Táplálkozási jegyzőkönyv 2022. november:

A Federal Reserve tisztviselői a hónap elején egyetértettek abban, hogy rövid időn belül kisebb kamatemelésekre kerül sor, amikor értékelik a politika gazdaságra gyakorolt ​​hatását – derült ki a szerdán közzétett ülés jegyzőkönyvéből.

Az elmúlt hetekben több tisztviselő nyilatkozatait tükrözve az ülés összefoglalója kis kamatemelésekre mutatott rá. A piacok széles körben azt várják, hogy a kamatmeghatározó Szövetségi Nyíltpiaci Bizottság decemberben 0.5 százalékpontos emelésre csökken, négy egymást követő 0.75 százalékpontos emelést követően.

Bár arra utaltak, hogy kisebb lépésekre van kilátás, a tisztviselők azt mondták, még mindig nem látják az infláció enyhülésének jeleit. Néhány bizottsági tag azonban aggodalmának adott hangot a pénzügyi rendszert fenyegető kockázatok miatt, ha a Fed továbbra is ugyanolyan agresszív ütemben halad előre.

„A résztvevők jelentős többsége úgy ítélte meg, hogy hamarosan indokolt lenne a növekedés ütemének lassítása” – áll a jegyzőkönyvben. „A monetáris politikai lépések gazdasági tevékenységre és inflációra gyakorolt ​​hatásaihoz kapcsolódó bizonytalan késések és nagyságrendek között szerepelt az említett okok között, hogy miért volt fontos egy ilyen értékelés.”

A jegyzőkönyv megjegyezte, hogy a kisebb emelések lehetőséget adnak a döntéshozóknak, hogy értékeljék az egymást követő kamatemelések hatását. A jegybank következő kamatdöntése december 14-én lesz.

Az összefoglaló megjegyezte, hogy néhány tag jelezte, hogy „a növekedés ütemének lassítása csökkentheti a pénzügyi rendszer instabilitásának kockázatát”. Mások azt mondták, hogy szeretnének várni, hogy enyhüljenek a tempón. A tisztviselők azt mondták, úgy látják, hogy a gazdaságot fenyegető kockázatok mérlege most lefelé csúszik.

A piacok nem csak arra keresték a nyomokat, hogyan nézhet ki a következő kamatemelés, hanem arra is, hogy a döntéshozók szerint milyen messzire kell menniük jövőre ahhoz, hogy kielégítő előrelépést érjenek el az inflációval szemben.

Az ülésen részt vevő tisztviselők azt mondták, ugyanolyan fontos, hogy a közvélemény jobban összpontosítson arra, hogy a Fed meddig jut el a kamatlábakkal, nem pedig „a céltartomány további emelésének ütemére”.

Az elmúlt napokban a tisztségviselők nagyrészt egybehangzóan beszéltek az inflációs harc fenntartásának szükségességéről, ugyanakkor jelezték, hogy visszahúzhatják a kamatemelések mértékét. Ez nagy valószínűséggel 0.5 százalékpontos növekedést jelent decemberben, de ezt követően még mindig bizonytalan az irány.

A piacok további néhány kamatemelésre számítanak 2023-ban, így az alapkamat 5% körüli szintre emelkedik, majd a jövő év vége előtt esetleg némi csökkentésre.

A ülés utáni nyilatkozat a kamatmeghatározó Szövetségi Nyíltpiaci Bizottság egy mondattal egészítette ki, amelyet a piacok úgy értelmeztek, mint azt a jelzést, hogy a Fed a jövőben kisebb emeléseket hajt végre. Ez a mondat így szól: „A céltartomány jövőbeni emelésének ütemének meghatározásakor a bizottság figyelembe veszi a monetáris politika kumulatív szigorítását, a monetáris politika gazdasági aktivitásra és inflációra gyakorolt ​​hatásának késéseit, valamint a gazdasági és pénzügyi folyamatokat.”

A befektetők úgy látták, hogy az emelések intenzitása csökkent, miután négy egymást követő 0.75 százalékpontos emelést követően a Fed irányadó egynapos hitelkamatlába 3.75-4%-ra emelkedett, ami 14 éve a legmagasabb.

Az elmúlt napokban több Fed-tisztviselő azt mondta, hogy decemberben félpontos elmozdulásra számítanak.

„Oda a ponthoz jutnak, hogy már nem kell olyan gyorsan mozogniuk. Ez hasznos, mert nem tudják pontosan, mekkora szigorítást kell tenniük” – mondta Bill English, a Fed korábbi tisztviselője, jelenleg a Yale School of Management munkatársa. „Hangsúlyozzák, hogy a politika késéssel működik, ezért hasznos, ha egy kicsit lassabban haladunk.”

Az utóbbi időben az inflációs adatok biztató jeleket mutatnak, miközben jóval a jegybank hivatalos 2%-os célja felett maradnak.

A fogyasztói árindex októberben 7.7%-kal emelkedett az egy évvel ezelőttihez képest, ami január óta a legalacsonyabb érték. Ugyanakkor a Fed által jobban követett intézkedés, a személyes fogyasztási kiadások élelmiszer és energia nélkül számított árindexe 5.1%-os éves emelkedést mutatott szeptemberben, ami 0.2 százalékponttal magasabb, mint augusztusban, és március óta a legmagasabb érték.

Ezek a jelentések a Fed novemberi ülése után jelentek meg. Több tisztviselő azt mondta, hogy pozitívan értékelték a jelentéseket, de többet kell látniuk, mielőtt fontolóra veszik a politika szigorításának enyhítését.

A Fed az utóbbi időben kritikák célpontja, hogy túlságosan szigoríthat. Az aggodalomra ad okot, hogy a döntéshozók túlságosan a visszatekintő adatokra koncentrálnak, és hiányoznak az infláció csökkenése és a növekedés lassulására utaló jelek.

Angol azonban azt várja a Fed tisztviselőitől, hogy mindaddig tartsák a féken a lábukat, amíg egyértelműbb jelek nem lesznek az árak esésére. Hozzátette, hogy a Fed hajlandó kockáztatni a lassuló gazdaságot, miközben céljait követi.

„Mindkét irányban vannak kockázatok, ha túl keveset és túl sokat tesznek. Meglehetősen egyértelművé vált, hogy az infláció kilábalásának kockázatát és az igazán nagy szigorítás szükségességét tekintik a legnagyobb kockázatnak” – mondta: „Nehéz időszak Jay Powellnek lenni.”