Hogyan használja fel egy fedezeti alapkezelő a lakossági befektetési őrületet, hogy profitot termeljen?

A lakossági befektetőkkel számolni kell az elmúlt néhány évben, de mit jelent a lakossági aktivitás drámai növekedése a hedge fundok és más intézményi befektetők számára? Moez Kassam, az Anson Funds munkatársa nyomon követi a lakossági befektetési tevékenységeket és azok hatásait a szélesebb piacra.

Egy közelmúltbeli interjúban és az elmúlt két év negyedéves leveleiben elmagyarázta, hogyan alkalmazta az általa „Robinhood hadseregnek” nevezettet az Anson számára. Módszerei szembeszállnak sok lakossági befektető céljával, amely az volt, hogy a fedezeti alapokat fizessenek a részvények shortolásáért.

REKLÁM

Vigyázz a mémkészletekkel

Noha a Kassam legalább 2020 eleje óta nyomon követi a kiskereskedelmi jelenséget a tőzsdén, teljesen a reflektorfénybe került, amikor a kiskereskedők néhány nap alatt szemet gyönyörködtető szintre emelték a GameStop értékelését.

„[2021] januárjában a Dávid versus Góliát történet drámai módon játszódott le a piacokon, miközben a kiskereskedelmi tömeg nagy fedezeti alapokhoz, például a Melvin Capitalhoz csapott össze” – írta 2021 első negyedéves levelében. Ennek eredményeként a „Blockbuster for video games” értéke 26-szorosára nőtt kevesebb mint egy hét alatt!”

A 2. második negyedévi levelében Kassam azt írta, hogy a mémrészvények „a Holdra” kerültek, amit a Reddit fórumokon, például a Wall Street Bets-hez hasonló online koordináció táplált. Felhívta a figyelmet az AMC Entertainmentre is, amely 2021 második negyedévének közepén mintegy 600%-os emelkedésnek örvendett.

REKLÁM

„Emlékezzünk vissza, hogy az AMC egy nagyon stresszes vállalat, amely lehetővé teszi a fogyasztók számára, hogy filmeket nézzenek a moziban, és a fogyasztói magatartás csökken, mint például a fizikai újságok vásárlása” – írta. „Az AMC-t a legtöbbnél jobban sújtotta a COVID-19 világjárvány. Ennek ellenére a részvények erősen kompromittált pozíciója ellenére a részvényenkénti 12 dolláros mélypontról [2021] június elején a részvényenkénti 73 dolláros napközbeni csúcsra nőttek, mivel a Robinhood Army az összehangolt tevékenység őrületében átvette a részvényt.”

Hogyan vették el erőszakkal a lakossági befektetők a tőzsdét

Kassam egy interjúban elmagyarázta, hogyan váltak a kiskereskedők ilyen jelentős erővé a piacon.

„A lakossági befektetők valódi erővé váltak, amellyel számolni kell” – mondta. „Olyan környezetben élünk, ahol a kamatok nulla vagy nulla közelében vannak, és sok lakossági befektető teljesen lemondott a fix kamatozásról. A teljes portfóliójuk részvényekből, és most néhány további magas kockázatú eszközből, például kriptográfiai eszközökből áll. És többé-kevésbé bikapiacunk van 2009 márciusa óta, és így a kockázatvállalási magatartás felgyorsulását láthattuk. A kiskereskedelem felkarolta a részvénypiacok legspekulatívabb szegleteit, és ők hozzáadták a befolyást a keverékhez. Ez elég dinamikus."

REKLÁM

Hozzátette, hogy az emberek korábban az Interactive Brokers vagy a TD Ameritrade szolgáltatást használták. Sokan azonban már olyan platformokat használnak, mint a Robinhood, amely okostelefonos alkalmazásával minden eddiginél egyszerűbbé és gyorsabbá tette a kereskedést.

„A meglévő online kereskedési platformokkal ellentétben a Robinhood rendelkezik egy könnyen használható okostelefon-alkalmazással és a fiatalabb generációnak (Millennials és Gen Z) szóló weboldallal” – írta Kassam 2020 második negyedévi levelében. „A platform ugyanolyan egyszerű. videojátékként használható, és lehetővé teszi a felhasználók számára, hogy nulla kereskedési jutalék mellett fektessenek részvényekbe, megvásárolják a részvények töredékeit, és már 100 USD-val kezdjék meg a kereskedést.”

Egy másik levelében megjegyezte, hogy a Robinhood felhasználói bázisa negyedévente több millió felhasználóval növekszik. 1. első negyedévében Kassam azt mondta, hogy a „Robinhood hadsereget” „a COVID-leállások miatti unalom mellett túlzottan rendelkezésre álló jövedelem táplálta”, ami „szédítő magasságokba terelte a részvényárakat és a kis kapitalizációjú részvények mennyiségét”. 

REKLÁM

„Úgy tűnik, hogy a robinhood kereskedők mind a kihagyástól való félelmet (FOMO), mind a csorda mentalitású gondolkodást mutatják” – tette hozzá 2 második negyedévi levelében. „Ez a helyzet Robinhood kereskedők tömegéhez vezet, akik gyakran érintkeznek egymással a közösségi média platformokon keresztül, és mindegyik ugyanazokba a részvényekbe halmozódik fel, oly módon, hogy lényegesen befolyásolja az árfolyamot és a mennyiséget.”

Hogyan befolyásolja a kiskereskedelmi hangulat a részvényárakat

Azok, akik felkeresték a Redditen a Wall Street Bets fórumát, 2021-ben a figyelem középpontjába kerültek az erősen shortolt részvények vásárlásának összehangolása miatt. Egymást ösztökélték, és arra biztatták egymást, hogy vásároljanak bizonyos részvényeket, amelyeket a hedge fundok erősen shortoltak.

A lakossági befektetők a közösségi médiát is használták erőfeszítéseik megszervezésére, és jelentős mennyiségű pozitív hangulatú részvényeket kerestek. Jelentős lehetőséget kínál az olyan fedezeti alapkezelők számára, mint a Kassam, akik tudják, hogyan használják ki a kiskereskedelmi szegmenst a maguk javára. Más fedezeti alapok azonban, amelyek nem veszik figyelembe a lakossági befektetők hatását, jelentős veszteségekkel szembesülhetnek.

REKLÁM

Kassam felméri a közösségi médiában tapasztalt lakossági hangulatot, és elemzi azt, hogy meghatározza a következő lépését, gyakran kiváró megközelítést alkalmazva. Elemzése során kulcsszavakat is használ, miközben olyan jeleket keres, amelyek arra utalnak, hogy egy adott részvényen a hangulat megváltozik.

Eltérést keres az olyan platformokon, mint a Twitter, és azt jelzi, hogy a befektetői megjegyzések pozitívról negatívra vagy fordítva váltanak.

„Ilyenkor jó alkalom a rövid oldalra beszállni, vagy az ellenkezőjére, ha hosszút nézünk” – mondta Kassam az interjúban. „Elfogadtuk azt a stratégiánkat, hogy ne csak a fundamentumokat nézzük, hanem a Stocktwits, Twitter és más platformokon uralkodó hangulatot is. Ezek a srácok elmondják, mit gondolnak, egyeztetnek egymással, és van léptékük. Oda kell figyelni.”

Hogyan működnek Kassam stratégiái

Az Anson Funds például jól teljesített 2 második negyedévében, mivel olyan cégeket kötött ki, amelyek értékelését a lakossági befektetők egyre magasabbra hajtották.

REKLÁM

"Ebben a stratégiában a legnagyobb pozitív hozzájárulást azok a cégek jelentették, amelyek rövidre zárják azokat, amelyek részvényeinek árfolyamát a kiskereskedők értelmetlen szintre emelték, miután ezek a cégek már csődöt jelentettek (vagy közel álltak a csődhöz") – írta Kassam negyedéves levelében. Ezek közé tartozott a Hertz (HTZ), a Whiting Petroleum (WLL), a Chesapeake Energy (CHK) és a Latam Airlines (LTM).

A 2020-as negyedik negyedéves levelében Kassam kijelentette, hogy Anson „értelmes pozitív hozamot” produkált az évre, „hála az évtizedek óta nem látott kiskereskedelmi spekulációnak”.

"Bár a hírverés széles lehetőségeket kínált, kihívásokat is jelentett a stratégia számára a befektetői eufória és az eszközinfláció hosszabb farka miatt" - tette hozzá. „… A likviditás továbbra is bőséges, és a kiskereskedelmi spekulációk továbbra is változatlanok maradnak. Célunk, hogy még fürgébbek és reaktívabbak legyünk, amíg a piaci feltételek meg nem változnak. Ennek a stratégiának nem az a célja, hogy „felhívja a csúcsot”, hanem az, hogy a kiskereskedelmi hangulatban a hullámvölgyeket és az apályokat cserélje ki.”

Egy másik stratégia, amelyet az Anson a kiskereskedelmi hangulat kiaknázására használ, a SPAC-ok és azok warrantjai.

„Általában 10 dolláros részvényenkénti kibocsátási áron vásárolunk SPAC-okat, majd kiaknázzuk a kiskereskedelmi lelkesedést, mivel a tranzakciókról pletykálnak vagy bejelentenek a felkapott iparágakban (különösen az ESG-nevekben)” – magyarázta Kassam. „Mindeközben a 10 USD/részvény visszaváltási ár az Egyesült Államok államkincstárában biztosított, ami lényegében korlátozta a lefelé mutató kockázatunkat (ez minden SPAC jellemzője).”

REKLÁM

Egy további adatpont

A Kassam stratégiája arra is támaszkodik, hogy megvizsgálja az egyes részvények bejegyzéseinek számát, és elemzi a kereskedési adatokat.

„A legtöbb ember a [kereskedelmi] volumenre tekint mérőszámként, de mi azt nézzük, hogy a mennyiség hány százaléka a kiskereskedelem” – magyarázta Kassam. „Az elsődleges brókerek az átlagos kereskedési jegyet és a kereskedés méretét nézik, de sokkal jobb képet kapunk arról, hogy ki vásárol és ad el egy részvényt, ha megnézzük az átlagos dolláros jegyet.”

Megpróbálja megállapítani, hogy hány közösségi média poszt csak zaj, és elismeri, hogy néha előfordulhatnak hamis pozitívumok a dark pool kereskedés körül. A Kassam azonban megtalálta a módját annak meghatározására, hogy sok lakossági befektető miért van részvényben, különösen most, amikor az emberek elkezdenek aktívan több pénzt kezelni saját maguk, például saját brókerszámlájukon vagy 401 ezer számlán keresztül.

REKLÁM

„Ez a közösség fiatalabb és sokkal kötetlenebb” – mutatott rá Kassam. „Az internetre mennek, hogy elmondják, mit gondolnak, és mit fognak tenni. Kifinomult módszertanra van szükség ahhoz, hogy ezt az információt a részvényárfolyam irányára vonatkozó hipotézissé alakítsa, mi pedig ezt tesszük.”

Utolsó figyelmeztetés a lakossági befektetőknek

A Kassam jelentős hozamokat hoz a cégek shortolásával. Azt mondta az interjúban, hogy nem elég shortolni a túlértékelt cégeket. Ehelyett olyan cégeket céloz meg, amelyekről úgy látja, hogy a bennfentesek erősen megkérdőjelezhető tevékenységet és magatartást folytatnak.

Úgy tűnik, hogy a lakossági befektetők stratégiája az erősen shortolt részvények vásárlására és licitálásra összpontosít, tekintet nélkül arra, hogy sok fedezeti alap shortolja azokat. Ennek eredményeként a kiskereskedelmi őrület lendületet adott néhány potenciálisan csaló cégnek.

REKLÁM

„Ez a hihetetlen, lakossági alapú likviditás lehetővé tette számos csalónak, hiperreklámozott vállalatnak és szegény, piacbarát történettel rendelkező vállalkozásnak, hogy nagy összegű tőkefinanszírozást szerezzen be” – írta Kassam 2 második negyedévi levelében. „Sok esetben a lakossági befektetők gyorsan felszívták az újonnan kibocsátott részvényeket, és továbbra is felfelé ajánlották ezeket a részvényeket.”

Bár az Anson Funds hírnevet szerzett magának short-eladóként, a lakossági befektetők nem tántorították el a hosszú és short oldallal való kereskedéstől. Kassam stratégiája, amellyel a lakossági befektetők eszközeit használja fel ellenük, lehetővé tették Anson számára, hogy abból a tevékenységből profitáljon, amelynek ki kellett volna húznia a fedezeti alapból.