„A megterhelő összetettség és a meredek relatív [ár/nyereség] értékelési engedmény, ahol a [3M] részvényei gyengélkednek, előkészíthetik a terepet egy aktivista számára, hogy szakításra törekedjen” – írta Dray, „együtt egy csődeljárást benyújtott az örökölt vegyipari üzletágának. zárja el a potenciálisan kataklizmát okozó PFAS felelősségét.”
A 3M nem válaszolt a cég feloszlásának lehetőségével kapcsolatos megjegyzéskérésre.
PFAS a 3M és mások által régen gyártott vegyi anyagok csoportja, amelyek gyakran beszivárogtak a vízellátásba, ahol készültek. "Tudományos tanulmányok kimutatták, hogy a környezetben lévő PFAS-oknak való kitettség az emberek és az állatok egészségére gyakorolt káros hatásokhoz köthető." a Környezetvédelmi Ügynökség szerint. A cégeknek, köztük a 3M-nek is meg kell tisztítaniuk a vizet. A takarítási számla pénzbeli nagysága és az esetleges termékfelelősségi perek nem ismertek.
PFAS problémák, termékfelelősségi per kötött füldugók, és a lassuló növekedés a 3M részvények elsorvadását okozta. Az egy részvényre jutó nyereség 2021-ben lényegében megegyezett a 2018-as EPS-vel. A részvények összesen csaknem 30%-ot estek az elmúlt három évben. Az
S&P 500
és a
Dow Jones Industrial Average
nagyjából 60%-ot és 35%-ot erősödtek ugyanebben az időszakban. Részvényei
Emerson Electric
(EMR), egy másik diverzifikált konglomerátum, amely fogyasztói eszközök üzletággal rendelkezik, és nem rendelkezik jelentős légiközlekedési kitettséggel, csaknem 45%-os nyereséget ért el ugyanezen időszak alatt.
Az űrrepülés egy időre elhomályosította az ipari konglomerátumok összehasonlíthatóságát a kettős hatás miatt
Boeing
(BA) 737 MAX összeomlik és Covidien-19.
Mi a különbség a 3M jelenlegi piaci kapitalizációja és piaci kapitalizációja között, ha pontosan úgy teljesített, mint az Emerson részvényei? Nagyjából 90 milliárd dollár. Ez az, amiért az aktivisták vonzódhatnak. Valószínűleg ez a pénzösszeg több, mint bármely peres eljárás értéke, de előfordulhat, hogy a vállalatnak erőfeszítésre van szüksége, hogy feltárja ezt a rejtett értéket.
A 3M egy vegyipari és ipari technológiai vállalat, amely Post-it Notes-járól és ragasztótechnológiáiról ismert. A szakítás bizonyos K+F szinergiák elvesztésével járhat, amelyek minden vállalkozásra kiterjednek, de vannak olyan határvonalak, amelyekre érdemes lehet egy aktivistának rámutatni.
A 3M három vállalattá válhat: az egyik az egészségügynek, a másik az ipari végpiacoknak, a másik pedig a fogyasztói végpiacoknak szentelődik, mondja Dray. Barroné.
A fogyasztói üzletág magában foglalná a Post-it Notes-okat. A 3M fogyasztói üzletága 5.9-ben körülbelül 2021 milliárd dollár árbevételt és körülbelül 1.4 milliárd dollárnyi Ebitdát, vagyis kamat, adó, értékcsökkenés és amortizáció előtti eredményt ért el. Ha a fogyasztói üzlet úgy kereskedne, mint mondjuk
Procter & Gamble
(PG), ez nagyjából 25 milliárd dollárt érne.
Az ipari üzleti szegmensek 22.7-ben körülbelül 2021 milliárd dollárt, az Ebitdában pedig 5.7 milliárd dollárt termeltek. Ha ez az üzlet úgy kereskedne, mint Emerson, akkor 74 milliárd dollárt érne.
Az egészségügyi üzletág 9-ben körülbelül 2021 milliárd dollárt, az Ebitdában pedig 2.8 milliárd dollárt termelt. Ha ez az üzlet úgy kereskedne, mint egy egészségügyi berendezés-szolgáltató az S&P 500-ban, akkor talán 45 milliárd dollárt érne.
Az adósságokkal és némi vállalati rezsivel kiigazítva a három cég értéke csaknem 130 milliárd dollár lehet. Ez 45 milliárd dollárral, azaz közel 60%-kal magasabb, mint ahol ma a részvények kereskednek. Ennek egy részét valószínűleg felemésztené a PFAS és a füldugó költségei, de ez a 60%-os szám lényegében az, ami vonzhat egy aktivistát.
General Electric
(GE) bejelentette a tervét három részre szakadni cégek még novemberben. A döntés még nem hozta meg a Larry Culp vezérigazgató által elképzelt értéket, és a GE részvényei mintegy 15%-ot estek a bejelentés óta. Az S&P 500 és a Dow körülbelül 2, illetve 4%-ot esett ugyanebben az időszakban.
A 3M részvény még nem reagál Dray ötletére. A részvények 1.7%-os eséssel 148.88 dolláron zártak csütörtökön. Az S&P 500 1.6 százalékos mínuszban zárt.
Dray a maga részéről nem egy 3M bika. A részvények eladását értékeli, és 155 dolláros célárfolyamot tűz ki a részvényre. Összességében a 3M manapság nem túl népszerű a Wall Streeten. Csak körülbelül 10%-a elemzők fedezi a társaság árfolyam részvények Vásárlás. Az átlagos Az S&P részvényeinek vételi aránya körülbelül 58%.
A közelmúltban bekövetkezett összes visszaesés következtében a 3M részvények kereskedelme körülbelül 14.4-szeresére nőtt a 2022-es becsült nyereséghez. Az S&P 500 körülbelül 20-szor kereskedik. Három évvel ezelőtt a 3M részvényekkel a becsült folyó évi nyereség körülbelül húszszorosáért kereskedtek.
Írjon az Al Root webhelyre [e-mail védett]