Úgy tűnik, a tőzsdei befektetők idegessé válnak, amikor a 10 éves kincstári hozam 3% felett mozog. Egy szorosan követett elemző szerint a vállalati és az államadósság szintjének pillantása megmagyarázza, miért.
„Sem a szövetségi kormány, sem a vállalkozások nem engedhetik meg maguknak a 10%-os kincstári hozamot, ami az 1970-es években megszokott volt. Ez az oka annak, hogy a „Fed Put” most a kincstári hozamokról szól, és ezért kerülnek a részvénypiacok 3% fölé” – mondta Nicholas Colas, a DataTrek Research társalapítója keddi feljegyzésében.
A befektetők a Fed jelképes döntéséről beszélnek, amióta legalábbis az 1987. októberi tőzsdekrach arra késztette az Alan Greenspan vezette jegybankot, hogy csökkentse a kamatlábakat. A tényleges eladási opció olyan pénzügyi származékos ügylet, amely jogot, de nem kötelezettséget ad a tulajdonosnak arra, hogy a mögöttes eszközt meghatározott szinten, úgynevezett kötési áron értékesítse, és amely biztosítási kötvényként szolgál a piaci hanyatlás ellen.
A Colas megjegyezte, hogy az Egyesült Államok államadóssága a bruttó hazai termékhez viszonyítva jelenleg 125%, szemben az 31-es 1979%-kal. A vállalkozások adóssága a GDP 49%-a, szemben az 35-es 1979%-kal (lásd az alábbi ábrát).
Az Egyesült Államok nem pénzügyi üzleti adóssága (kötvények és hitelek egyaránt) a GDP százalékában.
Kormányzótanács, BEA, DataTrek Research
Colas szerint a vállalatok GDP-arányos adóssága 40%-kal magasabb, mint az 1970-es évek inflációs/magas kamatkörnyezetében. Ezt ellensúlyozza, hogy az állami és nagyobb magánvállalatok részvényértékei sokkal magasabbak, mint az 1970-es években – jegyezte meg, megjegyezve, hogy bár a részvények kibocsátása adósságtörlesztésre nem feltétlenül a vezérigazgatók vagy a részvényesek kedvenc választása, ez megtehető, ha az adósságszolgálati költségek emelkednek. irányíthatatlan.
A kamatok emelkedése természetesen magasabb adósságszolgálati költségeket jelent. Az állam- és vállalati adósság pedig ma sokkal nagyobb részét képezi az Egyesült Államok gazdaságának, mint az 1970-es években, aminek minden inflációellenes monetáris politikai lépésről szóló vitába bele kell számítania – mondta. Eközben a Treasurys éles eladása megemelte a hozamokat, amelyek az árfolyammal ellentétes irányban mozognak, a 10 éves kamatláb mellett
TMUBMUSD10Y,
május eleje óta először hétfőn 3% fölé szorította vissza. A részvények 2022-ben megbotlottak, mivel a hozamok emelkedtek a forró infláció és a Fed agresszív kamatemelési tervei miatt.
Az S&P 500
SPX,
a múlt hónap a medvepiaci területtel kacérkodott – 20%-os visszalépés a legutóbbi csúcshoz képest –, mielőtt visszapattant, míg a kamatérzékenyebb Nasdaq Composite
COMP,
medvepiacra zuhant az év elején. Az S&P 500 több mint 13%-ot esett a mai napig, míg a Dow Jones Industrial Average
DJIA,
több mint 9%-ot esett, a Nasdaq pedig 22.9%-ot esett.
Az 10-es évek 1970%-os feletti kincstári és vállalati hozamai által okozott kár most sokkal nagyobb lenne, mondta Colas, azzal érvelve, hogy a „Fed put” a tőzsdéről a Treasury piacra mozdult el.
Jerome Powell, a Fed elnöke és döntéshozói „tudják, hogy a strukturális inflációt kordában kell tartaniuk, a kincstári hozamokat pedig alacsonyan kell tartaniuk. Sokkal, de sokkal alacsonyabb, mint az 1970-es években” – mondta.
A Colas szerint ez segít megmagyarázni, miért ingadozik az amerikai részvénypiac, amikor a Treasury hozama elérte a 3%-ot, ahogyan 2018 negyedik negyedévében és most is.
„Nem arról van szó, hogy a kockázatmentes tőke 3%-os költsége eredendően kezelhetetlen, akár a szövetségi kormány, akár a magánszektor számára. Inkább ez a piac módja annak, hogy jelezze a sokrétű bizonytalanságot, ha az árfolyamok nem állnak meg 3%-nál, hanem tovább emelkednek” – mondta.
Forrás: https://www.marketwatch.com/story/why-stock-market-investors-get-squirrelly-when-bond-yields-top-3-11654607604?siteid=yhoof2&yptr=yahoo