Az infláció volt a legsürgetőbb aggodalom az amerikaiak árai 2022-ben mindenre gáz nak nek búza rekordmagasságra ugrott. A fogyasztói árindex által mért éves infláció júniusban 40 éves csúcsra, 9.1%-ra rúgott, de aztán gyorsan visszaesett – és Jefferies azzal érvel, hogy a tendencia a következő évben is folytatódni fog.
Desh Peramunetilleke, a befektetési bank globális mikrostratégiai vezetője írta csütörtöki feljegyzésében: „Az Egyesült Államok inflációja elérte a csúcsot. „A dezinfláció a 2023-as ütemtervünk egyik fő feltételezése.”
Jefferies úgy véli, hogy az amerikaiaknak – és különösen az amerikai befektetőknek – egyáltalán nem kellene aggódniuk az infláció miatt. Az 1980-as évek elején tapasztalt dezinfláció az igazi fenyegetés, és valószínűleg a vállalati bevételek csökkenésével és az Egyesült Államok recessziójával 2023 második felére.
A befektetési bank elemzői néhány kulcsfontosságú hasonlóságot tártak fel az 1965-től 1982-ig terjedő „nagy inflációt” követő időszak és a fogyasztói árindex mai gyors csökkenése között.
Amikor Paul Volcker 12 augusztusában a Federal Reserve 1979. elnöke lett, azonnal harcba szállt a kinevezését megelőző évtizedben a gazdaságot sújtó burjánzó infláció ellen, és végül közel 20%-ra emelte a kamatlábakat. Volcker gyors kamatemelése olyan gyorsan lelassította a gazdaságot, hogy 1980 januárjában recesszió kezdődött, és a munkanélküliség 10.8 decemberében 1982%-ra tetőzött.
Az elmúlt évben a Fed jelenlegi elnöke, Jerome Powell Volcker óta bárkinél agresszívebben emelte a kamatlábakat – és világossá tette, hogy hajlandó bizonyos gazdasági hatásokat alkalmazni.fájdalom” az infláció ellenőrzése érdekében, akárcsak elődje. Jefferies elemzői szerint tettei déjà vu-t keltenek.
„A Volcker Fed 1980-83-as dezinflációs korszaka erősen hasonlít a jelenlegi ciklusra, tekintettel a magasabb kamatlábak toleranciájára, még a növekvő munkanélküliség és a recesszió rovására is. A dezinflációs trendet a mostanihoz hasonlóan enyhülő kínálati oldali (olaj) nyomás is segítette” – írták.
Ha a jelenlegi gazdasági korszak összehasonlítható a Volcker-évekkel, akkor ez nehéz idők receptje lehet a befektetők számára. A Volcker Fed dezinflációja során az S&P 500 egy részvényre jutó eredménye 19%-kal csökkent. Jefferies elemzői szerint ez gyakori a „jelentős dezinflációs időszakokban” az Egyesült Államok történelmében.
A Jefferies nem az egyetlen befektetési bank, amely az elmúlt hetekben a vállalati bevételek jelentős csökkenésére figyelmeztetett. A Morgan Stanley informatikai igazgatója, Mike Wilson többször is azzal érvelt, hogy a vállalati bevételekre vonatkozó becslések túl magasak, és végül zuhanni fognak, és részvényeket visznek magukkal.
"Ez egy másik terület, ahol a befektetők kissé önelégültek – a költségek gyorsabban nőnek, mint a nettó bevételek" mondta CNBC múlt héten, leírva az infláció halványuló hatásait az S&P 500-as vállalatokra. "Az egész éves bevételre vonatkozó becslésnek csökkennie kell."
Wilson úgy látja, hogy az S&P 500 3,000-re, több mint 20%-ra esik az év első felében.
A Jefferies részvényelemzői pedig megerősítették ezt az álláspontot ezen a héten, mondván, hogy az S&P 500 „korrekciójára” számítanak az első negyedévben, nemcsak a csökkenő bevételek, hanem a magasabb kamatlábak haszonkulcsokra gyakorolt hatása és a növekvő recessziós kockázatok miatt is.
De az év durva első fele után a részvények 2023 közepére „erős emelkedést” mutathatnak – tették hozzá, és azt javasolják a befektetőknek, hogy nézzenek „minőségi” neveket a csökkenő infláció időszakában mutatott történelmi felülteljesítésük miatt.
„A minőségi befektetés következetes hasznot hozott” – írták. „A stílus szempontjából a minőségre kell koncentrálni. Az 1980-as évek dezinflációs időszakában a minőségi növekedési szektorok felülmúlták a ciklikusságot.”
A Wall Street elemzői és vagyonkezelői előszeretettel csoportosítják a részvényeket különböző befektetési kategóriákba – úgynevezett „stílusfaktorokba” – azzal a céllal, hogy segítsék az ügyfeleket az átlag feletti hozamok elérésében, a kockázatkezelésben és a portfóliójuk diverzifikálásában. Például az elemzők azt mondhatják, hogy előnyben részesítik a „növekedési” részvényeket – olyan vállalatok részvényeit, amelyek várhatóan gyorsan fognak növekedni – az „érték” részvényekkel szemben – olyan részvényeket, amelyek alapjaihoz és/vagy társaikhoz képest alacsony áron kereskednek. És bár a Jefferies részvényelemzői csütörtökön azt mondták, hogy jelenleg a „minőség” stílustényezőt részesítik előnyben, a „minőség” meghatározását könnyebb mondani, mint megtenni.
„A minőségnek nincs fix definíciója, mivel az valóban a befektető szempontjaitól függ” – magyarázták az elemzők.
Általában a „minőségi” részvényeket olyan vállalatokként határozzák meg, amelyek állandó, kiszámítható pénzáramlással rendelkeznek, és nyereségesek olyan mutatók alapján, mint a tőkearányos megtérülés (ROE) és a befektetett tőke megtérülése (ROIC). A Jefferies azonban kidolgozta a saját keretét a valódi „minőség” meghatározására, amely olyan kritériumokat foglal magában, mint a „masszív mérleg”, a „konzisztens és magas haszonkulcs” és a kiszámítható bevétel.
A vállalatok hasonlóak Walmart, Home Depot, Vízumés Merck mindegyik felkerült a Jefferies „minőség ésszerű áron” listára, amely idén felülmúlhatja a teljes piacot.
Ami a szektorok pozícionálását illeti, az elemzők azt javasolták, hogy a „fontos árukat, közműveket, kommunikációs szolgáltatásokat és egészségügyet” vegyék figyelembe, azzal érvelve, hogy amikor a fogyasztói árindex 1980 áprilisa és 1983 februárja között esett, ezek az ágazatok „teljesítettek a legjobban”.
Ez a történet eredetileg a Fortune.com
Továbbiak a Fortune-tól:
Az Air Indiát „rendszerbeli kudarcért” bírálták, miután egy üzleti osztályon repülő rakoncátlan férfi utas egy New Yorkból utazó nőre vizelt.
Meghan Markle valódi bűne, amelyet a brit közvélemény nem tud megbocsátani – és az amerikaiak sem érthetik meg
– Egyszerűen nem működik. A világ legjobb étterme bezár, mivel tulajdonosa „fenntarthatatlannak” nevezi a modern fine dining modellt
Bob Iger csak letette a lábát, és azt mondta a Disney alkalmazottainak, hogy jöjjenek vissza az irodába
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/forget-inflation-jefferies-says-watch-175517331.html