Goldman „megvalósítható, de nehéz utat” lát a Fed számára az infláció recesszió nélküli legyőzésére

A Goldman Sachs szerint a Federal Reserve útja az elszabadult infláció csökkentésére, miközben a gazdaságot ne csússzon jelentős visszaesésbe, továbbra is nyitott, de egyre szűkül.

Miközben a jegybank folyamatosan emeli a kamatokat, a gazdaság hemzseg a vegyes jelektől: gyorsan emelkedő bérszámok ellen meredeken csökkenő lakásszámok, csökkenő benzinárak vs. emelkedő lakhely- és élelmiszerköltségek, valamint alacsony fogyasztói hangulat az állandó költési számokkal szemben.

Mindezek közepette a Fed megpróbál egyensúlyt teremteni a dolgok lassítása között, de nem túlságosan.

Ezzel kapcsolatban a Goldman közgazdászai úgy vélik, hogy egyértelmű győzelmek, veszteségek és jelentős kihívásokat jelentő helyzet áll előttünk.

"Általános következtetésünk az, hogy van egy járható, de nehéz út a puha landoláshoz, bár számos, a Fed ellenőrzésén kívül eső tényező megkönnyítheti vagy bonyolíthatja ezt az utat, és növelheti vagy csökkentheti a siker esélyeit" - mondta David Mericle, a Goldman közgazdásza egy ügyféljegyzetében. Vasárnap.

Az infláció egyik legnagyobb hajtóereje a túlméretezett növekedés, amely egyensúlyhiányt teremtett a kereslet és a kínálat között. A Fed a kamatemelésekkel próbálja csillapítani a keresletet, hogy a kínálat felzárkózhasson, és az ellátási lánc nyomását, amint azt a egy New York-i Fed index2021 januárja óta a legalacsonyabb szinten vannak.

Ezzel kapcsolatban Mericle szerint a Fed erőfeszítései „jól mentek”. Elmondta, hogy a kamatemelések – március óta összesen 2.25 százalékponttal – „olyan szükséges lassulást értek el” a növekedés és különösen a kereslet tekintetében.

Valójában a Goldman arra számít, hogy a GDP mindössze 1%-os ütemben fog növekedni a következő négy negyedévben, és ez csökkenni fog. egymást követő 1.6%-os és 0.9%-os csökkenések. Pedig a legtöbb közgazdász arra számít, hogy a Nemzeti Gazdaságkutató Iroda nem nyilvánítja recessziónak az Egyesült Államokat az év első felében a lassú növekedési pálya megnehezíti a Fed egyensúlyozását.

Hasonló módon Mericle szerint a Fed lépései segítettek csökkenteni a kereslet és a kínálat közötti szakadékot a munkaerőpiacon, ahol még mindig vannak közel két álláslehetőség minden rendelkezésre álló dolgozó számára. Ennek az erőfeszítésnek „hosszú utat kell megtennie” – írta.

A legnagyobb probléma azonban továbbra is a makacsul magas infláció.

A A fogyasztói árindex változatlan maradt júliusban de még így is 8.5%-kal emelkedett az egy évvel ezelőttihez képest. A bérek erősen emelkednek, az átlagos órabérek 5.2%-kal emelkedtek az egy évvel ezelőttihez képest. Következésképpen a Fed azon erőfeszítései, hogy megállítsák azt a spirált, amelyben a magasabb árak magasabb béreket táplálnak és állandósítják az inflációt, „eddig kevés meggyőző előrelépést mutattak” – mondta Mericle.

"A rossz hír az, hogy a magas infláció széles körű, az alaptrend mérőszámai emelkedtek, az üzleti inflációs várakozások és az árazási szándékok továbbra is magasak" - tette hozzá.

Az infláció elleni küzdelem nagyobb kamatemelést igényelhet, mint amennyire a piac jelenleg számít.

A Goldman előrejelzése szerint a Fed még egy százalékponttal emeli az irányadó kamatlábakat az év vége előtt, de Mericle elismerte, hogy a pénzügyi feltételek közelmúltbeli enyhülése, a munkaerő-felvétel erőteljes üteme és a ragaszkodás jelei miatt „felfelé mutató kockázat” áll fenn. a bérnövekedésben és az inflációban.”

William Dudley, a New York-i Fed korábbi elnöke ugyanis hétfőn kijelentette, hogy szerinte a piac alábecsüli a kamatemelések jövőbeli útját, és ennek következtében a kemény landolás vagy recesszió kockázatát.

"A piac félreérti, mire készül a Fed" - mondta a CNBC-nek.Squawk Box” élő interjúban. "Úgy gondolom, hogy a Fed hosszabb ideig lesz magasabban, mint amit a piaci szereplők jelenleg értenek."

Dudley véleménye szerint a Fed addig fog emelkedni, amíg meg nem bizonyosodik, hogy az infláció visszatér a jegybank 2%-os céljához. Még a legbőkezűbb inflációs mérőszámmal is, a személyes fogyasztási kiadások alapvető árindexével, amelyet a Fed követ, az infláció továbbra is 4.8 százalék.

„A munkaerőpiac sokkal feszesebb, mint azt a Fed szeretné. A bérinfláció túl magas, nincs összhangban a 2 százalékos inflációval” – tette hozzá.

Dudley arra számít, hogy a ráták mindaddig emelkedni fognak, amíg a foglalkoztatási dinamika olyan mértékben el nem változik, hogy a munkanélküliségi ráta „jóval 4% fölé” kerüljön a jelenlegi 3.5 százalékhoz képest.

„Amikor a munkanélküliségi ráta fél százalékponttal vagy annál nagyobb mértékben nőtt, az eredmény a teljes recesszió” – mondta.

A munkanélküliség és a recesszió közötti kapcsolat egyik mércéje a Sahm-szabály, amely kimondja, hogy a recesszió akkor következik be, amikor a munkanélküliség háromhavi átlaga fél százalékponttal az előző 12 hónap legalacsonyabb szintje fölé emelkedik.

Tehát ehhez a Sahm-szabály szerint csak 4%-os kulcsra lenne szükség. A legutóbbi gazdasági előrejelzéseikben a kamatmegállapító Szövetségi Nyíltpiaci Bizottság tagjai 2024-ig nem látják, hogy a munkanélküliek száma meghaladná ezt a rátát.