A Franklin Templeton vezérigazgatója, Jenny Johnson szerint az aktív menedzsment kifizetődik a szélsőséges volatilitás idején

(kattintson itt feliratkozni a Delivering Alpha hírlevélre.)

1.5 billió dolláros vagyonnal, Franklin Templeton Amerika 10 legjobb vagyonkezelője között van, és egyre növekszik. Az elmúlt néhány évben a cég többek között megvásárolta a Legg Mason vagyonkezelőt, az egyéni indexszolgáltató O'Shaughnessy Asset Managementet és a másodlagos magántőke-befektető Lexington Partners-t. Jenny Johnson elnök-vezérigazgató szerint ezzel még nincs vége. A Franklin Templeton üzletében a termékhiányok pótlására szolgáló technológiai felvásárlásokra és alternatívákra összpontosít. 

Johnson leült a CNBC-vel Alpha hírlevél kézbesítése egy exkluzív interjúban, ahol a cég aktív menedzsment stratégiájáról is beszélt, és a blokklánc technológia bevezetése mellett foglalt állást. 

 (Az alábbiakat a terjedelem és az érthetőség kedvéért szerkesztettük. A teljes videót lásd fent.)

Leslie Picker: Szeretném elindítani a dolgokat a makro fronton, mert sok kérdés merül fel. Az infláció és a faktoralapú befektetés monetáris politikájának ilyen inflexiós pontja mellett mit lát a hatalmas, sokszínű portfólión belül?

Jenny Johnson: Nem kérdés, nehéz időszak ez. És azt mondanám, hogy a jó hír az, hogy nagy ingadozások idején az aktív menedzsment kifizetődik. És valóban aktív menedzsment vagyunk – 1.5 milliárd – valóban aktív menedzsment. Szóval, az ilyen időkben találsz értéket. Szerintem az a kihívás, hogy sok vegyes jel van. Az infláció nyilvánvaló ellenszele van. Az 50 bázispontos Fed-emelés az elmúlt 20 évben a legmagasabb volt, és most nézünk még néhány közelgő lépést. Azt hiszem, ma jelezték, hogy valószínűleg [nézünk] még két emelést, talán még hármat is, és akkor tartsunk egy szünetet. Tehát nagy kamatemelés lesz, mint az ukrajnai háborúval. Múlt héten voltam a Milken konferencián, és ennek az volt a félelmetes része, hogy az üzenet a legjobb esetben egy befagyott háború, ami azt jelenti, hogy hosszú ideig hatással lesz az energiaárakra. idő. Újabb ellenszél lesz az élelmiszerellátás. És persze itt van a kínai bezárás és a nulla COVID-politika, amely hatással van az ellátási láncra. Szóval ezek a te nagy fajta ellenszeletek. 

És akkor a hátszél [a] fogyasztó még mindig eléggé kipirult, valószínűleg kipirultabb, mint a COVID előtt. Szóval ez jó. Ázsia demográfiai helyzetének nagy hátszele van, technológiai innováció van. És hát, hogy őszinte legyek, azt mondom az embereknek, hogy könnyebb úszni az árral, ahogyan az folyik. Tehát keresse meg azokat a területeket, ahol van lehetőség, például amikor az emberek az ellátási lánchoz közeli partszakaszokat hajtanak végre, és megpróbálják kitalálni, hol vannak ott lehetőségek. Szerintem a technológiai innováció, a genomika körüli dolgok igazán lenyűgözőek. Szerintem a precíziós gazdálkodás körüli dolgok, mivel az emberek megpróbálják jobban irányítani az élelmiszer-ellátási láncukat, ahogy mi látjuk. Most ezek nem azonnaliak. Ez némi befektetést igényel, de úgy gondolom, hogy le akar maradni ott, ahol a lehetőségek rejlenek. Szerintem a Web 3.0 egy másik nagy lehetőség.

Válogató: Kíváncsi vagyok, mit lát most az áramlásokkal kapcsolatban, tekintve mindazokat a zavaró tényezőket, amelyek jelenleg befolyásolják a befektetést. Nagyobb érdeklődést tapasztal az aktív termékek iránt, vagy inkább a passzív iránt, ahol az emberek egyszerűen csak ki akarnak lovagolni az árapályból, alacsonyabb díjat fizetni, majd visszafordulni a piacra, talán néhány év múlva, és nézd meg hogy készült?

Johnson: Azt hiszem, az áramlások csökkennek az egész fórumon. Azt hiszem, amit láttunk, az aktív jobban teljesít. Ennek része az is, hogy csak nézd meg a változást. Úgy értem, a NASDAQ több mint kétszer annyit esik, mint a Dow, szóval egyfajta értéknövekedési váltás… de úgy gondolom, hogy az emberek mindenhol idegesek. És így azt látod, hogy az emberek visszatartanak a fix jövedelmű oldalon. Látszik, hogy az emberek változó kamatozású, rövid futamidejű banki kölcsönöket adnak, mert tudják, hogy a kamatok emelkedni fognak, és nyilvánvalóan ez egy nagyon nehéz időszak a fix jövedelműek számára. Tehát amennyire tudnak maradni, őrizzék meg a rugalmasságot. A hitel most igazán számít. Jó mérleggel, jó cash flow-val rendelkező cégek. Ismétlem, ezért gondolom, hogy nem látod annyira lefelé a Dow-t, mert általában értékesebb részvények.

Válogató: Franklin is meglehetősen ügyes volt, nemrég vásárolt Legg Masont, egy nagy vagyonkezelőt, aki más alternatív vagyonkezelőket vásárolt, és nemrégiben egy mennyiségi alapot vásárolt. Hogyan vélekedik az üzletkötésről a jelenlegi környezetben, illetve bizonyos kapacitások kiépítéséről? És tervez-e további felvásárlásokat a jövőben?

Johnson: Nagyon világosan megfogalmaztuk akvizíciós stratégiánkat, vagyis valóban olyan termékeket kell találnunk, amelyek kitöltik a szükséges termékréseket. Most nagyon koncentrálunk az alternatív piacokra. Előrejelzésük szerint a következő néhány évben a vagyonkezelési üzletágban az eszközök mintegy 15-16%-a származik majd alternatívákból, de a bevételek 46%-a. Tehát ez egy fontos hely számunkra, és ma 210 milliárd dollárunk van, mi vagyunk a 10 legjobb alternatíva menedzser. De a kihívás ott van, globális termékekre van szükség. Tehát, ha van például egy ingatlankezelője, aki csak az Egyesült Államokra koncentrál, akkor azt nehéz eladni Európában. Tehát, ha vannak termékhézagok, pótoljuk. Már eddig is világosan elmondtuk, hogy tovább akarjuk növelni vagyonkezelési üzletünket, a bizalmi tröszt. És így, mivel vannak akvizícióink, ennek van értelme. És végül a Fintech nagyon megzavarja az üzletünket, ezért befektetéseket hajtunk végre, néha csak befektetéseket, néha felvásárlásokat technológiai termékekbe. Az O'Shaughnessy Asset Managementnek van egy Canvas nevű terméke, amely valóban adóhatékony, közvetlen indexelés. Szerintünk nagy a növekedés. És így valóban megszereztük ezt a technológiai platformot.

Válogató: Szeretnék beszámolni arról, hogy mit csinál jelenleg az alternatív területen, mert Franklin Templeton mintegy 75 éves történetének nagy része a befektetési alapok területén tevékenykedik, és a lakossági befektetőket szolgálja. És most több mint 200 milliárd dollár értékű alternatíva áll rendelkezésére, amely nagyjából csak arra törekszik, hogy behatoljon a kiskereskedelmi területre, de még nem tette meg ezt nagy léptékben. Ebben látod a jövőt? Ez olyasmi, amit az alternatívákkal keres, miközben ki akarja nőni vállalkozásának ezt a részét?

Johnson:  Azt mondom, hogy a nagyapám azért került bele a befektetési alapok üzletébe, mert az átlagember nem tudott részt venni a részvénypiacokon. A 20-as években beszélsz. És nem tudtak részt venni a részvénypiacokon, így az embereknek az az ötlete támadt, hogy összevonják a pénzt és lehetővé tegyék számukra a befektetést. Nos, ma feleannyi nyilvános részvény van, mint 2000-től, és ötszöröse a magántőke által támogatott társaságoknak. Tehát ez a szám körülbelül 1,700-ról 8,500-ra, a nyilvános részvények pedig körülbelül 6,500-ról 3,300-ra. Tehát egy befektetésre alkalmas univerzumból nézve nagyon-nagyon fontos, hogy hozzáférjünk az alternatívákhoz, és nem hiszem, hogy ez a tendencia megváltozik. És akkor én – ha valóban megnézzük, a vállalatok sokkal tovább várnak a tőzsdére lépésre, ami azt jelenti, hogy a korai években a növekedési lehetőségek nagy részét csak a magánpiacok ragadják meg. 

Valójában azért kerültünk be a kockázati tőke üzletágba, mert a Franklin növekedési részvénytőkével foglalkozó csapatunk ügyleteket vizsgált, és figyelte, ahogy a vállalatok olyan sokáig várnak a tőzsdére lépéssel, hogy egy befektetési alap akár 15%-át is elhelyezhetik nem likvid eszközökben. Így hát elkezdtek belemenni a késői szakaszba a vállalkozásba, majd végül azt mondták: nos, valójában a Szilícium-völgy szívében vagyunk, tulajdonképpen saját kockázati alapokat kellene indítanunk. Tehát ezen a téren vagyunk, mert úgy gondoljuk – és mellesleg a hitel ugyanaz. Nem úgy látja, hogy a bankok hiteleznek, ahogy egyre több szabályozás vonatkozik a hitelportfóliójukhoz kötött tőkére. Tehát nem csak a magánhitelek piacán folyósított kereskedelmi és vállalati hitelek nagy elterjedését látja, hanem a közvetlen hitelezésű fogyasztási hiteleket is. Tehát képesnek kell lennie – úgy kell gondolnunk magunkra, hogy minden befektetési lehetőséget megtalálunk, és azokat felelősségteljesen eljuttatjuk ügyfeleinkhez. A tény az, hogy az alternatív termékeknek van egy nagyszerű tulajdonságuk – nagyon nem likvidek, ezért felelősségteljesen kell kitalálnia, hogyan fogja ezeket eljuttatni az alternatív csatornához.

Válogató: Egy közelmúltbeli interjúban azt mondtad, hogy ha 20 éves lennél, és bármilyen üzletben újrakezdhetnél, akkor építenél valamit, ami kihasználja a blokklánc ökoszisztémát. Ezt lenyűgözőnek találtam, és csak azt szeretném megkérdezni, hogy ez miért van így. És tekintettel arra, hogy már elérte a világ egyik legnagyobb vagyonkezelőjének csúcsát, hogyan látja a blokkláncot a hagyományos vagyonkezelési téren belül a maga módján és működésében. 

Johnson: Szeretem azt mondani, hogy a Bitcoin a leginkább elvonja a figyelmet a pénzügyi szolgáltatásokban és más iparágakban előforduló legnagyobb zavarokról. Mert a beszélgetések közül sok elromlik [ez a] pénznem, mint a Bitcoin, lesz helye vagy sem? És ez – nagyszerű vitákat kell folytatni, de valójában a sokkal érdekesebb [kérdés] az, hogy mire képes ez a technológia? És ha belegondolunk, hogy mit csinál a blokklánc, az bizalmat kelt. Ha belegondolunk, hogy mi is az a pénzügyi szolgáltatás, akkor az emberek közötti tranzakciók olyan tranzakciók, amelyekhez közvetítőkre van szükség, hogy bizonyítsák a bizalmat, egy tulajdonjoggal rendelkező céget, amely, mondjuk, tulajdonképpen Ön rendelkezik ebben. Nos, a blokklánc sok ilyen közvetítőt kiküszöbölhet, összehozhatja a vevőket és az eladókat, és csökkentheti a tranzakció költségeit. Amint csökkentheti a tranzakció költségeit, az eszközöket sokkal magasabb szinten tudja frakcionálni. Így például el tudod képzelni, hogy elveszed az Empire State Buildinget, eladod egymillió embernek, és mindenkinek van tokenje. És ha el akarok adni neked, Leslie, nem kell a címadó céghez mennem. Mindez bele van építve abba az intelligens szerződésbe. Tehát úgy gondolom, hogy a blokklánc sok olyan fajta bezárt likviditást fog felszabadítani a különböző típusú eszközökben. 

Másodszor, úgy gondolom, hogy ez a fajta tulajdonjog – vannak, akik használják –, ha megvan a token, akkor valóban létrehozhat egy hűségprogramot. Tehát már látod a sportcsapatokat, ahol eladják mondjuk a csapat egy részét, és valójában az a célja, hogy hűséget teremtsenek. Képzeld el, tarthatnak speciális edzői értekezleteket, vagy az NFT-piacon a művészek a tokent kihasználva igazolják, hogy ez a műalkotás valóban eredeti és hiteles, de egyúttal kihasználják azt is, ahol csak a tokent birtoklói tehetik meg. akkor tartsa ezeket az egyéni találkozókat művészekkel. Szóval ez tényleg egy érdekes módszer. Úgy gondolom, hogy drasztikusan csökkenti a költségek egy részét az üzletben, de felszabadítja ezt a vágyat egyfajta társadalmi kapcsolat iránt.