A Federal Reserve várhatóan kamatot emel a következő héten

A befektetők nagy lendülettel fogadhatják a Federal Reserve első, világjárvány utáni kamatemelését, miközben az ukrajnai válsággal kapcsolatos bizonytalanság továbbra is uralja a piacokat.

A Fed egyértelműen közölte, hogy a nulláról negyed százalékponttal kívánja megemelni a jegybanki célkamatlábát, és ezt várhatóan a szerdai kétnapos ülése végén bejelenti. A jegybanknak új kamat-, inflációs és gazdaság-előrejelzéseket is kellene közölnie.

Az előttünk álló héten van néhány figyelemreméltó gazdasági jelentés, köztük a termelői árindex kedd, a kiskereskedelmi eladások szerda és a meglévő lakásértékesítések pénteki adatai.

„A bevételeknek vége. A monetáris politika itt nyilvánvalóan fontos lesz. Nem látom, hogy a Fed a jövő héten bárkit is meglepne” – mondta Steve Massocca, a Wedbush Securities ügyvezető igazgatója. „Ez egy negyed pont lesz, majd a háttérbe lépve figyeljük, mi történik Európában.”

A részvények estek az elmúlt héten, a Nasdaq Composite teljesített a legrosszabbul 3.5%-os eséssel. Eközben a kis kapitalizációjú Russell 2000, amely felülmúlta a három fő indexet, 1%-ot veszített a héten.

Az olajár megugrása megrémítette a befektetőket, a hét elején 130 dollárig drágult a nyersolaj, pénteken viszont 110 dollár alá került.

Az S&P 500 körülbelül 2.9%-ot esett a héten. Az energiarészvények teljesítettek a legjobban, közel 1.9%-kal, és az egyetlen pozitív fő szektor.

Előre táplált

Az orosz szankciók nyersanyagpiacokra gyakorolt ​​hatása és az ukrajnai háború kimenetelének tisztázatlansága valószínűleg magas szinten tartja a volatilitást a pénzügyi piacokon.

A jegybank szerdai nyilatkozatát és Jerome Powell Fed-elnök megjegyzéseit szorosan figyelemmel fogják kísérni, hogy útmutatást kapjanak arról, hogyan látják a jegybanki tisztviselők az ukrajnai válságot, és mennyiben befolyásolhatja kilátásaikat és a kamatpályát.

„Útmutatása valószínűleg nem fog annyira különbözni attól, amit a [kongresszusi] tanúvallomásban mondott. Alapvetően a növekedési kilátásokat fenyegető lefelé mutató kockázatok nőttek, az infláció felfelé mutató kockázatai pedig nőttek” – mondta Mark Cabana, a Bank of America amerikai rövid kamatozási stratégiáért felelős vezetője.

Mivel Oroszország óriási nyersanyagtermelő, Ukrajna elleni támadása és az ebből eredő szankciók felpörgették a nyersanyagpiacokat, ami még melegebbé tette az amúgy is perzselő inflációt. A februári fogyasztói árindex 7.9 százalékos emelkedést mutatott, és a közgazdászok szerint az emelkedő benzinárak 9 százalék fölé is vezethetik márciusban.

Az AAA szerint a szivattyúnál a benzin az elmúlt héten közel 50 centtel ugrott, 4.33 dollárra gallononként ólommentesen.

A piaci profik a megugrott inflációban olyan katalizátort látnak, amely a Fed-et a kamatemelés útján tartja. A gazdasági kilátásokkal kapcsolatos bizonytalanság azonban azt is jelentheti, hogy a jegybank nem emeli annyit, mint amennyit egyes közgazdászok erre az évre prognosztizálnak.

Cabana arra számít, hogy a Fed tisztviselői 2022-re öt, jövőre pedig további négy emelést prognosztizálnak. A Fed korábban három emelésre számított mindkét évben. Cabana szerint a Fed 2024-re vonatkozó előrejelzését csak egy emelésre csökkentheti a legutóbbi kilátásaiban szereplő kettőhöz képest.

A Fed minden megjegyzése a közel 9 billió dolláros mérlegével kapcsolatosan szintén fontos lesz, mivel a tisztviselők azt mondták, hogy a kamatemelés megkezdése után idén szeretnék megkezdeni a mérleg csökkentését. A Fed leváltja a lejáró kincstári kötvényeket és jelzáloghiteleket, amint azok lejárnak, és lelassíthatja azt a folyamatot, amelyet a Wall Street „mennyiségi szigorításnak” vagy QT-nek nevez.

"Az alapesetünk, hogy májusban készen állnak a QT átkapcsolására, de elismerjük, hogy fennáll annak a kockázata, hogy ez később elferdül" - mondta Cabana. Hozzátette: ha a Fed úgy találja, hogy nincs abban a helyzetben, hogy olyan mértékben emelje a kamatlábakat, mint ahogyan azt remélte, akkor azonnal késleltetheti a mérleg szűkítését, ami lazábbá tenné a politikát.

Kötvénypiaci likviditás

A 10 éves államkincstári hozam pénteken 2%-ot ért el legmagasabb szintjén, miután a hónap elején 1.7% alá süllyedt, mivel a befektetők a kötvényekben keresték a biztonságot. A kötvényhozamok ellentétes áron mozognak.

„Ez az infláció és az inflációs várakozások. A kincstárak kicsit másképp viselkednek ebben a környezetben, mint a minőségi eszközök felé menekülés” – mondta Cabana. „Ez más dinamika, mint amit megfigyeltünk. Előfordulhat, hogy a Treasurys-ben a minőség felé menekül, de a Treasury magasabb inflációs várakozásokat tükröz."

Cabana szerint a piacokon aggodalom jelei mutatkoznak az ukrajnai bizonytalanság miatt. Például a Treasury piac kevésbé likvid.

„Láttuk, hogy a Treasury piac volatilisabbá vált. Azt látjuk, hogy a bid-ask különbségek nőttek. A piac egyes hagyományosan kevésbé likvid részei kevésbé likvidek lehetnek, mint például a TIPS és a 20 éves. Azt is látjuk, hogy a piac mélysége csökken” – mondta. „Minden a piaci szereplők megnövekedett bizonytalanságának és kockázatvállalási hajlandóságának hiányának köszönhető, és úgy gondolom, hogy ez aggodalommal tölti el a Fed-et.”

Cabana azonban azt mondta, hogy a piacok nem mutatnak komoly stresszt.

„Nem látjuk annak jeleit, hogy a finanszírozásban leesnének a kerekek, vagy hogy a partnerek hitelkockázata rendkívül megemelkedett volna. De a jelek arra mutatnak, hogy nincs minden rendben” – mondta.

„A másik dolog, amit továbbra is lazán figyelünk, a finanszírozási piacok, és ezek a finanszírozási piacok valódi prémiumot mutatnak a dollárért. Az emberek sokat fizetnek azért, hogy dollárt kapjanak, ahogyan a Covid óta nem” – mondta.

Cabana szerint a piac megnyugvást keres a Fedtől, hogy figyeli az ukrajnai konfliktust.

„Úgy gondolom, hogy felborítaná a piacot, ha a Fed nagyon magas fokú bizalmat tükrözne egyik vagy másik irányba” – mondta. – Ez nagyon valószínűtlennek tűnik.

Dollár ereje

A dollárindex 0.6%-kal emelkedett a héten, és az Ukrajna elleni orosz támadás során folyamatosan emelkedett. Az index a dollárnak egy valutakosárhoz viszonyított értéke, és erősen súlyozott az euróhoz képest.

Marc Chandler, a Bannockburn Global Forex vezető piaci stratégája arra is rámutat, hogy a dollárfinanszírozási piac tapasztal némi nyomást, de nem feszült.

„A dollár ötéves csúcson van ma a jennel szemben. Ez nem az, amire egy kockázatmentes környezetben számítana” – mondta. "Ez a dollár erejének bizonyítéka."

Chandler szerint lehetséges, hogy a dollár gyengül a következő héten, ha követi szokásos kamatemelési tervét.

"Azt hiszem, lehet, hogy megveszik a pletykát, eladják a tényt a Fed-en" - mondta. "Az jellemző, hogy a dollár a kamatemelést megelőzően felfelé megy, és utána elad."

Olaj a forrásban

A múlt héten vadul kavargott az olaj, ami 2008 óta nem látott csúcsot ért el, mivel a piac attól tartott, hogy az Oroszországgal szembeni szankciók miatt nem lesz elegendő olajellátás. A vásárlók elkerülték a moszkvai olajat, mert féltek a pénzügyi szankcióktól, az Egyesült Államok pedig bejelentette, hogy betiltja az orosz olaj vásárlását.

A West Texas Intermediate határidős nyersolaj hordónkénti ára 130.50 dollárra ugrott a hét elején, de pénteken 109.33 dolláron dőlt el.

„Úgy gondolom, hogy a piac 130 dolláros ajánlatot kap egy kicsit korai volt” – mondta Helima Croft, az RBC globális nyersanyagstratégiájának vezetője, megjegyezve az orosz olaj amerikai betiltását. Elmondta, hogy az árak hétfőn azért emelkedtek, mert a piaci szereplők arra gyanakodtak, hogy szélesebb körű embargót fognak érvényben tartani az orosz olajjal szemben, beleértve Európát, fő vásárlóját.

„Jelenleg a piac mindkét szempontból túl szélsőséges. Szerintem 110 dollárnál indokolt. Szerintem 100 dollár felett indokolt. Nem hiszem, hogy egy lehajtó felé tartunk, és úgy gondolom, hogy van helyünk magasabbra menni” – mondta.

Hét előre naptár

hétfő

Kereset: Vail Resorts, Coupa Software

Kedd

Megkezdődik a FOMC találkozó

Kereset: Volkswagen

8: 30 am PPI

8: 30 az Empire State gyártás

4: 00 pm TIC adatok

Szerda

Kereset: Lands' End, Cipőkarnevál, DouYu, Lennar, PagerDuty

8: 30 am Kiskereskedelmi értékesítés

8: 30 am Az importárak

8: 30 am Üzleti vezetők felmérése

10: 00 am Üzleti készletek

10: 00 am NAHB felmérés

2:00 Federal Reserve kamatdöntés és gazdasági előrejelzések

2:30 Jerome Powell Federal Reserve elnökének tájékoztatója

csütörtök

Kereset: FedEx, Accenture, Kereskedelmi fémek, Signet Jewellers, Dollar General. Designer Brands, Warby Parker

8: 30 am Kezdeti munkanélküli igények

8: 30 am A ház megkezdődik

8:30 Philadelphia Fed gyártás

9: 15 am Ipari termelés

Péntek

10: 00 am Meglévő hazai értékesítés

2: 00 pm Chicago Fed elnök, Charles Evans