Itt van minden, amit a Fed várhatóan megtesz szerdán

A Federal Reserve e heti ülésére inkább arra kell emlékezni, hogy mit mondanak a döntéshozók, semmint arról, amit tesznek.

Ennek az az oka, hogy a piacok közel 100%-os bizonyossággal – egészen pontosan 98.9%-kal – árazták be a kedd délutáni állapotot, hogy a Szövetségi Nyíltpiaci Bizottság 0.25 százalékpontos kamatemelést jelent be a kétnapos politikai ülés szerda délutáni végén. , alapján CME csoport adatai.

Bár gyakran erős piaci konszenzus alakul ki az FOMC ülésein, ez ritkán ilyen magas.

A piacok nem biztosak abban, hogy a Fed honnan indul. A kereskedők arra tippelnek, hogy a jegybank márciusban még egyszer negyed pontot emel, majd megáll, több hónapig szünetet tart, majd az év vége felé elkezdi a vágást.

Elnök tudatában annak tudatában, hogy az infláció elleni küzdelem még korántsem ért véget, az utóbbi időben biztató adatok ellenére Jerome Powell ilyen hamar visszaszoríthatja a lazább Fed gondolatát. A Fed decemberben közzétett előrejelzései szerint idén nem lesz csökkentés, és folytatódik a kamatemelések.

"Nagyon szoros monetáris politikai kötélen van, és nem engedheti meg, hogy a piac azt gondolja, hogy ez a végjáték" - mondta Quincy Krosby, az LPL Financial vezető globális stratégája. „Óvatos, hogy legyen óvatos. Szinte meggondolatlanság lenne, ha a piac azt higgye, hogy mindjárt kész, és az infláció ott van, ahol akarják. Az infláció biztosan nincs ott, ahol akarják.”

Figyelembe véve azt a körültekintő kommunikációs utat, amelyet Powellnek be kell járnia, a következőkre kell számítani, amikor az FOMC ülés utáni nyilatkozatát kiadják 2 órakor ET:

Az elmúlt hetekben a Fed tisztviselői egyértelműen kijelentették hogy legalább elkezdhessenek jóváhagyni kisebb lépéseket, mint a 0.75-ben jóváhagyott négy egymást követő 2022 százalékpontos emelés. decemberben 0.5 pontos lépéssel, és folytatni fogja ezt a nagyon várt lépést.

Ezzel a betáplált alapkamat 4.5–4.75%-os céltartományba kerül, ami 2007 októbere óta a legmagasabb. A bankok az egynapos hitelfelvételhez viszonyítási alapként a forráskamatlábat használják, de ez számos fogyasztási hiteleszközre, például autóhitelekre is áthatol. , jelzálog- és hitelkártyák.

Bár egyes Fed-tisztviselők, például James Bullard, a St. Louis-i Fed elnöke azt javasolta, hogy a kamatemelés akár fél pont is lehet, ennek gyakorlatilag nincs esélye. Egy negyed pont zárolás.

Javarészt, az ülés utáni nyilatkozatot keveset változott, kivéve néhány figyelemre méltó finomítást.

Vannak olyan spekulációk, hogy a nyilatkozatot még egy kicsit módosítani lehetne, hogy növelje a bizonytalanságot azzal kapcsolatban, hogy a Fed mennyivel akar agresszívebbé válni. Az egyik kulcsmondat, amely az emelések 2022 márciusi kezdete óta minden nyilatkozatban szerepel, az az, hogy a bizottság tagjai úgy érzik, „a céltartomány folyamatos növelése megfelelő lesz”.

Ez a nyelv enyhülhet, és valószínűleg az első helyen a piaci szereplők azt fogják keresni, hogy a Fed megbillentse a kezét, elismerve, hogy a kamatemelési ciklus a végéhez közeledik.

Nem lesz semmilyen „pontrajz” az egyes tagok kamatvárakozásainak ezen találkozása, és nem lesz frissítés a GDP-vel, a munkanélküliséggel és az inflációval kapcsolatos gazdasági előrejelzések összefoglalójában sem.

Tehát a jövőbeni politikai útra vonatkozó minden utalásnak először a nyilatkozatból kell származnia.

„Valószínűleg még 25-öt megtesznek a márciusi találkozón, és ekkor ér véget a ciklus” – írta egy ügyféllevélben Tom Porcelli, az RBC Capital Markets amerikai vezető közgazdásza. „Hihetetlenül korlátozott mozgásteret látunk a Fed számára, hogy hihetően igazolja a ciklus mélyebbre nyúlását az évbe, ami már amúgy is nagyon korlátozó politikai álláspont lesz, szemben a valószínűleg növekvő gazdasági kihívásokkal.”

Itt jön be Powell.

Az elnök 2:30-kor (ET) lép színpadra, hogy a médiához szóljon, és valószínűleg megpróbálja elfojtani azokat a találgatásokat, amelyek szerint az FOMC döntött arról, hogy mikor jön el a politikai szünet.

"Ha a Fed azt fontolgatja, hogy nem túráz márciusban, Powell nem fog kifejezetten táviratozni ilyesmit" - mondta Tom Graff, a FacetWealth befektetési vezetője. „Inkább a politika késleltetett hatásaira hivatkozik, mondván, hogy további kamatemelések nélkül is egyre szigorítóbb lesz a gazdaság. Azt fogja javasolni, hogy lehet, hogy márciusban kell túrázni, vagy nem, és minden az adatoktól függ.

De az adatok mindkét irányban működtek.

Legutóbbi olvasmányok a fogyasztói árindex és a személyes fogyasztási kiadások árindexe, amely utóbbi a Fed által preferált mérőeszköz, az inflációs nyomás mérséklődő, de még mindig magas. A decemberi fogyasztói árindex havi 0.1%-os csökkenést mutatott, reményt adva arra, hogy az infláció jó irányba halad.

Ám a gázárak, amelyek a tavaly nyári rekordmagasságról visszahúzódtak, ismét emelkednek. Az élelmiszerárak decemberben még mindig 10.4%-kal emelkedtek az egy évvel ezelőttihez képest, és a Fed egyes saját intézkedései megemelkedett inflációt mutatnak.

Például a Az Atlanta Fed „ragadós árú” CPI-jeA nem sokat ingadozó áruk és szolgáltatások ára 5.6%-kal nőtt az egy évvel ezelőttihez képest január közepén, míg a rugalmas árak 7.3%-kal magasabbak. Hasonlóképpen a A Cleveland Fed inflációja azt jelzi, hogy a fő fogyasztói árindex 0.6%-kal emelkedett januárban és 6.4%-kal az egy évvel ezelőttihez képest, miközben a PCE-infláció 0.5%-kal, illetve 5%-kal emelkedett.

Ezekkel az adatpontokkal szemben az, hogy a Fed 4.25 százalékpontos kamatemelése elméletileg még át sem jutott a gazdaságon. Ezen felül a Fed 445 júniusa óta 2022 milliárd dollárral csökkentette kötvényportfólióját a mérlegkiáramlási erőfeszítései keretében.

A kamatemelés és a mérlegcsökkentés együttesen mintegy 6.1%-os betáplált alapszintnek felel meg a A San Francisco Fed számítása a „proxy” kamatláb.

A piacok arra tippelnek, hogy a Fed nagyjából eleget szigorított, és hamarabb képes lesz visszafogni erőfeszítéseit, mint ahogy a döntéshozók engedik. Ezt bizonyítja a Az S&P 500 közel 6 százalékos emelkedése 2023-ban eddig, és a kötvényhozamok csökkenése a továbbra is szigorodó Fed ellenére.

Úgy tűnik, hogy azok a befektetők, akiket reflexszerűen arra tanítanak, hogy ne harcoljanak a Fed ellen, úgy tűnik, éppen ezt teszik.

„Már nem olyan korszakban élünk, amikor a piac vár, ahol a piac megáll és levegőt vesz, hogy megtudja, hol a vége. A piac nagyon gyorsan mozog, és megpróbálja kitalálni, mikor fejeződik be a Fed” – mondta Krosby, az LPL stratégája. „A piac megérti, hogy a Fed megérti, hogy közelebb vannak a véghez, mint hat hónappal ezelőtt. A kérdés az, hogy a Fed mikor ér a végére. Úgy tűnik, hogy a piac elhatározta, hogy előbb odaér.”