A Fed Bullard szerint a kamatpolitika „a görbe mögött” van, de „még nincs veszve”

James Bullard, a St. Louis-i Fed elnöke csütörtökön közölte, hogy a Federal Reserve-nek jelentősen meg kell emelnie a kamatlábakat az infláció szabályozása érdekében, de lehet, hogy nem marad annyira a görbe mögött, mint amilyennek látszik.

A Szövetségi Nyíltpiaci Bizottság egyik „sólyomszerű” tagja a szigorúbb politika mellett, Bullard szerint a szabályokon alapuló megközelítés azt sugallja, hogy a központi banknak körülbelül 3.5%-ra kell emelnie irányadó rövid lejáratú hitelkamatát.

Ugyanakkor azt mondta, kötvénypiaci kiigazításokat a Fed agresszívabb politikája, amelyben a hozamok magasabbra emelkedtek, azt sugallják, hogy az árfolyamok nem annyira ferdék.

„Ha figyelembe vesszük az [előre irányuló útmutatást], nem nézünk ki olyan rosszul. Nem veszett el minden remény. Ez a történet lényege” – mondta Bullard a Missouri Egyetemen tartott beszédében.

„Még mindig le van maradva a kanyarban, de nem annyira, mint amilyennek látszik” – tette hozzá. A piacok 3.5 nyarán 2023%-os kamatlábakat áraznak, ami a Bullard által vártnál valamivel lassabban számít a CME Group adatai szerint.

A kommentek másnap jönnek jegyzőkönyv a márciusi FOMC ülésről jelezték, hogy a tisztviselők közel álltak az 50 bázispontos kamatemeléshez, de az ukrajnai háború körüli bizonytalanság miatt 25 pont mellett döntöttek. Egy bázispont 0.01 százalékpont.

Ezen túlmenően a tagok azt mondták, hogy előrelátják, hogy a Fed megkezdi a közel 9 billió dolláros mérlegének egyes eszközeinek megválását, és a várható ütem havi maximum 95 milliárd dollárra nő.

Mindkét lépés az infláció szabályozására tett erőfeszítés a leggyorsabb üteme több mint 40 éve.

Bullard, az FOMC idei szavazótagja csütörtökön azt mondta, hogy „túl magas az infláció”, és a Fed-nek cselekednie kell. Ban ben márciusban megjelent előrejelzésekBullard a legmagasabb arányt szorgalmazta az FOMC társai közül. Azt mondta, hogy júniusig 100 bázispontos emelkedést szeretne elérni. A benchmark betáplált alapkamat jelenleg 0.25–0.5% közötti tartományban van.

„Az USA inflációja rendkívül magas, és ez nem jelent 2.1%-ot vagy 2.2%-ot vagy ilyesmit. Ez hasonló ahhoz, amit az 1970-es és 1980-as évek magas inflációs korszakában láttunk” – mondta. "Még akkor is, ha nagyon nagylelkű a Fed annak értelmezésében, hogy valójában mekkora az infláció ma, akkor is sokat kell emelnie az irányadó kamatot."

A Fed „előremutató iránymutatást” használ, például az egyes tagok érdeklődését és gazdasági elvárásait ábrázoló negyedéves pontdiagramot, hogy a piacot arra irányítsa, hogy szerinte merre halad a politika.

A kincstári hozamok változásaiból ítélve a piac már beárazta a Fed agresszív szigorítását. Ez azt jelenti, hogy a jegybank nincs olyan messze az inflációs harc görbétől, mint amilyennek látszik – mondta Bullard.

„Nincs minden veszve” – mondta. „A különbség a mai és az 1970-es évek között az, hogy a központi bankárok sokkal hitelesebbek. A '70-es években senki sem hitte, hogy a Fed bármit is tenne az infláció ellen. Egyfajta kaotikus korszak volt. Valóban szüksége volt Volckerre (a korábbi Fed-elnökre, Paulra), hogy bejöjjön… Megölte az inflációs sárkányt, és megalapozta a hitelességét. Ezt követően az emberek azt hitték, hogy a jegybank kordában fogja tartani az inflációt.”

A Volcker-féle kamatemelések valóban csökkentették az inflációt az 1980-as évek elején, de nem anélkül, hogy kétszeres recesszió következett volna be.