Négy értékpapír választás egy alapkezelőtől, aki elkerüli az energiaszektort

A Jensen fő befektetési eszköze a 9.1 milliárd dolláros Jensen Quality Growth Fund
JENIX,
-2.97%,
amelyet a Morningstar öt csillagra (a legmagasabbra) értékel. A Jensen Quality Value Fund kisebb, 183 millió dolláros vagyonnal és négycsillagos minősítéssel rendelkezik. A Jensen Investment Management székhelye az Ore állambeli Lake Oswegoban található, és körülbelül 13 milliárd dollárnyi aktív kezelés alatt álló vagyonnal rendelkezik.

Egy interjú során Tyra Pratt, a Jensen Quality Value Fund társmenedzsere
JNVIX,
-3.56%,
négy részesedését tárgyalta, köztük hármat az idén súlyosan érintett fogyasztói diszkrecionális szektorban.

Rob McIver, a Jensen ügyvezető igazgatója, aki a Quality Growth Fund társkezelőjeként is részt vett a felhívásban, elmagyarázta, hogy a cég miért nem fektet be az energiaszektorba.

Úgy tűnhet, hogy ez nehéz helyzetbe hozza a céget – elvégre az S&P 500 energiaszektor 50%-ot hozott idén. Ha visszatekintünk 10 évre, a szektor teljes hozama mindössze 76%, szemben a teljes S&P 243 500%-ával.
SPX,
+ 0.13%.
(A cikkben szereplő összes hozam magában foglalja az újrabefektetett osztalékot.)

Az ok, amiért Jensen elkerüli az energiaszektort, egyszerű: az ágazatban működő vállalatok többsége nem képes átmenni a kezdeti kötelezettségen úgy, hogy folyamatosan 15%-os ROE-t ér el. Egy év során, amelyben a West Texas kőolaj ára
CL.1,
-6.85%
McIver szerint 53%-kal nőtt június 15-ig, a határidős havi szerződések árai alapján az energiavállalatok „hihetetlenül pozitívak a cash-flow-k”. Az energiatermelőknek azonban beépített hátrányuk van a hosszú távú befektetők számára.

Ha egy vállalat megfelel Jensen kezdeti követelményeinek, legalább 15%-os ROE-val 10 egymást követő évben, a cég portfóliómenedzserei ezt követően szigorú minőségi felülvizsgálatnak vetik alá. McIver azt mondta, hogy néhány évvel ezelőtt, amikor egy energiacég átment a kezdeti képernyőn, „amiben nem voltunk elégedettek, az az volt, hogy a vállalat olyan terméket állított elő, amelyet nem saját maguk határoztak meg”.

Az energiavállalatok szárnyaló profitja most „a részvényesi érték rombolásának hosszú időszakát követi” – mondta McIver. „A kereslet és kínálat erői felülmúlják ezeknek a vállalkozásoknak az árlehetőségét. Az ár árusított.”

Az energiaszektor mostani elkerülése mindkét alap idei teljesítményét visszafogta, amit Pratt „rövid távú fennakadásnak” nevezett a hosszú távú befektetési stratégián belül.

Ideje az értéknek

Kezdjük Jeff Weniger, a Wisdom Tree Investments részvénystratégiai vezetőjének Twitter-bejegyzésével:

Lehet, hogy egy értékciklus korai szakaszában járunk, amelyet azon vállalatok jobb teljesítménye jellemez, amelyek általában alacsonyabb kereskedelmet folytatnak a bevételekkel és az eladásokkal, mint a növekedési részvények. Az értékcégek általában stabilabb profittal is rendelkeznek, ami jól illeszkedik Jensen kezdeti szűrési módszertanához.

Íme egy egyszerűbb diagram, amely bemutatja, hogy az S&P 500 Value Index hogyan teljesített jobban az S&P 500 növekedési indexnél és a teljes benchmark indexnél idén eddig:

Még várat magára hogy a Federal Reserve inflációcsökkentési törekvései recesszióhoz vezetnek-e, de a járványkorszak jegybanki és fiskális ösztönzőinek megfordítása 2022-ben jelentős hatást gyakorolt ​​a részvényekre, így az értékstratégiák felragyogtak a bikapiaci évek alatti alulteljesítés után.

Négy értékű részvény választék

Pratt kifejtette, hogy a Jensen Quality Value Fund főként közepes kapitalizációjú részvényekre koncentrálódik, míg a cég Quality Growth Fund-ja főként nagy kapitalizációjú részvényekre koncentrálódik. Az alap általában 30-50 vállalat részvényeit birtokolja.

Négy példát említett az alap birtokában lévő részvényekre – egy egészségügyi név és három a fogyasztói diszkrecionális szektorban. 2022-ben eddig az S&P 500 egészségügyi szektora viszonylag jól szerepelt, 13%-os visszaeséssel, míg a fogyasztói diszkrecionális szektor 31%-ot esett vissza.

Úgy jellemezte a fogyasztók diszkrecionális útját, mint „lehetőséget” a Jensen számára, hogy növelje részesedését a „tartósabb” vállalatokban, amelyek versenyelőnyökkel rendelkeznek.

Íme a négy részvény, amelyről Pratt beszélt:

A táblázat tartalmazza a gördülő 12 havi részvényenkénti nyereség becslések növekedését, ami azért lehet érdekes, mert idővel magasabbra vezetheti a részvényárakat. Nyilvánvalóan idén nem tették meg, és Jensen nagyon hosszú távú stratégiát követ. Idén eddig a mérlegelt összesített gördülő 12 hónapos EPS-becslések mindkét szektorra vonatkozóan 1%-kal csökkentek.

Íme Pratt megjegyzései a négy cégről:

• Encompass Health Corp.
  EHC,
  + 3.90%
  fekvőbeteg-rehabilitációs szolgáltatásokat nyújt, amelyet Pratt magas belépési korlátokkal rendelkező iparágként jellemez. Elmondta, hogy a vállalat vezető piaci részesedését növeli technológiája, amely segíti az együttműködést azokkal a kórházakkal, amelyek betegeket küldenek a létesítményeibe. A cég „kedvező hosszú távú kilátásokkal” rendelkezik a baby boomer népesség elöregedése miatt – tette hozzá.

• Pool Corp.
  POOL,
  + 0.55%
  nyilvánvaló kedvence volt a befektetők körében a járvány korai szakaszában, mivel az emberek otthonaik javítására összpontosítottak. A befektetők azonban visszariadtak idén, mivel a gazdaság újra megnyílt. A vállalat az Egyesült Államok kisvállalkozásain keresztül a medenceellátás legnagyobb forgalmazója. A Pratt szerint a vállalatnak árazási előnye van, mivel az általuk értékesített medenceépítési és -karbantartási vállalkozások számára kényelmes, hogy egyetlen beszállítóval dolgozhatnak együtt. Amint azt bárki, aki rendelkezik medencével, elmondhatja, a karbantartás aligha „diszkrecionális”, annak ellenére, hogy a vállalat az S&P szektorban működik ezzel a névvel.

• A következő a Tractor Supply Co.
  TSCO,
  -1.73%,
  amely mezőgazdasági kellékeket és eszközöket biztosít a barkácsoló fogyasztók számára, és a Home Depot Inc. által „tipikusan figyelmen kívül hagyott” piacokra összpontosít.
  HD,
  -0.06%
  és a Lowe's Cos.
  ALACSONY,
  + 1.31%,
  - mondta Pratt. Idézte a vállalat „egyedi termékösszetételét”, amely körülbelül a fele ehető/fogyóeszköz, beleértve az állati takarmányt és a mezőgazdasági kellékeket.

• Utolsó a Carter's Inc.
  CRI,
  + 1.10%,
  amely gyermekruházat kiskereskedelme saját jól ismert márkáival, köztük az OshKosh-val. Pratt Carter játékát hosszú távú védekező játéknak tekinti, részben azért, mert a csecsemőknek és gyermekeknek szánt ruházat kevésbé ciklikus, mivel a ruházatot gyorsan le kell cserélni. „Van egy divatelem is” a Carter márkái miatt – mondta.

Ne hagyja ki: Íme egy nyerő befektetési stratégia hosszú áruhiányos időszakra