(Bloomberg) – Egy negyedbillió dollárnyi szorongatott adóssághalom azzal fenyeget, hogy a fejlődő világot a nemteljesítések történelmi sorozatába sodorja.
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
Srí Lanka volt az első nemzet, amely idén abbahagyta a külföldi kötvénytulajdonosok kifizetését, és a tiltakozásokat és a politikai káoszt gerjesztő, nehézkes élelmiszer- és üzemanyagköltségek terhelték. Oroszország júniusban követte, miután szankciók hálójába került.
Most Salvador, Ghána, Egyiptom, Tunézia és Pakisztán felé fordul a figyelem – a Bloomberg Economics szerint a fizetésképtelenség miatt kiszolgáltatott nemzetek. Mivel a feltörekvő piacok adósságbiztosítási költségei a nemfizetésből eredően a legmagasabbra emelkednek, mióta Oroszország megtámadta Ukrajnát, aggodalomra ad okot Carmen Reinhart, a Világbank vezető közgazdásza és a hosszú távú feltörekvő piacok adósságszakértői, például az Elliott Management korábbi portfóliója. menedzser Jay Newman.
"Az alacsony jövedelmű országokban az adósságkockázatok és az adósságválságok nem hipotetikusak" - mondta Reinhart a Bloomberg televízióban. – Már nagyjából ott tartunk.
A Bloomberg-index alapján összeállított adatok szerint az elmúlt hat hónapban több mint kétszeresére nőtt azon feltörekvő piacok száma, ahol az államadósság szorongatott szinteken kereskednek – olyan hozamok, amelyek azt jelzik, hogy a befektetők úgy vélik, hogy a nemfizetés valós lehetőség. Összességében ez a 19 nemzet több mint 900 millió embernek ad otthont, és néhány – például Srí Lanka és Libanon – már nem működik.
A tét tehát 237 milliárd dollár a nehéz helyzetben lévő külföldi kötvénytulajdonosok miatt. A Bloomberg által összeállított adatok szerint ez az 17 billió dolláros feltörekvő piacok állampapírjainak csaknem ötödét – vagyis körülbelül 1.4%-át – teszi ki dollárban, euróban vagy jenben denominált külső adósságállománya.
És amint az elmúlt évtizedekben a válságok újra és újra megmutatták, egy kormány pénzügyi összeomlása dominóhatást idézhet elő – amelyet piaci szóhasználatban fertőzésnek neveznek –, mivel az ostoba kereskedők pénzt rángatnak ki a hasonló gazdasági problémákkal küzdő országokból, és ezzel felgyorsítják összeomlásukat. E válságok közül a legrosszabb az 1980-as évek latin-amerikai adósságösszeomlása volt. A jelenlegi pillanat, a feltörekvő piacok figyelői szerint, némi hasonlóságot mutat. Az akkorihoz hasonlóan a Federal Reserve hirtelen megemeli a kamatlábakat, hogy megfékezze az inflációt, és a dollár értékének megugrását váltja ki, ami megnehezíti a fejlődő országok számára külföldi kötvényeik kiszolgálását.
A legnagyobb feszültségnek általában kisebb országok vannak, amelyek rövidebb múlttal rendelkeznek a nemzetközi tőkepiacokon. A nagyobb fejlődő országok, mint Kína, India, Mexikó és Brazília, meglehetősen erős külső mérleggel és devizatartalék-készletekkel büszkélkedhetnek.
A sebezhetőbb országokban azonban széleskörű aggodalomra ad okot, hogy mi következik. Világszerte politikai zűrzavarok támadnak a megugró élelmiszer- és energiaköltségek miatt, árnyékot vetve a közelgő kötvénykifizetésekre olyan erősen eladósodott országokban, mint Ghána és Egyiptom, amelyek egyesek szerint jobb lenne, ha a pénzt polgáraik megsegítésére fordítanák. Mivel az orosz-ukrán háború továbbra is nyomást gyakorol a nyersanyagárakra, a globális kamatlábak emelkednek, és az amerikai dollár erősödik, egyes nemzetek terhei valószínűleg elviselhetetlenek lesznek.
Anupam Damani, a Nuveen nemzetközi és feltörekvő piaci adósság részlegének vezetője mély aggodalmát fejezi ki az energiához és élelmiszerekhez való hozzáférés megőrzése miatt a fejlődő gazdaságokban.
„Ezek a dolgok az év második felében továbbra is visszhangot fognak okozni” – mondta. "Rengeteg tudományos irodalom és történelmi elsőbbség van a társadalmi instabilitás tekintetében, amelyet a magasabb élelmiszerárak okozhatnak, és ez politikai változáshoz vezethet."
A szélén
A Bloomberg EM USD Aggregate Sovereign Index által követett nemzetek negyede nehéz helyzetben van, általában úgy definiálják, hogy a hozamok több mint 10 százalékponttal haladják meg a hasonló lejáratú kincstárjegyek hozamát.
A mutató idén csaknem 20%-ot zuhant, máris meghaladva a 2008-as globális pénzügyi válság során mért egész éves veszteséget. Ennek egy része természetesen a mögöttes kamatpiacok nagy veszteségeiből fakad, de a hitelállomány romlása volt a fő hajtóerő. a legnyomorultabb nemzetek számára2.
Samy Muaddi, a T. Rowe Price portfóliómenedzsere, aki mintegy 6.2 milliárd dollárnyi vagyon felügyeletét segíti, a feltörekvő piacok adósságállományának egyik legrosszabb eladásának nevezi „vitathatatlanul a történelemben”.
Kiemeli, hogy sok feltörekvő piac rohant eladni tengerentúli kötvényeket a Covid-járvány idején, amikor magasak voltak a kiadási igények és alacsonyak a hitelfelvételi költségek. Most, hogy a fejlett piacok globális központi bankjai szigorítják a pénzügyi feltételeket, elűzve a tőkeáramlást a feltörekvő piacokról, és súlyos költségekkel járnak, néhányuk veszélybe kerül.
„Sok fejlődő ország számára komoly kihívást jelent ez az időszak” – mondta Muaddi.
A kockázatkerülés átterjedt az aktív kereskedőkre is, akik a feltörekvő piacokon biztosítást kötnek nemteljesítés ellen. A költségek éppen a csúcs alatt maradnak, amikor az orosz csapatok megtámadták Ukrajnát az év elején.
„A dolgok rosszabbra fordulhatnak, mielőtt jobbá válnának” – mondta Caesar Maasry, a Goldman Sachs Group Inc. feltörekvő piacokra vonatkozó, eszközök közötti stratégiájának vezetője a Bloomberg Intelligence webináriumán. „Késő a ciklus. Nincs olyan erős fellendülés, amibe bele lehetne venni.”
Ez arra késztette a külföldi pénzkezelőket, hogy kivonuljanak a fejlődő gazdaságokból. Júniusban 4 milliárd dollárt vontak ki a feltörekvő piacok kötvényeiből és részvényeiből a Nemzetközi Pénzügyi Intézet szerint, ami a negyedik hónapja a kiáramlásoknak, mivel Oroszország megtámadta Ukrajnát, valamint a háborúnak a nyersanyagárakra és az inflációra gyakorolt hatása rontotta a befektetői hangulatot.
"Ennek valóban hosszú távú hatásai lehetnek, amelyek megváltoztatják a feltörekvő piacokról alkotott elképzeléseinket, és különösen stratégiai kontextusban a feltörekvő piacokról" - mondta Gene Podkaminer, a Franklin Templeton Investment Solutions kutatási vezetője. „Első dolga, hogy megerősítse a feltörekvő piacok hírnevét – ingadozóak. Természetesen voltak időszakok, amikor a befektetők talán elfelejtették ezt, de most nehéz figyelmen kívül hagyni ezt a tényt.”
A kötvényfelárak emelkedése külön aggodalomra ad okot a központi bankárok számára is, akik egyre élesebb kompromisszumot látnak a devizák védelmét szolgáló kamatszigorítások és a nedves infláció, illetve a Covid utáni törékeny fellendülés pályán tartása közötti alkalmazkodóképesség között. Az olyan multilaterális intézmények, mint a Nemzetközi Valutaalap, szintén figyelmeztettek a megélhetési költségek megnövekedésével járó további konfliktusokra, különösen ott, ahol a kormányok nem képesek párnát biztosítani a háztartások számára.
Srí Lanka politikai zűrzavarát az elsöprő áramszünet és a megugrott infláció szította, ami tovább mélyítette az egyenlőtlenséget. Ez az, amire a Barclays Plc. Christian Keller vezette elemzői figyelmeztettek, ez máshol is megismétlődhet az év második felében.
„A magas élelmiszeráraktól és a készlethiánytól szenvedő lakosság a politikai instabilitás tüskéje lehet” – írta csapata egy évközi jelentésében.
Bővebben:
Újabb négy nemzet csatlakozott a feltörekvő piacok nehéz adósságklubjához
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
Jay Newman úgy látja, hogy egy „tökéletes vihar” megteremti a terepet a feltörekvő piacok nemteljesítése előtt
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
Egy QuickTake arról, hogyan esnek a kockázatok az EM-re
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
A Stephanomics podcast azt vizsgálja, hogyan válhat a Srí Lanka-i válság a világgá
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
Az éhezés és az áramszünet a feltörekvő gazdaságok kockázatára épít
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
Ez az oka annak, hogy a szegényebb nemzetek pandémiás adósságválsággal néznek szembe
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
Íme, mi zajlik jelenleg a világ néhány bajba jutott feltörekvő piacán:
El Salvador
A közép-amerikai nemzet besorolását a hitelbírálók csökkentették, mivel dollárkötvényei Nayib Bukele elnök olykor kiszámíthatatlan politikája miatt zuhantak. A Bitcoin törvényes fizetőeszközként történő elfogadása, valamint Bukele kormányának a hatalom megszilárdítása érdekében tett lépései felkeltették az aggodalmat El Salvador azon képességével és hajlandóságával kapcsolatban, hogy naprakészen tudjon maradni a külföldi kötelezettségekkel kapcsolatban – különösen tekintettel a nagy költségvetési hiányra és a januárban esedékes 800 millió dolláros kötvényre.
Ghána, Tunézia és Egyiptom
Ezek az országok azon kevésbé gyakori és alacsonyabb besorolású, alacsony tartalékpufferrel rendelkező hitelfelvevők közé tartoznak, akikre a Moody's Investors Service arra figyelmeztet, hogy ki vannak téve a növekvő hitelfelvételi költségeknek. Az afrikai államok viszonylag alacsony mennyiségű devizatartalékkal rendelkeznek a 2026-ig esedékes kötvénykifizetések fedezésére. Ez problémát jelenthet, ha nem tudják átforgatni lejáró kötvényeiket a külföldi adósságpiacok megnövekedett költségei miatt. Ghána 1.5 milliárd dollárt kér az IMF-től. A Bloomberg által összeállított adatok szerint Egyiptomnak 4 novemberében csaknem 2022 milliárd dollár, 3 februárjában pedig további 2023 milliárd dollár esedékes a külső adósság.
Pakisztán
Pakisztán éppen most folytatta a tárgyalásokat az IMF-fel, mivel a következő 41 hónapban legalább 12 milliárd dollárnyi adósságtörlesztésre és az import finanszírozására kevés dollárt költ. A Srí Lanka-i eseményekre emlékeztető tüntetők az utcákra vonultak a 14 órás áramkimaradások ellen, amelyeket a hatóságok az üzemanyag-takarékosság érdekében elrendeltek. Míg a pénzügyminiszter azt mondta, hogy a nemzet elkerülte a fizetésképtelenséget, adóssága nyomorúságos szinten forog.
Argentína
A dél-amerikai nemzet szorult helyzetben van a kilenc fizetésképtelenség közül a legutóbbi eset után, amelyre 2020-ban, a világjárvány okozta recesszió idején került sor. Az infláció az év végére várhatóan meghaladhatja a 70%-ot, ami növeli a hatóságokra nehezedő nyomást, hogy korlátozzák a dollárok kiáramlását a gazdaságból az árfolyam szabályozása érdekében. Ugyanakkor az új pénzügyminiszter, valamint az Alberto Fernandez elnök és alelnöke, Cristina Fernandez de Kirchner közötti politikai belharc elhomályosította a gazdaság kilátásait a 2023-as választások előtt.
Ukrajna
Az orosz csapatok inváziója az ukrán tisztviselők adósság-átütemezési lehetőségeinek feltárásához vezetett, mivel a háború sújtotta ország finanszírozási lehetőségei kimerülhetnek a megbeszéléseket ismerő emberek szerint. A nemzet azt is jelezte, hogy idén 60-65 milliárd dollárra van szüksége a finanszírozási igények teljesítéséhez, ami milliárdokkal több, mint amennyit szövetségesei eddig ígérni tudtak. A kijevi politikai döntéshozók azért küzdenek, hogy fenntartsák a költségvetést, miközben a katonaság elhárítja az orosz inváziót, amely elpusztította a városokat, leállította az ország kulcsfontosságú gabonaexportját, és több mint 10 millió embert kényszerített elhagyni. A nemzet egy hosszabb távú újjáépítési tervet is bemutatott, amely meghaladhatja a 750 milliárd dollárt.
A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala
© 2022 Bloomberg LP
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/historic-cascade-defaults-coming-emerging-210010697.html