Hogyan vált Carvana a Wall Street legjobb választásából a mém tőzsdei kereskedésé

Carvana Ernie Garcia III. vezérigazgató rendszeresen elmondja a Wall Street-nek, hogy „folytatódik a menet” a vállalat azon küldetésében, hogy a világ legnagyobb és legjövedelmezőbb használtautó-kereskedőjévé váljon.

A részvény árfolyama idén is felvonult, csak éppen rossz irányba a befektetők számára. Hat hónapon belül a Carvana a Wall Street előnyben részesített használtautó-kiskereskedőjéből, amely a robusztus piac tőkét kovácsolhat, ingatag mémkészletként kereskedett költségcsökkentési intézkedések és elbocsátások közepette.

Az arizonai székhelyű használtautó-kereskedő kegyéből való bukása, beleértve a részvényárfolyam november óta tartó közel 90%-os esését, a változó piaci feltételek, valamint az ön okozta sebek egyvelegének a következménye. Sok hagyományos kereskedő továbbra is rekord- vagy rekordközeli eredményekről számol be, még jobban rávilágítva a Carvana problémáira.

A Carvana exponenciálisan nőtt a koronavírus-járvány idején, mint a vásárlók az online vásárlásra tértek át ahelyett, hogy felkeresne egy kereskedést, azzal az ígérettel, hogy a használt járműveket az ügyfél otthonában, problémamentesen értékesítheti és megvásárolhatja. Az elemzőket azonban aggasztja a vállalat likviditása, a növekvő adósságállomány és a növekedés, amely várhatóan idén lesz a leglassabb a 2017-es állami vállalattá válása óta.

"A vállalat saját bevallása szerint pontosan rosszkor gyorsította fel a növekedést a fogyasztói lassulásig, ami jelentős eltérést hagyott maga után a kapacitás és a kereslet között, ami likviditási válsághoz vezetett" - mondta Adam Jonas, a Morgan Stanley befektetői feljegyzésében a hónap elején, leminősítve a részvényenként 105 dollárra csökkentette célárfolyamát 360 dollárról.

A lassulás oka magas járműárak, az emelkedő kamatlábak és a recessziós félelmek, többek között. A Carvana tavaly rekordszámú járművet vásárolt az égig magas árak és a növekvő infláció közepette, felkészülve az azóta lelassult példátlan keresletre.

Elemzők szerint a Carvana még messze van, de lehet, hogy elérte a csúcsot. Aggodalomra ad okot a használt gépjárművek piaca, valamint a közeli távú kockázatok, amelyek felülmúlják a lehetséges előnyöket.

"A romló tőkepiaci feltételek és a használt járműipar romló tendenciái megrontották azon meggyőződésünket, hogy a Carvana biztosítani tudja a szükséges tőkét ahhoz, hogy megfelelő léptékű és önfinanszírozó státuszt biztosítson" - mondta Scott W. Devitt, a Stifel múlt heti befektetői feljegyzésében. .

A FactSet által összeállított elemzői becslések szerint a Carvana részvénye „tartás” besorolású, részvényenkénti ára 89.30 dollár.

A Carvana részvényei részvényenként több mint 300 dolláron jártak, megelőzve a társaságot, amely november 4-én jelentette be harmadik negyedéves eredményeit, amikor nem érte el a Wall Street bevételi várakozásait, és nyilvánosságra hozták a belső működési problémákat.

Az elnöki posztot is betöltő Garcia azt mondta a befektetőknek, hogy a vállalat nem tudja kielégíteni az ügyfelek igényeit, ezért nem kínálja fel a teljes járműparkját a weboldalán, hogy a fogyasztók megvásárolhassák. Azt mondta, ez annak köszönhető, hogy a cég magasabb áron vásárolt járműveket, mint amennyit feldolgozni tudott.

„Nem voltunk felkészülve rá” – mondta Garcia, aki 2012-ben társalapítója a cégnek, és közel 13 milliárd dolláros üzletté nőtte ki magát.

A gépjárművek jövőbeli vásárlási sebességének és felújításuk időpontjának elősegítése érdekében a Carvana február 24-én bejelentette, hogy végleges megállapodást kötött az Adesa – az ország második legnagyobb nagykereskedelmi járműárverési szolgáltatója – egyesült államokbeli üzletágának megvásárlásáról. KAR Global $ 2.2 milliárdért.

Garcia akkor azt mondta, hogy az üzlet „megszilárdítja” a Carvana azon tervét, hogy „a legnagyobb és legjövedelmezőbb autóipari kiskereskedővé váljon”. A negyedik negyedéves eredményről szóló, a befektetőkkel kapcsolatos előkészített megjegyzéseit aznap azzal zárja, hogy „a menetelés folytatódik”.

Az üzletet üdvözölték a befektetők, akik a következő két napban 34%-kal drágultak, részvényenként több mint 152 dollárra. Folyamatos csökkenést követett a recessziós félelmek és a használt autók piacát befolyásoló egyéb makrogazdasági trendek miatt.

Az ügyletből származó haszon rövid életű volt a makrogazdasági környezet miatt, és a vállalat jelentősen elmaradt a Wall Street első negyedévre vonatkozó várakozásaitól, ami elindította a cég részvényeinek eladását, és számos elemzői leminősítést.

A vállalatot azért kritizálták, mert túl sokat költött marketingre, ami egy hiányosságot is tartalmazott 30 másodperces Super Bowl hirdetés, és nem készül fel az eladások esetleges lassulására vagy visszaesésére. A Carvana azzal érvel, hogy túlságosan felkészült az első negyedévre, miután tavaly nem volt felkészülve a keresletre.

„Többért építettünk, mint amennyi megjelent” – mondta Garcia egy április 20-i bevételi beszélgetésen.

Az eredmények a következő héten felhalmozták a részvényeket. Garcia a problémákat „átmenetinek” nevezte, és a cég tanulni fog belőle. Elismerte, hogy a Carvana valószínűleg a növekedést részesítette előnyben a profittal szemben, mivel a vállalat „néhány negyedévvel” eltolta azon terveit, hogy pozitív kamat- és adózás előtti eredményt érjen el.

Április végén ismét ütés érte a részvényt, amikor az online használtautó-kereskedő nehezen tudta eladni a kötvényeket, és kénytelen volt a Apollo Global Management 1.6 milliárd dollárért, hogy megmentsék az Adesa-ügylet finanszírozására vonatkozó megállapodást.

Az elemzők 10.25 százalékos arányban „kedvezőtlennek” tartják az Adesa megvásárlásának finanszírozását célzó ügyletet. Meglévő kötvényei már 9%-os hozamot értek el. Bloomberg News jelentette az Apollo megmentette az ügyletet, miután a befektetők körülbelül 11%-os hozamot követeltek egy 2.275 milliárd dolláros ócska kötvényre, és körülbelül 14%-os hozamot egy 1 milliárd dolláros preferált kötvényre.

Zachary Fadem, a Wells Fargo elemzője szerint a kedvezőtlen feltételek „elkerülhetetlenül késleltetik a pozitív szabad cash flow útját” a vállalat számára 2024-ig. Május 3-án a befektetőknek küldött feljegyzésében leminősítette a részvényt, és részvényenkénti 150 dollárról 65 dollárra csökkentette célárfolyamát.

Az RBC Capital Markets munkatársa, Joseph Spak hasonló aggodalmának adott hangot az üzlettel kapcsolatban, mondván, hogy az integráció „zavaros lehet” a következő két éven belül. Leminősítette a részvényt és csökkentette a célárfolyamát is.

„Bár az Adesa stratégiai megfontolása logikus, véleményünk szerint 56 létesítmény utólagos felszerelése és létszámbővítése az elkövetkező néhány évben valószínűleg a működési hatékonyság elhúzódó időszakával kell szembenézni, és akár 18-24 hónapig tartó folyamatos kockázatot is jelenteni fog. ” – mondta egy befektetői feljegyzésben a múlt hónap elején.

A Carvana részvényei a múlt héten kétéves mélypontot értek el, majd ugyanazon a napon 51%-ot emelkedtek a „mém részvényekkel” együtt, mint pl. GameStop és a AMC.

A mém részvények néhány kiválasztott részvényre utalnak, amelyek hirtelen népszerűségre tesz szert az interneten és egekig magas árakhoz és szokatlanul magas kereskedési volumenhez vezet.

Például a Carvana kereskedési volumene csütörtökön meghaladta a 41.7 milliót, szemben a 30 napos átlagos 9 milliós forgalommal. A Carvana részvényeinek kereskedését csütörtökön leállították legalább négyszer.  

A kereskedésre kínált Carvana részvények közel 29%-át rövidre adják a FactSet szerint, ami a legmagasabb arányok közé tartozik az Egyesült Államok piacán.

Carvana megpróbál visszakerülni a Wall Street kegyeibe. Befektetői előadásban pénteken adták ki, a vállalat megvédte az Adesa-ügyletet, és frissítette növekedési és költségcsökkentési terveit, beleértve a járműbeszerzési költségek csökkentését.

A vállalat azt mondta, hogy három kulcsfontosságú prioritását újra fókuszálja: a kiskereskedelmi egységek és a bevételek növelését, az egységenkénti teljes bruttó nyereség növelését és a működési tőkeáttétel bemutatását.

„Jelentős előrelépést értünk el az első két célkitűzés tekintetében” – mondta a vállalat. Azt mondta azonban, hogy többet kell tennie, különösen a jövedelmezőség, a szabad cash flow, valamint az értékesítési, általános és adminisztratív költségek tekintetében.

A cég a prezentációban megerősítette a múlt heti beszámolókat, miszerint 2,500 alkalmazottat, azaz teljes létszámának 12%-át csökkentették, és hogy a Carvana vezetői csapata az év hátralévő részében lemond a fizetéséről, hogy hozzájáruljon a felmondott alkalmazottak végkielégítéséhez.

A Carvana közelmúltbeli gondjai abból fakadnak, hogy az ország legnagyobb nyilvános kereskedői csoportjai továbbra is rekord vagy rekordközeli nyereségről számolnak be alacsony készletek és magas árak közepette.

Az ország legnagyobb autókereskedése, AutoNation, a múlt hónapban rekord első negyedévi részvényenkénti nyereségről számolt be, 5.78 dollárral. A cég agresszíven beköltözött a használt járművek közé az új járművek elérhetőségének csökkenése a koronavírus-járvány idején. A használtautó-üzletág bevétele 47%-kal nőtt a negyedévben, így teljes bevétele közel 6.8 milliárd dollárra nőtt.

Lithia Motors, ami a közepén van agresszív növekedési terv hogy az ország legnagyobb jármű-kiskereskedőjévé váljon, nyeresége az első negyedévben több mint kétszeresére, 342.2 millió dollárra nőtt az egy évvel korábbihoz képest. A használt járművek egységenkénti átlagos bruttó nyeresége – ezt a statisztikát szorosan figyelik a befektetők – 32%-kal, 3,037 dollárra nőtt. Ez a 2,833 dolláros Carvanához képest.

„Úgy tűnik, a Carvana sokat kapott abból a technológiai készletből, amelyből a Tesla is jó ideig hasznot húzott” – mondta David Whiston, a Morningstar elemzője, aki a nagy tőzsdén jegyzett kereskedési csoportokat fedi le, a Carvanát azonban nem. "Azt hiszem, ez egy kicsit nagyvonalú volt a piac részéről."

- CNBC-k Michael Bloom és a Hannah Miao hozzájárult ehhez a jelentéshez.