A tőzsdén nagyon felpörögve (és napról napra egyre jobban) a befektetők biztonságos helyeket keresnek a pénzük elhelyezésére, például olyan részvényeket, amelyek egészséges osztalékot fizetnek. Melyek lennének a távközlési részvények, igaz?
Talán nem.
Az igazság az, hogy a távközlési részvények – manapság valójában csak három nagy üzlet van; AT&T (T), Verizon (VZ) és a T-Mobile (TMUS) – nem olyanok, mint régen. Egyesek szerint ennek köze van a média világába való katasztrofális betöréseikhez, de valószínűleg inkább a sikertelen végrehajtásról és az üzlet érettségéről van szó.
Először a média matematika. Ne feledje, hogy az elmúlt év májusában egy kéthetes időszakon belül az AT&T és a Verizon is felszámolta a WarnerMediát és a Yahoo-t, azok tartalmi tulajdonságait (igen, az utóbbi a munkáltatóm, a Yahoo Finance tulajdonosa). Ezek a lépések azért történtek, hogy megszabadítsák az adatvezérelt, baloldali távközlési szolgáltatókat a komolytalan, virágos – nem számítva költséges – médiavállalkozásoktól. A tartalomból való kilépés – a gondolatok szerint – lehetővé tenné, hogy a telefontársaságok elosztói üzletágai teljes mértékben és korlátlanul működjenek, ami feltehetően áldás lenne a részvényesek számára.
"A napjaim egy kicsit kiszámíthatóbbak, mint néhány évvel ezelőtt" John Stankey, az AT&T vezérigazgatója a Yahoo Finance Brian Sozzinak nyilatkozott ezen a héten. „Ez az egyik oka annak, hogy úgy döntöttünk, hogy azt tesszük, amit csinálunk. Nem hittem volna, hogy a legjobbat tudom nyújtani, vagy a tágabb vezetőség meg tudja tenni a legjobbat, ha túl sok csatát próbálunk megvívni túl sok különböző fronton. Ma koncentráltabb cég vagyunk. Minden héten jobban teljesítünk, mint az előző héten, de még van hova mennünk.”
Az utolsó ponton biztosan.
15. május 2021. óta, nagyjából a bejelentések időpontja óta, a Verizon részvényei 18%-ot, az AT&T pedig 19%-ot estek.. Az S&P mindössze 4%-ot enged. A részvények még mindig alulteljesítenek a piachoz képest, miután beszámították 6%-os osztalékhozamukat.
Talán ez meglepő, mivel ezek a cégek játékot megváltoztató bejelentéseket tettek – különösen az AT&T esetében, mivel a tartalom elidegenítése sokkal nagyobb lépés volt a teljes üzletág méretéhez képest. Ez azért is meglepő, mert mind az AT&T, mind a Verizon részvényei bőkezű osztalékhozamot mutatnak, ami ideális esetben megerősítené a részvényeket egy piaci visszaesés idején.
Segített-e a tartalomvállalkozások mélyrepülése a távközlési társaságok részvényeinek? Nem, nem.
Mielőtt még jobban belemennénk, nézzük meg a T-Mobile-t, amelyet egykor a Big Two nevetségessé tett (és még mindig utál) az egykori vezérigazgatója, John Legere és a harsány (de hatásos) rózsaszín márkajelzése miatt. Legere két éve lemondott, de lássuk mit, a T-Mobile mára felemelkedett, ha nem diadalmaskodik. Barron nemrég rámutatott Kiderült, hogy a T-Mobile piaci kapitalizációja nagyobb (177 milliárd dollár), mint a Verizon (173 milliárd dollár) vagy az AT&T (119 milliárd dollár). Igaz, a Verizon és az AT&T is nagyobb tőkeáttételű, így a két régebbi vállalat teljes vállalati értéke nagyobb. Az azonban tény, hogy a T-Mobile részvényei legyőzték a Verizont és az AT&T-t – és a piacot – az elmúlt öt évben.
Miert van az? Egyszóval a végrehajtás. A T-Mobile egyesült a Sprinttel, agresszív árakkal növelte piaci részesedését, és ami a legfontosabb, javította hálózatát.
„A TMUS 5g hálózat valószínűleg 18 hónappal megelőzi az AT&T-t és a Verizont, ha nem egy kicsit többet” – mondja Keith Snyder, a CFRA iparági elemzője. „Az [AT&T és a Verizon] mérlegei rosszak. Ennek a két cégnek összesen körülbelül 300 milliárd dollárja van, amelyet valamikor ki kell venniük a mérlegükből. Eközben nagyon sokat kell költeniük a hálózatok kiépítésére és az új spektrumra.”
És még egy dolog: „A Verizon részvényeinek ára alacsonyabb, mint 20 évvel ezelőtt. Az AT&T részvényeinek árfolyama alacsonyabb, mint 20 évvel ezelőtt” – mondja a veterán iparági elemző Craig Moffett. „Természetesen fizettek osztalékot, de a részvények birtoklásából származó teljes hozam alacsonyabb volt, mint amit egy vállalati kötvényből kaptunk volna.”
De valaki pénzt keresett itt. Ahogy ez 2017-es McKinsey jelentés rámutat, hogy az Amazon, a Google és a Facebook internetes óriáscégek hatalmas üzleteket építettek ki az AT&T és a Verizon hálózatain. A három technológiai óriás együttes piaci tőkéje – 3 billió dollár – 6.4-szerese a három távközlési vállalat 469 milliárd dollárjának.
Tehát az AT&T és a Verizon tönkretette a dolgot azzal, hogy nem tudta összeegyeztetni a tartalmat a terjesztéssel? Moffett szerint ez egy vörös hering.
„Nem vagyok benne biztos, hogy „a tartalom és a terjesztés közötti húzódzkodás” valaha is borzasztóan releváns tézis volt” – mondja Moffett. „Ez egyike azoknak a dolgoknak, amelyekről az emberek szeretnek beszélni, de nem igazán van valós alkalmazása. Részben az a probléma a vertikális integrációval, hogy a törvény ráncolja a szemöldökét. Tehát korlátai vannak annak, amit tehet. Elméletileg exkluzívvá teheti a tartalmat, meg ilyesmi, de szolgáltatóként ezt általában nem teheti meg. Tehát valójában nincs különösebb stratégiai logika a vertikális integrációnak.”
Moffett számára ez inkább két, hanyatló üzletággal és felduzzadt mérleggel rendelkező vállalatról szól, amelyek nehezen fizetik majd ki az osztalékot. Az AT&T már az év elején csökkentette osztalékát a médiaüzletág leválasztása során.
Ami a vállalatok útját illeti: „Nem mennek csődbe” – mondja Snyder. „Betelepültek, vállalkozásaik készpénzt termelnek. Egyszerűen csak át kell gondolniuk, mit csinálnak.” Moffett szűkszavúbb prognózist kínál: „Szörnyű.”
Másrészt mindkét elemző érzékeny a T-Mobile-ra, amely szerintük tovább fog növekedni az inkumbensek rovására.
Van valami optimizmusra az AT&T vagy a Verizon? „A Verizon vagy az AT&T esetében az a helyzet, hogy a várakozások olyan alacsonyak, hogy a részvényeknek nincs hova menniük, csak felfelé” – mondja Moffett. "És amíg fenntartják az osztalékot, ez a dolgozat talán működhet." De aztán hozzáteszi: „A probléma az, ahogyan azt gyakran tapasztaltuk ezekkel a társaságokkal, ha nem tudnak növekedést generálni, akkor az osztalék fenntarthatósága végül kétséges.”
A Verizon és az AT&T számára ez nem túl jó pozíció. Kiderült, hogy még a nagy, kirívó médiaügyletek sem tudtak segíteni rajtuk.
Ez a cikk a Morning Brief szombati számában jelent meg szeptember 17-én, szombaton. A Morning Brief-et minden hétfőtől péntekig 6:30-ig ET közvetlenül a postaládájába küldjük. Feliratkozás
Kövesse Andy Serwert, a Yahoo Finance főszerkesztőjét a Twitteren: @ szerver
Olvassa el a Yahoo Finance legfrissebb pénzügyi és üzleti híreit
Töltse le a Yahoo Finance alkalmazást Apple or Android
Kövesse a Yahoo Finance alkalmazást Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedInés Youtube
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/how-media-and-t-mobile-got-the-better-of-att-and-verizon-120019854.html