A Fed jegyzőkönyvei az infláció optimizmusára utalnak, de 2023-ra magas kamatlábakat jósolnak

A Federal Reserve (Fed) kiadta a a 13. december 14–2022-i politikai ülésről készült jegyzőkönyv hol vannak kamatot 0.5 százalékponttal emelt. A jegyzőkönyv elismerte, hogy az elmúlt hónapokban enyhült az infláció. A Fed azonban aggodalmát fejezi ki amiatt, hogy a magas bérnövekedés végső soron megakadályozhatja, hogy az infláció visszaessen a Fed 2%-os céljához.

A Fed aggodalmát fejezi ki amiatt, hogy az inflációs kockázatok „felfelé torzulnak”, és hangsúlyozni akarta, hogy „megfelelő lenne a szövetségi alapkamat céltartományának folyamatos emelése”. A csökkenő kamatok hamarosan nem szerepelnek a Fed napirendjén. Pontosabban, „egy résztvevő sem számított arra, hogy helyénvaló lenne a szövetségi alapok kamatcéljának csökkentését 2023-ban megkezdeni”.

További bizonyítékokat keres az infláció javulására

Annak ellenére, hogy politikai megközelítésükben nem sok változást idéztek elő, a Fed elismerte ezt októberben és novemberben „lelépett” az infláció bár „elfogadhatatlanul magas” maradt. Végül a Fed „hangsúlyozta, hogy sokkal több bizonyítékra lenne szükség a haladásról ahhoz, hogy meggyőződjünk arról, hogy az infláció tartósan csökkenő pályán van”.

A Fed tehát úgy látja, hogy az infláció csökken, de úgy véli, hogy ez egy elhúzódó utazás lehet az éves 2%-os rátához. Általában a Fed úgy véli, hogy az áruk árai visszafogottak maradnak, és ez A lakhatási költségek csökkenése 2023-ban az inflációs számokban fog felerősödni. Arra számít, hogy a szolgáltatási költségek is csökkenni fognak, de figyeli a bérnövekedést, hogy megtudja, hogy ez a tendencia jó úton halad.

Felárak

Egy másik kérdés, amelyet a Fed szorosan figyelemmel kísér, az áruk és szolgáltatások felárai. Úgy vélik, hogy ezek a felárak ma viszonylag magasak, bár nehéz biztosra menni, és a gazdasági növekedés lassítására lehet szükség ezek lelassításához, és ezzel az infláció további megfékezéséhez.

A munkaerőpiac figyelése

Bármennyire is az inflációt célozza meg a Fed, szorosan figyelik a jegyzőkönyvben „elég szűknek” és „nagyon szűknek” is leírt munkaerőpiacot. A munkaerőpiac fontossága a Fed számára az, hogy szerintük a gyors bérnövekedés magas szinten tarthatja az inflációt.

Konkrétan az infláció összetevőinek tárgyalása során a Fed – előrejelzései kapcsán némileg optimistán – azzal érvelt, hogy „az infláció jelentősen csökkenni fog a következő két évben. Az alapvető árucikkek inflációja a várakozások szerint tovább lassul, a lakhatási szolgáltatások inflációja 2023-ban tetőzik, majd csökken, míg a nem lakásszolgáltatások alapvető inflációja a bérnövekedés mérséklődésével csökkenni fog.”

Ez azt jelenti, hogy a Fed összességében óvatosan optimista az inflációt illetően, de különösen figyelmesen figyeli a bérnövekedést. Ha a bérnövekedés nem enyhül, akkor a Fed aggódhat a makacsul magas infláció miatt.

A recesszió kockázata továbbra is fennáll

A Fed gazdasági növekedésre vonatkozó előrejelzései a decemberi ülésen javultak a novemberihez képest, de mivel a lakossági beruházások „élesen zsugorodtak”, a Fed azzal érvelt, hogy „az előrejelzések szerint a gazdasági növekedés továbbra is jelentősen lassul 2023-ban”. A Fed az alapvonal elfogadható alternatívájaként látta a recesszió lehetőségét valamikor a következő évben. A Fed egyelőre nem hajlandó recessziót prognosztizálni, de elismeri, hogy 2023-ra ez lehetséges.

A kockázatok mérlege

A jegyzőkönyv két fő politikai kockázatot is megemlített. Az első kockázat az, hogy a Fed nem tesz eleget az infláció elleni küzdelemben, és a szükségesnél tovább emelkedik „horgonyozatlan inflációs várakozásokkal”.

A második az, hogy a Fed túl sokat tesz az infláció elleni küzdelemben azáltal, hogy „a szükségesnél szigorúbb politikát” tart, és hogy az infláció csökken, de az Egyesült Államok recessziót is lát. Bizonyos értelemben a Fed attól tart, hogy túl keveset tesz, és attól tart, hogy túl sokat tesz.

Szakpolitikai intézkedések

A jegyzőkönyvek erősen utalnak arra, hogy a Fed a következő kamatemeléskor ismét kamatot fog emelni február 1. Azt is fontos megjegyezni, hogy bár közel járunk a kamatciklus csúcsához, a Fed nem látja, hogy 2023-ban csökkennek a kamatok.

Múlt ciklusok

Ha ez így lenne, akkor ez eltérne az elmúlt évtizedek legtöbb korábbi ciklusától, amikor a Fed viszonylag gyorsan átállt a kamatemelésről a kamatcsökkentésre. A kamatlábak azonban 2006-7-ben majdnem egy évig fennsíkok voltak, a legtöbb egyéb csúcsidőszak legfeljebb néhány hónapig tartott.

februári döntés

Ha azonban a bérnyomás enyhül, és az infláció továbbra is csökkenő tendenciát mutat, akkor még ha nem is csökkennek a kamatok, akkor sem valószínű, hogy sokkal tovább emelkednek 2023-ban. A Fed nagyon szorosan figyeli a munkaerőpiacot, hogy vannak-e olyan jelek, amelyek az infláció elleni küzdelem megnyerését jelezhetik.