Az FTX pitch deck előrejelzések nem támasztják alá „életképes feltételezéseket” – mondja a jogi szakértő

Ahogy az FTX összeomlása miatt fekete szemmel hagyott tiszteletreméltó befektetési cégek listája napról napra bővül, a The Block felkért egy jogi szakértőt, hogy vizsgálja meg a csődbe ment kriptotőzsde által készített 2020-as pitch decket, hogy vannak-e olyan figyelmeztető jelek, amelyek esetleg kimaradtak.  

Ezen a héten a szingapúri szuverén vagyonalap Temasek bejelentés az FTX-üzletekre tett fogadások 275 millió dolláros leírása – miközben biztosította az olvasókat, hogy „kiterjedt átvilágítást” végzett. A Sequoia Szilícium-völgyi kockázati cég november 9-én mutatott rá „szigorú” szorgalmi folyamatára. bejelentette hogy nullára írt le egy 213.5 millió dolláros FTX-befektetést.  

De voltak olyan piros zászlók, amelyeket az FTX blue-chip támogatói – köztük a BlackRock, a Tiger Global Management és a SoftBank is – figyelmen kívül hagytak? George Morris, a Simmons & Simmons ügyvédi iroda partnere így gondolja.

Az FTX által 2020 februárjában a Series B finanszírozási körhöz készített és a The Block által megszerzett pitch deck számos olyan előrejelzést tartalmaz, amelyeket Morris „alapozatlannak” minősít. A pakli annak a tervnek a része volt, hogy 50 millió dollárt gyűjtsenek össze 1 milliárd dolláros értékelés mellett – bár a kör végül sokkal nagyobb volt.

Míg a pitch deckek gyakran csak az átvilágítási folyamat első fázisát jelentik, a dokumentum érzékelteti azt a vakmerő és időnként messziről jövő elképzelést, amelyet az FTX korábbi vezérigazgatója, Sam Bankman-Fried mutatott be a befektetőknek. 

A Bankman-Fried és az FTX média képviselői nem válaszoltak azonnal a megjegyzésekre vonatkozó kérésekre.  

Bevételek és költségek 

Morris – egy londoni székhelyű kriptospecialista, aki egyben a CryptoUK lobbicsoport igazgatótanácsának kinevezett ügyvédje is – azt mondta a The Blocknak, hogy az FTX által a pitch deckben megfogalmazott állítások „nagyon jelentősek, és nem támasztják alá semmilyen életképes feltételezés vagy feltételezés. számítások.” Különösen a 2021-es és 2022-es bevételi adatok nem egyeznek a tervezett mennyiségekkel és díjakkal, „ami azt jelenti, hogy úgy tűnik, hogy nem kötődnek semmihez” – mondta.

A pitch deck tartalmazza a költségekre vonatkozó előrejelzéseket is – például a bérleti díjakat, a bérszámfejtést és a marketinget –, valamint az egészséges, 327 millió dolláros nettó profit-előrejelzést 2022-ben. Az FTX becslése szerint a bérszámfejtés ugyanabban az évben mindössze 7.65 millió dollárba kerülne, ami valószínűleg még nem is támogatná Morris szerint 100 alkalmazott. FTX volt mintegy 300 alkalmazott a jelentések szerint összeomlása idején. „Úgy tűnik, hogy a nyereséget alátámasztó költségek jelentősen alá vannak becsülve” – mondta Morris.  

Az FTX Series B deckje nem az első, amelyet a Bankman-Fried cégei készítettek, és amelyet megvizsgáltak. Egy 2018 hangmagasság Az Alameda Research által összeállított „magas hozamot kockázat nélkül” ígért a potenciális befektetőknek a 15%-os éves kamatozású hitelekből. Tyler Gellasch, a non-profit Healthy Markets elnök-vezérigazgatója a The Block című lapnak elmondta, hogy az Alameda pakli nyelvezet komoly jogi figyelmeztető jeleket vethet fel, részben azért, mert az alapokat kérő vállalkozóknak megfelelően fel kell fedniük a kockázatokat. „Ez egy villogó piros zászló a nyomozóknak” – mondta Gellasch, a szenátus és a SEC egykori munkatársa. "Az ilyen típusú dokumentumok valószínűleg kiállítási tárgyként szolgálnak majd a bírósági ügyekben." 

Az FTX Series B pitch deckje talán kevésbé lobbanékony. Bár néhány előrejelzés éles, a legtöbb „viszonylag ártalmatlan” – mondta Morris. „Összességében az a benyomásom, hogy a pakli kockázatkezelési szempontból gondosan került összeállításra, hogy elkerüljük a merész állításokat.”

Mozogj gyorsan és törd össze a dolgokat 

Mindazonáltal a pakli két másik eleme is feltűnt Morris számára: az FTX szabályozási státuszának tisztázatlansága és az emelés látszólag sietős jellege.

„Nincs kommentár a szabályozási stratégiával kapcsolatban, ami nem írható le annak az időnek a jelére, hiszen az FTX származtatott ügyleteket kínált, amelyekre 2020 februárja előtt hosszú ideig egy létező és jól ismert szabályozási rendszer vonatkozik, amely felveti a kérdést az akkori kifinomultságuk körül jogi szempontból” – mondta Morris.  

Hozzátette, hogy a szabályozásra fordított figyelem hiánya furcsa abban a pakliban, amelyben az FTX a kiskereskedelmi származékos termékek területén is széles körben dicsekedhetett növekedésével. „Ez azt jelzi, hogy a szabályozott státusz elérésére irányuló stratégia nem volt olyan, amit 2020 februárjában fontolóra vettek, vagy talán akkoriban nem gondolták, hogy ez a befektetők számára döntő fontosságú üzenet.” 

Végül ott van az időzítés kérdése. Az idei medvepiac előtt az adománygyűjtés fergeteges folyamat volt a kriptovállalatok számára. Júniusban az Accel partner, Andrei Brasoveanu a The Blocknak ​​elmondta, hogy a kripto-induló vállalkozásokba 2021-ben befektető kockázati tőke piaca „túlzottan tranzakciós” volt, a támogatókkal folyamatosan „utolérési módban”. Az FTX Ventures korábbi vezetője, Amy Wu, még november 5-én leírta, hogy a bikapiacon gyakran 24 órán belül aláírták a határidőket. Ő rezignált kevesebb mint egy héttel a megjegyzések megtétele után. 

Agresszív idővonalak 

Hasonlóan agresszívek voltak az FTX által a befektetőktől betartandó határidők is.  

„Érdemes megjegyezni, hogy az emelés teljesítésének határideje rendkívül rövid volt – a paklit valamivel 6. február 2020. után állították elő (a hatodik dián lévő napi átlagfelhasználói grafikonok dátumai alapján), de az indikatív ajánlatokat 20. február 2020-ig, a forduló 28. február 2020-án zárul” – mondta Morris. Ha betartják, az ilyen időzítések „kevés esélyt hagynának arra, hogy bármilyen jelentős átvilágítást végezzenek a forduló végrehajtása előtt” – tette hozzá. 

Nem világos, hogy pontosan mi lett az FTX 2020 februári B sorozatú adománygyűjtési erőfeszítésével, de figyelemre méltó, hogy a Covid 19 világjárvány kitörésének tetőpontjára került – amely egy ideig sokkba juttatta a pénzügyi piacokat. Később azonban a Covid-zárlatok világszerte fellendülést idéztek elő a kiskereskedelmi kereskedelemben mind a részvények, mind a kriptográfiai eszközök terén.  

Az FTX Series B fordulója végül behálózta 900 millió $ 18 júliusában 2021 milliárd dollár értékben.  

© 2022 The Block Crypto, Inc. Minden jog fenntartva. Ez a cikk csak tájékoztató jellegű. Nem kínálják, vagy nem szándékoznak felhasználni jogi, adóügyi, befektetési, pénzügyi vagy egyéb tanácsadásként.