A Netflix részvényeknél felejtsd el az előfizetőket, a tartalmat. Most a készpénzről van szó

Egy nappal később Netflix arról számolt be, hogy a második negyedévben csökkent az előfizetők száma sokkal kisebb, mint a befektetők tartottak, a világ legnagyobb streaming szolgáltatásának bevételi jelentéséből más kivonat süllyedhet: Évek óta tartó vita arról, hogy a Netflix úgy tűnik, hogy a túl sok tartalomra költésnek most vége.

A kulcs az, hogy a Netflix pozitív számot produkált a működési cash flow-ban a negyedévben, annak ellenére, hogy 1.3 milliárd dollárral többet költött tartalomra, mint az idei év első három hónapjában, amikor elindította a „Stranger Things” franchise új sorozatát. és lezárta 200 millió dolláros „The Gray Man” akcióthrillerét. Az év első felében a Netflix 1 milliárd dollárnyi cash flow-t termelt – elemzők szerint 2023-ra megduplázódhat, és megháromszorozódhat.

"A Netflix bevétele jövőre 10-15%-kal fog növekedni, de a tartalomra fordított kiadások nullára nőnek" - mondta Robert Cantwell, a nashville-i Compound Kings Exchange Traded Fund menedzsere, amely júliusban az alap 3.9%-át Netflix részvényben tartotta. 19. „Jövőre 3–3.5 milliárd dollár szabad cash flow-t fog látni.”

A kritikusok már régóta nullázzák azt a tényt, hogy a Netflix új filmekre és tévéműsorokra fordított kiadásai meghaladták a bejelentett nyereségét, mivel a számviteli szabályok lehetővé teszik, hogy a tartalomberuházást több éven keresztül költségként számolják el. Ez azonban az idei év első negyedévében véget ért, a másodikban pedig a többletkiadások mellett is fennmaradt.

A Netflix negyedéves eredménybeszámolójában közölte, hogy a következő néhány évben évi 17 milliárd dolláron fogja tartani a tartalomra fordított kiadásokat. Két vezető szerint a kiadások „ebben az irányítószámban” maradnak. Ez több, mint 11.8-ban 2020 milliárd dollár, és alig változott a tavalyi 17.7 milliárd dollárhoz képest. 

A cég bevételeinek nagy részét arra fordította, hogy erről beszéljen azt tervezi, hogy hozzáad egy hirdetéstámogatott szintet szolgáltatásaihoz, lehetővé téve a Netflixnek, hogy készpénzt kapjon olyan háztartásokban, amelyek nem akarnak havi 10–20 dollárt fizetni egy előfizetésért. Sok ilyen háztartás a barátok vagy a család jelszavait használja, megkerülve a Netflix szabályait. 

Cantwell és az Evercore ISI elemzője, Mark Mahaney szerint a tartalomra fordított kiadások kiegyenlítésének és a hirdetési bevételek növelésének kombinációja származik majd a pénzforgalom növekedéséből.

Mahaney szerint a Netflixnek 2.5-ban el kell érnie a 2023 milliárd dollárt, 4-re pedig a 2024 milliárd dollárt.

„Ha 4 milliárd dollár cash flow-t generál, az [több, mint] 4%-os hozam” – mondta Mahaney, a Netflix hosszú távú bika, aki jelenleg piaci szereplőként értékeli a részvényeket. „Ez szilárd. 2023-ban a szabad cash flow 45-szörösével kereskedik. Ez nem olyan érdekes." 

Egyik elemző sem kételkedik abban, hogy a Netflix hirdetési stratégiája működni fog. Az olyan versenytársak, mint a Hulu, a reklámbevételek 15-20%-át kapják most, mondta Cantwell, és Mahaney szerint a Netflixnek már néhány éve meg kellett volna tennie ezt a lépést. 

A Netflixnél az eladások 20%-a évi 6 milliárd dollárt jelentene egy olyan vállalatnál, amelynek piaci kapitalizációja jelenleg körülbelül 91 milliárd dollár. Ez a bevétel magasabb bruttó haszonkulccsal járna, mint a vállalat tartalom üzletága által jelenleg termelt 40%-os nyereség kevesebb tőkebefektetéssel, mondta Cantwell.

Mivel a hirdetési üzletág felépítése időbe telik, jövőre 250-300 millió dollárral kell hozzájárulnia a cash flow-hoz, mondta Cantwell.

A probléma az, hogy a plusz cash flow még mindig nem változtat azon a tényen, hogy a Netflix átmenetben van az évszázad egyik legjobban növekvő részvénye közül – a 2002-es IPO árfolyama részvényenként 1.07 dollárra számít. még abban az évben 65 centre zuhant – az értékes befektetők játékaként, akik nagyobb bevételre törekednek, és alacsonyabb ár/nyereség többszörösét fizetik ezek megszerzéséért.

A csúcson a Netflix bikák arról beszéltek, hogy a vállalat 800 millió globális előfizetőt vonz, a mostani 221 millióhoz képest. Ez a hajó valószínűleg elhajózott, mondta, mivel sok nemzetközi piac nehezebbnek bizonyult feltörni, mint egyesek feltételezték. A Netflix már 73 millió előfizetőt szerzett az Egyesült Államokban és Kanadában, a két nemzet háztartásának több mint felét együttvéve.

A készpénzforgalom csak 2024-ig vagy később lesz elég nagy ahhoz, hogy valóban megmozgassa az értékes befektetőket, mondta Mahaney.

„Ez egy átmenet” – mondta. "A növekedés egyre mérsékeltebb, és a cash flow egyre érdekesebb."

A növekedés azonban évek óta a Netflix névjegye, és megbízható mágnes a tartalomkészítők, az ügyfelek és a befektetők vonzására. A növekedés lassulásával, az új tartalom hozzáadásának üteme kiegyenlítődésével és a technológiai riválisokkal szembeni versenyelőnyeinek megszűnésével fennáll a veszélye annak, hogy lazítania kell újonnan kialakult költési fegyelmén, hogy megelőzze az olyan riválisokat, mint pl. Warner Bros. Felfedezés's HBO Max és Disney Ráadásul – mondta Cantwell.

"A kihívás abban rejlik, hogy feltételezi, hogy a Netflix képes olyan tartalmat készíteni, amelynek hosszú távú könyvtári értéke van, és ez jelenleg az egyik legnehezebb fogadás a Netflixre vonatkozóan" - mondta. – Arra fogadsz, hogy jobb tartalmat készítenek, mint ők.