Hogyan vásároljunk részvényeket a medvepiac szélén

Úgy tűnt, pénteken mindenki vásárlási kedvben volt, kivéve Elon Muskot. A Dow Jones Industrial Average megszakította a hatnapos vereségsorozatot, a Nasdaq Composite zsinórban a második pozitív munkamenetben fordult, és a S&P 500 2% feletti emelkedést mutatott, ami egy kis lépés hátrál a medvepiac peremén, és a hét 16.50%-kal zárta 52 hetes csúcsát. De ezen a piacon minden egynapos részvénynövekedés csekély. A Dow 2001 óta először hetedik egymást követő héten esett vissza.

„Pontosan ugyanezt láttuk 2000-ben és 2001-ben” – mondja Nicholas Colas, a DataTrek Research társalapítója. „Tudtad, hogy az eszközök ára csökken, de a kereskedés mindig éppen elég reményt adott. … Annyi visszaemlékezésem volt 2000-ről az elmúlt három hónapban. … Ha még nem láttad, nagyon nehéz átélni, és nem felejted el.”

Sok befektető számára, akik a világjárvány óta beleáradtak a részvényekbe, mivel úgy tűnt, hogy a bikapiac ismét csak egy irányt mutat, ez lehet az első alkalom, hogy hosszabb ideig táncol a medvével. Colas számára, aki pályafutása során korábban Steve Cohen fedezeti alapjánál, a SAC Capitalnál dolgozott, van néhány olyan tanulság, amelyet azokból az évekből tanult, amelyek „sok szívfájdalmat mentettek meg”.

Kezdetben a kereskedési cég állandó filozófiája az volt, hogy soha ne shortoljunk új csúcsot, és soha ne vegyünk új mélypontot. Amint azok a befektetők, akik eddig csak bikapiacot tapasztaltak, most tanulnak, a lendület mindkét irányban hatalmas erő. Ez nem jelenti azt, hogy a befektetőknek le kellene venniük bizonyos részvényeket a radarról, de a részvények stabilizálódása nem mérhető egy-két napon belüli kereskedésben. A befektetőknek egy-három hónapon keresztül figyelniük kell a részvények stabilizálódásának jeleit. Kivétel: egy olyan részvény, amely rossz hírre száll fel, lehet, hogy a piac azt jelzi, hogy minden rossz hír már be van árazva.

Colas szerint azonban pillanatnyilag nem a legjobb módja annak, ha nagy tétet kötnek egyetlen részvényre vásárlási lehetőségként. „Az első számú szabály az, hogy a lehető legkevesebbet veszítsd” – mondta. "Ez a cél, mert nem úgy, hogy megölöd, és úgy fektetsz be, hogy a lehető legkevesebbet veszíts… amikor sorra kerülünk, a lehető legtöbb pénzre vágysz."

Íme néhány további alapelv, amely jelenleg a részvényvásárlási listájának élén áll, és hogyan kapcsolódnak ezek a jelenlegi piaci környezethez.

A volatilitás jelenleg a tőzsde meghatározó jellemzője, és a legvilágosabb jelzés, amelyre a befektetők számíthatnak, amennyiben az eladás kimerült, a VIX volatilitási index. A 36 éves VIX két szórásnyira van az 1990 óta mért átlagtól. „Ez jelentős különbség” – mondta Colas. „Amikor a VIX eléri a 36-ot, valóban túladottak vagyunk, a hardcore pánik módot kaptuk” – mondta. De a VIX még nem érte el ezt a szintet a legutóbbi eladási roham során.

Valójában a tőzsdén csak egy 36 plusz VIX zárás volt az idén. Ez március 7-én volt, és ez egy életképes belépési pont volt a kereskedők számára, mivel a részvények végül 11%-ot emelkedtek – mielőtt a helyzet ismét romlott volna. „Még ha ilyen közelet vásárolt is, ügyesnek kell lennie” – mondta Colas. A VIX azt mondja, hogy a készletek kimosásának még nincs vége. „A vihar esőcseppjei között táncolunk” – mondta.

A rövid távú visszapattanások gyakran inkább a rövid szorítások tükröződései, mintsem egy teljesen tiszta jel. „A medvepiacokon a short squeeze gonosz dolog, és könnyebb kereskedni, mint shortokkal” – mondta.

Nézzünk meg néhány közelmúltbeli akciót a pandémiás „mémkészletekben”, például a GameStopban és az AMC-ben, valamint a világjárvány fogyasztói győzteseiben, mint például a Carvana, és a Colas azt mondja, hogy ezeknek a gyűléseknek a megvásárlása „nehéz módja a megélhetésnek. kereskedni”, de még 2002-ben a kereskedők az erősen rövidített neveket nézték, a legtöbbet eladott részvényeket.

Azok a befektetők, akik a közelmúltban az Apple-t vagy a Teslát feljebb hajtó bikapiacon szereztek vagyont, itt az ideje, hogy „hihetetlenül szelektívek” legyenek” – mondja Colas, és még az általuk legjobban megszeretett részvények esetében is ne feledje, hogy nem szeretlek vissza.

Ez egy másik módja annak, hogy emlékeztesse a befektetőket a volatilitás közepette történő befektetés legfontosabb szabályára: vegyük ki belőle az érzelmeket. „A rendelkezésedre álló piacon kereskedj, ne azzal, amelyikkel akarsz” – mondta.

Sok befektető ezt a leckét az Apple kemény úton tanulta meg, amely csak az elmúlt héten több mint 6%-kal csökkent. Évtől napjainkig, Apple már a pénteki fellendülés előtt belemerült a saját medvepiacába.

„Az Apple-nek egyetlen feladata volt ezen a piacon, és ez nem volt összeomlás” – mondta Colas.

Az anya-és pop befektetőktől Warren Buffettig mindenki úgy látta, hogy az Apple „az egyetlen nagyszerű hely, ahol lenni”, és ha megfigyeljük, hogy olyan gyorsan összeomlik, mint amilyen gyorsan történt, az azt mutatja, hogy a tőzsde a biztonságos menedékes kereskedéshez legközelebbi megfelelője véget ért. „Az enyhe kockázatvállalástól az extrém kockázatmentességig jutottunk el, és nem számít, hogy az Apple nagyszerű cég-e” – mondta Colas. „A likviditás nem túl nagy, és minden megnevezhető eszközosztályon biztonságba lehet menekülni… az emberek által keresett pénzügyi eszközök a legbiztonságosabb dolgok, és az Apple továbbra is nagyszerű cég, de ez egy részvény.”

És mivel a technológiai szektorban olyan magasak az értékelések, mint eddig, nem slam dunk belemerülni.

„140 dollárért vásárolhatja meg [péntek után 147 dollár], és még mindig 2.3 billió dolláros piaci felső határa van. Még mindig többet ér, mint az egész energiaszektor. Ez nehéz – mondta Colas. "A technológiának még mindig vannak elég őrült értékelései."

Ágazati alapon a Colas inkább az energiát nézi, mert „még mindig működik” – mondja, és ami a növekedést illeti, az egészségügy a legjobb „biztonsági kereskedelem”, még akkor is, ha ez megkötéssel jár. A relatív értéke és az S&P 500-ban elért súlya alapján: „Jó hely, ha rallyt kapunk, és nem veszítünk annyit” – mondta.

A történelem azt mondja, hogy az ilyen időszakokban az egészségügyi részvények nagyobb ajánlatokat fognak kapni, mert a technológiából kimentő növekedési befektetőknek egy másik szektorba kell begyűrűzniük, és az évek során beszűkültek a lehetőségük, hogy megforduljanak. Például nem is olyan régen voltak „növekvő” kiskereskedelmi nevek, amelyekhez a befektetők a volatilitás közepette fordultak, de az online kiskereskedelem térnyerése megölte ezt a kereskedést.

A Colas hangsúlyozta, hogy még nincs bizonyíték arra, hogy a növekedési befektetők bármibe is belevágnának. „Az egészségügyet még nem látjuk, de ahogy a növekedési befektetők ismét felkapják a fejüket, nincs sok más ágazat” – mondta.

Még akkor is, amikor az Apple megadta magát az eladásnak, a Colas azt mondta, hogy a medvepiacon mindig van ügy a blue chip részvényekre. Az autók, amelyekkel a Colas évtizedek óta foglalkozott a Wall Streeten, egy példa arra, hogyan kell gondolkodni a blue-chipekről a hosszú távú befektetők számára.

Az első lecke a gázló ezen a piacon azonban lehet az a Rivian részvények dömpingje az első alkalom, amit kapott.

„A Ford egy dolgot csinál jól, mégpedig az, hogy életben marad, és jelenleg le van csapva a nyílások” – mondta Colas. „Nyomja meg az eladás gombot, és szerezzen egy kis likviditást. Látják, mi jön, és készek akarnak lenni arra, hogy továbbra is befektessenek az elektromos járművek és jéggépek üzletébe.”

Bármi történjen is Rivian, Ford és GM Valószínűleg egy darabig ott lesznek, és valójában kitalálják, kik először vásárolta meg a GM-et: Ark Invest Cathie Woodja.

Ez nem azt jelenti, hogy Wood szükségszerűen megsavanyodott kedvenc részvényei közül, a Tesla vezető részvényei közül, de egy portfóliómenedzserre utal, aki esetleg elismeri, hogy nem minden részvény emelkedik hasonló idővonalon. ARK, amelynek zászlóshajója Ark innováció, akkora mínuszban van, mint amennyire a Nasdaq csúcsa volt 2000 és 2002 között, van mit pótolni.

„Nincs meglátásom arról, hogy Cathie jó vagy rossz részvényválogató, de okos volt tőle, hogy egy GM-et nézzen, nem azért, mert az egy nagyszerű részvény…. Itt nem nyúlnék hozzá, de ettől függetlenül tudjuk, hogy ez körülbelül 10 év múlva lesz, eltekintve néhány kataklizmikus csődtől” – mondta Colas. „Nem tudom, hogy a Teladoc vagy a Square fogja-e” – tette hozzá néhány Wood legjobb részvénykiválasztásáról.

Az egyik nagy szakadék a piacon lévők és Wood között jelenleg az, hogy meg van győződve arról, hogy a több éves bomlasztó témák, amelyekre erősen fogadott, továbbra is a helyükön vannak, és a végén bebizonyosodik, hogy helyesek lesznek. De egy blue-chip, például a GM vásárlása segíthet meghosszabbítani a zavaró látás időtartamát. A GM bizonyos értelemben másodrendű részvényvásárlás „anélkül, hogy a gazdaságot a nem jövedelmezőkre kellene fogadni” – mondta Colas.

Még egy olyan piacon is, amely nem szereti a részvényeket, hosszabb távon is vannak nevek, amelyekben megbízhatunk. A Nasdaq 2002-es mélypontja után az Amazon, a Microsoft és az Apple a 2002-2021 közötti időszak nagy üzletei közé került.

A medvepiacok nem a „V” betűvel végződnek, hanem egy kimerült lapos vonallal, amely sokáig tarthat, és a működőképes részvények nem működnek egyszerre. A GM még akkor is előnyben részesítheti a Teslát, ha a Tesla három év múlva 1.5 billió dollárnál jár. „Ez egy portfólió értéke a különböző szakaszokban, és lesznek dolgok, amiket egyszerűen eltéveszt” – mondta Colas.

A GM vásárlása azt jelezheti, hogy Wood több kereskedést köt az alapok futamidejének diverzifikálása érdekében, de a befektetőknek figyelniük kell, hogy az elkövetkező hónapokban hová viszi a portfóliót. És ha ez továbbra is meggyőződéses fogadás marad a leginkább bomlasztó, pénzt veszítő cégekre, „Szeretem a QQQ-kat” – mondta Colas. "Nem tudjuk, mi lesz az ARK-ban, de azt tudjuk, hogy mi lesz a QQQ" - mondta. "Sokkal szívesebben birtokolnám a QQQ-kat" - mondta Colas, utalva a Nasdaq 100 ETF.

Még ennek is most egy figyelmeztetéssel kell járnia. „Nem tudom, hogy a nagytechnológiák ugyanúgy visszatérnek-e, mint korábban, mert az értékelések sokkal magasabbak” – mondta Colas. A Microsoft többet ér, mint több szektor az S&P 500 (ingatlan és közművek), az Amazon pedig több mint két Walmart értékben, „de nem kell a Teladocra és a Square-re fogadni” – mondta.

"Tudtuk, hogy jó cégek, és ki tudja, hová mennek a részvények, de a fundamentumok szilárdak, és ha bízni kell abban, hogy a következő Apple-t és Amazont választotta, ez nehéz üzlet" - tette hozzá.

A makrogazdasági szemszögből rengeteg ok van arra, hogy továbbra is szkeptikusak maradjanak minden rallyval szemben, kezdve a Federal Reserve inflációkezelési képességétől az európai és kínai növekedési kilátásokig, amelyek mindegyikének olyan széles körű következményei vannak, hogy a piacnak be kell építenie a lehetőséget. a globális recesszió nagyobb mértékű, mint általában. De az egyik kulcsfontosságú piaci adatpont, ahol ezt még nem építik be, az S&P 500-as bevételbecslések. „Túl magasak, nevetségesen túl magasak” – mondta Colas.

Az a tény, hogy a határidős ár/nyereség arányok nem olcsóbbak, azt jelzi a befektetőknek, hogy a piacnak még van tennivalója a számok csökkentésében. Jelenleg a Wall Street 10%-os szekvenciális bevételnövekedést jósol az S&P 500-ból, ami a Colas szerint ebben a környezetben nem történik meg. „Nem 7–9%-os inflációval és 1–2%-os GDP-növekedéssel. Az utca rossz, a számok rosszak, és le kell jönniük."