(Bloomberg) – Bill Harnisch fedezetialap-kezelő, aki idén 29%-os hozamot ért el, a siker nagy részét az infláció 15 hónappal ezelőtti előrejelzésének tulajdonítja. Ha a fogyasztói árakkal kapcsolatos álláspontja ismét helytállónak bizonyul, a készletek a következő években nem fognak elmenni.
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
A Peconic Partners befektetési igazgatója arra számít, hogy 2023-ban a kitartó árazási nyomás a Federal Reserve kezébe kerül, ami felborítja a fordulattal kapcsolatos reményeket. A részvények időről időre felemelkedhetnek, de elhalványulhatnak, amikor a valóság azt mutatja, hogy a kamatlábak hosszabb ideig maradnak magasabbak, a bevételek csökkenni fognak, és a részvények messze nem olcsók.
Az 500 milliárd dollárt felügyelő piaci veterán szerint az S&P 3,500 egy 4,400 és 18 közötti sávban fog rekedni a következő 36-1.2 hónapban. Ez egy olyan tartomány, amely a júniusi mélypontja óta korlátozza az indexet. A szelvény pénteken 3,850 közelében zárt.
„Az árak ragadósak lesznek. És mivel az S&P 19-szerese a nyereségnek, nehéz lesz az indexnek sokat elérnie” – mondta egy interjúban Harnisch, aki 1968-ban kezdte pályafutását a pénzügyi szektorban. "Elég széles kereskedési tartomány lesz."
A menedzser rekordja kiemelkedik abban az időben, amikor sok részvényválogató nem tudott teljesíteni a heves eladások és a piacvezető szerep drámai változása közepette. Az elmúlt három évben a Peconic éves szinten 43%-ot hozott, szemben az S&P 9 ugyanezen időszak alatti 500%-os növekedésével.
A 2004-ben indult Peconic egy tucatfős csapattal fedezi fel azokat a cégeket, amelyek hosszú távon gyorsabban bővülnek, mint a gazdaság. Ezeket a részvényeket, portfóliójának magját általában hét-nyolc évig tartják. A rövid oldalon a csapat fedezeti ügyleteket épít, hogy ellensúlyozza az alapvető részesedésekből származó kockázatot, miközben rosszul árazott részvényeket keres.
A recesszió kísértete előtt Harnisch azokat a vállalatokat részesíti előnyben, amelyek bevételei és nyeresége továbbra is növekedni fog, függetlenül attól, hogy milyen rosszul alakul a gazdaság. Azt mondja, hogy az ilyen rugalmasságot kínáló vállalkozások azok, amelyek kihasználják az olyan dolgok iránti folyamatosan növekvő keresletet, mint a nagy sebességű internet és a tiszta energia – olyan területek, ahol a kormány szintén dollármilliárdokat tervez a növekedés elősegítésére.
A Peconic a Quanta Services Inc.-t és a Wesco International Inc.-t, az elektromos felszerelések forgalmazóját a hosszú oldalon lévő legnagyobb tulajdonai közé sorolja. A Quanta részvényei 25%-ot emelkedtek idén, míg a Wesco 9%-ot veszített. Mindketten megelőzik az S&P 500-at, amely 19%-os mínuszban van.
„Az emberek, mint a Quanta, Wesco, nem recessziót néznek” – mondta Harnisch. „Ha mindent összeadunk, ami történik, akkor az ipari terület nem annyira a lágy landolás története, mint inkább az, hogy mi történik ezekkel a vállalatokkal, és miért nem látnak lassulást. Ez egy cunami."
A győztes év magját 2021 szeptemberében vetettük el, amikor Harnisch csapata kiugrott a bérnövekedésben. Míg a Fed tisztviselői abban az időben nagyrészt átmenetinek minősítették az inflációt, a pénzmenedzser azt látta, hogy a bérinfláció továbbra is fennmarad, ami arra kényszerítette a döntéshozókat, hogy viszonylag hamar megfordítsák a nulla kamatláb-politikát.
Cége elkezdte megduplázni a technológiai cégek és a világjárvány nagy lendületű szereplői, köztük a Carvana Co. és a Wayfair Inc. online kiskereskedők elleni bearish fogadásait, amelyek részvényei vagy a Fed nagyarányú, vagy hamis reményei voltak a tartós értékesítési fellendülésben.
Ezek a fogadások bőven megtérültek, mivel a jegybank egy generáció óta a leggyorsabb ütemben emelte a kamatokat. A Carvana és a Wayfair több mint 80%-ot zuhant idén, miközben a technológiai ipar ad otthont 2022 legrosszabb veszteseinek.
A Peconic most a következő nagy rövidítést célozza meg, mint például a kábeles szolgáltatókat, reklámcégeket és kiskereskedőket. Harnisch nem akart konkrét neveket azonosítani, mivel csapata még mindig a pozíciók kiépítésén dolgozik.
Harnisch szerint korai az az optimizmus, hogy a részvények 2023-ban új csúcsra mennek majd. Míg a Peconic kész meglovagolni a medvepiaci visszapattanásokat, ahogy az októberi és novemberi részvényrally idején is tette, a pénzmenedzser arra számít, hogy a gyengülő vállalati profitok és a magasabb kamatlábak együttesen korlátozzák a részvényeket.
Miután a legutóbbi piaci fellendülés során 50%-ra emelte a nettó tőkeáttételt, ami tipikus tartományának csúcsa, a cég elkezdte csökkenteni a részvénykitettséget, mivel az S&P 500 nem tudott áttörni a 4,100-as szintet. Csütörtökön a tőkeáttétel 30% közelében volt.
„A szalaggal, ahogy van, kezd csökkenteni néhány bevételi kihívást” – mondta Harnisch. „Nagyon jól érezzük magunkat, ha visszahúzunk, és megnézzük, milyen mélyre süllyed.
A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala
© 2022 Bloomberg LP
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/hedge-fund-manager-netting-29-135210985.html