Az alapvető hüvelykujjszabály-stratégiai képernyő még mindig érvényes a mai piacon, íme, miért

Ebben a cikkben egy klasszikus stratégiát ismertetek, amely három alapvető tényezőt ötvöz egy pontszámban, amelyet az ígéretes értékű részvények azonosítására használnak. Az AAII Alapvető hüvelykujjszabály képernyő ötvözi az ár-nyereség (P/E) arányt, az osztalékhozamot és a korrigált tőkearányos megtérülést (ROE). Az alábbiakban található azon részvények listája, amelyek jelenleg megfelelnek az Alapvető hüvelykujjszabály képernyőn. Ez a szűrési modell lenyűgöző hosszú távú teljesítményt mutatott, 1998 óta átlagosan 9.6%-os éves növekedéssel a 28. február 2023-i zárásig, szemben az S&P 5.6 index 500%-kal ugyanezen időszak alatt. Olvassa el, hogy megértse, miért érvényes ez a képernyő még mindig a mai piacon.

Alapértékű hüvelykujj-szabály a készletek szűrésére

A közönséges részvények elemzésére vonatkozó előírások bővelkednek, és folyamatosan új szabályok, régi szabályok és a régi szabályok új változatai lebegnek a befektetői közösségben. Ezek a szabályok általában megtévesztően egyszerűnek hangzanak, például „keressen a piaci átlag alatti ár-nyereség arányt”. Mások olyan elemeket kombinálnak, mint a PEG arány, amely elosztja az ár-nyereség arányt a kereset növekedésével, és 1.0 alatti értékeket keres.

A hagyományos értékszabályok közül sok nehezen megvalósítható, mivel a befektetők a bevételnövekedési potenciálra összpontosítanak. Egy ma is alkalmazható klasszikus értékképernyő egyesíti a bevételi hozamot, az osztalékhozamot, a bevételmegtartási szinteket és a saját tőke megtérülését. Mindezeket az elemeket jól ismerik és jól használják az értékbefektetők. Ha ezeket az arányokat összevonjuk, a magas számszerű összeg olyan pontszámot ad, amely a befektetők számára elérhető több ezer részvénylehetőség közül további elemzés céljából kiválogatja a részvényjelölteket.

Bármely szűrő hatékony használatához az egyéni befektetőnek meg kell értenie a pontszám indokait, a pontszám összetevőit, hogyan hatnak egymásra ezek a komponensek, és hogyan értelmezheti és módosíthatja az eredményeket, amikor az egyes részvényekre alkalmazzák.

A bevételi hozamot, a bevételmegtartást és az osztalékhozamot ötvöző képernyő indoklása egyszerű: Minden értékes befektetőnek magas növekedésre és magas osztalékra kell törekednie, kedvező áron. Természetesen a magas növekedés és a magas osztalék egy vállalatnál ellentmondásos, ami kompromisszumokat tesz szükségessé. A kivételes növekedés ellensúlyozhatja az alacsony vagy nem létező osztalékhozamot, és további elemzésre érdemes lehet, ha a részvények árfolyama viszonylag alacsony. Másrészt a magas osztalékhozam és a keresethez viszonyított alacsony ár kompenzálhatja az alacsonyabb növekedést.

A pontszám alapszabályának összetevői az eredményhozam, a felhalmozott eredmény/könyv szerinti érték arány és az osztalékhozam.

Kereseti hozam

A nyereséghozam egyszerűen az egy részvényre jutó eredmény osztva a részvényárral:

Bevételi hozam = EPS ÷ ár

Ahol:

• EPS = részvényenkénti eredmény a legutóbbi 12 hónapban
• Ár = a törzsrészvény részvényenkénti piaci ára

A nyereséghozam a jövedelem keletkezését a részvény árfolyamához viszonyítja. Magas jövedelemhozam kívánatos. A részvényenkénti nyereség és az ár szintén az ár-nyereség arány alkotóelemei, amely egyszerűen az egy részvényre jutó ár osztva az egy részvényre jutó nyereséggel; ez a kereseti hozam reciproka.

A viszonylag magas kereseti hozam egy viszonylag alacsony ár-nyereség aránynak felel meg. Számszerűen például, ha egy részvény hozama 8.0%, akkor az árfolyam-nyereség aránya 12.5 (1 ÷ 0.08) lenne, vagyis az árfolyam az egy részvényre jutó nyereség 12.5-szöröse. Minél alacsonyabb a keresethozam, annál magasabb az egyenértékű ár-nyereség arány. A becsült jövőbeli bevételek felhasználása és a bevétel növekedésének feltételezése – a legutóbbi 12 hónap bevételeinek (úgynevezett záróbevételek) felhasználása helyett – magasabb bevételi hozamot és alacsonyabb ár-nyereség arányt eredményez.

A jövedelemhozam jelentőségteljessé válik, ha összehasonlítjuk egy benchmarkkal, például az azonos iparágon belüli többi céggel, az általános piaci szinttel vagy akár a kötvényhozamokkal. Az olyan befektetők, mint Warren Buffett, kiszámítják a bevételi hozamot, mert az olyan megtérülési rátát mutat, amely gyorsan összehasonlítható más befektetésekkel. Buffett egészen odáig megy, hogy a részvényeket változó hozamú kötvényeknek tekinti, és hozamaik megegyeznek a cég mögöttes bevételével. Az elemzés teljes mértékben a bevételek kiszámíthatóságától és stabilitásától függ. Buffett előszeretettel hasonlítja össze egy vállalat bevételi hozamát a hosszú lejáratú államkötvényhozamhoz. Az állampapírhozamhoz közeli hozamot vonzónak tekintik. A kötvény kamata készpénz, de fix, miközben egy vállalat bevételének idővel növekednie kell, és felfelé kell tolnia a részvények árfolyamát.

Eredmény-megtartott könyv szerinti érték arány

A második összetevő a felhalmozott eredmény és a könyv szerinti érték aránya. A visszatartott nyereség egyszerűen az elsőbbségi és törzsrészvényeseknek járó éves osztalék kifizetése utáni éves bevétel. Ezeket a cég újra befekteti, és meghatározza a könyv szerinti érték növekedését.

A könyv szerinti érték a vállalat összes eszközét tartalmazza, levonva az összes adósságot és egyéb kötelezettségeket. Ha elosztjuk a forgalomban lévő törzsrészvények számával, az egy részvényre jutó könyv szerinti érték lesz. A „könyv szerinti” könyv szerinti érték inkább számviteli meghatározás, mint piaci értékelés. A könyv szerinti értéket gyakran részvényesi tőkének vagy nettó vagyonnak nevezik.

Eredménytartalék a könyv szerinti értékhez képest = (EPS – DPS) ÷ BVPS

Ahol:

• EPS = egy részvényre jutó eredmény
• DPS = Részvényenkénti osztalék
• BVPS = részvényenkénti könyv szerinti érték

A visszatartott nyereség és a könyv szerinti érték aránya a könyv szerinti érték változását vagy növekedését méri, de ez inkább a saját tőke korrigált megtérülésének tekinthető. A tőkearányos megtérülési arány leggyakrabban az egy részvényre jutó eredmény és a könyv szerinti érték aránya.

Az osztalékkal csökkentett eredmény könyv szerinti értékhez viszonyított aránya a három alapvető értékarány közül a legbonyolultabb és legnehezebben értelmezhető, elsősorban a könyv szerinti érték miatt. A túlzott adósság vagy pénzügyi tőkeáttétel, akár abszolút, akár az iparági átlagokhoz viszonyítva, alacsony könyv szerinti értéket eredményezhet az összes eszközhöz képest. Ez azt jelenti, hogy bár a felhalmozott eredmény és a könyv szerinti érték aránya magas lehet, a cég ezt a növekedést átlagon felüli kockázattal hajtja végre.

A második bonyodalom ennek az aránynak az értékelésében a könyv szerinti érték relevanciája. Számviteli mérőszámként a könyv szerinti érték a fizikai eszközök nettó értékének mérésére tett kísérletet, amely felhasználható jövőbeni pénzáramlások és bevételek létrehozására. A könyv szerinti érték jobban megvizsgálja a hagyományos ipari cégeket, de a szolgáltatás- vagy technológia-orientált cégeknél a jövőbeni bevételi potenciál nagyobb valószínűséggel a vállalat által alkalmazott immateriális javak és humántőke értékének függvénye. Ha olyan céget vizsgál, amely jelentős és értékes immateriális javakkal rendelkezik, amelyek nem szerepelnek a mérlegben, akkor a felhalmozott eredmény és a könyv szerinti érték aránya valószínűleg túlbecsült.

Osztalék hozam

A harmadik alapérték arány az osztalékhozam, amely a törzsrészvény éves készpénz-osztalékát a törzsrész aktuális piaci árához viszonyítja.

Osztalékhozam = DPS ÷ ár

Ahol:

• DPS = Részvényenként jelzett osztalék
• Ár = a törzsrészvény részvényenkénti piaci ára

Miközben ez a képernyő magas osztalékhozamokat keres, fontos emlékezni az osztalékhozam és a jövőbeni növekedési ráta közötti kompromisszumra. Minél több osztalékot fizetnek ki, annál magasabb az osztalékhozam, de annál alacsonyabb a visszatartott eredmény és a könyv szerinti érték aránya.

Magas alapértékű részvények szűrése

Elsődleges képernyőnk összesíti a három arányt, és a további elemzéshez minimális összértékre van szükség. A 25%-os összérték a javasolt minimum. A tőzsdén kereskedett társaságok aktuális listáját vettük a legmagasabb alapszabályt, és bemutatjuk azt a 20 részvényt, amelyek a legerősebb súlyozott relatív árfolyamerővel rendelkeznek.

Részvények, amelyek megfelelnek az alapvető hüvelykujjszabály képernyőn (relatív árerősség szerint)

A három arány erősen összefügg egymással. Az RCM Technologies Inc. (RCMT) nyeresége 14.2%, ami alacsony, 7.04 (1 ÷ 0.142) ár-nyereség arányt jelent. Az RCM Technologies 56.4%-os könyv szerinti értékhez viszonyított aránya és 0%-os osztalékhozama mellett az RCM Technologies alapszabálya 70.6%-os. Az RCM Technologies összes kötelezettsége a mérlegfőösszeg százalékában 52.2%-ot tesz ki, ami alatta marad az építő- és gépipar 62.8%-os iparági mediánjának. A többletadósság növelheti a visszatartott eredmény és a könyv szerinti érték arányát, de fokozott kockázattal. Ezért hozzáadtunk egy képernyőt, amely megköveteli, hogy a vállalat kötelezettségei az eszközök szintjéhez viszonyítva az iparági normákon vagy az alatt legyenek. Míg az RCM Technologies részvényeinek árfolyama 102.8%-kal emelkedett az elmúlt 52 hétben, addig az utolsó negyedévben 4.4%-ot esett.

A könyv szerinti érték értelmezése további vizsgálatot igényelhet, de a képernyő hasznos ökölszabályként szolgálhat mindaddig, amíg az egyes befektetők ismerik azokat a körülményeket, amelyek kivételt okozhatnak.

Mivel a képernyő lehetővé teszi az összes cégtípus összehasonlítását, a növekedésben lévő cégektől az érett osztalékfizetőkig, univerzális kezdőképernyőként hirdetik az összes cég összehasonlítására. Mint ilyen, ez egy hasznos, iparágak közötti képernyő, amely különösen alkalmas számos részvényjelölt átfésülésére. Azonban hozzáadtunk néhány kritériumot a külföldi részvények, zártvégű alapok és ingatlanbefektetési alapok (REIT) amerikai letéti igazolásainak (ADR) kizárásához. Az alapvető likviditás biztosítása érdekében a tőzsdén kívüli (OTC) faliújságpapírokat is kizárjuk.

Függetlenül attól, hogy hogyan használja az Alapvető hüvelykujjszabály képernyőt, elengedhetetlen egy olyan elemzés követése, amely a cég pénzügyi történetét vizsgálja, beleértve az olyan tényezőket, mint a bevételek stabilitása, a pénzügyi szerkezet, az új és a régi termékek, a versenytényezők és a jövőbeli bevételnövekedés kilátásai.

A megközelítés kritériumainak megfelelő részvények nem képviselik az „ajánlott” vagy a „vásárlás” listát. Fontos a kellő gondosság elvégzése.

Ha előnyt szeretne élvezni ezen a piaci volatilitáson keresztül, lesz az AAII tagja.