A „Ne harcolj a Fed ellen” régóta a befektetők mantrája. Amint az Egyesült Államok központi bankja meghatározta a monetáris politikát, a kamatlábak követik majd a deviza-, hitel- és részvénypiacok irányát. Ezek egyike sem úszhatta meg sokáig a Federal Reserve áramlatát.
De most úgy tűnik, hogy maga a Fed próbál fellépni a jelenlegi, nevezetesen az infláció ellen. Ez senkit sem lep meg, hiszen a fogyasztói árakról szóló legfrissebb adat 9%-ot meghaladó ugrást mutat az elmúlt 12 hónapban, ami több mint négy évtizede a legnagyobb ugrás. Emiatt az infláció az amerikaiak legfőbb aggodalma, és az általános hírügynökségek vezető sztorija.
A Fed követi az infláció növekedését, amelyre nem számított. Ez magában foglalja mind a közzétett árintézkedéseket, mind a közvélemény érzéseit, például a Michigan Egyetem széles körben figyelt felmérését. A folyamat során érdekes fókuszváltás történt.
Jerome Powell, a Fed elnöke a közelmúltban úgy nyilatkozott, hogy nagyobb figyelmet fog fordítani az úgynevezett főinflációs intézkedésekre. A múltban a Fed tisztviselői az élelmiszer- és energiaárakat nem tartalmazó „alap” inflációs adatokat hangsúlyozták, amelyekről azt állították, hogy a monetáris politika nem befolyásolja.
Amikor az 1970-es években kitalálták a maginflációs koncepciót, a kritikusok azt a kísérletet nevezték, hogy eltereljék a politikai döntéshozóktól a megugró árak okát. Most, hogy az élelmiszer- és az energiaárak kezdenek felszállni (bár a maginfláció valószínűleg továbbra is fennáll), a Fed-tisztviselők úgy tűnik, hogy jobban összpontosítanak az általános főszámokra.
A Michigani Egyetem pénteken közzétett előzetes júliusi jelentése szerint az egyéves inflációs várakozások 0.1 százalékponttal 40 éves csúcsról 5.2 százalékra csökkentek. A hosszabb távú, 10-2.8 éves inflációs várakozások 3.1 százalékra csökkentek az előző közvélemény-kutatás XNUMX százalékáról.
Az inflációs várakozások enyhe csökkenése az általános hangulat marginális javulását eredményezte, amely ennek ellenére továbbra is levert. A remény felcsillanását a benzin kiskereskedelmi árainak csökkenése jelentette, az AAA szerint az országos átlag 4.577 dollár gallononként, a június 5.016-én elért 14 dolláros csúcsról.
A szivattyú árfolyama a kőolaj határidős ügyleteinek csúszását követte. Az irányadó amerikai kontraktus hordónként 97.59 dollárra állt, miután csütörtökön rövid időre megérintette a 91 dollárt. Ez körülbelül 25%-os csökkenés a március 130.50-i, 7 dolláros napon belüli csúcshoz képest. ennek az oszlopnak kőolajtermékekre és finomított kőolajtermékekre vonatkozó eladási opciók vásárlására vonatkozó javaslat. Az olajkészletek hasonló csökkenést szenvedtek el, a
Energia kiválasztó ágazat SPDR
tőzsdén kereskedett alap (ticker: XLE) körülbelül 25%-ot esett a júniusi csúcshoz képest, néhány nappal azelőtt megérintett, hogy a pumpa árfolyama meghaladta az öt dollárt (olcsóbbá téve az ágazatot, ahogy Warren Buffett láthatóan észrevette).
A legfontosabb pénzügyi inflációs mutatók együtt mozogtak a nyers inflációval. Különösen a kincstári kötvények és a megfelelő kincstári inflációvédett értékpapír (TIPS) hozamának különbségéből adódó „kiegyenlítő” inflációs ráta is meredeken csökkent. Az ötéves TIPS fedezet most 2.66%, szemben a márciusi 3.59%-os csúcsponttal.
A BCA Research globális befektetési stratégiai csapata szerint ez arra utal, hogy a TIPS-piac a Team Transitory oldalán áll, és azt gondolja, hogy az inflációs nyomás elhalványul. Egyes Fed-tisztviselők ugyanakkor szkepticizmusnak adtak hangot a TIPS-piac inflációs jelzéseivel kapcsolatban, mivel a jegybank birtokolja az értékpapírok mintegy negyedét, ami torzíthatja az árazást.
Ennél is fontosabb, hogy míg az áruk árai a határidős áruk árai lejjebb kerültek, különösen az energia esetében, a szolgáltatások árai továbbra is ragadósak. Különösen a bérleti díjak 5.5%-os éves emelkedése a fogyasztói árindexben „még mindig alulszámolja a valóságot, de előrelépést tesz a felzárkózás felé” – mondja Peter Boockvar, a Bleakley Advisory Group befektetési igazgatója.
Tony Roth, a Wilmington Trust befektetési igazgatója azt várja, hogy az amerikai nyersolaj határidős jegyzései 100 dollár fölé kerüljenek. Még fontosabb lehet a földgáz, amely kevesebb figyelmet kap, de az amerikaiak közüzemi költségeit is sújtja. A júniusi csúcsról való visszalépés után a határidős földgázpiaci jegyzések több mint 16%-kal emelkedtek a múlt héten, és idén 88%-ot meghaladó emelkedést mutattak.
A múlt heti rossz inflációs hírek arra ösztönözték a spekulációt, hogy a Fed követni fogja a Bank of Canada példáját, és megemeli a szövetségi alapokra vonatkozó célját. teljes százalékponttal július 27-i politikai ülésén. Ez a lehetőség elhalványult, mivel a fed-fund határidős ügyletek újabb 0.75 pontos emelést preferáltak a jelenlegi 1.50%-ról 1.75%-ra. a CME FedWatch eszköz.
A határidős piac decemberre 3.50-3.75 százalékos csúcson áraz, a Fed pedig az év közepe táján kezd csökkenteni a kamatokat. Ezek a várakozások fordított hozamgörbét hoztak létre, a kétéves kincstárjegy hozama 3.135% volt, ami jelentősen meghaladta a 10 éves 2.929%-ot. Roth szerint a Fed folyamatos kamatemelése a részvények folyamatos gyengülésére utal.
Eközben az egykori Bond King Bill Gross az egyéves diszkontkincstárjegyek lefaragását részesíti előnyben, amelyek több mint 3%-ot hoznak ahelyett, hogy a Fed és a piacok ellen próbálnának harcolni.
Írj neki Randall W. Forsyth [e-mail védett]