A szürkeárnyalatos GBTC idei verése nagy valószínűséggel fennmarad

A Grayscale zászlóshajó terméke, a Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) egész évben megragadta a címlapokat – jellemzően rossz okokból. A szürkeárnyalatos a köztes távon korlátozott enyhülési lehetőséget vetít előre.

Michael Sonnenshein vezérigazgató nemrég mondta A részvényesek szerint a GBTC forgalomban lévő részvényeinek 20%-a visszakerülhet a befektetőknek, ha az alap azonnali tőzsdén kereskedett alap pályázata meghiúsul. Íme, mi várhat a világ legnagyobb bitcoin alapja előtt. 

Kilátások 2023-ra

Decemberben a Grayscale kiadta a kriptoeszközök értékelésére javasolt keretrendszerét. A keret egyebek mellett a kriptopiac növekedése és az M2 pénzkínálat, azaz a lakosság által birtokolt valuta összmennyisége közötti történelmi összefüggéseket tárgyalta. 

A Crypto teljes piaci kapitalizációja történelmileg korrelált az M2 pénzkínálat növekedésével, amely magában foglalja a fizikai készpénzt, a betéteket és a megtakarítási számlákat – jegyezte meg a keretrendszer. "A bitcoin és más digitális eszközök általában profitálnak a pénzkínálat növekedéséből, mivel a befektetők kockázati eszközökbe fektetnek be, miközben több tőke áll rendelkezésre" - mondta. 

A kriptográfiai eszközök és a hagyományos kockázati eszközök profitálnak ebből a megnövekedett készpénzkínálatból, de a kamatemelések a pénzkínálat növekedésének visszaeséséhez vezettek, ami „nyomást gyakorolt ​​a kockázati eszközökre, mivel a Federal Reserve a gazdaság lassítására és az infláció megfékezésére törekszik”. arra a következtetésre jutott

Ezen piaci feltételek alapján a Grayscale a könnyítés korlátozott lehetőségét vetíti előre a köztes távon.

SEC és az ETF 

Az Értékpapír- és Tőzsdefelügyelet (SEC) elutasított a Grayscale több kérelmét a GBTC bitcoin azonnali alapú tőzsdén kereskedett alapra (ETF) való átalakítására vonatkozóan 2022-ben, és a SEC következő válaszlevele 13. január 2023-án esedékes, mielőtt az utolsó tájékoztató esedékes lenne. február 3-án.

A Grayscale ajánlatát a GBTC spot ETF-vé alakítására júniusban elutasították alapján a szabályozó arra a következtetésére, hogy a vállalat nem mutatott kellő tervezést a csalás és manipuláció megakadályozására.

Akkor szürkeárnyalatos iktatott határozata után pert indított a SEC ellen. Az eszközkezelő azzal érvelt, hogy mivel a SEC jóváhagyta a bitcoin határidős ETF-eket, ez megnyitotta a kaput egy spot alapú alap előtt, de a szabályozó ezzel nem értett egyet. A határidős termékeket nehezebb manipulálni, mivel a piac kisebb, és a CME határidős árain alapul, amely CFTC szabályozza. 

December 9-én a vagyonkezelő mondott a SEC benyújtotta első jogi nyilatkozatát a spot bitcoin ETF kérelmének elutasítása miatt indított perben. A szabályozó nagyjából ugyanezzel érvelt, mondván, hogy elutasítása „ésszerű, ésszerűen megmagyarázott, jelentős bizonyítékokkal alátámasztott”, és „nem volt következetlenség abban, hogy a Bizottság elutasította a Grayscale spot ETP-jét, annak ellenére, hogy jóváhagyott két CME bitcoin határidős ETP-t”.

A SEC szerint a javasolt ETF elutasítása nem tükrözi a „bitcoin mint befektetés megengedhetetlen, érdemeken alapuló szkepticizmusát”. Az eszközkezelő válaszában megismételte korábbi érveit, hozzátéve, hogy a szabályozó "egyenlőtlen feltételeket teremt a befektetők számára" azzal, hogy jóváhagyta a bitcoin határidős alapú ETF-eket, nem pedig a spot alapúakat.

Felszámolásra szólít fel

A Grayscale anyacégével, a Digital Currency Grouppal (DCG) kapcsolatos problémák november végén ismét a reflektorfénybe helyezték a GBTC-t.

Az aggodalmak akkor hangzottak el, amikor a DCG Genesis Capital azt mondta, hogy 175 millió dolláros kitettsége van az FTX-nek a tőzsde összeomlása után. A Genesis akkori jelentések szerint egymilliárd dollárt szeretne összegyűjteni, különben csődeljárást kér.

Ez arra késztette a UBS befektetési bankot, hogy rámutasson arra, hogy a DCG kiaknázhatja GBTC-befektetését – az alap részvényeinek csaknem 10%-át birtokolja.

A tét körülbelül 600 millió dollár, ami 12-szer nagyobb, mint a tröszt napi kereskedési volumenének háromhavi átlaga – mondta Ivan Kachkovski, a UBS stratégája. írt. A DCG emellett körülbelül 210 millió dollárt nettó be a GBTC kezelési díjaiból évente. A díj teljesítéstől, kedvezménytől függetlenül kerül felszámításra a NAV-ra. 

Az alap felszámolása a legjobb esetben is körülbelül 440 millió dollárt hozna. Ez valamivel több, mint két évnyi visszatérő éves bevételt jelentene a tröszt kezelési díjaiból – és azt feltételezné, hogy az összes bitcoint 17,000 XNUMX dollár körüli áron adták el. Ezért az alap fenntartása hosszú távon jövedelmezőbb a vagyonkezelő számára. 

A szürkeárnyalatos visszaváltások újraindítására irányuló felhívások valószínűleg nem fognak egyhamar véget érni, a Fir Tree capital fedezeti alap nemrégiben felfedte, hogy bepereli a Grayscale-t.

A fedezeti alap az pereli a vagyonkezelő információért az esetleges rossz gazdálkodás és az összeférhetetlenség kivizsgálásához. A Fir Tree azt tervezi, hogy a kapott információkat arra használja fel, hogy a Szürkeárnyalatot a díjak csökkentésével és a visszaváltások újraindításával kezelje a birtokában lévő bitcoinhoz viszonyított nagy árengedményt. 

Mi az a GBTC?

A Grayscale 2013-ban indította útjára zászlóshajóját, a GBTC-t azon intézményi befektetők számára, akik szeretnének bitcoinnal szembeni kitettséget szerezni. December 20-án a bitcoin forgalomban lévő készletének mintegy 3.2%-át irányította, több mint 632,000 10.7 bitcoin értékben körülbelül XNUMX milliárd dollárt. 

Szürkeárnyalatos akkreditált befektetői részvényeket bocsát ki, amelyek a GBTC tulajdonjogát képviselik. Más befektetési termékektől – a tőzsdén kereskedett alapoktól – eltérően a részvények nem biztosítanak a befektetőknek a mögöttes eszközökhöz való jogot. Nincs visszaváltási program a mögöttes bitcoinért cserébe.

A visszaváltások megszűntek, mivel az alap megkísérelte az azonnali bitcoin ETF-re való átállást; ezt megelőzően a befektetőknek hat hónapot kellett várniuk, mielőtt eladták részvényeiket a másodlagos piacon.  

A visszaváltási funkció hiánya azt jelenti, hogy 2014 óta eltérés van a GBTC kereskedési ára és nettó eszközértéke, az akkori prémium között. Ez a prémium 2021 elején diszkonttá vált. Ezért a GBTC részvények piaci ára több mint 47%-kal alacsonyabb az alapban lévő bitcoin értékénél vagy nettó eszközértékénél (NAV).

Az alap NAV-ra vonatkozó diszkontja az év során új mélypontokat ért el, a legutóbbi december 13-án ért el történelmi mélypontra, 48.89%-ra. A részvények 76%-os mínuszban járnak évről évre, a kereskedés 8 dollár alatt van.  

© 2022 The Block Crypto, Inc. Minden jog fenntartva. Ez a cikk csak tájékoztató jellegű. Nem kínálják, vagy nem szándékoznak felhasználni jogi, adóügyi, befektetési, pénzügyi vagy egyéb tanácsadásként.