Feded Plow Ahead félpontos túrákon, a készletek zuhanása miatt

(Bloomberg) – Ne számítson arra, hogy Jerome Powell, a Federal Reserve elnöke megmenti a hanyatló tőzsdét – legalábbis egyelőre.

A legtöbb olvasmány a Bloombergtől

Esther George, Kansas City Fed-elnöke csütörtökön kijelentette, hogy a piaci csőd nem meglepő annak fényében, hogy a jegybank ismételten figyelmeztetett arra, hogy folytatni fogja a kamatemelést, hogy lehűtse az elmúlt évtizedek legmelegebb inflációját. Noha elismerte, hogy a részvényeknek „durva” hetük volt, a CNBC-nek adott interjújában tett megjegyzései nem enyhítették Powell keddi hangnemét, aki arra figyelmeztetett, hogy a tisztviselők „egyértelmű és meggyőző” bizonyítékokat keresnek arra vonatkozóan, hogy az árnyomás csökken.

Ez nem bátorító azon befektetők számára, akik a „Fed put” küszöbön álló gyakorlatára fogadnak – amelyben a jegybank megváltoztatja politikáját a részvénypiacok erős visszaesése utáni támogatása érdekében.

A Fed a hónap elején 50 bázisponttal emelte a kamatokat, és Powell jelezte, hogy jó úton halad a júniusi és júliusi ülésein, hogy hasonló méretű lépéseket tegyen, valamint megkezdje a jegybank felduzzadt mérlegének csökkentését. Az elkövetkező hónapokban azonban a lassuló gazdaság jelei és az árnyomás csökkenése megalapozhatják a szövetségi nyíltpiaci bizottság szeptember 20-21-i ülésén a negyedpontos emelésekre való visszaengedésről szóló vitát.

"A pénzügyi feltételek szigorítása a Fed emelésének és a QT-nek a szándékolt következménye" vagy mennyiségi szigorítás - mondta Priya Misra, a TD Securities globális kamatstratégiájának vezetője. "Az aggregált keresletet lassítani akarják, és ehhez szigorítani kell a pénzügyi feltételeket."

Az S&P 500 2020 júniusa óta a legrosszabb eladást szenvedte el szerdán, amikor a befektetők értékelték a magasabb árak eredményre gyakorolt ​​hatását a Walmart Inc. és a Target Corp. kiskereskedők csalódásait követően, valamint azt, hogy a monetáris politikai szigorítás mit jelent a gazdasági növekedés szempontjából. Az e heti csúszás körülbelül 18%-ra növelte az éves csökkenést. A technológiailag erős Nasdaq index 27%-ot esett.

A történet folytatódik

Míg a megjegyzései a legutóbbi csúszás előtt történtek, Powell nem hangzott el a január óta tapasztalt gyengeségtől.

„Nyilvánvalóan vannak ingadozó napok a piacon” – mondta Powell kedden a Wall Street Journal által moderált eseményen, és kifejtette, örül, hogy a piacok beárazták a jövőbeni Fed-emeléseket. „Jó volt látni, hogy a pénzügyi piacok előre reagálnak az alapján, ahogyan a gazdaságról és a következményekről beszéltünk. A pénzügyi feltételek összességében jelentősen szigorodtak. Szerintem ezt látod. Ez az, amire szükségünk van.”

Mit mond a Bloomberg Economics…

„Azt hiszem, a Fed üdvözli. A tőzsdének sokkal többet kell esnie – a jelenlegi esés dupláját –, mielőtt közel kerülne ahhoz, hogy eltörölje a tőzsdei emelkedést a járvány alatt. Ez érzéketlennek hangzik, de a csökkenő részvények miatt egyre többen lépnek ki a korengedményes nyugdíjból.”

– Anna Wong, amerikai vezető közgazdász

A részvények zuhanása segíti a Fed céljait, hogy lassítsa a növekedést a „vagyonhatás” miatt, amelyben a befektetők a piaci esésekre reagálva csökkentik a kiadásaikat. A JPMorgan Chase & Co. közgazdászai részben a részvények csökkenésére hivatkozva csökkentették idei és jövő évi amerikai gazdasági előrejelzéseiket. Becslések szerint minden elvesztett pénzügyi vagyon 1 dollárja két-három centes kiadáscsökkenést jelent egy év során.

"Amit eddig láttunk, az összhangban van a Fed céljaival a pénzügyi feltételek szigorítása terén a növekedés lassítása és a kereslet és a szűkös kínálat összehangolása érdekében" - mondta Robert Dent, a Nomura Securities közgazdásza. „A piac kezd megbékélni a Feddel, amely eltökélt szándéka, hogy mindenáron csökkentse az inflációt.”

A Fed szigorításának nem a tőzsde az egyetlen célja. A lakáshitelek és a gépjárművek magasabb kamatai csökkentik a keresletet azokon a piacokon, ahol a készletek szűkösek voltak, az erősebb dollár pedig csökkenti az amerikai gyártók exportkeresletét és az importárakat.

Ennek ellenére megvannak a határai annak, hogy a részvények meddig eshetnek, mielőtt a Fed odafigyelne. Míg az idei visszaesések többsége a részvények és a jövőbeni bevételek várhatóan magasabb kamatlábak alapján történő átértékelése volt, aggasztó lenne egy olyan csökkenés, amely a gazdaságban a kívántnál nagyobb visszaesést jelez.

"A Fed üdvözölheti a pénzügyi feltételek szigorítását, de nagyon finom vonalon haladnak" - mondta Roberto Perli, a Piper Sandler globális politikakutatásának vezetője. „Ha az S&P 500 bevételi becslései összességében csökkenni kezdenek, a Fed valószínűleg odafigyelne. Ez annak a jele lenne, hogy a gazdaság akadozik, és a lágy landolás még kevésbé tűnik valószínűnek.”

A Fed vezetői levonták a leckét az elmúlt két évtized recessziójából, hogy a részvények hanyatlása általában nem túl következetes, míg a hitelpiaci zavarok – mint például a másodlagos jelzáloghitelek feltörése, amely a 2007–2009-es recesszióhoz vezetett – rendkívül káros lehet. A 2000-es technológiai tőzsdei zuhanást, amikor a dot.com buborék kipukkadt, a központi bankárok leginkább a gazdaságra nézve jóindulatúnak tekintették.

„A Fed számára a hitelpiac lefoglalása számít” – mondta Diane Swonk, a Grant Thornton vezető közgazdásza. „Ezt nem könnyű kiheverni, és óvakodni kell tőle. A Fed által kiváltott lassulásból sokkal könnyebb kilábalni.”

John Williams, a New York-i Fed elnöke a héten azt mondta, hogy az ingadozás csak a piacok információit emésztette fel, hozzátéve, hogy támogatja Powell kamatemelési tervét.

A legtöbb Fed-tisztviselő elfogadta, hogy idén semlegesre emeljék a kamatokat – ami sem nem gyorsítja, sem nem lassítja a gazdaságot. Az FOMC becslése szerint a márciusban frissített negyedéves előrejelzések szerint ez 2.4%. Powell és más Fed-tisztviselők azt mondták, hajlandóak jóval túllépni ezen a szinten, ha szükséges, hogy lehűtsék az árakat, bár az emelkedés üteme lassulhat.

Charles Evans, Chicago Fed-elnöke a Bloomberg News-nak adott interjújában egy tervet fogalmazott meg a héten, amelyben a döntéshozók gyorsan semlegesre emelnék a kamatlábakat, majd a negyedpontos emelések „mérsékeltebb ütemére” váltanának, hogy végül 50 vagy 75 bázisponttal magasabbak legyenek. semleges.

Bár a rövid távú politikai kilátások változatlanok, a piaci zűrzavar és a lassabb növekedés minden jele megalapozhatja a politikai elmozdulást a „csúcsos Fed-féle hamisságról” – mondta Thomas Costrg, a Pictet Wealth Management vezető amerikai közgazdásza.

„Az a nézetem, és az is marad, hogy a Fed a nyár folyamán forogni fog” – mondta, hozzátéve, hogy a részvények csökkenése a növekedés visszaesését jelzi. "A Fed mély DNS-e, a növekedés és a piac megőrzése újra felszínre kerül."

A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala

© 2022 Bloomberg LP