(Bloomberg) – A Federal Reserve tisztviselői az infláció lassulása miatt készen állnak arra, hogy lelassítsák kamatemeléseik ütemét a második találkozóra, és megvitassák, mennyit kell még szigorítaniuk az árak ellenőrzése érdekében.
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
Kampányuk – amely egyes kritikusok szerint túl későn indult – úgy tűnik, kifizetődőnek tűnik, a gazdaság egészére kiterjedő adathalmaz azt jelzi, hogy az infláció végre lelassul, egy évvel azután, hogy Jerome Powell elnök és munkatársai tévesen jósolták, hogy hamarosan elhalványul. Mindazonáltal a tartósan feszes munkaerőpiac öt évtizede mélyponton lévő munkanélküliséggel azt jelenti, hogy a döntéshozók nem állnak készen a győzelem kinyilvánítására.
A vegyes jelek bonyolítják a vitát arról, hogy mikor kell szünetet tartani a február 1-jén várható negyedpontos kamatemelés után, amely mérsékeltebb tempó, mint a 2022 közepe óta zajló agresszív túrázás.
A befektetők és a közgazdászok továbbra is kételkednek a Fed azon előrejelzésében, hogy a kamatlábak 5% fölé emelkednek a jelenlegi 4.5% alatti szintről.
"Még a legutóbbi mérséklődés ellenére is magas az infláció, és a politikának egy ideig kellően korlátozónak kell lennie ahhoz, hogy az infláció tartósan 2%-ra térjen vissza" - mondta Lael Brainard, a Fed alelnöke csütörtökön Chicagóban. A következő ülésen vagy az elkövetkező hónapokban nem fejtette ki, hogy preferálja a kamatlábakat, de más tisztviselők határozottabban fogalmaztak.
Lorie Logan és Patrick Harker, a dallasi és a philadelphiai Fed bankok elnöke, valamint a monetáris politikával foglalkozó idei szavazók támogatták a kamatemelések ütemének lassítását, miközben támogatták a további szigorításokat.
„Arra számítok, hogy idén még néhányszor emeljük a kamatot, bár véleményem szerint már biztosan elmúltak azok az idők, amikor egyszerre 75 bázisponttal emeltük őket” – mondta Harker a New Jersey Bankers éves vezetői fórumán pénteken. „Véleményem szerint a 25 bázispontos emelés megfelelő lesz a jövőben.”
Egy másik vezető tisztségviselő, John Williams New York-i Fed-elnök csütörtökön kijelentette, hogy „a monetáris politikának még mindig több tennivalója van” az infláció 2 százalékra való visszaállítása érdekében.
A tisztviselők a múlt hónapban fél ponttal emelték a 4.25-4.5%-os céltartományt, lassítva a kamatemelések ütemét négy egymást követő 75 bázispontos lépés után. A medián előrejelzésük szerint, amelyet legközelebb márciusban frissítenek, 5.1-ban 2023%-ra tervezték a kamatlábakat.
A befektetők úgy látják, hogy a következő találkozón negyed ponttal emelkednek az árfolyamok, de valamivel alacsonyabb, 4.9% körüli tartományban tetőznek. Ezt a nézetet megerősítette az inflációról szóló közelmúltbeli jóindulatú mérés, amely azt sugallja, hogy a Fed nyeri az árakkal kapcsolatos harcot, és a piacok fellendülésével enyhíti a pénzügyi feltételeket.
"Mi van, ha a pénzügyi feltételek enyhülnek, mert a kínálati oldal gyógyul?" – mondta Julia Coronado, a Macropolicy Perspectives LLC elnöke. „Arra számítok, hogy a márciusi előrejelzési körben néhány Fed-tisztviselő közelebb kerül a piachoz.”
A hivatalnokok kezdenek megosztani. Egyes tisztviselők úgy látják, hogy a pandémiás egyensúlyhiányok javulnak, és azt szeretnék, ha az adatok diktálnák, mennyi további intézkedésre van szükség. Mások szelídebb kilátásokat látnak, mert attól tartanak, hogy az infláció ragadós lesz, és tartós korlátozó politikára van szükség ahhoz, hogy biztosítsák az árak újbóli növekedését.
Egyelőre senki sem áll készen arra, hogy szünetet tartson a szigorítási ciklusban.
A legújabb amerikai gazdasági adatok többnyire összhangban vannak az aktivitás fokozatos lassulásával, amit a tisztviselők reméltek. De kitartanak amellett, hogy a munkájukat nem végezték el, és egyesek azt mondják, hogy az inflációt a 2%-os célértékre való visszaszorításhoz teljes állásvesztésre van szükség.
Többen továbbra is elkötelezettek amellett, hogy a kockázatkezelés egy formájaként 5% fölé tolják az arányokat, függetlenül attól, hogy mit mondanak a rövid távú adatok.
"Valószínűleg 5% fölé kellene jutnia ahhoz, hogy egyenes arccal kijelenthesse, hogy az irányadó kamat megfelelő szintje van, amely 2023-ban is tovább fogja csökkenteni az inflációt" - mondta szerdán James Bullard, a St. Louis-i Fed elnöke. „Amennyire csak tudjuk, garantálni akarjuk, hogy az infláció csökkenjen, és ismét stabil pályára álljon a 2%-os cél felé. És ebben nem akarunk ingadozni, mert az 1970-es évek egyik problémája az volt, hogy az infláció éppen akkor jött vissza, amikor azt hitte, hogy megölte.”
A Fed-alapok határidős piacai mindössze két további árazást hajtanak végre idén, és a kincstári inflációval védett értékpapírok fedezeti kamatai az év végére visszaállnak a célhoz. Bullard azt mondta, szkeptikus egy ilyen inflációs „összeomlást”.
A legtöbb Fed-tisztviselő egységesnek tűnik Powell keretein belül, miszerint a lakhatáson kívüli alapvető szolgáltatások árának lassítása szükséges ahhoz, hogy az infláció 2%-ra csökkenjen. Ez a nézet szorosan összefügg a bérnövekedés csökkenésével a növekvő munkanélküliség mellett. A Fed tisztviselői a munkanélküliségi ráta mintegy százalékpontos növekedését prognosztizálják decemberi kilátásaikban.
"Az árstabilitás eléréséhez szerintem némi lazításra lesz szükség a gazdaságban és a munkaerőpiacon." – mondta Logan a texasi Austinban elmondott szerdai beszéde után a kérdések és válaszok időszakában. "És azt hiszem, hogy pontosan mennyi, és ennek pontos konfigurációja is, azt hiszem, nagyon bizonytalan."
Brainard azon kevés tisztviselők egyike, aki más nézőpontot kínál.
"Továbbra is lehetséges, hogy az aggregált kereslet folyamatos mérséklődése elősegítheti a munkaerőpiac további enyhülését és az infláció mérséklését anélkül, hogy jelentős foglalkoztatási veszteséget okozna" - mondta csütörtökön Brainard.
Nem fejtette ki, milyen magasra részesíti előnyben a kamatemelést. De hivatkozott a lassuló bérnövekedésre, a lehorgonyzott inflációs várakozásokra és az alacsonyabb haszonkulcsok lehetőségére utaló „próbák” jelekre, amelyek az elkövetkező hónapokban az inflációt is csökkenthetik.
Logan austini megjegyzéseiben azt is elmondta, hogy szívesebben reagálna a kockázatkezelésre az adatokra, mintsem hogy egy konkrét célhoz ragadjon.
2016 és 2019 között, abban az időszakban, amikor a munkanélküliségi ráta 5% alatt volt, a Powell-féle CPI-szolgáltatások „szupermag” mérőszáma, mínusz a bérleti díjak, éves szinten átlagosan 2.3%-os növekedést ért el. 2022-ben az intézkedés 6.2%-kal emelkedett.
Az összesített infláció a Fed által preferált intézkedés szerint 5.5% volt a novemberig tartó 12 hónapban, szemben az előző havi 6.1%-kal.
"Még mindig nincs elegendő bizonyítékunk arra vonatkozóan, hogy a bérnövekedés a 2%-os inflációval összhangban lévő módon alakulna" - mondta Matthew Luzzetti, a Deutsche Bank Securities Inc. amerikai vezető közgazdásza.
– Vince Golle és Jordan Yadoo segítségével.
(Frissítések Harker megjegyzésével a hetedik bekezdésben.)
A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala
© 2023 Bloomberg LP
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/fed-set-slow-rate-hikes-113000686.html