Az amerikai befektetőknek nem volt a legkönnyebb dolguk 2022-ben gyengélkedik a tőzsde; a kötvénypiac megvan a maga a történelem legrosszabb éve; olyan fő kriptovaluták, mint a Bitcoin részeg; és még az egykor izzó lakáspiac is az repedezni kezd.
Nem számít, hová néz, az eszközök ára csökken. Ez azt jelenti, hogy ez egy kihívásokkal teli év volt azok számára, akik olyan helyen szeretnének többletpénzt elhelyezni, ahol az enyhén szólva is megtérül.
De a Goldman Sachs David J. Kostin vezető amerikai részvénystratégával foglalkozó csapat keddi kutatási jegyzetében tanácsokat adott azoknak a befektetőknek, akik szeretnének eligazodni ezeken az áruló piacokon.
Tanácsaik egy ősrégi kérdésre összpontosítanak a tőzsdei befektetők számára: melyik a jobb, az értékpapírok vagy a növekedési részvények? Vagy mi van, ha manapság egyik sem az?
Növekedés vs. érték
Az avatatlanok számára az értékpapírok ára alacsonyabb a fundamentumaikhoz (azaz a bevételekhez, a nettó jövedelemhez, a cash flow-hoz stb.) képest, mint a legtöbb nyilvánosan jegyzett társaság, míg a növekedési részvények ára sokkal gazdagabb, mert növekedési ütemük jelentősen meghaladta magasabb a piaci átlagnál.
Lyft jó példa a növekedési részvényekre. A telekocsi-óriás idén várhatóan 27%-kal növeli az eladásait, és a piac nagyra értékeli, de a tavaszi negyedévben negatív nettó bevételt könyvelhetett el. Más szóval, a vállalat növekedése az, amibe be kell fektetni.
A Hewlett-Packard ezzel szemben az értékpapír szilárd példája. A multinacionális technológiai óriás bevételei kevesebb, mint 5%-kal nőttek a tavaszi negyedévben, részvényei azonban mindössze nyolcszoros nyereséggel kereskednek, szemben az S&P 13.1 átlagos 500-es ár/nyereség arányával. Rengeteg megbízható érték van ott.
Az érték- és növekedési részvények közötti választás mindig kihívást jelent a befektetők számára, de a nagy pénzügyi válság óta eltelt években a növekedési részvények hihetetlen változásnak voltak tanúi. a túlteljesítés korszaka magasröptű technológiai cégek vezetésével.
Most azonban, amikor a Federal Reserve emeli a kamatokat, nő a recesszió kockázata és az infláció tetőzik, Goldman szerint az értékpapíroknak hamarosan eljön a napjuk.
"A részvénypiac jelenlegi relatív értékelése azt jelenti, hogy az értéktényező középtávon erős megtérülést fog produkálni" - írta a Goldman csapata, hozzátéve, hogy az értékpapíroknak három százalékponttal kell felülmúlniuk a növekedési részvényeket a következő évben.
A befektetők óvatosnak kell lenniük a növekedési részvényekbe való befektetéssel, mert ezeknek a részvényeknek „puha landolásra” és a kamatlábak csökkenésére lesz szükségük, hogy felülmúlják az S&P 500-at, érvel Goldman.
Ráadásul a növekedési részvények különösen drágának tűnnek a bevételek és a bevételek többszörösei tekintetében.
„A kiugróan magas értékelést olykor indokolják a rendkívül gyors eredménynövekedésre vonatkozó várakozások. A mai várakozások azonban – még ha pontosnak bizonyulnak is – nem látszanak igazolni a részvények jelenlegi növekedési többszörösét” – írta a Goldman csapata.
A Goldman stratégái azt is megjegyezték, hogy az értékpapírok történelmileg felülmúlták a növekedési részvényeket a recesszió kezdete körül. És vele a legtöbb közgazdász Az Egyesült Államok idei recesszióját jósolva érdemes lehet elkerülni a gazdagon árazott növekedési neveket, és értékjátékokat keresni.
Fontos azonban megjegyezni, hogy a Goldman közgazdászai továbbra is csak egy a harmadik esélyt látják az Egyesült Államok recessziójának a következő évben, és 48%-os esélyt a recesszióra 2024 szeptemberére.
Ennek ellenére a Goldman csapata arra is rámutatott, hogy az értékpapírok történelmileg jobban teljesítettek, mint a fogyasztói árindex (CPI) által mért inflációs csúcsok körüli növekedési részvények. És a Goldman vezető közgazdásza, Jan Hatzius, mondta augusztusban szerinte az infláció már elérte a csúcsot, még akkor is, ha az év végéig valószínűleg a történelmi normákhoz képest emelkedni fog.
"Az érték felülmúlta a növekedést az elmúlt nyolc éves alap CPI inflációs csúcsból hét utáni 12 hónapban" - írta szerdán a Goldman csapata.
Természetesen van még egy lehetőség, amelyet a befektetők fontolóra vehetnek. A Goldman nem említette ezt a stratégiát a jegyzetében, és egyáltalán nem tartalmazza a részvényeket.
Biztonságos menedéket?
Míg az értékpapírok a következő évben felülmúlhatják a növekedési részvényeket, sok befektető valószínűleg nem hajlandó visszaugrani a piacra a befektetési bankok felszólításai közepette. még több fájdalom vár.
Morgan Stanleypéldául többször is figyelmeztetett arra, hogy egy mérgező gazdasági kombináció a „tűz”(infláció és emelkedő kamatok) és „jég”(eső gazdasági növekedés) célja, hogy a részvényárakat 2023 végéig visszafogottan tartsák.
Sok befektető igyekezett készpénzre költözni, mint biztonságos menedéket ezekben a nehéz gazdasági időkben, de Ray Dalio, a világ legnagyobb fedezeti alapja, a Bridgewater Associates alapítója azt állítja, hogy „a készpénz még mindig szemét” az emelkedő infláció miatt.
Mark Haefele, a UBS Global Wealth Management befektetési igazgatója szerdai kutatási jegyzetében elmondta, hogy van egy másik lehetőség, amely jövedelmezőbb lehet.
„A jelenlegi bizonytalan körülmények között a svájci frankot részesítjük előnyben, mint biztos menedéket a devizapiacokon” – mondta. „A nemzetet kevésbé érinti az európai energiaválság, mint szomszédait, mivel a fosszilis tüzelőanyagok az ország villamosenergia-termelésének mindössze 5%-át teszik ki. A devizát egy olyan központi bank is támogatja, amely hajlandó és képes is gyorsan visszaállítani az inflációt a célhoz.”
A svájci frank árfolyama több mint 7%-ot erősödött az euróval szemben június óta, mivel a recessziós félelmek erősödése továbbra is a menedékhely felé tereli a befektetőket. És amint azt Stéphane Monier, a Lombard Odier Private Bank befektetési igazgatója mondta augusztus 31-i cikk:
„A Svájci Nemzeti Bank (SNB) magasabb kamatokkal ellensúlyozza az emelkedő árakat. Más döntéshozóktól eltérően ez jelezte, hogy hajlandó beavatkozni a svájci frank erős tartása érdekében.”
A svájci frank szintén korábban teljesített, mint a dollár. 1999-es indulása óta a frank 30%-ot erősödött a zöldhasúval szemben.
Ez a történet eredetileg a Fortune.com
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/goldman-sachs-says-where-park-203125969.html