(Bloomberg) – A Federal Reserve elnöke, Jerome Powell már az oldalán áll, mivel ő és kollégái szakítanak a Wall Street-tel arról, hogy 2023-ban meddig maradnak magasan a kamatlábak.
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
Az 1980-as évek óta a monetáris politika leggyorsabb szigorítása után a jegybank szerdán úgy néz ki, hogy az infláció megfékezése érdekében négy egymást követő 50 bázispontos lépés után 75 bázisponttal lefelé emeli irányadó kamatát.
A Bloomberg által megkérdezett közgazdászok szerint egy ilyen – a tisztviselők által széles körben megjelölt – lépés 4.25–4.5 százalékos célsávra emelné a kamatlábakat, ami 2007 óta a legmagasabb szint. , és azt az elvárást, hogy amint elérik ezt a csúcsot, 50-ban függőben maradnak.
A pénzügyi piacok egyetértenek a rövid távú elképzelésben, de a jövő év végén a csúcskamatok gyors visszahúzódását látják. Ennek oka az lehet, hogy a befektetők arra számítanak, hogy az árnyomás gyorsabban enyhül, mint a Fed, ami attól tart, hogy az infláció ragadósnak bizonyul majd, miután megéget egy rossz hívás, ez átmeneti lenne. Ez azt a fogadást is tükrözheti, hogy a növekvő munkanélküliség egyre súlyosabb Fed-gond lesz.
Az e heti washingtoni találkozó új alkalom Powell számára, hogy kifejtse álláspontját, miszerint a tisztviselők magasan tartják a kamatlábakat az infláció leküzdése érdekében – ahogy azt november 30-i beszédében is tette, amikor hangsúlyozta, hogy a politika „egy ideig” korlátozó marad.
Az elmúlt öt kamatciklusban a csúcskamat átlagos tartása 11 hónap volt, és ezek voltak az időszakok, amikor az infláció stabilabb volt.
Conrad DeQuadros, a Brean Capital LLC vezető gazdasági tanácsadója szerint a Fed azt az üzenetet közvetíti, hogy az irányadó kamat valószínűleg a csúcson marad egy ideig. „Ez az a része az üzenetnek, amelyet a piac következetesen nem kapott meg. Az infláció csökkenésének mértékére vonatkozó becslések túl optimisták.”
A Fed kommunikációja és a befektetők közötti feszültségben két különböző elképzelés játszik szerepet a világjárvány utáni gazdasággal kapcsolatban: A piaci kilátások azt mutatják, hogy egy hiteles jegybank gyorsan a 2%-os cél felé tereli az inflációt, valószínűleg egy enyhe recesszió segítségével. vagy dezinflációs erők, amelyek két évtizeden keresztül alacsonyan tartották az árakat.
A pénzügyi piacok „egyszerűen normális üzleti ciklusban áraznak” – mondta Scott Thiel, a BlackRock Inc., a világ legnagyobb vagyonkezelőjének vezető fix kamatozású stratégája.
Egy versengő nézet szerint a kínálati korlátok hónapokig, esetleg évekig inflációs erőt fognak okozni, mivel az újrarajzolt ellátási vonalak és a geopolitika befolyásolja a kritikus inputokat a chipektől és a munkaerő tehetségétől az olajig és más nyersanyagokig.
Ebben a tézisben a jegybankok óvakodni fognak az infláció előrehaladásától, amely csak átmeneti lehet, és ki van téve az újabb súrlódásoknak, amelyek tartós árnyomást okoznak.
A „stratégiai verseny” inflációt okoz – mondja Thiel. "Arra számítunk, hogy az infláció tartósabb lesz, de arra is számítunk, hogy az infláció volatilitása, és tágabb értelemben a gazdasági adatok is magasabbak lesznek."
A csereügyletekkel foglalkozó kereskedők jelenleg arra tippelnek, hogy az alapkamat valamivel 5% alá fog emelkedni a május-júniusi időszakban, a teljes negyedpontos csökkenés körülbelül novemberre, az irányadó kamat pedig jövőre körülbelül 4.5%-on ér véget.
Ez szokatlanul gyors győzelmet jelentene az infláció felett, amely jelenleg háromszorosa a Fed 2%-os céljának.
„A határidős görbe az FOMC kommunikációs politikája sikerének vagy kudarcának megnyilvánulása” – mondta John Roberts, a Fed Igazgatóság korábbi fő makromodellezője, aki tudja, hogy most blogot vezet és befektetési menedzserekkel konzultál, utalva a Szövetségi Nyíltpiaci Bizottságra.
Nemcsak a csökkentések kezdetének időpontja, hanem az is, hogy a pénzpiaci kereskedők mennyit látnak közeledni, meghaladja a történelmi normákat. A Citigroup Inc. szerint a közelgő Fed-kamatcsökkentések több mint 200 bázispontja, amelyet most a határidős piacokra áraznak be, a legjobban megelőzi az 1989-ig tartó politikai lazítási ciklust.
A Bloomberg adatai szerint a határidős szerződések a Fed kamatcsökkentését vonják maguk után 2025 közepe körül.
A Fed tisztviselői nem zárták ki teljesen az infláció gyors lelassulását. John Williams, a New York-i Fed elnöke azt mondta, hogy jövőre felére, 3-3.5%-ra várja az inflációt.
Az áruk árának inflációja kezdett lehűlni, és az új lakások és lakások bérleti díjainak mérséklődése végül az alacsonyabb menedékköltségekhez vezethet. A szolgáltatások árai, mínusz az energia és a menedék – ez a viszonyítási alap Powell egy közelmúltbeli beszédében kiemelte – októberben lassult.
A befektetők az árnyomást illetően is optimisták. Az inflációs csereügyletek és a kincstári inflációval védett értékpapírok árazása a fogyasztói árak jövő évi meredek esését jósolja.
De vannak arra utaló jelek is, hogy a Fed 2%-os céljához való visszaút hosszú és rögös lehet.
A munkaadók az elmúlt három hónapban havi 272,000 374,000 új munkahelyet adtak. Ez lassabb, mint az előző három hónap XNUMX XNUMX-es átlaga, de még mindig robusztus, és ez az egyik oka annak, hogy a kereslet kitart.
A Fed tisztviselői megjegyzik, hogy a történelem során az inflációnak van egy ragacsos tulajdonsága, ami azt jelenti, hogy hosszú időbe telik, hogy kicsavarják a vállalkozások és a háztartások nap mint nap meghozott milliónyi árazási döntéséből.
Politikájuk eredményét a 2%-os, nem pedig 3%-os infláció biztosításával mérik, és lehet, hogy nem hajlandók elkezdeni a hitelfelvételi költségek csökkentését, ha az infláció megreked a cél felett.
Williams például azt mondta, hogy 2024-ig nem számít az irányadó hitelkamat csökkentésére, bár jövőre az inflációs intézkedések csökkenésére számít.
„Az emberek szeretnek azokra a dolgokra koncentrálni, amelyek visszamennek oda, ahol voltak. De a magasabb kamatlábak tendenciája „elég sokáig tarthat” – mondta Kathryn Kaminski, az AlphaSimplex Group vezető kutatási stratégája és portfóliómenedzsere. – Ezt az emberek alábecsülik.
– Alex Tanzi és Simon White segítségével.
A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala
© 2022 Bloomberg LP
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/fed-message-rates-stay-hold-150000945.html