása és a diverzifikáció is. És érdemes megjegyezni, hogy ha megismétlődik az 1966-1982-es időszak, akkor a részvényválasztás fontosabbá válik, talán a passzív befektetéssel és indexalapokkal szemben.
Az 1970-es években még nem volt sötétség. A diszkógolyók megvilágítottak néhány készletet. Csak sokkal jobban kellett keresned, hogy megtaláld őket. Ez egy valószínű forgatókönyv a jövőben is.
Ez a cikk a Morning Brief szombati számában jelent meg szeptember 24-én, szombaton. A Morning Brief-et minden hétfőtől péntekig 6:30-ig ET közvetlenül a postaládájába küldjük. Feliratkozás
Kövesse Andy Serwert, a Yahoo Finance főszerkesztőjét a Twitteren: @ szerver
Olvassa el a Yahoo Finance legfrissebb pénzügyi és üzleti híreit
Töltse le a Yahoo Finance alkalmazást Apple or Android
Kövesse a Yahoo Finance alkalmazást Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedInés Youtube
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/how-to-survive-the-worst-bear-market-of-all-time-120034754.html