(Bloomberg) – Amíg a pénzügyi világ a Federal Reserve monetáris politikáról szóló szerda délutáni bejelentésére vár Washingtonban, a legnagyobb kötvényalap-kezelők közül néhányan már megtették a lépéseiket.
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
Arra számítanak, hogy a Fed elnöke, Jerome Powell megerősíti várakozásaikat, miután határozottan jelezte, hogy 2018 óta először emelkedik a kamatláb, valószínűleg márciustól, hogy leküzdjék az elmúlt négy évtized leggyorsabb inflációját. Ahogy a gazdaság kilábal a világjárvány zavaraiból, mindenki tudja, hogy a jegybank valamikor kivonja a mennyiségi lazítás révén biztosított bőséges likviditás nagy részét.
A Fed intézkedése előtt a Vanguard Group Inc. a változó kamatozású adósságot vizsgálja, a BlackRock Inc. a semleges futamidő felé tart, a Pacific Investment Management Co. pedig néhány vonzó újranyitási ügyletet lát fix kamatozású ügyletekben. A több billió dollárnyi kezelt vagyont kezelő emberek mit várnak Powelltől, és mit tesznek ezzel kapcsolatban:
BlackRock (AUM: 10 billió dollár)
A Fed „megpróbál egy nagyon-nagyon kimért megközelítést közvetíteni” – mondta Marilyn Watson, a globális alapvető fix kamatozású stratégia vezetője a Bloomberg TV Surveillance című műsorában adott interjúban. "Megpróbálnak majd felvázolni egy nagyon kimért utat a QE befejezése tekintetében, aminek márciusban kell megtörténnie, és potenciálisan (az árfolyamon) márciusban."
A mérlegcsökkentés „nem feltétlenül jelent különösebben magasabb hozamokat, akár az idei év második felében kezdődik, akár 2023-ig vagy azután halad” – mondta. „A piac már árazza, esetleg túlárazza az idei kamatszintet. Az ára négy túrára vonatkozik. Ez talán egy kicsit túlzás.”
A pénzkezelő cég némileg módosítja kötvényportfóliójának futamidejét. „A futamidőt tekintve kezdünk egy kicsit közelebb kerülni az otthonunkhoz a portfólióink körüli kamatérzékenység tekintetében” – mondta Watson. „Ahol például alacsonyak vagy alulsúlyozottak voltunk a Treasuries-ben, most egy kicsit közelebb kerültünk a semlegeshez.”
Ami a gazdaságot illeti, „arra számítunk, hogy a növekedés robusztus és erős marad, de jelenleg erősödő ellenszelek vannak. Nagyobb a bizonytalanság az Ukrajnával kapcsolatos kérdések körül, több a bizonytalanság a különböző területeken tapasztalható lassulások miatt, az omikron miatt.”
Vanguard (AUM: 8.5 billió dollár)
A Vanguard azt prognosztizálja, hogy negyedévente egyszeri kamatemelés lesz a közel nulláról addig, amíg a kamatlábak el nem érik a 2%-ról 2.5%-ra. Chris Alwine, a hitelezési részleg vezetője elmondta, hogy a teljes értékelés mellett a kamatláb-szorongás okozta volatilitás miatt az eszközkezelő cég arra számít, hogy a hitelfelárak ezekről a szintekről csökkennek, miközben a Fed megkezdi a támogatás megvonását.
"A politika szigorítása nem teszi kisiklásba a gazdaságot" - mondta Alwine. „Az előzmények azt mutatják, hogy a szigorítás bejelentése és bevezetése szélesebb körű terjedéssel jár. És mi ezt éltük meg.”
Alwine szerint a Vanguard a hiteleket részesíti előnyben, részben azért, mert azok változó kamatozásúak lehetnek, hogy megvédjék a közelgő emeléseket. Emellett az úgynevezett feltörekvő csillagokra, a befektetésre minősített, ócska besorolású vállalatokra, valamint azokra a világjárvány-ágazatokra is összpontosít, amelyek még nem épültek fel teljesen, mint például a légitársaságok.
„2022-ben óvatosak vagyunk” – mondta. „Nézetünk szerint ez a türelem éve. Ez nem egy év arra, hogy veszélybe kerüljön.”
Pimco (AUM: 2.2 billió dollár)
Mohit Mittal ügyvezető igazgató és portfóliómenedzser alulsúlyozta az állami hiteleket, és az elmúlt hónapokban csökkentette a kitettséget, bár optimista a monetáris politika pályáját illetően.
Konstruktívak vagyunk abban a tekintetben, hogy a jegybank rendkívül alkalmazkodó szintről képes szigorítani a monetáris politikát” – mondta, hozzátéve, hogy „fontos, hogy ne csak a gazdasági és az inflációs kilátásokra koncentráljunk, amelyek a jegybanki politikába is beépülnek, hanem ismerje fel, hogy az értékelések nagyon-nagyon fontosak, és összpontosítson arra, amit az értékelések elmondanak nekünk erről a pályáról.”
Azok a területek, amelyek kezdenek érdekesnek tűnni Mittal számára, többek között az utazásnak és a közlekedésnek, például a légitársaságoknak és a körutazásoknak való kitettsége, a biztosított kötvények és a jó minőségű szállodai adósságok révén – mondta. A legjobb minősítésű fedezett hitelkötelezettségek és a fedezett jelzálog-fedezetű értékpapírok is vonzóak. Lehetőséget lát arra is, hogy a magánhitelhez is hozzáférjen.
Nuveen (AUM: 1.2 billió dollár)
Egyes befektetők eltávolodnak a jó minőségű vállalati hitelektől, mivel a gyakran magasabb kamatlábakkal járó volatilitás a hozamok csökkenésével fenyeget. Tavaly év vége óta a Nuveen igyekezett csökkenteni a magasabb minőségű, hosszabb futamidejű felárakhoz kapcsolódó kockázatok egy részét azáltal, hogy a futamidőt rövidebbre tartja a referenciaértékeinél – mondta Tony Rodriguez, a fix kamatozású stratégia vezetője.
"Ezek nem drámai lépések" - mondta Rodriguez, hozzátéve, hogy a piac még mindig "vitatja, hogy meglepődjenek-e" a Fed döntései.
Rodriguez azt várja a jegybanktól, hogy a márciusi üléséig szigorítás nélkül tartsa fenn a „szerényen sólyom retorikát”.
Western Asset Management Co. (AUM: 492.4 milliárd dollár)
„Egy kis ingadozás és a részvénypiaci kiugrás biztosan nem késztet minket arra, hogy megfordítsuk a portfóliót” – mondta Walter Kilcullen, az Egyesült Államok magas hozamért felelős vezetője. Kilcullen meg van győződve arról, hogy egyes úgynevezett bukott angyalok, mint a befektetési minősítésű státuszt elvesztő társaságok ismertek, visszatérnek a magas besorolásba, miután elszenvedték a világjárvány alatti leminősítési hullámot. Különös figyelmet fordít a kockázatos szektorokra is, beleértve a légi utazást, a körutazást és a játékokat.
Kilcullen nem várja, hogy a Fed „ígéreteket tegyen” szerdán, de azt mondta, hogy Powell beszédét a gazdaság helyzetéről szorosan figyelemmel fogják kísérni. Az inflációs nyomás, amelyet részben ellensúlyoz az alacsonyabb munkanélküliségi ráta, az ellátási lánc megszakadásai és a javuló bérek, már most is hatással vannak a blue-chip cégek jövedelmére, és kezdenek átterjedni a magas hozamú cégekre – mondta.
Máshol a hitelpiacokon:
Americas
A Bank of Canada nem változtatta a kamatlábakat, de jelezte, hogy a következő hetekben szigoríthatja a monetáris politikát az elmúlt három évtized legmagasabb inflációjának megfékezése érdekében.
Az amerikai ócska kötvények a legnagyobb havi veszteséget könyvelhetik el a járvány 2020 márciusi kitörése óta, miután a hozamok közel 5%-ra emelkedtek, ami több mint 14 hónapja a legmagasabb.
A kontaktlencse-gyártó ABB/Con-Cise Optical Group LLC megnövekedett refinanszírozási kockázattal néz szembe, mivel a Covid-19 világjárvány továbbra is nehezíti eladásait
Az ügyletekkel kapcsolatos frissítésekért kattintson ide a New Issue Monitorért
További információért kattintson ide a Credit Daybook Americasért
EMEA
Minél rövidebb, annál jobb a mantra az adósságbefektetőknek, akik megvédik magukat a piacok vad volatilitásától idén eddig.
A finn, az EIB és a német Brandenburg állam közszektorbeli ügyei azok között az ügyletek között vannak, amelyek szerdán nyitva tartják Európa elsődleges kötvényeladásait, mivel a piaci figyelem az Egyesült Államok jegybankjának kulcsfontosságú ülésére terelődik.
A szárnyaló hozamok és a potenciális állami árplafonok által megszorított európai közszolgáltatók nagy lendületet vesznek a kötvénypiacon
Az Immofinanz menedzsmentje közleményben tudatta, hogy a CPI Property Group kötelező felvásárlási ajánlata túl alacsony árat tartalmaz, és a részvényeseknek el kell utasítaniuk az ajánlatot.
Ázsia
Az ázsiai vállalati kötvényeket megkímélték a hét szélesebb körű piaci rohamától, a kínai adósság enyhülése ellensúlyozza az amerikai politikai szigorítások hatását.
2 bázisponttal szűkült a héten a Bloomberg ázsiai dollárban denominált adósságindexe, amelynek legnagyobb összetevője a kínai bankjegyek.
Ez ellentétben áll a magas besorolású amerikai adósság prémiumával, amely 2020 decembere óta a legnagyobbra nőtt.
Eközben az elsődleges kibocsátók többnyire a pálya szélén maradtak a Fed későbbi döntése előtt
A bajba jutott ingatlancég, a China Evergrande Group konferenciahívást tart befektetőkkel
(Frissítések Kilcullen megjegyzéseivel a Western Asset szakaszban)
A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala
© 2022 Bloomberg LP
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-vanguard-managers-move-powell-165012758.html