(Bloomberg) – A hozamvadászat visszatért a feltörekvő piacokra, 17 éve nem látott erővel.
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
A befektetők olyan gyorsan vásárolják meg a világ legszegényebb országainak kötvényeit, hogy a kockázati prémium 2005 júniusa óta a leggyorsabb ütemben esik befektetési minősítésű társaikhoz képest - mutatják a JPMorgan Chase & Co. adatai. Azok az országok pedig, amelyek néhány hónapja még a fizetésképtelenség szélén toporogtak – mint Pakisztán, Ghána és Ukrajna – vezetik ezt a nagy hozamú rallyt.
E hónap előtt a 2008-as pénzügyi válság óta a legbrutálisabb eladások során a feltörekvő piacok pénzkezelői már arról beszéltek, milyen olcsóak a magas hozamú kötvények, és hogy a magasabb besorolású adósságokkal szembeni alulteljesítésük fenntarthatatlan torzítást jelent. A kötvényeket azonban továbbra is elkerülték, mert az amerikai hozamok a Federal Reserve agresszív monetáris szigorítása miatt megugrottak. A befektetők csak most térnek vissza, a kamatemelések lassabb üteme miatt.
„Az olcsóbb, magas hozamú feltörekvő piaci kötvények vonzóbbnak tűnnek a befektetési fokozathoz képest” – mondta Ben Luk, a State Street Global Markets vezető multi-eszköz-stratégája. A nyersanyagárak – különösen az olaj – közelmúltbeli fellendülése szintén „nagyobb készpénzáramlást generálhat, és csökkentheti az államcsődök esélyét a közeljövőben”.
A JPMorgan index szerint 108 bázisponttal csökkent az extra hozamú befektetők által követelt magas hozamú államkötvény a feltörekvő piacokon a kincstárjegyek helyett. A magasabb besorolású adósság hasonló mértékű felára mindössze 15 bázisponttal csökkent. Emiatt a köztük lévő különbség 23 bázisponttal csökkent, ami a legnagyobb havi csökkenés azóta, hogy a Fed 85-ben nyolcszor, összesen 200 bázisponttal emelte a kamatot.
A magas hozamú felülteljesítés abból adódik, hogy az orosz ukrajnai invázió nyomán előre jelzett fizetésképtelenségi hullám Srí Lanka kivételével még nem valósult meg. A legtöbb más nemzet továbbra is teljesítette adósságait, és néhány megállapodást kötött a Nemzetközi Valutaalappal. Ez elég magabiztossá tette a befektetőket ahhoz, hogy visszatérjenek a kötvényekhez a kétszámjegyű hozamért.
Míg Egyiptom és Nigéria dolláradósság-hozama október vége óta körülbelül 13, illetve 12 százalékra esett, a „szorongás kockázatát továbbra is erősen beárazzák” – írták a Tellimer elemzői egy e-mailben. A kockázatot Nigériában mérsékelte az elkövetkező évek korlátozott külső amortizációja, Egyiptomban pedig a közelmúltbeli IMF-megállapodás és valutaleértékelés, bár hosszabb távú kilátásaik nem kedvezőek - közölték.
"A kockázati hangulat enyhülése lehetőséget nyitott bizonyos feltörekvő piaci eszközök jobb teljesítményére, különösen azokra, amelyek a fundamentumok indokoltnál nagyobb mértékben keltek el" - írták e-mailben a Tellimer Stuart Culverhouse és Patrick Curran munkatársai. "De még mindig indokolt némi óvatosság néhány szomorúbb történetben, például Ghánában és Salvadorban, vagy ahol nagy a külső finanszírozási igény, és korlátozott a piacra jutás, mint például Pakisztán."
Hozzáférés újranyitása
Miközben a tőkepiacok idén bezárultak a kockázatosabb hitelfelvevők előtt, néhányan – köztük Szerbia, Üzbegisztán, Costa Rica és Marokkó – visszatérhetnek forrásbevonásra, ha a hozamok tovább csökkennek – mondta Guido Chamorro, a feltörekvő piacok kemény devizaadósságainak társvezetője. Pictet Asset Management. Törökország kötvényeket adott el ebben a hónapban, mivel dolláradósságának kockázati felára egyéves mélypontra esett.
Ennek ellenére a kisebb feltörekvő gazdaságoknak hosszú utat kell megtenniük az adósság fenntarthatóságának eléréséhez, és ez 2023-ban megnehezítheti a befektetőket.
A hitelminősítések csökkentek az elmúlt években, ahogy az adósság megugrott, és a fiskális pufferek csökkentek a járvány és az ukrajnai orosz invázió közepette. A Moody's Investors Service szerint Afrikában, a Közel-Keleten, Latin-Amerikában és a Karib-térségben az állampapírok több mint 50%-a jelenleg B vagy alacsonyabb besorolású.
A hitelminősítő cég szerint ez növelte a fizetésképtelenség vagy az átstrukturálás kockázatát azon államok körében, amelyeknek a következő három évben megnövekedett finanszírozási igényük van, vagy amelyeknek nagy a közelgő adósságlejárata a devizatartalékokhoz képest. A csoportba olyan nemzetek tartoznak, mint Ghána, Pakisztán, Tunézia, Nigéria, Etiópia és Kenya.
A befektetői pánik azonban, amely a magas hozamú és a befektetési célú adósság kockázati felárai közötti különbséget júliusban 890 bázispontos rekordra emelkedett, enyhült az IMF-megállapodások, a kétoldalú finanszírozási kötelezettségvállalások és a kevésbé hamis szövetségi remények közepette. Lefoglal.
A Bloomberg magas hozamú kötvényeinek mutatója a fejlődő világban körülbelül 7%-ot javult szeptember óta, ötnegyed csökkenés után, ami az eddigi leghosszabb veszteségsorozat volt. Az átlagos hozamok 12% alá csökkentek, miután októberben meghaladták a 13%-ot. Ez arra késztette a Pictet Asset Managementet, hogy „az utóbbi időben konstruktívabban” forduljon az eszközosztályhoz, mondta Chamorro.
"Vannak nagyon vonzó hozamok, különösen, ha az ember áttekinthet olyan rövid távú volatilitási periódusokon, amelyekről azt gondoljuk, hogy időről időre még megtörténik" - mondta Chamorro.
Mit kell nézni ezen a héten:
A török jegybank valószínűleg zsinórban negyedszer csökkenti irányadó kamatát csütörtökön, így az 9 százalékra emelkedik.
Izrael hétfőn emeli irányadó kamatát, meghosszabbítva az elmúlt évtizedek leghosszabb monetáris szigorítási ciklusát, hogy kordában tartsa az inflációt.
A nigériai, kenyai és zambiai döntéshozók kamatlábakat is meghatároznak
A dél-afrikai inflációs adatokat szorosan figyelni fogják a monetáris politika kilátásaival kapcsolatos nyomok miatt
Thaiföld és Peru a bruttó hazai termékről fog beszámolni
– Srinivasan Sivabalan segítségével.
A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala
© 2022 Bloomberg LP
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/high-yield-party-returns-emerging-170000920.html